Mellem udsalget på markedet i slutningen af februar på grund af frygt for coronavirus og de rekordhøje niveauer, der blev opnået i januar, har jeg i år brugt meget tid på at stille spørgsmål fra kunder om, hvorvidt det er på tide at trække sig ud af markederne. Overraskende, ikke? Men både stigning i ydeevne og et fald i ydeevne kan give anledning til de samme slags bekymringer.
Konceptet med at sælge i disse situationer kan opsummeres som investeringsstilene "meget op" og "meget ned":Markederne er "meget op", så vi bør komme ud, før de falder, eller markederne er "nede" meget” så det må være på tide at komme ud før det bliver værre.
Det lyder måske fornuftigt generelt, men prøv at forestille dig, hvordan det ville være at administrere en portefølje som denne. Hvad betyder "meget" egentlig? Hvilke aktivklasser ville være et "sikkert" alternativ? Hvor meget sælger du, og hvorfor? Efter min mening er tilgangen "ned meget" endnu mere truende for din økonomiske sikkerhed:Det er som at tro, at du kan risikere en ulykke og vide, at din bil har airbags, men alligevel beslutter dig for at springe ud.
Disse strategier er efter min mening et farligt bud på aktiv ledelse. Men der er et alternativ.
Jeg er tilhænger af aktiv ledelse som et middel til at mindske risici og afdække muligheder. Men som jeg fortæller mine kunder, er aktiv ledelse meget anderledes end at forsøge at time markedet baseret på tidligere præstationer eller en mavefornemmelse, som "meget op" eller "meget ned"-filosofierne.
I stedet for udelukkende at træffe beslutninger om, at markeder stiger og falder, synes jeg, det er vigtigt at se på, hvordan det underliggende økonomiske billede udvikler sig. At se på en bred vifte af økonomiske indikatorer kan give et mere nuanceret syn på økonomien, og hvor tingene kan være på vej hen.
En af de aktive forvaltere, jeg henvender mig til for mine kunders porteføljer, gør præcis det:Porteføljeforvalterne holder styr på omkring 20 forskellige indikatorer, der berører alle aspekter af økonomien, fra forbrugeradfærd til geopolitiske risici og forretningsudsigter. Tilsammen giver disse analyser et tapet af information. Dette kan vurderes som en helhed for at give et billede af de potentielle risici, som markederne står over for.
Ved at bruge disse oplysninger kan porteføljer justeres for at afbøde virkningen af stigende risiko i økonomien og potentielt hjælpe med at undgå virkningen af alvorlige markedsnedgange.
Efter min mening er dette en væsentlig anderledes tilgang sammenlignet med den måde, de fleste porteføljer forvaltes på.
De fleste aktive investeringsforvaltere vil oprette en kerneaktivallokering og måske inkludere et "risikobudget" eller nogle grænser for mængden af tilladt volatilitet i porteføljen. En leder kan inkorporere nogle økonomiske indikatorer i denne strategi og have en proces til taktisk beslutningstagning. Men det er der, de fleste af dem vil stoppe. I stedet vil gode rådgivere tage et vigtigt yderligere skridt:personaliseret/kunderisikostyring.
Hvordan ser det ud? I mit firma sporer vi niveauet af volatilitet, der er tilpasset kundens aktivallokering. Hvis vi ser volatilitet uden for, hvad vi ville betragte som "normalt", og mener, at det ikke er en kortsigtet korrektion, vil vi forsøge at reducere risikoen i porteføljen ved at sælge aktiver fra, begyndende med de mest risikable først. Det, som mange af mine kunder frem for alt frygter, er endnu et 2008. At tage den slags ikke-normale hændelser (også kaldet sorte svanebegivenheder) i betragtning og tage hensyn til en investors specifikke individuelle behov betyder, at vi kan søge at kontrollere volatiliteten bedre gennem enhver markedscyklus.
Kombineret med de brede økonomiske fremskrivninger, vi talte om ovenfor, er dette det næste niveau af aktiv forvaltning, et, der både er meget skræddersyet til individet (udpeger deres egen risikotærskel) og meget afstemt efter de mulige retninger i økonomien vedr. samme tid.
Disse er airbaggene i din portefølje, og når de udløses, kan de hjælpe med at afbøde slaget fra en økonomisk drejning til det værste.
At designe en portefølje, der fungerer som denne, er meget som at bygge en bil:Det kræver teknik, ikke følelser. Processen er afhængig af at have disciplinen til at spotte store risici og opbygge en portefølje, der kan udløse airbaggene på det rigtige tidspunkt. Når airbaggen udløses, begynder du at tage skridt til at flytte fra mere risikable aktiver til mere konservative aktiver og endda mod kontanter, hvis vejen begynder at se meget forræderisk ud.
Det er så vigtigt. Det er meget nemt at blive fanget af de seneste nyheder om en enkelt økonomisk indikator eller en enkelt geopolitisk overskrift, inklusive Coronavirus. Det er svært ikke at falde ind i det:Nyhederne er højlydte, og de har en tendens til at fokusere på én stor historie ad gangen. Det ukendte er altid det mest skræmmende.
Men økonomien er langt mere kompliceret end overskrifter, og det er vigtigt at have en proces på plads til at analysere den - og reagere på den.
På den anden side vil en masse rådgivere investere dine penge i en modelportefølje, der kun har en lang levetid, og som ikke vil tilpasse sig, når markedet vender - og endnu vigtigere ikke vil øge kontantallokeringen, hvis de forudser en recession. Selvom de er nervøse, er det usandsynligt, at disse rådgivere foretager nogen ændringer for at hjælpe med at bevare din opsparing; du bliver bare nødt til at grine og bære, hvad markedet bringer. Det tror jeg også er en fejl.
For mig er nøglen at være lydhør over for markedet uden bliver følelsesladet. I stedet for at stole på tommelfingerregler, skal du bygge en strategi, der kan give dig alle fordelene ved veldesignet og velkonstrueret risikostyring.
For mere information om denne moderne, personlige tilgang til risikoinvesteringsstyring, klik her for en mere detaljeret artikel om min tilgang.