Emerging markets tager fart i 2017. iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), der fungerer som en populær proxy for investorer i emerging markets, satte nye seks års højder i denne uge. Det er steget med 30 % fra år til dato, mod en stigning på 12 % for Standard &Poor's 500-aktieindeks.
Hvad hæver disse fjerntliggende aktier?
For det første skal du kreditere den svækkede amerikanske dollar. PowerShares DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP), som følger den amerikanske dollar mod seks store verdensvalutaer, er faldet næsten 10 % siden 1. januar for at nå sit laveste punkt siden 2014. En svag dollar er generelt godt for nye markeder. Det gør det billigere for oversøiske virksomheder at betale ned på deres dollar-denominerede gæld, og de høster også højere priser for råvareeksport, hvilket er en stor forretning på nye markeder.
Der er også andre drivere. Kinesiske teknologivirksomheder er for eksempel brudt ud i år, hvor e-handelsudspil Alibaba (BABA) er mere end fordoblet i 2017, og JD.com (JD) er steget næsten 80 %. Indiens NSE-indeks ramte for nylig alle tiders højdepunkter med hensyn til optimisme omkring festivalsæsonen, hvor forbrugernes udgifter skyder i vejret. Men Indien havde allerede været på vej i de sidste par år takket være økonomisk vækst og finansielle reformer rettet mod korruption og sorte markeder.
Den gode nyhed:De fleste af disse chauffører burde stadig have noget gas i tanken. Her er fem børshandlede fonde til at udnytte den genopståede vækst på nye markeder. Hver ETF tilbyder en lidt anderledes tilgang. Vælg den, der passer til din portefølje.
Data er pr. 20. september 2017. Klik på symbollinks i hvert dias for aktuelle aktiekurser og mere. Afkast repræsenterer det efterfølgende 12-måneders afkast, som er et standardmål for aktiefonde.
IShares' EEM ETF får normalt overskrifterne, når de nye markeder stiger, fordi den er bredt fulgt og har eksisteret i lang tid (siden 2003). Men dens nyere søsterfond, iShares Core MSCI Emerging Markets ETF , sætter også nye højvandsmærker på det seneste. Det har kun eksisteret siden 2012, men der er gode grunde til at foretrække IEMG frem for EEM.
Men først lighederne. Begge fonde giver eksponering til omkring to dusin lande, med kinesiske beholdninger, der nærmer sig 30 % af hver fonds vægt, samt tocifrede positioner i taiwanske og sydkoreanske aktier. Og aktiver under forvaltning er i samme boldbane for begge fonde – 38,2 milliarder USD for IEMG, hvilket er omkring 1,4 milliarder USD mere end EEM.
Så hvorfor IEMG over EEM?
Det mest oplagte ben op er omkostningerne. IEMGs årlige udgiftsforhold på 0,14 % er omkring en femtedel af omkostningerne ved EEM og dets 0,72 % gebyr. IEMG-udgifter inkluderer et gebyrfritagelse på 1 basispoint. (Et basispoint er en hundrededel af et procentpoint.)
IEMG kaster også et bredere net. ETF'en følger MSCI Emerging Markets Investable Market Index, som dækker "ca. 99% af den frie float-justerede markedsværdi i hvert land", mens EEM's benchmark-indeks kun dækker omkring 85%. Således har IEMG 1.881 beholdninger mod EEM's 851. Og selvom begge har de samme topbeholdninger – Kinas Tencent, Sydkoreas Samsung og førnævnte Alibaba sidder i top tre – lægger IEMG lidt mindre vægt på disse topbeholdninger for at give eksponering til mere aktier, herunder flere small-cap aktier.
Investorer, der ønsker at dække et spektakulært bredt stykke af den nye verden uden at gå på kompromis med omkostningerne, kunne overveje Vanguard FTSE Emerging Markets ETF – den største emerging markets ETF med 85,4 milliarder dollars i aktiver.
VWO's benchmark, FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index, inkluderer et par forskelle, der adskiller denne Vanguard-fond fra iShares' populære konkurrerende fonde.
For det første er der bredde. VWO dækker meget mere af den nye verden, der kan investeres, og fonden har 4.655 aktier i øjeblikket.
For det andet er der Kina. De fleste ETF'er har kinesiske "H-aktier", som er udstedt af virksomheder med hovedkontor i Kina, men handles på Hong Kong Stock Exchange. Mens VWO også ejer H-aktier, investerer det også i kinesiske A-aktier - aktier, der handles på "fastlandet" Shenzhen og Shanghai-indekserne. H-aktier er åbne for handel af alle og har tendens til at repræsentere større virksomheder, der kan være meget mere internationale, mens handel med A-aktier er mere begrænset, men er bundet til virksomheder, der menes at være tættere knyttet til Kinas indenlandske vækst. (Bemærk at MSCI-indekser, som driver fonde som EEM og IEMG, vil få adgang til A-aktier fra og med 2018.)
Endelig er der Sydkorea. Mens IEMG og VWO har adskillige forskelle i deres geografiske eksponering, er den mest slående eksponering for Sydkorea. Specifikt har iShares ETF det i spar, mens Vanguard-fonden ikke har nogen. Disse aktiver bruges i stedet på beholdninger i Taiwan, Indien, Brasilien og Sydafrika - som alle har større betydning i VWO's portefølje end IEMG's.
De, der er fascineret af vækstudsigterne på nye markeder, men er mindre tolerante over for risikoen ved at vove sig uden for USA, vil måske fokusere på iShares Edge MSCI Minimum Volatility Emerging Markets ETF . Denne iShares-fond anvender en screeningsmetode til MSCI Emerging Markets Index for at identificere beholdninger med den laveste risiko, og anvender derefter en multifaktorrisikomodel til at bestemme vægtninger.
Fra et geografisk synspunkt er EEMV ikke voldsomt forskellig fra IEMG og EEM. Dens topvægt er i kinesiske aktier, som udgør 24 % af fonden. Taiwan (16%) og Sydkorea (11%) har en stærk tilstedeværelse. En bemærkelsesværdig forskel er imidlertid, at Malaysia og Thailand tilsammen udgør omkring 14 % af porteføljen, kontra lave enkeltcifrede for de bredere iShares emerging markets-fonde.
Og som Value Added klummeskribent Steven Goldberg for nylig påpegede i sin diskussion af lavvolatilitets-ETF'er, lever den op til sit navn. "EEMV var 20 % mindre volatil end MSCI Emerging Markets-indekset over de sidste fem år," skrev Goldberg. "I måneder, hvor indekset tabte terræn, faldt ETF'en 78 % lige så meget som benchmark."
Denne overperformance på nedgangsmarkeder kom dog på bekostning af underperformance under højkonjunktur for de nye markeder, så EEMV giver mest mening som et diversificeringsværktøj, når de nye markeder ser særligt udsatte.
Emerging-market-aktier betragtes ofte som et vækstspil, og de middelmådige 2%-udbytter, der tilbydes af IEMG og EEMV, fjerner ikke denne opfattelse. Men investorer kan også finde en indkomst over gennemsnittet på nye markeder.
SPDR S&P Emerging Markets Dividend ETF udvælger sine beholdninger ved at drive hundredvis af højtafkastende virksomheder i nye vækstmarkeder gennem skærmbilleder, der måler to faktorer:indtjeningsvækst og rentabilitet. Mens EDIV er designet til at holde de 100 bedste aktier, der opfylder kriterierne, kan den i øjeblikket prale af en lidt mere robust portefølje på 117 aktier.
EDIV afviger fra den typiske geografiske formel og degraderer Kina til 14 % af fonden, hvor Sydafrika (23 %), Taiwan (22 %) og Thailand (17 %) alle nyder en højere vægt end verdens næststørste økonomi.
Men "hemmeligheden" bag EDIVs udbyttevægt kan findes i sektorvægtningerne. Hvor mange emerging markets-fonde fylder på informationsteknologi og finanser (EEM vægter disse med henholdsvis 27 % og 23 %), læser EDIV op på mere traditionelt indkomstvenlige virksomheder. Mens økonomi stadig er en stor del af blandingen på 22 %, er teknologien noget dæmpet på 16 %, og energi, dagligvarer og telekommunikation har alle høje encifrede vægte. Topbeholdninger inkluderer Thailands integrerede gas- og oliegigant PTT Public Company samt det kinesiske ejendomsudviklings- og investeringsselskab China Overseas Land &Investment Limited.
Selskaberne hjælper med at brænde et udbytte på næsten 4 % – dog på en udbetaling, der svinger kraftigt fra kvartal til kvartal på grund af deres beholdningers udlodningsplaner.
Det brølende år for emerging markets er ikke isoleret til aktier. Obligationer nyder også en stor renæssance. iShares J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF giver eksponering mod obligationsudstedelser på tværs af flere nye markeder – et mere risikabelt forslag end at investere i udviklede lande med bedre kreditvurderinger, hvilket er med til at forklare det høje afkast. Men på trods af dets eksponering for nye markeder, er LEMB ikke særlig højrisiko.
For det første er LEMBs portefølje spredt på 156 numre, der spænder over 17 lande, hvor Brasilien (15 %), Mexico (11 %) og Indonesien (7 %) har top geografisk vægt. Så investorer nyder en vis diversificering her.
I mellemtiden kan obligationsporteføljen prale af en gennemsnitlig vægtet løbetid på kun mere end syv år, hvilket placerer den helt på "mellemlangt sigt" territorium. Og næsten tre fjerdedele af fonden er Standard &Poor's BBB-ækvivalent eller bedre (læs:investment-grade), så LEMB går ikke all-in på junk-gæld for at støtte sit høje afkast.
LEMB giver også en god illustration af en af måderne, hvorpå den svagere dollar kommer i spil på emerging markets. Denne fond – hvis beholdninger er denomineret i lokale valutaer, der nyder godt af en faldende dollar – har kørt mere end 14 % højere år til dato. Søsterfonden iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB), som investerer i amerikanske dollar-denominerede obligationer, er steget mindre end 6 %.
* Udbyttet for denne ETF repræsenterer det såkaldte SEC-udbytte, som afspejler den optjente rente efter fradrag af fondsudgifter for den seneste 30-dages periode. SEC Yield er et standardmål for obligationsfonde.