Der er inflation. Der er deflation. Og nu er der re flationshandel.
Vi har alle en ret god idé om, hvad inflation er. Når efterspørgslen overstiger udbuddet, stiger priserne. Dette er ofte, men ikke altid, drevet af Federal Reserves politik. Men essensen er et overskud af efterspørgsel (eller mangel på udbud), der tvinger priserne til at stige.
Deflation er det modsatte scenario, når du har et overflod af udbud og relativt sparsom efterspørgsel, priserne falder. Og naturligvis oplevede vi en masse deflation i 2020. Med mennesker rundt om i verden, der sidder hjemme det meste af året på grund af COVID-restriktioner, oplevede store dele af økonomien en stor mangel på efterspørgsel.
Så hvad er reflation?
Kald det "normalisering". Det er et hurtigt anfald af inflation at bringe priserne tilbage til deres langsigtede tendens. Og efterhånden som 2021 skrider frem, kommer vi til at se økonomien komme tilbage til normalen. For hver dag, der går, bliver et par millioner flere amerikanere vaccineret, og de restriktioner, der har holdt låget på væksten, bliver ved med at blive ophævet. Dette vil kun accelerere, efterhånden som nye COVID-tilfælde falder.
I mellemtiden har vi allerede billioner af dollars i kunstig efterspørgsel i systemet på grund af Fed-stimulus, arbejdsløshedsydelser og en lang række andre føderale udgiftsprojekter med billioner mere, der mangler at blive brugt. I den sidste uge vedtog senatet en stimulusregning på 1,9 billioner dollar, og det er på ingen måde enden på det.
Så vi kan forvente, at vores deflaterede økonomi bliver reflated i en fart.
2020 var et år, der favoriserede teknologiaktier, som er relativt isolerede fra udsving i den økonomiske cyklus. Og mens reflation ikke nødvendigvis er dårlig for teknologi (selvom det kan være), er reflationshandlen meget bedre for økonomisk følsomme værdiaktier og især for råvarer, basisindustrier og finanser. Mange af vores bedste aktier at købe for 2021 inkluderer virksomheder, der ville drage fordel af et reflationsscenarie.
Reflation betyder også stigende obligationsrenter, som allerede har været en af de afgørende tendenser i 2021. Men igen er dette en del af normaliseringen. Obligationsrenterne vender simpelthen tilbage til præ-pandemiske niveauer, som allerede var meget lave ved historiske sammenligninger. Så gode reflationsspil vil være aktier og fonde, der har tendens til at klare sig godt, når kurserne trender højere.
I dag vil vi tage et kig på de syv bedste måder at spille reflationshandlen på i de kommende måneder.
Guld er oftest forbundet med inflationsbeskyttelse, og med god grund. Det gule metal er blevet betragtet som et lager af værdi siden den menneskelige civilisations begyndelse.
Men hvis du leder efter et bedre spil til reflationshandlen, er gulds fattigere fætter, sølv, måske det bedre køb.
Tilmeld dig Kiplingers GRATIS Investing Weekly e-brev for aktie-, ETF- og investeringsforeningsanbefalinger og anden investeringsrådgivning.
Ud over at være et ædelmetal, der bruges i smykker, service, kunst og andre samleobjekter, er sølv også et vigtigt industrielt metal. Ifølge data, der er indsamlet af Global X ETFs forskningsanalytiker Rohan Reddy, kommer cirka 24 % af sølvefterspørgslen fra elektronikkomponenter, og 60 % kommer fra alle industrielle anvendelser. Kun omkring 40 % bruges til smykker, mønter og barer eller anden ikke-industriel brug.
Guld derimod får næsten al sin efterspørgsel fra smykker og samleobjekter. Kun omkring 10 % er bundet til industrielle anvendelser. Så selvom både guld og sølv burde klare sig relativt godt i et bredt funderet reflationsrally, står sølv potentielt til at drage mere fordel af en stigning i økonomisk aktivitet.
En måde at investere i sølv på er via iShares Silver Trust (SLV, $23,36). Denne børshandlede fond (ETF) gør intet andet end at holde sølvbarrer. ETF'en er designet til at spore prispræstationen for spotsølv minus ETF'ens beskedne 0,5 % udgiftsforhold.
Lær mere om SLV på iShares-udbyderens websted.
Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF (PDBC, 18,04 USD) er en rigtig mundfuld, men hvis du ønsker eksponering for en diversificeret kurv af råvarer, der er klar til at drage fordel af reflation, passer PDBC regningen.
Denne aktivt forvaltede ETF handler med futureskontrakter på 14 stærkt handlede råvarer på tværs af energi-, metal- og landbrugssektorerne. Og i modsætning til mange ETF'er i råvareområdet har PDBC ingen komplicerede skatteformularer at håndtere. Dine gevinster eller tab vises på din mæglers 1099, og der er ingen K-1-formularer.
PDBC investerer primært i futures og swaps for at give eksponering til f.eks. råolie, fyringsolie, benzin, guld, majs, sojabønner, hvede, sukker, kobber, zink og andre råvarer. Og reflation lover godt for råvarepriserne på kort sigt, da udbudsforholdene allerede strammer til.
"Efterspørgsels-udbudsbalancen forbliver relativt stram inden for jernmalm, guld og kobber," forklarer Pauline Bell, aktieanalytiker hos CFRA Research, "mens balancen mellem risici for oliepriser vippes opad."
Med andre ord bliver råvarer snappet op i en fart i forventning om store stigninger i infrastrukturudgifterne, og mere vil sandsynligvis komme.
Men ud over dette er der også muligheden for en legitim flerårig råvare-supercyklus. Råvarepriserne boomede mellem 2000 og omkring 2011, før de gik ind i et langt fald. Efter år med faldende investeringer kan vi være på randen af et stort nyt tyremarked for råvarer. Og PDBC er en solid måde at spille den trend på.
Lær mere om PDBC på Invesco-udbyderens websted.
Råvarepriser har en tendens til at klare sig godt i tider med inflation eller reflation. Men mineselskaber har en tendens til at præstere endnu bedre, da de er effektivt gearede væddemål på de råvarer, de producerer.
Tænk over det. En minearbejders omkostninger er relativt faste. De beskæftiger det samme antal mennesker og betjener den samme mængde maskiner uanset prisen på varerne. Når priserne på de metaller, de udvinder, stiger, øger det toplinjesalget uden nogen reel indvirkning på udgifterne, hvilket betyder, at det flyder direkte til overskud.
Dette bringer os til Freeport-McMoRan (FCX, $35,02), en af verdens førende minekoncerner. Freeport er først og fremmest kobberminearbejder, og kobber er et af de vigtigste og mest brugte industrimetaller, der bruges i byggeriet. Så som økonomien går, så går efterspørgslen efter kobber.
Men Freeports udsigter rækker langt ud over et potentielt byggeboom. Virksomheden er også godt positioneret til at drage fordel af den langsigtede tendens mod elektriske køretøjer (EV'er). Elbiler bruger omkring fire gange så meget kobber som traditionelle forbrændingskøretøjer, og vedvarende energi bruger generelt fire til fem gange så meget kobber som traditionel fossilt brændstofproduktion.
Så du kan tænke på Freeport som en langsigtet vinder fra skiftet til elbiler med en kortsigtet katalysator i omlægningen af økonomien.
På samme måde Southern Copper (SCCO, $73,74) burde være klar til at klare sig godt i en global reflationshandel.
Som du måske kan gætte ud fra navnet, er Southern primært en kobbervirksomhed, selvom den også producerer andre industrielle råvarer såsom zink, bly, kul, sølv og molybdæn.
Ud over at være en førende kobberproducent bør Southern Copper også drage fordel af at forbedre forholdene på nye markeder. Mens det har kontorer i USA, er dets primære aktiviteter i Peru og Mexico, og aktien er dobbelt noteret på børserne i New York og Lima.
Kobberforsyningerne er stramme i øjeblikket, og det ser ikke ud til at ændre sig i den nærmeste fremtid. Kobberminer tager tid at bringe online, og miljømæssige overholdelsesomkostninger er generelt højere i dag end tidligere år, selv i udviklingslande som Peru. Goldman Sachs skrev for nylig, at kobbermarkedet "nu var på nippet til den strammeste fase i, hvad vi forventer vil være det største underskud i et årti."
Efter at have handlet for det meste sidelæns siden 2007, brød Southern Copper ud af sit lange handelsinterval i 2020, og aktiekursen er tredoblet i forhold til laveste niveauer i 2020. Endnu bedre er det, at selskabet for nylig er kommet tilbage i sin rille med at forbedre udbyttet og opgradere sin kvartalsvise udbetaling til 60 cents pr. aktie for sin udlodning i februar – et bump på 20 %.
Hvis den globale reflation virkelig kommer i gang som forventet, er dette måske kun begyndelsen.
LyondellBasell Industries (LYB, $107,89) er et vidtstrakt multinationalt med aktiviteter i 22 lande og salg i mere end 100. Det handler primært om at sælge plastik og petrokemikalier, men det har også en stor raffinaderivirksomhed, der fremstiller benzin, diesel og flybrændstof.
Lyondell udmærker sig ved at lave ting, som de fleste bare vidste eksisterede. De er verdens førende inden for polypropylenforbindelser, som bruges til emballage til forbrugerprodukter, bildele og tekstiler, og en stor aktør inden for polyethylen, som bruges til fremstilling af plastikposer, krympepapir og flasker.
På længere sigt kan Lyondell møde modvind fra den globale indsats for at reducere plastikforbruget. Men på kort sigt ser historien meget bedre ud. Kemivirksomheder er cykliske af natur, ligesom raffinaderier. De har en tendens til at klare sig godt, når økonomien brummer. Så Lyondell passer helt sikkert som et reflationsspil. Et opsving i produktionen burde sætte skub i virksomhedens petrokemiske forretninger, hvorimod et opsving i rejser burde holde dets raffinaderier travlt.
Det ser ud til, at Wall Street er ved at fange. Efter næsten et årti med handel i et stillestående udvalg har LyondellBasell haft et eksplosivt år og flirter nu med nye rekorder. Og hvis reflationsscenariet udfolder sig som forventet, er dette træk måske lige ved at komme i gang.
Selv efter den massive opgang i aktiekursen har LyondellBasell et attraktivt udbytte på næsten 4 %. Du køber ikke nødvendigvis en aktie som LyondellBasell for udbyttet, selvfølgelig. Men det er ikke en dårlig bonus.
Få industrier er blevet ramt hårdere end energi. Industrien stod allerede over for problemer med overudbud før pandemien, og sammenbruddet i de globale rejser gjorde det hele værre og kulminerede med det bizarre syn med negative råoliepriser sidste år.
Desuden har miljøhensyn gjort Big Oil til noget af et paria. Det globale fremstød er i sidste ende at erstatte olie og gas med vedvarende sol- og vindenergi, og selvom denne transformation kan tage årtier om at blive realiseret, skaber denne potentielle langsigtede svækkelse af efterspørgslen kombineret med kronisk overudbud nogle alvorlige modvinde for Big Oil på en operationelt niveau.
Selv aktierne er ved at blive noget tabubelagte at eje for nogle institutionelle investorer.
Når det er sagt, så kigger vi ikke nødvendigvis på flerårige tidslinjer for hver aktie på vores liste over reflationshandel. Og selvom Big Oil kan have stor langsigtet modvind, kan det stadig være en rentabel kortsigtet handel.
Dette bringer os til Chevron (CVX, $109,00), et af verdens største integrerede energiselskaber. Chevron nåede for nylig nye 52-ugers højder, og virksomheden nærmer sig hurtigt sine præ-COVID-prisniveauer.
Hvis du er bekymret for, at du måske allerede er gået glip af båden, er det tilstrækkeligt at sige, at du ikke har gjort det. Aktierne er ikke væsentligt højere end deres 2008-niveauer, da aktien har handlet i et interval i de sidste 12 år. Selv efter den seneste flytning, har CVX stadig ikke brudt ud af dette interval.
Som det var tilfældet med LyondellBasell, udbetaler Chevron også et pænt udbytte med et udbytte på kun 5 %.
Det nuværende markedsmiljø er ikke ligefrem ideelt for banker. Da Fed holder de korte renter bundet til reelt nul, tjener bankerne ikke meget på deres overskydende reserver. Ydermere har udsættelsesstop, der er indført i mange byer som reaktion på COVID-pandemien, lagt yderligere pres på långivere.
Men alt det sagt, så er bankerne i overraskende god form efter det, der har været et usædvanligt farligt år. Efter mere end et årti med risikofrihed efter nedsmeltningen i 2008 havde de store banker den finansielle styrke til at klare sig gennem pandemien uden større eksplosioner. (Exceptionelt generøs likviditet leveret af Fed hjalp selvfølgelig.)
Faktum er, at bankerne starter denne reflationshandel i en meget bedre position, end de gjorde den sidste, i 2009. De er bedre kapitaliserede og i en stærk position til at yde lån til virksomheder, der ønsker at ekspandere i postvirusverdenen .
Som et eksempel kan du overveje Bank of America (BAC, $36,93). Bank of America brød for nylig ud til nye 52-ugers højder. Men aktierne handles stadig på niveauer, der først blev set i slutningen af 1990'erne, og priserne ville skulle stige næsten 50 % fra de nuværende niveauer for at nå de gamle rekorder fra før 2008.
Det kan tage et stykke tid. Men i mellemtiden viser bankaktier som BAC en masse momentum, og det burde kun accelerere i et reflationsscenarie.