Det meste af køb-og-hold-mængden har en tendens til at styre uden om biotekaktier, og det er der god grund til. Bioteknologivirksomheder kan være ubehageligt risikable. Alt for mange rædselshistorier om mislykkede lægemiddelforsøg eller udløbet af et afgørende patent, der fører til massive aktiekurser, har cirkuleret i årevis nu, hvilket har forringet potentielle købere i hele industrien.
Konklusioner baseret på en håndfuld biotekaktier kan dog fejlagtigt have forhindret investorer i at tilslutte sig et helt rimeligt risiko-belønningsforhold. Sagt anderledes:Ikke alle biotekaktier bliver til katastrofer. Branchen som gruppe er steget næsten 70 % i de sidste fem år, hvilket beviser, at mange af disse virksomheder kan belønne tålmodige aktionærer, der vælger klogt. Det er simpelthen et spørgsmål om at lave dit hjemmearbejde og have lidt sund fornuft.
Her er syv biotekaktier, der ikke er nær så risikable som deres typiske peer. De kan således have en plads i mere risikovillige porteføljer, end de fleste investorer måske antager.
Data er pr. 19. september 2018. Virksomheder er opført i alfabetisk rækkefølge.
De største biofarmaceutiske virksomheder vinder ikke altid alt byttet. Et lille outfit med en ny idé og lidt know-how er helt sikkert i stand til at finde på et stofskiftende stof.
På den anden side er store virksomheder bedre i stand til at finansiere udviklingen af nye lægemidler eller erhverve lægemiddelkandidater i en tidlig fase, som de første udviklere ikke har råd til at fortsætte med at dyrke.
Indtast Amgen (AMGN, 203,20 $):en gigant på 130 milliarder dollar, der kan bøje sine finanspolitiske muskler efter behag. Amgen kan prale af næsten 30 milliarder dollars i kontanter og investeringer samt en gennemsnitlig årlig nettoindkomst på omkring 6 milliarder dollars over de seneste fire år, så det kan stort set gøre, hvad det vil uden at gætte sig selv (med hensyn til overkommelighed).
Amgen er firmaet bag post-kemoterapi Neulasta, kolesterolbehandling Repatha og gigtmedicin Enbrel, for blot at nævne nogle få. Mangfoldigheden af dens portefølje gør AMGN til en relativt sikker investering; intet enkelt stof driver mere end en fjerdedel af dets omsætning, og kun to lægemidler genererer mere end en tiendedel af dets omsætning. En pipeline, der består af ni fase III-forsøg og yderligere fem fase II-forsøg, sætter yderligere scenen for indtægtsdiversitet.
Celgene (CELG, $87,38) er en særhed inden for den bioteknologiske arena, idet dens salgsvækst- og indtjeningsvækststriber ikke er blevet forstyrret af patentudløb eller rivaliserende biotekaktier. I mere end et årti har Celgene haft toplinjevækst hvert kvartal; overskudsvækst har vist sig næsten lige så pålidelig.
Denne konsistens er et vidnesbyrd om styrken af dens R&D-arm, som har udviklet lægemidler som Revlimid – det næstbedst sælgende lægemiddel i verden lige nu – til behandling af myelom og lymfom samt multi-purpose cancerbehandling Abraxane . Alt i alt har CELG otte behandlinger på markedet og en pipeline bestående af mere end et par dusin kliniske forsøg.
Revlimids succes er et tveægget sværd. På den ene side forventer Celgene, at lægemidlet vil generere 9,7 milliarder dollars i omsætning i år. På den anden side risikerer CELG for meget afhængighed af lægemidlet, som vil miste europæisk patentbeskyttelse i 2022, derefter amerikansk patentbeskyttelse i 2027 – en relativt kort periode inden for lægemiddeludviklingens verden.
Administrerende direktør Mark Alles er dog overbevist om, at flere forskellige lægemidler i pipelinen, såsom JCAR017, fedratinib og luspatercept, kan begynde at bære store indtægter, efterhånden som Revlimids omsætning begynder at falme. Analytikere tror også kollektivt på pipeline og nuværende portefølje. Omtrent to tredjedele af de professionelle, der dækker CELG, anser den for købsværdig, og Wall Street giver aktien et konsensuskursmål på $112 - 28 % bedre end aktiens nuværende pris under $88.
Ligand Pharmaceuticals (LGND, $264,18) er alt andet end dit typiske biofarmafirma. Faktisk er det teknisk set slet ikke en lægemiddeludvikler. Ligand udvikler og erhverver lægemiddelopdagelsesteknologier og sælger derefter rettighederne til at bruge sin intellektuelle ejendom.
Klagepunktet for investorer? Ligand beder om en lille procentdel af indtægterne genereret af de lægemidler, der er skabt ved hjælp af dens platforme.
Disse er heller ikke obskure behandlinger. Et af de lægemidler, Ligand var med til at skabe, er myelombehandling Kyprolis, udviklet og bragt på markedet af Amgen-datterselskabet Onyx Pharmaceuticals. Ligand indsamler royalties, der spænder fra kun 1,5 % til 3 % af kræftlægemidlets salg (varierende med forskellige scenarier). Det lyder ikke af meget, men tænk på, at salget for andet kvartal alene nåede 263 millioner dollars (en stigning på 25% år-over-år). Det er ikke dårligt for et lægemiddel, der først blev godkendt til begrænset brug tilbage i 2012.
Denne forretningsmodel er ikke bare et eksperiment med sidekoncerter. Ligand Pharmaceuticals bygger en maskine fra bunden til at gøre mere af det samme. Virksomheden beskriver sin forretningsmodel som en, der "skaber værdi for aktionærerne ved at tilbyde en diversificeret portefølje af biotek- og farmaceutiske produktindtægtsstrømme, der understøttes af en effektiv og lav virksomhedsomkostningsstruktur." Det tilføjer:"Vores mål er at tilbyde investorer en mulighed for at deltage i løftet fra biotekindustrien i en profitabel, diversificeret og mindre risikoforretning end en typisk biotekvirksomhed."
Med fire indtægtsbærende produkter, der allerede er i sin portefølje og en masse flere i forsøg lige nu, er der en lang række lavpris- og lavrisikoindtægter i horisonten.
Medtronic (MDT, $96,46), som fremstiller medicinsk udstyr, passer teknisk set ikke ind i lærebogens definition af bioteknologi, selvom det nogle gange er klumpet sammen med andre biotekaktier - af en anstændig grund.
Der er en side af Medtronic, som de fleste investorer ikke fuldt ud værdsætter eller kender til. Dens portefølje består også af revolutionerende bioteknologier såsom elektrokirurgiske blyanter, cardiokortere, knogletransplantation, kirurgisk billeddannelse og kraniereparationsværktøjer, for blot at nævne nogle få. Det er ud over de mere hverdagsagtige ting, den laver, såsom katetre og defibrillatorer.
Dette brede produktsortiment betyder noget. Matthew Ure, præsident for Anthony Capitals Texas-region, forklarer:"Medtronics giver en stor grad af stabilitet inden for bioteknologisektoren på grund af både størrelse og besiddelser. Med købet af Covidien for flere år siden fik den endnu mere fodfæste på forskellige markeder ved hjælp af et næsten utalligt antal produkter. Fra bandager til laproskopiske kirurgiske instrumenter er deres rækkevidde næsten allestedsnærværende.”
Den dybe rækkevidde er også ved at betyde meget mere. Ure fortsætter:"Med en stigende ældre befolkning, der er drevet af 10.000 Baby Boomers, der går på pension dagligt i det næste årti," er virksomheden godt positioneret til langvarig succes.
Selvom salgsvæksten har været langsom, har den også været konsekvent og overgået af vækst i overskuddet. Driftsindtjening pr. aktie er midt i deres sjette år i træk med fremskridt, og de professionelle modellerer 2019 som det syvende i træk.
Ligesom Ligand Pharmaceuticals, PDL BioPharma (PDLI, $2,37) er ikke så meget en biofarmaudvikler, som det er en lægemiddelporteføljebygger. PDL er dog endnu mindre kompliceret, idet dens selvbeskrevne mission er at "give et betydeligt afkast til sine aktionærer ved at erhverve og forvalte en portefølje af virksomheder, produkter, royaltyaftaler og gældsfaciliteter i biotek-, medicinal- og medicinsk udstyrsindustrien. ”
Da PDL gjorde denne forretningsmodel til sit omdrejningspunkt i 2008 efter at have udskilt sin R&D-arm til et firma kaldet Facet Biotech, jublede investorerne over ideen. Intet helt som det var nogensinde blevet prøvet før, og masser af stoffer levede ikke op til deres fulde potentiale. Med lidt mere fokuseret marketingopmærksomhed kunne en sådan samling af mindre end almindelige lægemidler omdannes til en levedygtig forretning.
Ideen virkede, men det tog ikke lang tid for lægemiddeludviklere og IP-ejere at indse, at de selv kunne gøre, hvad PDL Biopharma gjorde med andre organisationers forskning. Frugtfulde aftaler begyndte at tørre ud for blot et par år siden, hvilket sænkede omsætning og indtjening. Men støvet ser endelig ud til at have lagt sig, og udbud og efterspørgsel af omsættelige lægemidler og royaltyrettigheder nåede endelig en balance. Og endnu en gang har PDL Biopharma en overbevisende fremtid.
Der er stadig en vis risiko for aktionærerne:nemlig fordelene ved at eje et smallcap-selskab og en lavprisaktie.
Regeneron Pharmaceuticals (REGN, $383,70) er ikke det fornavn, investorer strømmer til, når de starter deres søgen efter biotekaktier, men det burde det måske være. Virksomheden er ikke kun rentabel (og konsekvent sådan), men indtægter og indtjening er vokset støt siden 2012, hvor Eylea-behandlingen for makuladegeneration første gang blev godkendt. Siden da har godkendelser i flere og flere lande styrket den organiske vækst.
Eylea er ikke det eneste Regeneron-lægemiddel, der driver et meningsfuldt salg. Eksembehandling Dupixent, der er co-ejet af Frankrigs Sanofi (SNY), blev godkendt i begyndelsen af sidste år og har også oplevet en stærk optagelse. Dupixent tilføjede $209 millioner til toplinjen sidste kvartal, mens Eylea tilføjede næsten $1,7 milliarder i omsætning til blandingen.
På overfladen kan REGN virke risikabelt i betragtning af, at ét lægemiddel tegnede sig for hovedparten af virksomhedens salg, og det nævnte lægemiddel står nu over for troværdig konkurrence fra den schweiziske sundhedsgigant Roche (RHHBY). Men virksomheden har en betydelig pipeline med tal, hvor det tæller:seks fase III-forsøg i gang. Nogle af disse forsøg søger at udvide godkendte anvendelser af Eylea til tilstande som diabetisk øjensygdom. Det faktum, at Eylea allerede er godkendt til andre sygdomme, gør det lettere for regulatorer at give grønt lys for andre applikationer.
Morningstar-sektorstrateg Karen Andersen mener, "[Regenerons] partnere har en ambitiøs strategi om at bringe flere kandidater i forsøg hvert år, hvilket burde give Regeneron flere chancer for yderligere produktomsætning. Selvom Regeneron utvivlsomt vil støde på udfordringer i forsøg og på markedet, mener vi, at dets mangfoldige pipeline, stærke kommercialiseringspartnere og videnskabelige lederskab bør trøste investorer."
Vi har undgået alfabetisk rækkefølge for denne endelige analyse, da den er så forskellig fra de andre.
Hvis du tror på biotekaktier, men ikke ønsker risikoen for (eller byrden ved at vælge) et eller to virksomheder, er den enkleste løsning en god en:Køb dem alle. iShares Nasdaq Biotechnology ETF (IBB, $117,66) gør arbejdet godt.
Nogle af dens topbeholdninger burde ringe en klokke. De inkluderer Amgen, Celgene og Regeneron - alle navne, der fik en plads på denne liste over biotekaktier med lav risiko. IBB ejer også Biogen (BIIB), Gilead Sciences (GILD) og EpiPen-producenten Mylan (MYL), der runder et velsproget drømmehold af bioteknologiaktier.
En ETF afbøder nogle virksomhedsspecifikke risici. Et væddemål på IBB er et væddemål på branchen som helhed. Så hvordan ser de overordnede udsigter ud for bioteknologi?
Bagtæppet er ganske vist alarmerende. Dyre medicin er en stor del af årsagen til, at sundhedsvæsenet er blevet invaliderende dyrt. Selvom tidlige lovgivningsmæssige bestræbelser på at fjerne disse omkostninger har været problematiske, forsvinder sundhedsrelateret politik ikke.
Men på trods af al den turbulens har bioteknologiindustriens vækst pr. aktie i de seneste tre år overgået den i enhver anden sundhedsgren. Biotechs bundlinje er forbedret med et gennemsnitligt tempo på 18% årligt på trods af alle disse bekymringer. Det viser dig, hvor beskyttet industrien virkelig er.