Amerika er et fantastisk land, men den amerikanske forfatning garanterer ikke altid stigende markeder. Til de investorer, der er bange for de store fald og volatilitet, som aktiemarkedet har oplevet på det seneste, satte jeg mig ned, og jeg ville gerne skrive en beroligende besked. Jeg ville gerne udtrykke min empati. På en eller anden måde fandt jeg ud af, at mit reservoir af empati var tomt:Efter nylige fald er markedet stadig steget 20-noget procent fra begyndelsen af 2017.
Og så faldt jeg over Ray Dalio, milliardær hedge fund manager hos Bridgewater, og Michael Wilson, chief equity strateg hos Morgan Stanley, der forudsagde, hvad markedet vil gøre næste gang. Jeg må indrømme, at jeg begyndte at skrive og ikke kunne stoppe. Her er de overskrifter, der satte mig i gang:
To modstridende overskrifter på MarketWatch-hjemmesiden, lige ved siden af hinanden.
Lytter du til Dalio eller Wilson? Jeg vil gerne fortælle dig om en lille Wall Street-hemmelighed:Hverken Dalio eller Wilson ved, hvad aktiemarkedet vil gøre næste gang. Lad dig ikke narre af deres smarte stamtavler, de gazillioner af dollars, de administrerer, veltalenheden i deres logik, de utallige datapunkter, de samler. Ingen ved, hvad aktiemarkedet vil gøre i morgen, næste uge eller næste år. Aktiemarkedets adfærd på kort sigt er fuldstændig tilfældig. Fuldstændig! Du vil have bedre held med at forudsige det næste kort ved et blackjack-bord end at gætte, hvad aktiemarkedet vil gøre næste gang.
Medierne skal selvfølgelig fylde sider og samle visninger op, og derfor er der et væld af forklaringer på, hvorfor aktiemarkedet gør dette eller hint. Forklaringerne lyder altid rationelle, men for det meste er de værdiløse, fordi de har nul forudsigelseskraft. For eksempel:
Jeg kan give dobbelt spin til enhver nyhed, måske kun uden atomkrig.
Mit største problem med "Aktiemarkedet vil gøre dette" overskrifter er, at de gør investorer til degenererede gamblere. Jeg ser folk forsøge at behandle aktiemarkedet som et kasino. De er til tider heldige og fanger bølgen af tilfældigheder (især hvis markedet marcherer højere hver eneste dag). Succes går dem til hovedet. De føler, at de har fundet ud af hele det her aktiemarked. Aktier er blot datastykker, der er prissat på børserne.
Dette er ikke investering - jeg ønsker ikke engang at fornærme gambling ved at kalde det gambling. Gamblere spiller i det mindste ikke med deres livsopsparing og 401(k)s (medmindre de er degenererede spillere).
Hvad vil aktiemarkedet gøre nu? Det er det forkerte spørgsmål. Det er spørgsmålet, der aldrig bør stilles, og hvis det bliver spurgt, bør det aldrig besvares. At stille dette spørgsmål viser, at du tror, der er en slags orden i dette tilfældige vanvid. Der er ikke. Og hvis du svarer med et andet svar end "Jeg ved det ikke", er du en løgner.
Hvordan håndterer du markedsfald? Stop med at se på markedet, som om det var et kasino, og begynd at behandle aktier som virksomheder, du forsøger at købe til en rabat i forhold til dagsværdi. Aktiekursen er en mening om, hvad markedet er villig til at betale for denne forretning lige nu. Ja, det er en mening, ikke en endelig dom. Aktiemarkedet vil blive et elendigt sted for dig i det lange løb, hvis du tager markedsudtalelser på en given dag alvorligt og behandler dem som endelige vurderinger.
Hvis du begynder at behandle aktier som virksomheder, og du begynder at analysere dem og værdsætte dem som sådan, stopper markedsfald med at være en kilde til smerte og bliver til en kilde til fornøjelse. Jeg har læst et sted, at de fleste penge tjenes på bjørnemarkeder (når du køber aktier billigt) - sådan føles det bare ikke på det tidspunkt. Selvom du er fuldt investeret (det er vi hos Investment Management Associates ikke), hvorfor betyder det egentlig noget, at markedet besluttede at prissætte dine aktier lavere i dag (medmindre du mener, markedet har ret)? Vil det betyde noget om tre, fem år? Hvis du ejer undervurderede virksomheder, kan de blive mere undervurderede, før de bliver fuldt vurderet. Så længe du har den rigtige værdiansættelse, vil du i sidste ende få ret.
Lad mig fortælle dig, hvad vi gjorde, da markedet dykkede. Vi kiggede på de aktier, vi ejer, og stillede os selv et spørgsmål:Var den indre værdi, som virksomhederne repræsenterer, ændret? Det havde den ikke. Så spurgte vi, om vi ville øge vores stillinger i nogen af dem. Derefter kiggede vi vores lange observationsliste igennem for at se, om nogen aktier havde nået vores købskursmål.
Det var det. Det er den eneste rationelle måde at investere på.