Den åbenlyse kilde til positive afkast i obligationer i løbet af 2021's robuste økonomiske opsving er højafkast, eller junk, en kategori, der altid er kendt for at kunne trække sig tilbage på bølgende vækst og boomende oliepriser.
Men som sædvanligt og på trods af rentestigningen og alle frygten for, at inflationen er ved at forblive stædigt højere, er skattefrie obligationer også i det grønne. Jeg kan godt lide at sige, at kommuner er stålfaste ting. Jeg er på nippet til at opgradere dem til titanium.
Tallene for 2021 er ikke spektakulære. En kobling af bredt baserede kommunale indekser er steget 0,5 % til 1 %, eksemplificeret ved Standard &Poor's stats generelle forpligtelsesindeks på 0,6 %. Men dens treårige årlige gevinst er 4,5 %, og Vanguards benchmark Total Bond Market ETF (BND) er på minus 2,4 % for året til dato – skadet af dens mangel på skattefritagelser. (Priser og returnering er til og med 4. juni.)
Kommunernes priser er ikke nær så følsomme over for rentestigninger som statsobligationer eller virksomhedsobligationer. Der er mindre handel, og flere kommunale obligationsejere bliver siddende indtil udløb, så priserne er mere klæbrige, indtil og medmindre kurserne for alvor stiger.
Og opfattelsen er nu, at højindkomstinvestorer skal have store indkomstskatteforhøjelser, så de er paniske efter shelters, og skattefrie obligationer er nemme at købe. (For mere om skattemæssig investering, se Sådan investerer du for en fremtid med højere skat.)
Men skattepolitisk snak er altid en tvivlsom forklaring på kommuneobligationers succes.
Jeg har fundet ud af, at folk bare ikke vil have skattepligt, når det er valgfrit. Det er ligegyldigt, om deres personlige skatteprocent er lav, de bor i en stat med skattely, eller om Kongressen sætter dem i en kombineret 50 % statslig og lokal gruppe.
Det er heller ikke ligegyldigt, om afkastet på taxfrees er usædvanligt lavt sammenlignet med, hvad der er tilgængeligt fra skattepligtig gæld - som det er nu, med triple-A muni-renter på næsten rekordlave niveauer i forhold til 10-årige statsobligationer. I nogle aktivklasser ville dette udløse et udbrud af profittagning og rebalancering. Ikke her. Gentag efter mig:Folkens. Lige. Had. Skatter.
Der er en anden stærk kraft, der støtter munis i 2021:amerikansk velstand. Statsobligationer stiger i værdi, når banker, pensionsfonde, udenlandske nationer og andre gigantiske investorer søger maksimal sikkerhed og soliditet; kommunale obligationers velstand afspejler sund beskæftigelse og forbrug, robust forretningsaktivitet og stigende ejendomssalg og ejendomsværdier.
Derfor er S&P Infrastructure Plus skattefrie indeks steget 2,3 % indtil videre i år – fire gange gevinsten i indekset for statens generelle forpligtelser. Lufthavnsobligationer er foran 2,1%; hospitalsobligationer, 1,9%; og afgiftsobligationer, 1,7 pct. Næsten ingen af disse obligationer faldt fra hinanden i værdi eller mistede betalinger for et år siden, hjulpet af betydelige likviditetsreserver.
Fitch Ratings satte Pennsylvania Turnpike og South Jersey Transportation Authority på negative ure - men har nu fjernet dem. Fitch forudser, at den amerikanske vejafgiftstrafik vil komme tilbage til 2019-niveauer i fjerde kvartal af dette år. Det kan være nødvendigt at fremme dette mål.
Med hensyn til indkomst, i april 2021 oversteg vejafgiftsindtægterne fra New Jersey Turnpike april 2020's lave takst med 203 %. Der er en grund til, at disse kaldes indtægtsobligationer.
Få investeringsforeninger er dedikeret specifikt til indtægtsobligationer, men højafkastporteføljer inklusive den uforlignelige Nuveen High Yield (NHMAX, udbytte 4,6%) har en stor andel af dem. Nuveen-fonden har et år-til-dato samlet afkast på 6,3 %.
Closed-end BNY Mellon Municipal Bond Infrastructure Fund (DMB, $15, 4,3%) har givet et afkast på 7,3% indtil videre i 2021. Efter at have brugt år med rabat, handles det nu til indre værdi – en fair pris.
Jeg har anbefalet disse midler i årevis, men det er stadig ikke for sent at købe.
Vi er på vej ud af sit livs økonomiske chok, og der skete ikke noget forfærdeligt med obligationsinvestorer. Bedre tider ruller. Nyd turen.