Af Adam Spence
Medstifter, MaRS Center for Impact Investing

En smart investor ved, at du ikke kan lave en god investering uden en god exit-strategi. ​"Salg eller børsnotering" betragtes ofte som mantraet for tidlige investorer og iværksættere. Men selvom det er legitime muligheder for mange virksomheder at ringe på klokken eller sælge, fungerer de ikke for alle.

Ventures, som vi arbejder med - socialt og miljømæssigt fokuserede virksomheder, fra solcellevirksomheder til bæredygtige fødevarevirksomheder - kan finde sig selv som meget firkantede med to runde huller. De kan generere solide overskud, men de genererer måske ikke det iøjnefaldende afkast, der kan forventes af et børsnoteringsklar firma i Gordons og Jordans storhedstid på Wall Street, eller matcher de hjemmedrevne forventninger fra en privat med høj oktan. aktiefond i dag. Men de kan tilbyde rimelige, robuste afkast til investorer, samtidig med at de bevarer deres sociale mission og rentabilitet.

Sociale iværksættere og investorer er begyndt at indse, at nøglen til succes er at skabe en struktureret exit fra starten . Der er blevet skabt en række køretøjer, der kan få penge tilbage til investorer uden at blive børsnoteret eller sælge virksomheden.

Disse innovative tilgange har vundet indpas, og de er værd at overveje af både ventures og investorer. Det meget omtalte skift mod færre, men større børsintroduktioner, skaber et stadigt voksende vindue for alternative exit-strategier. Oprettelsen af ​​private markedsplatforme af ledere som TSX er en del af det almindelige markedsrespons. Efterhånden som flere virksomheder vælger at forblive private længere, er det sandsynligt, at vi vil se en fortsat diversificering i exitstrategier.

Det kan være gode nyheder for virksomheder, som sælger eller ringer til lignede et valg mellem et rock og hårdt sted. For smarte investorer åbner det også op for en række nye investeringsmuligheder.

Så hvad er alternative strukturerede exit-muligheder?

Indtægtsandelslån

Indtægtsandelslån er blevet brugt i årevis i minedrift, filmproduktion og lægemiddeludvikling, men er nu ved at blive populære i andre sektorer. Online platforme såsom LocalStake i USA har også brugt disse typer værdipapirer.

I det væsentlige sælger virksomheden en del af sine fremtidige indtægter i bytte for forhåndsinvesteringer. Selskabet forpligter sig til at foretage regelmæssige tilbagebetalinger til investorer. Størrelsen af ​​hver betaling er normalt mellem to og 10 procent af virksomhedens omsætning. Betalinger fortsætter, indtil investoren har modtaget et på forhånd aftalt maksimalt samlet afkast (normalt 1,5 til 2X), eller indtil lånets udløbsdato, hvor hele den resterende saldo forfalder.

Ordningen giver investorerne en betydelig effektiv rente på lånet (op til 30 pct.) og regelmæssige betalinger. Men der er risici. Indtægtsdelingsbetalinger vil svinge og kan være lave, hvis virksomheden vokser langsomt. For virksomheder, der har tynde bruttoavancer, kan tilbagebetalingsforpligtelserne hæmme deres vækst.

Forlang udbytte

Demand Dividends er en ny type gældsinstrument udviklet på Santa Clara University . Det var designet til at give et pålideligt afkast til investorer, samtidig med at det letter byrden af ​​tilbagebetalinger for iværksættere og giver dem mulighed for at bevare kontrollen over deres virksomheder. En af de første virksomheder, der brugte strukturen, var den beliziske kakaobønneproducent Maya Mountain Cacao Ltd. , der indsamler $200.000 fra Eleos Foundation . Strukturen er ret ligetil. Betalinger til investorer er baseret på virksomhedens frie pengestrøm (normalt 25 til 50 procent). Når først en investor modtager et forudbestemt multiplum af den oprindelige investering (normalt 1,5 til 3X), slutter forholdet.

Denne type struktur ligner foretrukken aktie, der har en indløsningsfunktion , hvor udbytte er fastsat til en procentdel af indtægter eller overskud med et loft på et multiplum af den investerede kapital. Investorer får et rimeligt afkast, der står mål med risiko. Gælden vil dog sandsynligvis være underordnet anden kredit eller kapital, og tilbagebetalingsperioden er muligvis ikke fastsat.

Disse er ikke de eneste muligheder. Ventures kan overveje traditionelle erhvervslån eller salg af værdipapirer på private markeder . Desuden er der attraktive muligheder såsom konverterbar gæld der kan have klare exitbestemmelser og nye modeller skræddersyet til sociale virksomheder såsom Seed Impact Investing Template udviklet af Echoing Green .

Hver af disse muligheder giver mulighed for en rimelig kapitalvækst, giver en struktureret exit uden forventning om for store udvindingsafkast og kan hjælpe et foretagende med at fastholde sin mission.

Der er en række fordele og risici ved ovenstående modeller, og både investorer og iværksættere bør rådføre sig med passende rådgivere, før de tager disse nye udgangsruter.

Efterhånden som disse strukturerede exits bliver mere almindelige, kan vi forvente, at investorer og iværksættere bliver mere fortrolige med disse strategier. I sidste ende vil det kunne udmønte sig i flere muligheder og større investeringer i social impact ventures.

Bare husk:Der er muligheder ud over det store salg eller at ringe på klokken.

*Adam Spence er direktør for Social Venture Connexion (SVX) og medstifter af MaRS Center for Impact Investing .