Det er svært at finde fonde, der konsekvent kan slå markedet over tid. Standard &Poor's 500-aktieindeks skraber næppe over break-even i 2018, men det er i gennemsnit 8% årlige stigninger. Barren er blevet sat endnu højere på det seneste, hvor indekset er steget 15 % i løbet af det seneste år og 19,4 % i løbet af kalenderen 2017.
Hvis du vil gøre det meget bedre end det, har du en prøvende vej foran dig. Ja, mange fonde derude har slået indekset over kortere tidsrammer. Men det er svært at finde langsigtede outperformere, endnu sværere at finde dem, der ser ud til at fortsætte med at gøre det i de kommende år, og næsten umuligt at gøre uden at tage lidt større risiko.
"Du skal vægte din portefølje anderledes end på det større marked (f.eks. hierarkiet i S&P 500, som overvægter de største virksomheder)," siger Tim Courtney, investeringschef i Exencial Wealth Advisors. "Spørgsmålet bliver så, hvordan du skal vægte din portefølje for at gøre det? Den nederste linje er, at hvis du vil slå markedet, skal du være villig til at påtage dig mere risiko ved at vægte mere risikable virksomheder.”
Der er dog andre måder at påtage sig risiko for at slå markedet, såsom at investere i visse lukkede fonde. Nogle CEF'er udnytter gæld, handler med optioner eller bruger andre mekanismer til at generere højere afkast. Selvom disse metoder nogle gange kan give bagslag, er de mest adrætte ledere i stand til at presse det mest opadrettede ud af disse strategier, mens de tæmmer ulemperne.
De følgende 10 fonde har ikke kun slået S&P 500 i løbet af det seneste årti, men er bygget på en sådan måde, at de kan fortsætte med at klare sig bedre i løbet af de næste 10 år. Enhver investor, der er interesseret i både stærke afkast såvel som indkomst, vil sandsynligvis finde begge i spar på tværs af dette udvalg af fonde.
Data er pr. 6. marts 2018. Udlodningsrenten kan være en kombination af udbytte, renteindtægter, realiserede kursgevinster og kapitalafkast og er en årlig afspejling af den seneste udbetaling. Fordelingshastighed er et standardmål for CEF'er. Fondsudgifter leveret af Morningstar. Klik på ticker-symbol-links i hvert dias for aktuelle aktiekurser og mere.
John Hancock Premium Dividend Fund (PDT, $14,96) er langt fra et kendt navn. Det har kun mere end 720 millioner USD i samlede aktiver under forvaltning, delvist fordi mange investorer ser på dets høje omkostningsforhold og løber væk.
Men nogle fondsforvaltere tjener deres hold. Tænk blot på, at PDT har produceret et gennemsnitligt årligt afkast på 14 % i løbet af det seneste årti sammenlignet med “kun” 10 % for S&P 500. Denne overydelse dækker mere end de højere gebyrer sammenlignet med en S&P 500-sporende ETF såsom SPDR S&P 500 ETF (SPY).
Hvordan har denne lukkede fond fra John Hancock klaret sig så godt? Det er investeret i mere end blot aktier. PDT investerer traditionelt også i højtforrentede foretrukne aktier, der har en tendens til at handle med langt mindre volatilitet end almindelige aktier. Desuden, mens dens portefølje er mere konservativ end S&P 500 (udover at inkludere foretrukne aktier, har den en enorm eksponering på 41 % over for forsyningsselskaber), hjælper brugen af gearing fonden med at "juice" sit afkast og distribution.
Fonden har foretaget nogle meget kyndige træk i sin historie, herunder at købe foretrukne aktier i Kinder Morgan (KMI), der faldt ekstremt lavt i 2017, såvel som Morgan Stanley (MS) foretrukne før det. Ledelsens evne til at identificere muligheder gør derfor PDT til en kandidat til fortsat outperformance fremover.
Nuveen Nasdaq 100 Dynamic Overwrite Fund (QQQX, $25,18) er en teknologifond med et twist. Ligesom PowerShares QQQ Trust (QQQ) investerer QQQX i de aktier, der udgør Nasdaq-100. Men det går et skridt videre og sælger købsoptioner mod disse beholdninger.
Disse købsoptioner giver en strøm af indtægter oven i de gevinster, som investorer får fra det teknologitunge udvalg af Nasdaq-100. Dette inkluderer velkendte navne som Apple (AAPL), Alphabet (GOOGL) og Microsoft (MSFT). Det er grunden til, at QQQX kan tilbyde et udbytte på 6,7 %, når QQQ uddeler små 0,8 %.
Contrarian Outlooks Brett Owens forklarer QQQX's strategi for at skrive optioner lidt mere:"QQQX's porteføljemanager, Keith Hembre, vælger de aktier, han vil sælge købsoptioner imod. Når præmierne er høje, drager han fordel. Når de er lave, kan han bare sidde på hænderne, holde aktierne og vente på en bedre mulighed for at sælge opkald."
Det første investorer bemærker om Guggenheim Strategic Opportunities Fund (GOF, $20,10) er udbyttet. Det er trods alt svært at gå glip af en distributionsrate på 18 % plus.
GOF opnår denne form for rate på to måder.
For det første inkluderer dets porteføljemix en stor dosis banklån og værdipapirer med sikkerhed i aktiver, mens den også inkluderer mindre allokeringer til virksomheder af investeringsgrad, junk og preferanser, blandt andre typer gæld. Fonden handler også aggressivt for at forudsige fremtiden for rentekurven.
Hvis det lyder risikabelt, er det det. Disse handler kan hurtigt gå imod en fond. Men store risici kan give store belønninger, hvilket GOF-aktionærer kan bevidne. Denne lukkede fond har klaret sig bedre end S&P 500 med en behagelig margin, fordi ledelsen har været dygtige til at købe alt for diskonterede virksomhedsobligationer fra virksomheder, efter at Guggenheims analytikere identificerede en stor turnaround-historie – og faldende konkursrater siden 2015 har vist, at de har ret.
Det giver tillid til, at ledelsen vil være i stand til at håndtere det næste årti lige så passende.
Pimco Corporate &Income Opportunity Fund (PTY, $16,69) – leveret af et af de største navne inden for obligationsprodukter – er en aktivt drevet lukket fond, der ligesom GOF satser på undervurderet gæld fra udstedere, som ledelsen mener er ved at se et opsving. Den satser også på ændringer i rentekurven på kreditmarkederne.
Det faktum, at PTY groft har fordoblet S&P 500's samlede afkast i løbet af det seneste årti, kan tilskrives dens størrelse på to (paradoksale) måder. Pimcos omfang og dybe forbindelser til globale kreditmarkeder betyder, at PTY kan drage fordel af gældsudstedelser, som de fleste mennesker ikke engang kender til (og selvom de gjorde, vil de måske ikke være i stand til at satse på dem). For det andet, i betragtning af at PTY kun tegner sig for 1,4 milliarder USD af Pimcos 1,75 billioner USD i aktiver under forvaltning, kan firmaet lægge nogle af sine bedste små eksperimentelle ideer i fonden.
Pimco siger, at fonden bruger en "dynamisk aktivallokeringsstrategi, der fokuserer på varighedsstyring, kreditkvalitetsanalyse, risikostyringsteknikker og bred diversificering blandt udstedere, industrier og sektorer." Det gør det gennem en portefølje, der er tungest vægtet i realkreditlån (37 %), højforrentede kreditter (21 %) og ikke-USD-udviklet markedsgæld (12 %) i øjeblikket.
Succesen forBlackRock Health Sciences Trust (BME, $35,62) i løbet af det seneste årti kan kridtes både til dets branchefokus (sundhed) og fondens unikke talent.
Mens Wall Street typisk hyrer finansielle fagfolk til at administrere kunders penge, kræver sundhedsfonde (især dem, der har farmaceutiske og biotekaktier) et andet kompetencesæt. Det er derfor, BME valgte en porteføljeforvalter, Erin Xie, hvis akkreditiver inkluderer en doktorgrad i biokemi fra UCLA samt hendes MBA fra Massachusetts Institute of Technology Sloan School of Management.
BlackRock Health Sciences Trust har nogle få mindre virksomheder, men mere end 80% af dets aktiver er investeret i store aktier, som ikke kun giver stabilitet, men også afkast. Selvfølgelig får du ikke næsten 7 % i årlige udlodninger på blue-chip sundhedsudbytte alene – fonden bruger også muligheder til at generere yderligere afkast.
I øjeblikket har BME en særlig tung vægt i forsikringsselskabet UnitedHealth Group (UNH, 8,3%), og aktier som Pfizer (PFE) og Abbott Laboratories (ABT) er også blandt top-10-beholdninger.
Neuberger Berman High Yield Strategies Fund (NHS, $11,27) er måske en af de mest evigt "oversolgte" fonde på markedet, hovedsagelig fordi den lider af et brandingproblem. Neuberger Berman er et boutique-formueforvaltningsfirma med 295 milliarder dollars i aktiver under forvaltning – en brøkdel af den AUM, der ses hos firmaer som Pimco, BlackRock (BLK), Fidelity og andre heavyhitters.
Virksomhedens manglende markedsføring har resulteret i, at NHS har været undervurderet i nogen tid. Dens treårige gennemsnitlige rabat i forhold til indre værdi ligger på omkring 12,4%, og da dette skrives, handlede den med en rabat på 12,7%. Det er i skærende kontrast til mange Pimco-fonde, som faktisk handler til en præmie i øjeblikket - men den rabat kan måske hjælpe NHS lidt i de kommende år. Greg Neer, partner og porteføljemanager hos Relative Value Partners, forklarer:
"Da lukkede fonde kan handle uafhængigt af deres indre værdi, steg nogle af aktiekurserne mere end deres underliggende aktiver, hvilket øgede afkastet yderligere. Dette skyldes udbud og efterspørgsel fra fonden.”
NHS, som fokuserer på højforrentet gæld, retter sig mod oversolgt virksomhedsskrammel og bruger gearing (33 %) til at forstærke indkomstpotentialet. Under hensyntagen til fondens lave låneomkostninger og rabat kan NHS opretholde sine 7,7 % udlodninger ved at finde obligationer med en gennemsnitlig kupon på 5,2 %. Det er meget mindre end de gennemsnitlige 6 %, de udbetaler lige nu, så den indkomststrøm ser sikker ud.
Pimcos PCM-fond (PCM, $11,33) investerer primært i kommercielle pantesikrede værdipapirer, og det kan prale af en lang track record af outperformance. I løbet af de sidste 10 år har fonden dog virkelig skinnet, med et afkast på omkring 14 % årligt i gennemsnit sammenlignet med omkring 10 % for blue-chip-indekset.
Denne fonds 8,5 % fordeling er for det meste drevet af en forskelligartet gruppe af pantesikrede værdipapirer (MBS'er), med det meste af det i den kortere ende af løbetidsspektret. Næsten tre fjerdedele af beholdningerne har en restløbetid på mindre end fem år, og yderligere 17,1 % har en løbetid mellem fem og 10 år. Fondens beholdninger omfatter bureau-garanterede MBSE'er, private label MBSE'er, kommercielle MBSE'er og nogle få andre gældsprodukter såsom junk- og investment grade-virksomhedsobligationer.
PCM Fund bruger også en liberal mængde gearing (38%) til at generere sin høje distributionsrate.
Ligesom PCM, Pimco Corporate &Income Strategy Fund (PCN, $17,08) investerer noget af sin portefølje i realkreditrelaterede produkter for at generere afkast.
Dette er dog en meget mere diversificeret fond. Ikke-agenturlån (37 %) udgør den største del af fonden, men PCN har også en betydelig vægt i junk-gæld (20 %), ikke-USD-udviklede markedsgæld (11 %) og emerging markets-obligationer (9 % ). Det har endda små mængder af investeringsklassificerede virksomheder, amerikanske regeringer og endda muni-obligationer.
Denne blanding – samt omkring halvdelen af gearingen (18%) – forklarer, hvorfor PCN leverer en lidt mindre distribution end PCM Fund. Alligevel, afhængigt af dine mål, kan virksomheds- og indkomststrategi være mere tiltalende på grund af dens evne til at udvide til en række områder og rebalancere, efterhånden som visse typer værdipapirer bliver mere eller mindre attraktive.
God ledelse har en tendens til at gøre forskellen, når det kommer til lukkede fonde, og det er helt klart tilfældet hos John Hancock Financial Opportunities Fund (BTO, $40,25), som er 90 % large- og midcap-aktier primært i den finansielle sektor, men som også har sprinkler af virksomhedsobligationer, foretrukne værdipapirer og andre aktiver.
Ligesom fonde som Financial Select Sector SPDR (XLF) blev BTO tæsket under finanskrisen. Men det har brølet tilbage siden da, og det har leveret et samlet afkast på 742,5 % ud af bjørnemarkedets dybder, hvilket overskygger de stadig udestående 562,1 % af XLF.
BTOs portefølje ser ikke meget anderledes ud end en standard finansiel aktiefond. Topbeholdninger såsom JPMorgan Chase (JPM), PNC Financial (PNC) og M&T Bank (MTB) er typiske store beholdninger af mange andre bankfonde.
John Hancock Financial Opportunities' portefølje forventes fortsat at drage fordel af højere renter (hvilket igen vil hjælpe med investeringsindkomst i landets banker), faldende konkurser og en generelt sundere økonomi. I mellemtiden, takket være en lille gearing, leverer BTO mere udbytte end din standard finansielle fond.
Den sidste fond på denne liste er en anden Pimco-perle. Pimco Income Opportunity Fund (PKO, $25,80) besidder en mangfoldig portefølje af virksomheds- og uønsket gæld, der hjælper med at finansiere en generøs distributionsrate på næsten 9 %. Ligesom PCN er PKO en lille fond i en lille virksomhed, der giver investorer fleksibiliteten til at drage fordel af flere nichemuligheder, mens de drager fordel af infrastrukturen og ekspertisen i et firma, der fører tilsyn med billioner af dollars.
Forskellene mellem disse fonde er faktisk subtile, men vigtige. Mens PCN er en virksomheds-første fond, er PKO mere ubegrænset, hvilket betyder, at den kan allokere, hvad den vil, til næsten enhver form for gældsinstrument, den ønsker. Det er et væddemål på Pimcos lederes ekspertise at bruge komplekse instrumenter til din fordel. Det kan føles risikabelt, men det kan også generere betydelige belønninger.
I øjeblikket betyder det, at en større procentdel af porteføljen er dedikeret til realkreditrelaterede produkter (53 %), med lidt mindre investeringer i stort set alle andre sektorer for at kompensere.
En anden vigtig forskel er gearing. PKO har en gearingsratio på 35,5 % lige nu, hvilket er omtrent det dobbelte af PCN. Det udmønter sig i en højere distributionsrate i øjeblikket. Men i teorien kan det også betyde et større fald i en markedskorrektion.