Nu hvor vi officielt er godt i gang med bjørnemarkedsområdet nu, er spørgsmålet:Hvordan investerer du midt i et?
Dow Jones Industrial Average faldt ind i bjørnens territorium onsdag den 11. marts. S&P 500 og Nasdaq fulgte trop den følgende dag, da torsdag den 12. marts oplevede det største fald på aktiemarkedet siden markedskrakket i 1987. For dem, der ikke er fortrolige med markedssprog, er et bjørnemarked et fald på 20% eller mere i aktier. Dette er mere alvorligt end en børskorrektion, som er et fald på 10 % til knap 20 %.
Disse tal er selvfølgelig vilkårlige. Som investor er du ikke nødvendigvis ligeglad med, om din portefølje falder med præcis 20 %, eller om den kun taber 19 %. Men bortset fra semantikken, er bjørnemarkedet her og knurrer med hævn.
Det er et stykke tid siden, vi har haft et ordentligt bjørnemarked – det sidste var under finanskrisen i 2008. For nogle få er det helt muligt, at dette er den første, du har måttet leve igennem som investor.
Men selvom du er en grised markedsveteran, har dette bjørnemarked – som bliver drevet af en global pandemi i form af COVID-19 coronavirus-udbruddet – været fuld af overraskelser. Det er det hurtigste bjørnemarked i historien målt på den tid, det tog aktier at falde fra nye rekorder til officielt bjørneområde. Det tog Dow Industrials kun 20 dage at falde ind i bjørnens territorium, og S&P 500 og Nasdaq kun 21.
I dag skal vi dække det grundlæggende i, hvordan man investerer i bjørnemarkeder og lave en porteføljehandlingsplan. De kommende uger kan blive hårde, men vi kommer igennem dette sammen.
Aktiemarkedet er århundreder gammelt og gennemsyret af lore. Ingen ved rigtigt, hvor dets ordforråd kommer fra. Det menes, at udtrykket "bjørnemarked" kommer fra den måde, hvorpå en bjørns kløer slår nedad, ligesom udtrykket "tyremarked" kommer fra den opadgående bevægelse af en tyr, der støder sine horn.
Men sandheden er, at udtrykkene har eksisteret så længe, at ingen rigtig ved, hvem der har fundet på dem, eller hvad præcis oprindelsen var.
Det nuværende bjørnemarked er ungt, og vi ved endnu ikke, hvor længe det vil vare, eller hvor dybe tabene vil være. I betragtning af dens rekordhastighed indtil videre, ville det ikke være overraskende, hvis genopretningen var lige så hurtig. Men det er også fuldt ud muligt, at det psykiske traume vil få det til at blive meget værre. På dette stadium er der ingen rigtig måde at vide det på. Men vi kan bruge historie og tal som en guide.
Ifølge data indsamlet af Dow Jones var det gennemsnitlige antal dage mellem S&P 500 når sit højeste og når sit endelige lavpunkt 187 dage. Og mediantiden fra indtræden på et bjørnemarked til dets endelige laveste var 71 dage. Mediantabet på hvert bjørnemarked var 32,9 %.
Det er selvfølgelig kun medianer. Nogle bjørnemarkeder er hurtigere, nogle trækker meget længere ud. Nogle kvalificerer sig næppe som bjørnemarkeder og falder kun mere end 20 %, mens andre falder meget længere. For eksempel så bjørnemarkedet, der blev udløst af finanskrisen i 2008, at S&P 500 mistede 51,9 % af sin værdi, og bjørnemarkedet i 1973-74 var ikke langt bagefter og faldt 48,2 %. Men bjørnemarkederne i 1950'erne og 1960'erne oplevede et fald på kun 21,6 % og 22,5 %.
Med den hastighed, tingene bevæger sig, vil disse ord være forældede, når de udskrives, men som jeg skriver, har det nuværende bjørnemarked S&P 500 faldet omkring 26 %, eller omkring 7 procentpoint over medianfaldet.
Der er ingen god historisk præcedens her. Den nuværende coronavirus-forskrækkelse er blevet sammenlignet med den spanske syge i 1918, selvom det er svært at betragte det som en god sammenligning i betragtning af, at Første Verdenskrig var ved at stige. Men for hvad det er værd, faldt Dow Industrials kun omkring 11 % under den værste influenzaskrækkelse.
Nu er vi klar til at tale om, hvad vi kan forvente, og hvordan vi investerer i dette bjørnemarked.
Vi har set mange rekorder slået på dette bjørnemarked. De fire største nededage i form af daglige pointtab på S&P 500 er alle sket siden den 27. februar.
Men interessant nok er de fire største op-dage også alle sket i samme periode.
At se på procenter giver os lidt forskellige tal. Der var adskillige dage under den store depression i 1930'erne, der oplevede større daglige bevægelser, både op og ned, og der var markedskrakket i 1987, hvor S&P 500 faldt mere end 20 %.
Men der er et tema her. Volatiliteten stiger under et bjørnemarked, og piskesave aktier både op og ned. Torsdag den 12. marts fastholdt S&P 500 sit værste fald siden 1987, kun for blot en dag senere at blive fulgt af et af de største endagsspring i historien. Under normale omstændigheder er det ekstremt usædvanligt. Under disse omstændigheder bør du forvente mere af det samme. Af de 10 største daglige stigninger i indekshistorien fandt bogstaveligt talt alle sted under bjørnemarkeder.
Men hvorfor?
Det er let at forstå, hvorfor de største nedtursdage sker på bjørnemarkeder. Investorer går i panik og skynder sig at sælge, og købere forsvinder. Markedet bliver illikvidt, og priserne falder som en sten.
Men lignende dynamik spiller på opsiden. Shortsælgere må til sidst lukke deres korte positioner, hvilket betyder, at de er nødt til at købe. Og da likviditeten har en tendens til at tørre ud, kan dette køb få markedet til at springe i en fart. Plus, investorer, der frygter, at de gik glip af bunden, hober sig ofte på.
Den praktiske takeaway:Bliv ikke suget ind af hver bevægelse. Et stort udbrud på én dag betyder ikke nødvendigvis, at bunden er inde. Dagens regel er volatilitet. Du skal simpelthen forvente, at gyngerne er større begge veje.
Ideelt set blev du tildelt et godt stykke ind på dette bjørnemarked. Hvis du havde din portefølje diversificeret på tværs af aktier, obligationer, fast ejendom og andre aktivklasser, har du sandsynligvis intet at bekymre dig om, hvad angår din porteføljes saldo.
Desværre blev mange investorer efter et langt 11-årigt tyremarked overallokeret til aktier og har nu nogle svære beslutninger at træffe.
Vi vil gennemgå nogle scenarier, men først et lille perspektiv. Hvis du primært blev investeret i indeksfonde eller ETF'er, har dine tab ikke været katastrofale endnu. Ja, et tab på 25 % er smertefuldt og skræmmende. Men dette tager S&P 500 tilbage til omkring december 2018-niveauer. Dette bjørnemarked fjernede i det væsentlige det spekulative skum, der var opbygget i løbet af det sidste år.
Nu til en spilleplan.
Den første ting du skal gøre er at rebalancere din portefølje. Det kan betyde at blive mere defensiv eller blive mere aggressiv, afhængigt af hvordan du er investeret i øjeblikket. Men det første skridt er at finde ud af, hvordan din allokering til aktier skal se ud.
Som en meget generel tommelfingerregel bør den typiske investor have noget i boldparken på 100 til 120 minus deres alder i aktier. Så hvis du er 60 år, er det rigtigt at have 40% til 60% i aktier. Hvis du har mere end det, skal du nok lette op. Hvis du har mindre, kan du bruge denne rabat på bjørnemarkedet som en mulighed for at købe dippen.
Vi ved ikke, hvad der så sker, men at være systematisk på denne måde hjælper os med at holde hovedet lige og lade de langsigtede gennemsnit virke til vores fordel.
Nu til den sjove del. På bjørnemarkeder får du en chance for at købe aktier, du altid har ønsket dig til priser, du aldrig troede var mulige.
Så lav en liste over aktier, du altid har ønsket at købe, og se på deres priser. Er de attraktive? Er dette en pris, du ville have elsket at se for to måneder siden, før verden begyndte at ende?
Hvis ja, så tag dine chancer. Hvis du er nervøs, kan du altid dele dit køb op i mindre blokke og gå i gennemsnit i løbet af et par uger.
Den legendariske Sir John Templeton tjente en formue på præcis det, vi har beskrevet her. Templeton var kendt for at holde stående grænseordrer på plads for aktier, han kunne lide, men ikke nødvendigvis til de gældende markedspriser. Han vidste, at hvis markedet virkelig ramte hårdt, kunne han miste nerven og gå glip af muligheden. At holde grænseordrerne på plads gjorde det automatisk. Hvis hans pris blev ramt, købte han aktien. Hvis det ikke gjorde … det gjorde han ikke.
Templeton var ikke anderledes end os andre. Han ville blive nervøs, når han så ekstrem volatilitet. Men netop derfor tog han sine følelser ud af ligningen ved at gøre købsbeslutningen kold, rationel og automatisk.
Det er selvfølgelig kun muligt at lave træk som Templetons, hvis du har penge på hånden til at gøre det. Som hovedregel bør du altid have lidt kontanter ved hånden. Men på et bjørnemarked bliver det så meget desto vigtigere.
Lad os sige, at du har obligationer eller CD'er, der snart udløber, eller endda store udbyttebetalinger. Eller lad os sige, at du havde stop på plads, der blev udløst, eller du planlægger at sælge nogle svage positioner ud. Alt dette repræsenterer ildkraft, som du i sidste ende kan sætte i gang.
Nøglen er at være tålmodig og vente på dit øjeblik. Hav ikke travlt med at købe på vej ned. Vent på dit øjeblik og kast først derefter. Og hvis du savner det, så fortvivl ikke. Det er muligt, at du faktisk ikke gik glip af det. Du kan stadig få en chance til, hvis markedet tager endnu et ben ned.
Og hvis de aktier, du kan lide, aldrig helt rammer dit købsområde, så lad være. Der vil være andre muligheder andre steder.
Vi ved måske ikke i et stykke tid, hvor slemt det ender med at blive. Økonomien har allerede lidt skade, som vi ikke vil se rapporteret i tallene om flere måneder. Men det er vigtigt at huske, at dette også vil gå over. For nu skal du beskytte dig selv så godt du kan, og det betyder også din portefølje.
Bliv ved. Det kan blive værre herfra, og det vil helt sikkert være ustabilt. Men det bliver bedre.