Børshandlede fonde er praktisk talt synonymt med indeksinvestering. Men på det seneste har aktivt forvaltede ETF'er oversvømmet markedet. Siden starten af 2021 er det "overvældende" flertal af nye ETF-lanceringer blevet aktivt forvaltet, siger Todd Rosenbluth, CFRA's leder af ETF og investeringsforeningsforskning. Mange af disse aktive ETF'er følger de samme strategier – nogle deler endda de samme navne – på velkendte, topbedømte aktivt forvaltede investeringsforeninger.
Nogle af disse nye ETF-replikaer kunne være værdige valg til din portefølje. Men først er det vigtigt at forstå, hvordan de fungerer (de varierer lidt fra, hvordan indeksbaserede ETF'er fungerer), samt hvordan de kan adskille sig fra deres modparter i investeringsforeninger.
Selvfølgelig er aktive ETF'er ikke helt nye. Den første blev lanceret i 2008, ifølge Morningstar. Pimco Total Return Bond ETF, nu kaldet Pimco Active Bond (BOND), ankom i begyndelsen af 2012. Og Ark Investments åbnede den første af sine syv aktivt forvaltede ETF'er i 2014, inklusive en af vores favoritter, Ark Innovation (ARKK), et medlem af vores Kiplinger ETF 20 liste.
Men nogle af de nyeste aktive fonde er en anden race. I stedet for at rapportere detaljerede porteføljebeholdninger dagligt, opererer visse fonde, kaldet semitransparente eller ikke-transparente ETF'er, under en regel vedtaget i 2019, der giver dem mulighed for at rapportere porteføljebeholdninger kvartalsvis. Det gør det muligt for aktive fondsforvaltere at implementere deres strategier i en ETF-struktur uden at "vippe hånden" på deres porteføljebevægelser, siger Ben Johnson, Morningstars direktør for global ETF-forskning. Det banede vejen for traditionelle fondsfirmaer, herunder Fidelity, T. Rowe Price og Putnam Investments, til at lancere aktive ETF'er, der efterligner strategierne for deres stjerne-investeringsfonde.
Price lancerede fire aktive ETF'er sidste sommer. Hver er "mønstret efter" en velkendt Price-gensidige fond, såsom Dividend Growth and Equity Income (PRDGX), siger Scott Livingston, leder af Prices ETF-strategi og globale kapitalmarkedsteam. Fidelity har udrullet ni aktivt forvaltede aktie- og obligations-ETF'er siden midten af 2020. Mange er "klone-agtige" versioner af firmaets mest kendte aktive investeringsforeninger, herunder Fidelity Blue Chip Growth (FBGRX), Magellan (FMAGX) og New Millennium (FMILX), siger Greg Friedman, leder af ETF-ledelse og strategi for Fidelity .
Samlet set betyder tilstrømningen af aktive ugennemsigtige ETF'er flere valgmuligheder for investorerne, hvilket er en god ting. Men selvom disse ETF'er byder på mange positive ting, er der også nogle forbehold, du skal forstå, før du hopper i.
Ikke-gennemsigtige ETF'er opkræver lavere omkostningsforhold end deres originale investeringsforeninger - mellem 0,20 og 0,40 procentpoint mindre i gennemsnit. Men alle de typiske fordele ved traditionelle ETF'er gælder også for disse nye aktive ETF'er. Alt du behøver er nok kontanter til at dække prisen på en enkelt aktie og en mæglerkonto til at investere i en, og du kan udføre din handel når som helst på dagen. Og som alle andre ETF'er er ugennemsigtige ETF'er i sagens natur mere skatteeffektive end deres investeringsfondsarketyper.
"Det er en fantastisk mulighed for folk, der leder efter skatteeffektivitet," siger Prices Livingston.
Men sammenlignet med investeringsforeninger skal ETF'er arbejde under nogle begrænsninger. De kan ikke have andele i private virksomheder – tænk på Uber Technologies (UBER) og Peloton Interactive (PTON), før de blev børsnoterede – som mange investeringsforeninger gør. Og især aktive ugennemsigtige ETF'er kan ikke holde aktier noteret på udenlandske børser (men amerikanske depotbeviser – certifikater, der repræsenterer udenlandske aktier, der handles her – og lignende er okay).
Ydermere kan ETF'er ikke lukke for nye investorer, som deres modparter i investeringsforeninger ofte gør, når aktiver vokser til en uhåndterlig størrelse. Dette betyder mest for fonde, der investerer i visse aktivklasser, såsom aktier i små virksomheder.
"Ikke enhver aktiv investeringsforeningsstrategi passer godt til en ETF," siger Morningstars Johnson.
Ydelsen af en aktiv ugennemsigtig ETF kan afvige fra dens modpart i investeringsforeninger, selvom begge drives af den samme forvalter og følger den samme strategi. I løbet af de seneste 12 måneder har T. Rowe Price Growth Stock ETF (TGRW) f.eks. været bagud i forhold til sin investeringsforening med mere end fire procentpoint.
Afkast kan også svinge den anden vej. ETF-versionen af T. Rowe Price Blue Chip Growth slog sin investeringsforeningssøskende i løbet af de seneste 12 måneder med mere end et procentpoint.
Forskellen i afkast skyldes til dels, at disse aktive ugennemsigtige ETF'er - Johnson kalder dem ANT'er - per definition afslører mindre end typiske ETF'er. Når investorer køber eller sælger aktier i en traditionel ETF, har market makers, der udfører de nødvendige handler, opdateret information om, hvilke værdipapirer de skal købe og i hvilke mængder.
Hvis en ETF kun rapporterer beholdninger kvartalsvis, skal market makers dog arbejde med en "proxy" eller "tracking" kurv af værdipapirer - en tilnærmelse af en ETF's beholdning. Slutresultatet:Den faktiske beholdning af en ETF kan variere sammenlignet med dens proxy-kurv og med dens investeringsforening. For eksempel havde Fidelity Blue Chip Growth ETF (FBCG) på en nylig dag i begyndelsen af september omkring 330 aktier; investeringsforeningen, 448; og ETF's proxy-kurv, 285.
Nogle fondsselskaber er kommet med handelsteknologi, der har til formål at begrænse variationerne mellem porteføljerne. Og virksomhederne er så på forhånd som muligt med hensyn til disse porteføljevariationer. De offentliggør daglige proxy-kurvbeholdninger samt procentdelen af overlap mellem kurven og den faktiske ETF-portefølje. I begyndelsen af september rapporterede Fidelity f.eks., at Blue Chip Growth ETF havde et overlap på 75 % mellem sin sporingskurv og ETF'ens faktiske beholdninger.
Men afsmitningseffekten af disse variationer er potentielt højere omkostninger. Et bredere og mere ustabilt bid-ask-spænd - forskellen mellem den højeste pris, en køber vil betale, og den laveste pris, en sælger vil acceptere - er sandsynligvis med ANT'er, siger Johnson. Det betyder, at prisen, du betaler, når du køber eller sælger ETF-aktier, muligvis ikke svarer til værdien af fondens portefølje. Og disse prisforskelle kan være større end hvad du ville se med populære indeks-ETF'er.
Af disse grunde er det ikke alle, der er fan af ugennemsigtige ETF'er.
"Jeg investerer ikke i disse ETF'er," siger Greg Zandio, en certificeret finansiel planlægger i Minneapolis. Blandt andet "skar de imod hele årsagen til ETF'er:gennemsigtighed og lave gebyrer," siger han.
Men nogle rådgivere folder selektivt aktive ETF'er ind i deres kunders porteføljer. De giver mening i investeringsklasser, som du søger en aktiv forvalter for, siger Joseph Favorito, en CFP i Melville, N.Y., som foretrækker aktiv forvaltning for især obligationer.
Det er stadig tidlige dage for ugennemsigtige ETF'er. Men vi holder vores øjne på en håndfuld, der er relateret til nogle af vores foretrukne aktivt forvaltede investeringsforeninger. Selvom vi normalt ikke vil anbefale ETF'er med korte track records, fremhæver vi her nogle nye aktive fonde, der drives af investeringsfondsforvaltere, vi har tillid til. Returneringer og data er til og med den 10. september.
American Century Focused Dynamic Growth ETF (FDG). Store virksomheder med bæredygtige konkurrencefordele, en historie med høj fortjeneste og gode vækstudsigter giver ideelle aktier i denne fond. Forvalterne starter med en kvantitativ model for at indsnævre deres univers og laver derefter en grundig, grundlæggende research, før de investerer i 30 til 50 aktier i hurtigtvoksende virksomheder og "markedsforstyrrende". Spænd op til turen, fordi det kan blive ujævnt, især med Amazon.com (AMZN), Tesla (TSLA) og Alphabet (GOOGL) som de bedste beholdninger i porteføljen.
ETF's investeringsforenings fætter deler samme navn og ledere. Siden overtagelsen i midten af 2016 har forvalterne klaret sig bedre end deres investeringsforeninger og ETF-kolleger – fonde, der investerer i store virksomheder i vækst – i hvert hele kalenderår. I løbet af de seneste 12 måneder har både investeringsforeningen og ETF'en, som blev lanceret i marts 2020, slået S&P 500-indekset med mere end ét procentpoint.
Fidelity Blue Chip Growth ETF (FBCG). Denne ETF's modstykke til investeringsforeninger er medlem af Kiplinger 25, listen over vores foretrukne no-load fonde. Forvalter Sonu Kalra har siden 2009 ledet investeringsfonden, som fokuserer på hurtigtvoksende store virksomheder, og har konsekvent leveret solide, peer-beating afkast. Nu styrer han også ETF-strategien med hjælp til eksekvering fra Michael Kim. "Det er magisk fra mit perspektiv, fordi jeg ikke gør noget anderledes for ETF'en, end jeg gør for investeringsforeningen," siger Kalra.
ETF'en, der blev lanceret i juni 2020, har et 12-måneders afkast på 42,0 %. Det overgik S&P 500-indekset og 85 % af ETF's jævnaldrende (gensidige fonde og ETF'er, der investerer i store virksomheder i vækst).
T. Rowe Price Dividend Growth ETF (TDVG). For denne fond betyder afkastet – men ikke så meget som om en virksomhed har en vilje til at øge sit udbytte. Manager Tom Huber mener, at en stabil rekord af udbyttestigninger er en indikator for en virksomheds økonomiske sundhed og vækstudsigter, og at disse udbetalinger over tid kan bidrage væsentligt til det samlede afkast. Microsoft (MSFT), Apple (AAPL) og Visa (V) er topbeholdninger.
Selvom denne ETF er lidt over et år gammel, er Hubers vinderrekord over mere end 20 år i investeringsfonden, som også er medlem af Kip 25, et bevis på, at han ved, hvad han laver. Siden han overtog i 2000, har investeringsforeningen givet et årligt afkast på 8,8 %, hvilket slog det gennemsnitlige årlige afkast på 7,3 % af S&P 500. Indtil videre har den nyudklækkede Dividend Growth ETF holdt trit med sin investeringsforenings moderselskab. Begge fonde kan prale af nogenlunde samme afkast på omkring 32 % over de seneste 12 måneder.
Nuveen Small Cap Select ETF (NSCS). Denne ETF havde en rekord på lidt over en måned på det tidspunkt, vi gik i trykken. Men comanager Gregory Ryan har kørt strategien i en investeringsforening med samme navn i mere end otte år (commanager Jon Loth kom til i begyndelsen af 2019). I løbet af den tid gav fonden et årligt afkast på 11,9 %, hvilket slog 11,4 % i Russell 2000-indekset for små virksomheder.
Loth og Ryan søger efter små virksomheder (omtrent $40 millioner til $12 milliarder i markedsværdi), der er attraktivt værdsat i forhold til branchekammerater, har stærke eller forbedrede pengestrømme, indtægter og indtjeningsvækst og har en katalysator til at drive aktiekursen op over de næste et til to år. Avient (AVNT), der leverer specialpolymerer, og Saia (SAIA), et lastbilfirma, er blandt investeringsfondens største beholdninger.
Small Cap Select ETF's gebyrer virker høje sammenlignet med andre fonde, vi fremhæver her. Men ETF'en er langt billigere end sin moderfond, som opkræver en belastning på 5,75 % og 1,24 % i årlige udgifter.