Republikanerne i Repræsentanternes Hus og Senatet har bestået deres respektive versioner af en gennemgribende skatterevision i løbet af de sidste par uger. Målet nu:Forene disse versioner til et enkelt stykke lovgivning, som begge grupper af lovgivere kan vedtage, og flyt dem derefter til præsident Donald Trump, som har et erklæret mål om at skrive under på en slags skatteplan inden jul.
Det er lettere sagt end gjort, men lige nu er momentum på republikanernes side. Og selvom detaljer kan ændre sig, har vi i det mindste en bred idé om, hvad der kommer, hvis GOP lykkes.
Investorer kunne gøre klogt i at begynde at målrette og komme ind på positioner, der kan drage fordel af en større revision af den amerikanske skattelovgivning. Selvom de kan gøre det via et par individuelle aktievalg, tilbyder de bedste ETF'er rettet mod brede skattelettelser langt mere diversificering, mens de stadig er i stand til at drage fordel af denne økonomiske drivkraft.
Her er de syv bedste ETF'er at købe i forventning om en republikansk skattesejr.
Data er pr. 6. december 2017. Afkast repræsenterer det efterfølgende 12-måneders afkast, som er et standardmål for aktiefonde. Klik på ticker-symbol-links i hvert dias for aktuelle aktiekurser og mere.
Russell 2000-indekset for small-cap-aktier har klaret sig dårligere end sine large-cap-brødre hidtil i 2017, men det er kommet i vejret, efterhånden som skattelettelser nærmer sig at blive realitet, og de er steget med 11 % i de seneste tre måneder alene for at overgå både S&P 500 (7%) og Nasdaq (8%).
"Det er ret tydeligt fra et virksomhedsperspektiv, at small caps er sat til at få mest gavn af den republikanske skattelovgivning," sagde Goldman Sachs Asset Managements Katie Koch til CNBC i september.
Det skyldes i høj grad, at selskabsskatten sandsynligvis vil blive sænket fra 35 % til mellem 20 % og 22 %. Selvom det er en velsignelse for virksomheder af alle størrelser, betaler Russell 2000-virksomheder en højere median effektiv skattesats (31,9 %) end dem i S&P 500 (28,0 %) og Dow Jones (23,8 %), hovedsagelig på grund af større virksomheders evne til at undgå skat ved at flytte kontanter til udlandet.
iShares Russell 2000 ETF (IWM, $150,22) er en af blot to ETF'er, der sporer Russell 2000, og langt den mere etablerede, til $46,4 milliarder i aktiver mod $1,2 millioner for Vanguard Russell 2000 ETF'en (VTWO). Fonden kan prale af en bred 1.979 beholdninger med en gennemsnitlig markedsværdi på mindre end 2 milliarder dollars, hvilket gør den til en fremragende proxy for den slags små, stærkt indenlandske virksomheder, der bør nyde en stor fordel af republikanske skattelettelser.
Lige siden Trump blev valgt, har investorerne savlen over muligheden for, at et stort rush af internationalt holdt kontanter kommer hjem til USA. Teorien? Virksomheder som Apple (AAPL) og Microsoft (MSFT), med milliarder af dollars gemt internationalt for at undgå USAs 35% selskabsskattesats, vil skynde sig at hente den hjem, hvis de bliver tilbudt en lav hjemsendelsessats. En af de potentielle anvendelser for disse kontanter ville være en engangs "særlig" udbytte til aktionærerne.
Indkomstinvestorer kan dog også få et løft på længere sigt takket være en sænket selskabsskattesats, der giver virksomheder mere overskud i flere år ad vejen – overskud, der kunne bruges på at øge årlige udbytter.
"Hvis der er en engangsrepatriering, tror vi fuldt ud, at det vil øge udbyttet over hele linjen," siger Eric Ervin, administrerende direktør for Reality Shares, hvis Divcon Leaders Dividend ETF (LEAD, $31,49) er specifikt designet til at målrette mod den slags virksomheder, der er villige og i stand til at forbedre deres udbetalinger.
Reality Shares' proprietære udbyttevurderingsmetode, DIVCON, identificerer virksomheder med det højeste udbyttepotentiale - dem, der vil vokse deres udbetalinger hurtigst og udbetale mest over tid. Det er således de virksomheder, der med størst sandsynlighed vil tage yderligere overskud fra lavere selskabsskattesatser og lægge dem tilbage i hænderne på aktionærerne.
Ervin siger også, at denne portefølje på 50 aktier "fokuserer på aktier med større kapitalandele, som selvfølgelig har en tendens til at have flest kontanter i udlandet." LEAD-komponenten Apple er et godt eksempel med mere end 90 % af sine 268,9 milliarder dollars i kontanter og værdipapirer i udlandet.
Hvis du går til skæringspunktet mellem to førnævnte tendenser – positive udsigter for small-cap aktier og potentialet for øgede udbytteudbetalinger – vil du finde WisdomTree US Small-Cap Dividend ETF (DES, 28,78 USD).
DES sporer WisdomTree U.S. SmallCap Dividend Index, som tager en lidt kompliceret vej til at bestemme dets komponenter. Først bakker den de 300 største virksomheder ud fra et bredt WisdomTree-udbytte-aktieindeks, vælger aktierne inden for de nederste 25 % efter markedsværdi og vægter dem derefter med forventet årligt udbytte, der skal udbetales. Resultatet er en small-cap ETF, der giver afkast som en blue-chip-fond med 2,7 % i øjeblikket.
I øjeblikket er fonden mest investeret i diskretionære forbrugeraktier (19,3 %) – en sektor, der kan få et markant løft som følge af, at amerikanerne har lidt flere penge på lommen. DES har også masser af industrielle (18,7%) og finansielle (11,2%). Ejendomsinvesteringsforeninger (REIT'er) – en højafkastende sektor – udgør 13,7 % af fondens aktiver og bidrager til dens stærke udbytte.
Den amerikanske selskabsskattesats kan ligge på 35%, men det betyder ikke, at alle virksomheder betaler det - langt fra. Den gennemsnitlige S&P 500-virksomhed betaler faktisk en effektiv skattesats på 26,2 %, hvor nogle sektorer klarer sig bedre, nogle dårligere.
Detailhandelen får dog de skarpeste horn, som den eneste branche, der betaler en fuld effektiv skattesats på 35 %. Og hvis en branche kunne bruge hver sidste cent i overskud, den kan mønstre, er det detailhandel.
Amazon.com (AMZN) og fremkomsten af e-handel har simpelthen ændret spillereglerne for fysiske detailhandlere. Virksomheder, herunder Sears (SHLD), JCPenney (JCP) og Macy's (M) er skaller af deres tidligere jeg - i høj grad takket være den nemme og bekvemmelighed ved onlineshopping, der holder folk væk fra deres butikker.
Men beholdningen af SPDR S&P Retail ETF (XRT, $44,11) – en detailfond, der har nydt en kort genoplivning i løbet af juleshoppingsæsonen – kunne få en tiltrængt livline fra en selskabsskattelettelse. Til gengæld ville det give bedrifter som Express (EXPR) og L Brands (LB) mulighed for at beholde mere af deres dyrebare overskud og pløje dem ind i at forbedre deres egne e-handelsstrategier, mens de forsøger at finde ud af, hvordan de kan redde murstenen og -mørteloperationer.
Det er usandsynligt, at en nedsættelse af selskabsskatten vil redde de døende medlemmer af den fysiske detailhandel. Men det ville i det mindste styrke de kortsigtede udsigter blandt selv de svageste virksomheder og kunne give de bedre operatører en reel chance for at konkurrere.
En anden industri, der kunne se en stor fordel ved selskabsskattelettelser, er rumfart og forsvar.
Baird-analytiker Peter Arment skrev i en rapport den 4. december, at disse virksomheder kunne nyde et løft på 8%-13% i indtjening pr. aktie i løbet af de næste to år, hvis republikanerne vedtager skattelovgivning, der bringer selskabsrenten ned til 20%. Det ville være en enorm forbedring i forhold til branchens gennemsnitlige skattesats på 28 %.
"Effekten af den verserende selskabsskattereform til en sats på 20 procent kan være meget gunstig for de fleste luftfarts- og forsvarsvirksomheder inden for vores dækningsunivers med indenlandsk orienterede forsvarsvirksomheder, der er godt positioneret til højere indtjening," skrev han.
iShares U.S. Aerospace and Defence ETF (ITA, $183,16) er en hvem er hvem i branchen, med navne som Boeing (BA), United Technologies (UTX) og Lockheed Martin (LMT).
Porteføljen med 38 beholdninger er ganske vist stram, og dens cap-vægtede karakter resulterer i en toptung fond, inklusive en vægt på 11 % i BA og 8 % i UTX. ITA har dog også betydelige ejerandele i Northrop Grumman (NOC) og Raytheon (RTN) - to aktier, som Arment mener vil være de "topbegunstigede" af en lavere kurs.
Samlet set giver ITA ærlig eksponering til forsvars- og rumfartsaktier og gør det for beskedne 0,44 % i årlige udgifter.
Mens virksomheder med pengestrøm pludselig bruger nogle af deres nyfundne rigdomme på at belønne aktionærer, vil nogle af disse penge gå tilbage til at forbedre deres egne forretninger. Og for mange virksomheder betyder forbedring at øge investeringerne i robotteknologi og kunstig intelligens for at "følge med Joneses."
I så fald kan det betyde store ting for komponentvirksomhederne i Robo Global Robotics &Automation ETF (ROBO, 40,27 USD).
"Vi er midt i et robotvåbenkapløb," siger William Studebaker, præsident og CIO for ROBO Global, som leverer ROBO ETF. "Det er teknologier, som virksomheder skal investere i for at forblive relevante. Når man ser på tværs af alle brancher, accelererer investeringstempoet kun.”
Studebaker påpeger store udgifter fra Amazon, som planlægger at udskyde 50 milliarder dollars over de næste fem år på ting som infrastruktur og systemlogistik, og Alibaba (BABA), som tjener 15 milliarder dollars i lignende investeringer over de næste tre år. Men behovet slutter ikke der. "Hvis du ser på mursten og mørtel detailhandlere, er den eneste chance, de har for at overleve, at inkorporere denne teknologi, det være sig via logistik, digital marketing eller andre medier," siger han.
ROBO er en globalt diversificeret blanding (55 % international) af 92 besiddelser, som omfatter flere virksomheder, der kunne se ekstra forretning, hvis amerikanske virksomheder beholder mere af deres overskud takket være skattelettelser. For eksempel er Japans Yaskawa Electric (YASKY) førende inden for industriel robotteknologi, hvis Motoman-datterselskab i øjeblikket kan prale af mere end 150 robotmodeller i produktion. Der er også Cognex (CGNX), en amerikansk udvikler af machine vision-systemer, der hjælper producenter med at inspicere og guide dele.
S&P 500 har produceret et samlet afkast på mere end 26 % mellem valgdagen 2016 og slutningen af november 2017 – stort set bygget på forventningen om flere ting, herunder skattelettelser og finansiel deregulering. Aktievurderingerne er høje, tyremarkedet er gammelt, næsten ni år gammelt, og adskillige markedsanalytikere siger, at dette løb er uholdbart.
Det fører til et potentielt resultat, der stort set er blevet fejet under gulvtæppet:en "sælg nyheden"-begivenhed. Dette refererer til fænomenet "køb rygtet, sælg nyhederne", hvor folk byder et aktiv på forventninger om, at noget vil ske, og derefter sælger, når håbet bliver til virkelighed. I dette tilfælde vil et grønt lys for skattelettelser være "nyheden", hvilket potentielt kan udløse volatilitet og endda et bredt aktiesalg.
I en sådan begivenhed kunne guld – et aktiv, som mange investorer strømmer til i tider med økonomisk og markedsmæssig usikkerhed – blive et populært tilflugtssted igen.
"Det er ikke bundet til futures, men fysisk guld," siger GraniteShares CEO Will Rhind. "Vi låner ikke noget af guldet ud, og vi har årlige revisioner, hvor en tredjepartsinspektør auditerer stængerne."
Men den unge fond, som ramte markederne 31. august 2017, kom ud med at svinge til større konkurrenter med en klassens laveste årlige omkostningsprocent på 0,2 % – under IAUs 0,25 % og halvdelen af GLDs 0,4 % – for samme type af guldeksponering. GraniteShares siger, at det er i stand til at underbyde sine konkurrenter, fordi det ikke har en stor salgsstyrke eller globale kontorer.
"Vi etablerer et billigt råvare-ETF-tilbud, fordi ingen har gjort det," siger Rhind. “Det er en vigtig differentiator; Vanguard laver ikke varer."