Vi har alle hørt, at Federal Reserve overvejer en renteforhøjelse i december, hvilket ville være det tredje bump i 2017. Hvis og når den hæver renten, vil det nye mål være blot 1,5 %. For mange investorer giver obligationer, der giver så meget, simpelthen ikke tilstrækkelig indkomst, især når inflationen følger omkring 2 %.
Det ekstremt lave rentemiljø har betydet, at cd'er ikke er tiden værd, og gammeldags statsobligationer er ikke meget hjælp til at få investorerne tættere på en behagelig pension. I mellemtiden har skyhøje priser for mange udbytteaktier også fået deres udbytte til at falde - hvilket har fået investorer til at se på mere eksotiske alternativer, såsom højafkastfonde, for at få mere pengestrøm fra deres redeæg.
Der er kun et problem:Mange af disse fonde er ustabile, hvor flere skærer deres udbetalinger regelmæssigt ned og ser store prisfald som et resultat. Mens nogle fonde er fantastiske, er mange "udbyttefælder", der lokker investorer ind med sirenesangen om et tiltalende overskriftsudbytte, men skuffer efter at "køb"-knappen er blevet trykket på.
Her er 10 højafkastfonde, der er blevet meget mere populære – og farlige – i de senere år.
Vores første stop i indkomsthallen af skam er iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF . Det er ikke kun navnet, der er uhåndterligt – dets aktiver er også akavede.
Højrenteobligationer er et berygtet tilflugtssted for indkomstsultne. Nogle gange kaldet "spekulativ kredit", er disse aktiver sandsynligvis bedst repræsenteret ved deres andet kaldenavn:junkobligationer. De er "skrammel", fordi de er mere tilbøjelige til at misligholde, og deres udstedende virksomheder er mere tilbøjelige til at gå konkurser. Faktisk endte næsten 5 % af disse obligationer i 2016 i en eller anden form for misligholdelse. Det er en ret stor risiko for investorer.
Den risiko er belønnet med et højere udbytte. Mens investment grade-obligationer giver 2,4 % i gennemsnit, giver HYG næsten det dobbelte afkast i øjeblikket. Men væn dig ikke til den store udbetaling; denne børshandlede fond har skåret sin udlodning med 43 % i det seneste årti, og da renten på virksomhedsobligationer forbliver tæt på deres laveste niveau i historien, ser de fleste analytikere yderligere nedskæringer i fremtiden.
* Udbyttet for denne ETF repræsenterer SEC-afkastet, som afspejler den optjente rente efter fradrag af fondsudgifter for den seneste 30-dages periode. SEC-afkastet er et standardmål for obligationsfonde.
Ligesom HYG er SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF er en indeksfond forbundet med uønskede obligationer – de samme obligationer, der er tilbøjelige til at gå konkurs og forårsagede enorm kaos under oliekrakket i 2014.
Ligesom HYG har denne fond virkelig kæmpet for at fastholde sit udbytte, hvorfor udbetalingerne er blevet mere end halveret i løbet af det seneste årti. Hvis du investerer i JNK, fordi du tror, du får et pålideligt afkast på næsten 5 %, så tro om igen. Mere sandsynligt vil dit afkast på omkostningerne falde, hvis denne fond skærer i sine udbetalinger til aktionærerne – ligesom den har gjort næsten hvert år i det seneste årti.
Tror heller ikke, at du kan opveje den lavere indkomststrøm med kapitalgevinster. JNKs aktiekurs er faldet 22% i samme tidsramme. Enhver, der ejer JNK, har lidt kapitaltab, udbyttenedskæringer eller begge dele næsten hvert år. Indkomstinvestorer bør se andre steder hen.
* Udbyttet for denne ETF repræsenterer SEC-afkastet, som afspejler den optjente rente efter fradrag af fondsudgifter for den seneste 30-dages periode. SEC-afkastet er et standardmål for obligationsfonde.
Symbol: AMLP
Master kommanditselskaber (MLP'er) er en særlig form for investeringsenhed, der eksisterer for at videregive indkomst til andelshaverne. Populært i især gasrørledningsindustrien bruges MLP'er ofte til at få energieksponering og udbytteindtægter. Fordi de teknisk set ikke er aktier, kræver de også en masse skattepapirer, som mange almindelige investorer aldrig har set. Hvis du aldrig har beskæftiget dig med K-1-formularer på skattetidspunktet, skal du betragte dig selv som heldig!
Alerian MLP ETF er populær, fordi du får MLP-eksponering uden alt det komplekse papirarbejde. Oven i dette får du en masse diversificering – fonden har positioner i 26 MLP'er af alle størrelser.
Desværre er denne "diversificering" ikke en styrke i MLP-verdenen. Priserne på naturgas har været stejlt faldende i årevis; råvaren er stadig faldet med 55 % fra sit højeste i 2014. Det har forårsaget en række konkurser og strammere driftsmarginer i energisektoren, og det har igen bevirket, at AMLPs indkomst er blevet stadig mere upålidelig. Denne fond har skåret udbetalingerne tre gange på to år, og dens fordeling er 13 % lavere, end da fonden kom til live i 2010.
Indtil naturgaspriserne genoprettes, og betalinger til MLP'er bliver mere pålidelige, kan AMLP's udbytte forblive på gyngende grund, og aktiekursen kan udholde mere volatilitet.
Ligesom sin uudnyttede fætter, Alerian MLP ETF, Credit Suisse X-Links Monthly Pay 2xLeveraged Alerian MLP ETN giver investorer al usikkerheden ved MLP-eksponering med et ekstra twist:gearing. Dette produkt, som teknisk set er en børseddel (i modsætning til ETF'er, der er fonde med beholdninger, er ETN'er i det væsentlige bankgæld i en ETF-"indpakning" og producerer afkast knyttet til et indeks), fordobles bogstaveligt talt ved at låne en dollar for hver dollar, der lægges i en MLP.
På et tyremarked ville det gældsdrevne væddemål eksplodere i værdi – men MLP'er har ikke set et tyremarked i et halvt årti. Slutresultatet er dårlige resultater for denne unge fond, som blev lanceret i maj 2016. AMJL har leveret et tab på 15 % år-til-dato, selvom vi medregner fondens massive udbytte. Uden disse betalinger er AMJL faldet med chokerende 22 % i 2017, hvilket gør den til en af årets dårligst præsterende ETF'er.
AMJL er ikke den eneste ETN med høj løftestang derude. Faktisk har UBS og Credit Suisse skåret en niche for sig selv ved at frigive disse investeringsprodukter, og indkomstinvestorer har været særligt ivrige efter at springe ind i dem. Når alt kommer til alt, når man ser på et udbytte i teenageårene, er det svært at sige nej!
Men investorer skal være forsigtige. Mens UBS ETRACS 2xLeveraged Long Wells Fargo Business Development Company ETN har haft et let positivt samlet afkast i 2017 (selvom langt under S&P 500), er risiciene i denne ETN bogstaveligt talt sammensat oven på hinanden.
De underliggende aktiver i BDCL er forretningsudviklingsselskaber eller BDC'er. Disse virksomheder låner i det væsentlige penge, som de derefter låner ud til små og mellemstore virksomheder. I mange tilfælde er disse virksomheder belånt med 40 % eller mere!
Med BDCL låner du penge for at satse på en virksomhed, der låner penge for at satse på en virksomhed. Så hvis de virksomheder, som BDC'erne satser på misligholdelse (hvilket sker ret regelmæssigt), forstærkes disse tab af BDCL's gearing. Sådan får du resultater som ETN's samlede tab på 15 % i 2014. Endnu et dårligt år for små virksomheder, og vi kunne sagtens se et endnu større hit.
Endnu en børshandlet seddel at undgå, UBS ETRACS Monthly Pay 2xLeveraged Closed-End ETN har tiltrukket sig stor opmærksomhed i 2017 takket være sine iøjnefaldende afkast. Gevinster på 27 % – i høj grad takket være et næsten 16 % udbytte – lyder for godt til at være sandt.
Det er fordi de er.
Mens CEFL har et fantastisk år, har det mange flere dårlige år på bagen. Grunden til dette er, at CEFL satser bredt på lukkede fonde (CEF'er) og investerer i dem blindt baseret på størrelsen af komponenterne. Dette er et ret stort problem, fordi det betyder, at ETN er udsat for nogle CEF'er med forfærdelige track records.
Tag for eksempel Alpine Total Dynamic Dividend Fund (AOD), der er fjerdestørste, som er faldet med 16 % siden starten i januar 2007, selv når man tager dets udbytte i betragtning. Hvad der er endnu mere forfærdeligt, er faldet i AODs nettoaktivværdi (NAV) – dens aktiver er faldet med hele 74 % siden fondens start! Det har ramt CEFLs indre værdi, som er faldet med 25 % siden lanceringen i december 2013.
Realkredit-REIT'er, nogle gange kendt som mREIT'er, er vokset i popularitet, siden Federal Reserve sænkede renten til deres laveste niveau i historien som reaktion på den globale finanskrise i 2007-09. Selvom risikable realkreditlån var kernen i den sidste finansielle nedsmeltning, var investorerne villige til at se den anden vej, når det kom til mREIT'er, fordi disse virksomheder betalte store udbytter, som ofte gav mere end 9 %.
Der er kun et problem:mREIT'er er ekstremt følsomme over for renter. Det er derfor UBS ETRACS Monthly Pay 2xLeveraged Mortgage REIT ETN'er aktiekursen faldt med 37 % i 2015, da Fed første gang hævede renten.
Mens MORL er kommet sig lidt siden da, har Fed gjort det klart, at den vil fortsætte med at hæve renten i år og frem. Hvis det holder stik, vil USA's centralbank presse mREITs rentabilitet. Den store gearing, som MORL bruger til at satse på disse virksomheder, vil blot forstærke ethvert salg, hvilket kan resultere i en nedgangsspiral for alle, der besidder dette gearede aktiv.
En af de ældre CEF'er derude, Wells Fargo Global Dividend Opportunity Fund har etableret en track record. Desværre er den track record ikke god. Siden starten for et årti siden har EOD opnået et årligt samlet afkast på 1,5 %. Endnu mere bekymrende:Dens udbytte er ekstremt upålidelig. Hvis du bliver lokket af det afkast på 10,2 %, så husk, at EOD har skåret sit udbytte fire gange i sin historie, og udbetalingerne er nu 67 % lavere, end de var, da fonden blev børsnoteret.
På trods af fondens grusomme historiske præstation, har EOD fået meget investoropmærksomhed i 2017 takket være det stærke bullrun i udenlandske aktier. Da fonden tilsyneladende investerer i udenlandske aktiver, satser mange på, at denne fond vil drage fordel af den stigende tidevand i internationale aktier. Indtil videre er det væddemål korrekt, og 2017 har været en outlier for EOD, som indtil videre har givet 25 % tilbage.
Der er kun et problem:Denne CEF's aktiver stiger ikke i værdi nær så meget som dens markedspris. EODs NAV er kun steget med 6 % siden starten af året – langt fra andre udenlandske aktiefonde, herunder Lazard Global Total Return &Income Fund (LGI) eller Clough Global Equity Fund (GLQ). Disse fonde har oplevet, at deres nettoaktiver er blevet forbedret med henholdsvis 21 % og 16 %. Alligevel handler GLQ med en tilsvarende rabat som NAV som EOD, og LGI handler for langt billigere end begge dele.
Så ikke alene betaler investorer mere for EOD's afkast, men fonden halter faktisk efter mange af sine jævnaldrende. Kombiner det med EOD's frygtelige historiske præstation, og der er ringe grund til at overveje at købe denne fond lige nu.
* Udbyttet for denne CEF repræsenterer distributionssatsen, som kan være en kombination af udbytte, renteindtægter, realiserede kapitalgevinster og kapitalafkast, og er en årlig afspejling af den seneste udbetaling. Fordelingshastighed er et standardmål for CEF'er.
WisdomTree Japan Hedged Real Estate ETF'er massive 86,8% udbytte er et af de mest bedrageriske tal på Wall Street lige nu. Det er i høj grad resultatet af en massiv engangs-særudlodning lavet til skattemæssige formål. I virkeligheden vil denne fond typisk give et afkast på et sted mellem 2% og 3%.
Men det er ikke den eneste grund til at undgå denne vildledende "højafkastede" fond.
Japanske aktier har haft et massivt løb på det seneste, og mange handlende satser på, at flere kvantitative lempelser fra Bank of Japan vil drive aktierne endnu højere. Faktisk har BoJ købt så mange aktier og ETF'er via QE, at det er en af planetens største ejere af japanske aktier.
Og det er problemet – Japans kvantitative lempelsesproblem er nu langt i tanden, og flere japanere bliver rastløse over, hvordan Abenomics ændrer deres land. Premierminister Shinzo Abe, som blev valgt på løftet om at QE skulle transformere Japans økonomi, var meget hurtigt blevet meget upopulær – en tilstand, der først ændrede sig for nylig takket være hans behændige håndtering af den spirende Nordkorea-trussel.
Desuden gør DXJRs mikroskopiske markedsværdi og handelsvolumen (kun et par tusinde aktier dagligt) fonden let at manipulere, og det faktum, at den vædder mod den amerikanske dollar, gør den sårbar over for gevinster i dollaren.
Selvom det teknisk set ikke er en fond, Oxford Lane Capital Corp. er struktureret til at drage fordel af regeringsbestemmelser om lukkede fonde og er begrænset på mange måder ligesom disse midler er. Hvad mere er, rapporterer OXLC sine kvartalsresultater nøjagtigt som en CEF, og den køber og sælger aktiver på samme måde som en obligation CEF gør.
Oxford Lane Capital er ekstremt populær blandt yield-chasere takket være dens enorme udbytteudbetalinger. Hvad mere er, har OXLC haft et ret godt løb på det seneste, en stigning på 18 % fra år til dato.
Men Oxford Lane har et par problemer, de fleste investorer ikke er klar over. Den første er fondens forretningsmodel. Oxford Lane investerer i collateralized loan obligations (CLO'er), som er eksotiske derivater knyttet til virksomhedslån. Hvis nok virksomheder misligholder deres lån, vil OXLC's CLO'er hurtigt kollapse i værdi. Dette er et problem, fordi CLO'er er svære at sælge – så selvom Oxford Lanes ledelsesteam så et nedbrud komme før nogen andre, ville de stadig have problemer med at sælge deres aktiver før stormen.
Så er der udgiftsspørgsmålet. CLO'er er svære at få adgang til og endnu sværere at forstå, så der er god grund til at betale ledere et højt gebyr for at udføre dette arbejde for dig. Men kan du virkelig retfærdiggøre 16,07 % i årlige gebyrer? Det er ikke en tastefejl. For hver $1 i aktiver, OXLC forvalter, går lidt mere end 16 cents til renteudgifter samt rådgivnings-, administrative og andre gebyrer. Det betyder, at OXLC skal tjene et afkast på 16 % af sine investeringer bare for at betale regningerne!
* The yield represents the distribution rate, which can be a combination of dividends, interest income, realized capital gains and return of capital, and is an annualized reflection of the most recent payout. Distribution rate is a standard measure for CEFs.