Foretrukne aktier – et aktiv med høj afkast, der typisk omtales som en aktieobligations-"hybrid", fordi det har karakteristika for hver enkelt – træder vandet i år efter en stærk fremvisning i 2017.
Men det er okay. Foretrukne aktier købes typisk ikke for opadpotentiale - det handler om stabilitet og indkomst. "Lige foretrukne aktiefonde uden andre aktier er rentepapirer med en lav korrelation til aktiemarkedet," siger Jay Hatfield, grundlægger og administrerende direktør for Infrastructure Capital Advisors (InfraCap) og co-porteføljeforvalter af Virtus InfraCap US Preferred Aktie-ETF (PFFA). Han tilføjer, at de kan reducere porteføljevolatiliteten "og bruges til at rebalancere under nedgangsmarkeder."
Nu er måske det rigtige tidspunkt i betragtning af den stigende rentestemning. Mens preferanser "har lang varighed og er følsomme over for bevægelser i langsigtede renter", forventer Hatfield og hans team, at det 30-årige finansministerium forbliver i området 3%-3,5%, hvilket betyder, at foretrukne aktier "vil være attraktive med afkast på over 6 %."
Eric Chadwick, præsident for specialisten i foretrukne aktier Flaherty &Crumrine, bagatelliserer også enhver renterisiko. "Preferreds har en tendens til at klare sig godt i forhold til andre faste indtægter i perioder med stigende renter, selvom stien kan være ujævn undervejs," siger Chadwick og tilføjer, at foretrukne har en tendens til at prissætte renteforhøjelser tidligt.
Her er et kig på 10 fonde, der kan hjælpe dig med at springe på denne indkomstmulighed i foretrukne aktier . Chadwick og Hatfield foreslår begge at investere i en bred, aktivt forvaltede foretrukne aktiefonde, selvom investorer, der leder efter billige muligheder, også har deres valg af et par billige børshandlede fonde. Lad os grave i:
Data er pr. 10. juli 2018. Klik på ticker-symbol-links i hvert dias for aktuelle aktiekurser og mere.
PFF er meget typisk, idet den største del af foretrukne er i bank-, forsikrings- og andre finansielle aktier (66 %) fra f.eks. Citigroup (C), Barclays (BCS) og Wells Fargo (WFC). Yderligere 14 % er investeret i ejendomsinvesteringsfonde (REIT) foretrukne aktier, og der er også en smule energi, forsyning og andre foretrukne aktier.
Du får ikke noget komplekst eller målrettet med PFF, på godt og ondt. Det er billigt, det er effektivt og det er diversificeret.
*SEC-afkastet afspejler den optjente rente efter fradrag af fondsudgifter for den seneste 30-dages periode og er et standardmål for obligations- og foretrukne aktiefonde.
Flaherty &Crumrine er ikke et kendt navn blandt de fleste investorer, men det er en ret stor spiller inden for foretrukne aktier. Fonden er i løbet af de sidste 35 år vokset til at administrere fem lukkede fonde (CEF'er) og en investeringsforening, der alle er dedikeret til foretrukne aktier på den ene eller anden måde.
Fangsten? En stor del af dette afkast udbetales gennem dens udlodning på 7,4 %, hvilket er betydeligt større end PFFs udbytte … men den udlodning er ikke så pålidelig som PFF. Udbetalingerne er faldet med omkring en fjerdedel i løbet af fondens 15-årige levetid, inklusive en nylig nedskæring i starten af 2018 (den tredje nedskæring på tre år). Du får stadig et højere afkast end mange foretrukne fonde, men du må acceptere, at nedskæringer er en del af livet med FLC, hvilket kan påvirke din pensionsplanlægning. Det samme er volatilitet – denne fond bobs og væver langt mere end PFF.
Men på lang sigt har Flaherty &Crumrine Total Return belønnet tålmodige investorer.
*Distributionssatsen kan være en kombination af udbytte, renteindtægter, realiserede kursgevinster og kapitalafkast og er en årlig afspejling af den seneste udbetaling. Fordelingshastighed er et standardmål for CEF'er.
Men der er noget andet at kunne lide ved PFD lige nu. CEF'ers markedspriser kan afvige fra deres nettoaktivværdier - nogle gange handles til en præmie og nogle gange med en rabat. I løbet af de seneste tre år har denne fond i gennemsnit handlet til en præmie på næsten 4 % i forhold til sin NAV. Den præmie er dog små 0,4 % lige nu – hvilket betyder, at de nuværende priser er et bedre tilbud end hvad PFD har tilbudt i det meste af de seneste tre år.
Ligesom FLC blev PFD’s distribution skåret i starten af 2018 (og ligesom FLC er dette det tredje snit på lige så mange år), og det kneb prisen markant. Men fondens samlede NAV-afkast er ikke faldet væsentligt. I betragtning af det, og i betragtning af at PFD har gennemgået perioder med flad performance mange gange før kun for at vende kursen og slå markedet hurtigt derefter, har investorerne grund til at tro, at en højere præmie – og højere priser – kan være på vej.
Denne John Hancock-fond adskiller sig ikke voldsomt fra mange andre fonde - den er for det meste indenlandsk med en snert af internationale aktier. Banker spiller en stor rolle. Ligesom et par af disse andre fonde handler HPF for en lille præmie i øjeblikket - med god grund. Fonden har genereret et attraktivt årligt gennemsnitligt samlet afkast på 11,3 % i løbet af det seneste årti, og dens fordeling har stort set været på niveau over de seneste syv år.
Kreditkvaliteten på obligationerne er ikke særlig fremragende, med 56 % af porteføljen i BBB (lige over junk) og yderligere 40 % i BB (junk) eller værre. Men det – såvel som en høj gearing på 34 %, som er der, hvor fonden optager gæld for at finansiere endnu flere investeringer – er med til at skabe en attraktiv distributionsrate på næsten 8 %.
Cohen &Steers er en CEF- og investeringsforeningsudbyder, der har eksisteret i mere end tre årtier, og de tilbyder en række benchmark-slående fonde, der investerer i både foretrukne aktier og REIT'er.
PSF er en af firmaets yngre fonde - og en af de nyere foretrukne fonde - med en lancering i 2010. Siden da har det afkastet 10,2 % årligt til markedspris og 10,3 % til NAV; benchmark er kun steget 6,4 % i samme periode.
Et par ting, der gør Cohen &Steers Select Preferred and Income til en udbyttedrøm:Dens udlodning har været konstant siden starten, og faktisk har den endda udbetalt et par særlige udbytter gennem sin historie. Dette er et af de højeste udbytter, du kan finde i dette hjørne af markedet, som ikke har været udsat for flere nedskæringer gennem årene.
Vent … hvorfor 2024?
Det er året, hvor fonden vil likvidere. JPI er det, der kaldes en "term closed-end fund", hvilket betyder, at dens mål er at levere en regelmæssig udbyttestrøm indtil dens ophørsdato. For JPI er denne dato den 31. august 2024. På den dato vil JPI i det væsentlige opløse, sælge alle sine aktiver på en velordnet måde og udlodde provenuet som et engangs-særligt udbytte til alle aktionærer.
Term CEF'er er populære blandt investorer, der bare ønsker stabil indkomst i en fast periode. De er også populære, fordi jo tættere du kommer på ophørsdatoen, jo mere forsvinder fondens rabat til NAV. Af den grund har term CEF'er en tendens til ikke at handle med latterlige rabatter eller præmier, især når deres datoer nærmer sig. Det gør JPI's 4 % rabat til en sjælden mulighed for at få en fond til at stjæle, samle indkomsten og nyde det ekstra boost til priserne, efterhånden som rabatten forsvinder med i de næste seks år.
iShares International Preferred Stock ETF (IPFF, $17,50) er lige, hvad det lyder som:I bund og grund er det PFF for internationale foretrukne.
Foretrukne aktier er ikke særlig populære uden for Amerika, så der er simpelthen ikke mange lande, hvor fonden kan finde aktiver at købe. Det er til dels grunden til, at IPFF er stærkt investeret i Canada – 82 % af sin portefølje der, med yderligere 10 % i Storbritannien. Den tredjestørste beholdning foretrækkes inden for Guernsey – en kanalø med en befolkning på 63.026, der sammen med andre øer udgør en kroneafhængighed kendt som Bailiwick of Guernsey.
En lang måde at sige, denne fond virkelig strækker sig for sine beholdninger.
Det canadiske fokus betyder, at IPFF faktisk vil drage fordel af stigende oliepriser. Det skyldes, at både bankerne og energiselskaberne, der udsteder foretrukne aktier, profiterer på stigende oliepriser.
IPFF har et meget ujævnt udbytte; det giver et afkast på 3,6 %, men udbyttet vil variere meget baseret på bevægelser i den amerikanske dollar. Derfor skal IPFF-investorer være tålmodige med ændringer i deres udbetalinger.
Den eneste måde, du vil være i stand til at investere i foretrukne aktier i din 401(k), er via en investeringsforening. Der er et par sådanne fonde derude, selvom Salient Select Income Fund (KIFAX, $21,39) er blandt de bedre (omend dyrere). KIFAX har i gennemsnit haft 8,9 % i årligt samlet afkast i løbet af det seneste årti, hvilket placerer det i top 10 % af lignende fonde i den tidsramme.
Det er til dels fordi KIFAX ikke er en typisk foretrukken fond. For det første har fonden en tendens til at fokusere på foretrukne fra ejendomsinvesteringsforeninger. Men endnu vigtigere, virksomheden kan investere ikke kun i foretrukne aktier, men også i almindelige aktier og obligationer. Denne fleksibilitet til at diversificere hjælper fonden med at opretholde en stærk indkomststrøm, mens den også lejlighedsvis kører i medvind for aktier. Desuden betyder den 100 % USA-baserede portefølje, at du ikke er eksponeret for nogen udenlandsk økonomi eller valuta.
Den eneste fangst er, at du betaler for KIFAX. Ud over et omkostningsforhold på 1,52 %, der er meget højere end de fleste CEF'er og ETF'er, skal investorer også håndtere et front-end salgsgebyr på op til 5,75 %.
Selvom du stadig er overbevist om, at preferanser kan lide under Federal Reserves renteforhøjelser, kan du stadig investere i foretrukne aktier med en følelse af sikkerhed.
Hvordan? Ved at købe foretrukne aktier med lav varighed.
Cohen &Steers Low Duration Preferred &Income Fund (LPXAX, $9,94), med en effektiv varighed på kun omkring to år på tværs af porteføljen, gør præcis det. LPXAX er stærkt investeret i kortsigtede foretrukne aktier, der er mindre følsomme over for stigende kurser – og dermed en attraktiv sikker havn for investorer, når renten forventes at stige.
Du skal bare vide, at en kortere varighed betyder et lavere udbytte. LPXAX giver typisk mellem 3% og 4%, hvilket er meget lavere end de fleste af de andre fonde på denne liste. Det er den afvejning, du foretager for sikkerheden.
Virtus Investment Partners er en mindre kapitalforvalter med fokus på en række aktiver med fokus på højt afkast. Virtus Infracap U.S. Preferred Stock ETF (PFFA, $25,99) er deres nyeste tilbud, der lanceres i midten af maj 2018.
PFFA er designet til at investere i en række foretrukne aktier udstedt i Amerika, herunder fra master limited partnerships (MLP'er) og REIT'er. Så i øjeblikket omfatter topbeholdninger foretrukne fra virksomheder som Annaly Capital Management (NLY) og Energy Transfer Partners, LP (ETP). Det vil bruge beskedne mængder af gearing og typisk holde omkring 100 værdipapirer.
Og det er omtrent alt, hvad vi endeligt kan sige om PFFA.
Fonden er så ung, at den kun har indbragt omkring 2,6 millioner dollars i aktiver, og den har ikke engang noteret et afkast endnu. Du ved således ikke, hvilken slags indkomst du får.
Så hvorfor bøvle med en ny, utestet fond? For hvis du vil have høj indkomst, og du også tror på, at både infrastrukturinvesteringer og energipriserne kommer til at stige, kan PFFA betale sig i sparsommelighed. Og der er en god grund til at tro, at scenariet vil udspille sig; økonomien vokser stadig, og begge sider af gangen i Washington ønsker infrastrukturudgifter. Større efterspørgsel efter energi vil hjælpe porteføljens MLP-tethered facetter, hvilket giver dig lidt mere energi end andre fonde, der investerer i foretrukne aktier.