Siden jeg begyndte at arbejde i finanssektoren i 1987, har jeg bemærket, at investorer tilsyneladende konstant føler, at det nuværende aktiemarked har været mere ustabilt, end det var i de foregående fem eller 10 år. Denne tankegang blev jeg igen opmærksom på for nylig, da en kunde tilkendegav, at de følte, at aktiemarkedet i dag var mere volatilt, end det har været tidligere. Jeg var enig i, at det helt sikkert føles sådan. Men er det virkelig?

Jeg besluttede at lave noget research, og jeg var lidt overrasket over, hvad jeg fandt.

I dag er det ikke ualmindeligt at have Dow Jones Industrial Average, et mål for store amerikanske virksomhedsaktier, der svinger op eller ned 100 point på en dag. Faktisk er det ikke ualmindeligt at have træk på 200-300 point på en enkelt dag. Det lyder flygtigt, ikke? Men når vi graver dybere, finder vi ud af, at der er mere i historien.

I skemaet nedenfor så jeg på hvert årti, der startede i 1930'erne og skitserede antallet af dage, hvor aktiemarkedet steg eller faldt mere end 1%. Hvad du bemærker er, at siden 2010 er antallet af sådanne dage faktisk lavere end i de foregående fire årtier (1970-2009). Hidtil i dette årti er 11 % af dagene steget mere end 1 %, og 9 % af dagene er gået mere end 1 % ned.

Jeg kiggede også på dage, hvor indekset steg eller faldt 2 % eller mere. Resultaterne nedenfor viser, at aktiemarkedernes volatilitet siden 2010 har været ret lig de seneste årtier.

Hvis den nuværende volatilitet på aktiemarkedet ligner den tidligere, hvorfor føles den så meget mere volatil? Årsagen er faktisk ret simpel. Indekset er meget større nu, så en bevægelse på 1 % op eller ned repræsenterer et langt større antal point. Som du kan se i diagrammet nedenfor, på den første handelsdag i 1980 lukkede Dow på 825. En procent af 825 er 8,25 point. Siden da er aktiemarkedet steget. Den 15. juni 2018 var indekset oppe på 25.090. En procent af 25.090 er 250,9 point. Så hvis aktiemarkedet, målt ved Dow, nu er på 25.090 og falder 250,9 point, er det det samme som et fald på 8,25 point i 1980.

Investorer bemærker næsten ikke dage, hvor Dow falder 8 point nu, så naturligt, når det falder 250 point, føler de, at volatiliteten er blevet skyhøj til sammenligning. Som du kan se, skal vi for at måle volatilitet se på procenten stiger og falder i modsætning til punktet stiger og falder for at få et præcist indtryk.

Volatiliteten siden 2010, målt ved et dagligt fald eller stigning på mere eller mindre end 1 %, har faktisk været lavere, end den har været sammenlignet med mange tidligere årtier. Derfor er der ingen grund til alarm.