Det Privatkreditlandskab er et bidrag til CVCA Central fra CVCA-medlem John Middleton, Senior Manager, Harmonic Fund Services.

Den seneste vækst i privat kredit har været hurtig og spændende. Det tog kun 20 år og en finanskrise  at fundamentalt omstrukturere lånemarkedet til et marked, hvor alternativ kredit er med til at brænde en meget betydelig del af moderne nordamerikanske og europæiske økonomier.

Et lån er ikke længere bare et lån. Alternativ kredit omfatter en række private kreditkategorier såsom mezzaninfinansiering, direkte lån, lån i særlige situationer, nødlidende gæld og struktureret kredit —  som alle nu er tilgængelige fra alternative långivere. Og branchen vokser. Tallene er betydelige, nogle siger endda seismiske. Markedsfremskrivninger indikerer, at den private kreditindustri vil nå op på 1 billion USD i aktiver under forvaltning i 2020.

I takt med at markedet fortsætter med at vokse i kompleksitet og størrelse, vokser investeringsforvalternes operationelle, administrative og rapporteringsmæssige ansvar også. Da regneark ikke længere anses for at være en acceptabel teknologiplatform, søger ledere til tjenesteudbydere for at reducere risikoen, øge effektiviteten og tilføje værdi.

Men hvor skal man begynde at søge efter den rigtige tjenesteudbyder, og hvilke slags problemer kan de være i stand til at løse? Denne artikel overvejer nogle nøglefaktorer i forbindelse med denne vurdering og giver indsigt i de nuværende servicemodeller, der tilbydes.

Hvad er nogle nøglefaktorer at overveje?

EY rapporterede for nylig, at investorer øgede deres rangering af "evnen til at håndtere rapporteringskrav" med 400 % som den vigtigste faktor, når de vælger et private equity-selskab. Kort sagt kan en fond i sidste ende have behov for at genoverveje sin infrastruktur —  og ikke kun på sine strategiske lånebeslutninger. Og denne beslutningsproces skal fokusere på den mest omkostningseffektive vej til at rebalancere dem med succes. Nedenstående skitserer tre nøglekategorier at overveje:

• Teknologi
  • Skalerbarhed :Volumenfølsomme platforme til sporing af komplekse aftalestrukturer fungerer kun indtil videre, før operationelle risici og arbejdsintensive processer bliver for problematiske.
  • Kompleksitet :En platform designet specifikt til private kreditfonde og deres utallige lånekompleksiteter kan tilbyde betydelig arbejdskraftreduktion og mindske en del af risikoen involveret i den stadig mere komplekse beregning i mange private gældsaftaler. F.eks. kan en god udbyder automatisk spore og rapportere tal for europæiske vandfaldsfordelinger.
  • Tilpasning :Skræddersyede rapporter skræddersyet til en fonds investorer, revisor eller interne interessenter kan være en enorm tidsbesparelse for en virksomhed og også give en investor større sikkerhed via den gennemsigtighed, robust rapportering kan give.

• Dybde af viden og serviceniveauer
  • Viden :En etableret tjenesteudbyder bør tilbyde en dyb gruppe af medarbejdere med låneekspertise, der kender industristandardpraksis, yde en pålidelig service og tilbyde hjælp til at løse komplekse booking- eller regnskabsmæssige udfordringer. En god administrator vil have en dyb pulje af viden til kundens rådighed.
  • Service :en låneudbyder kan levere en komplet suite af servicemodeller, der løfter de mange lag af opgaver i en fonds backoffice. Efterhånden som en fond vokser, udvides dens backoffice ikke nødvendigvis så meget — administratoren tager den ekstra backoffice-volumen om bord og påtager sig stigningen i det operationelle ansvar.

• Låntager-/​investorforhold
  • Rapportering :Stadigt stigende krav fra sofistikerede låntagere og investorer kan nemt faciliteres af en god fonds- eller låneadministrator. Regelmæssig NAV-rapportering, investordue diligence, erklæringer, lånemeddelelser og en brugervenlig rapportportal hjælper alle med at give låntagere og/​eller investorer den gennemsigtighed og rapporteringskompleksitet, der i stigende grad kræves.
  • Investor Due Diligence :Fondsadministratorer bør tilbyde en række tjenester til at dække modparts due diligence, herunder AML, KYC, FATCA og lignende.

Hvad er de grundlæggende leverandørservicedriftsmodeller?

Som med ethvert servicetilbud kan leveringsmodeller variere mellem leverandører. For at lette illustrationen har vi delt tingene op i, hvad der i det væsentlige er 3 forskellige tjenester. Virksomheder kan generelt vælge kirsebær fra nedenstående, tilpasse en eller flere af hver, eller tage hele partiet. Nedenfor har vi kort skitseret hver kategori:

• Fondsadministration
  • Det væsentlige i en fondsadministrators tilbud omfatter fondsregnskab, NAV- og resultatberegninger, investorservice og -rapportering samt styring af kapitalopkald og -udlodninger
• Back- og Middle Office-support
  • Tjenesteudbydere kan være en fonds back- og middle office, herunder sporing af lånebogen og udføre en eller flere af en fonds back- eller middle offices funktioner.
  • Parametre kan variere meget fra klientengagement og kan være så skræddersyede som påkrævet; grundlæggende inkluderer daglige, ugentlige eller kvartalsvise afstemninger med modparter, herunder banker, daglig P&L- og/​eller GL-rapportering.
• Låneadministration eller -bureau
  • Låneadministratoren eller -agenten er generelt ansat af långiveren og kan fungere som en uafhængig facilitator af aftaleoplysninger.
  • Faciliteten sidder generelt mellem långiver og låntager og overtager ansvaret for aftaleopsætning og vedligeholdelse, livscyklustransaktioner, generering og distribution af meddelelser til alle parter samt styring og afregning af kontantaktivitet.

Oversigt

Forholdet mellem disse servicetyper og vores tre nøglefaktorer afhænger i høj grad af en leders forretningsmodel. For eksempel, for en fond med en høj volumen operation, kan teknologi være ret fordelagtig til at begrænse volumenfølsomhed og lønomkostninger. Alternativt kan en mindre forvalter med lavere kapacitet og/ /P>

Forhåbentlig giver ovenstående diskussion et nyttigt indblik i hvorfor og hvad man skal overveje, når man henvender sig til en ekstern udbyder i dette spirende rum. Selvfølgelig er hver fonds proces, økonomi og omfang unik, og den rigtige pasform kan være forskellig for alle.