NSE har introduceret et nyt strategiindeks, Nifty200 Momentum 30-indekset, som sporer præstationen af 30 aktier med høj momentumscore. Vi evaluerer indeksets ydeevne i denne artikel.
Hvad er momentuminvestering? Invester i aktier, der er steget betydeligt i løbet af de seneste 6-12 måneder i håb om, at tendensen vil fortsætte ind i fremtiden (i en kort periode). Relevante data og links til de indiske og amerikanske markeder diskuteres her:Momentum Aktieinvestering i Indien:Virker det?.
BSE har allerede sit eget momentumindeks, som er blevet gennemgået tidligere:Se mit foredrag om momentum og aktieinvesteringer med lav volatilitet i Indien (se også ovenstående link). Regelmæssige læsere kan også være opmærksomme på vores momentum og lav volatilitet aktiescreener, der udgives månedligt. Dette giver brugeren mulighed for at screene for aktier baseret på den efterfølgende et-års volatilitet, beta, seks-måneders og 12-måneders momentum. Et månedligt historisk arkiv af screeneren er også tilgængeligt.
Før vi begynder, bør investorer forstå, at momentuminvestering er en højrisiko- og højomsætningsstrategi. Forsøg ikke at replikere indeksadfærd privat uden at forstå, hvad det indebærer. Som et nyt indeks er hele dets historie baseret på backtestede data. Også et 'tak' til Ashutosh på Twitter for at henvise mig til dette indeks.
Nifty200 Momentum 30-indekskonstruktion: For at være berettiget til shortlisting skal aktien være (1) en del af Nifty 200 (top 200 aktier efter markedsværdi handlet i NSE), (2) noteringshistorik på mindst et år, (3) tilgængelig for handel med derivaterne segment. Hvis en aktie bevæger sig ud af Nifty 200, vil den også forlade momentumindekset på revisionstidspunktet.
Hver aktie vil have en maksimal vægtgrænse på 5 %, hvilket vil blive udført på tidspunktet for halvårlig rebalancering (juni og december). Der skal også være en kvartalsvis overholdelsesgennemgang. Vægten bestemmes ved hjælp af formlen:free-float markedsværdi x Normaliseret Momentum Score. Indekset vil bestå af 30 aktier med den højeste normaliserede momentumscore.
Den normaliserede momentumscore er baseret på en kombination af 6-måneders og 12-måneders momentum. For det første defineres et momentumforhold som afkast divideret med standardafvigelsen. Så en 6-måneders momentum ratio er et seks måneders afkast divideret med standardafvigelsen af daglige afkast over det sidste år, og en 12-måneders momentum ratio er 12 måneders afkast divideret med standardafvigelsen af daglige afkast over det sidste år. Reference:NSE-indeksmetodikdokument
Seks-måneders momentum og 12-måneders momentum Z-scores er defineret i forhold til det gennemsnitlige 6,12-måneders momentum ratio og standardafvigelse af disse nøgletal blandt alle berettigede aktier. Dette betyder i bund og grund at vælge aktier langt over den gennemsnitlige momentumscore. En Z-score pf +3 repræsenterer en præstation, der er tre standardafvigelser over gennemsnittet. Den endelige momentum Z-score eller den vægtede gennemsnitlige Z-score er 50 % af 6-måneders Z-score plus 50 % af 12-måneders Z-score.
For positiv vægtet gennemsnitlig Z-score er den normaliserede momentumscore defineret som 1+ vægtet gennemsnitlig Z-score og negativ vægtet gennemsnitlig Z-score, den normaliserede momentumscore er defineret som 1/(1-vægtet gennemsnitlig Z-score). Dette gøres for at adskillige straffe negative Z-scores. En skematisk er vist nedenfor.
De 30 bedste aktier med den højeste normaliserede momentumscore er udvalgt til medtagelse i Nifty200 Momentum 30-indekset.
Dette er siden starten af Nifty200 Momentum 30 Index TRI sammen med Nifty 200 TRI og Nifty 50 TRI. Det er vigtigt ikke at blive vildledt af sådanne grafer, da dette repræsenterer et enkelt afkast. Rullende afkast (se nedenfor) kan tegne et meget andet billede.
Den maksimale nedsættelse (maks. fald fra all-time high) for Nifty200 Momentum 30 Index TRI sammen med Nifty 200 TRI og Nifty 50 TRI er vist nedenfor. Under bearish faser ville momentumindeksinvestoren lide flere tab.
Dernæst er dette en sammenligning af Nifty200 Momentum 30 Index TRI sammen med BSE Sensex TRI og BSE Momentum Index TRI. BSE momentum-indekset har 30 aktier med den højeste momentumscore fra BSE Largecap-indekset. Der er ikke meget forskel på de to momentumindeks.
Vi sammenligner 2601 femårige rullende afkast nedenfor. Når tyrefasen er, overgår momentumindekset basisindekset.
Data for rullende standardafvigelse (volatilitet) er præsenteret nedenfor. Momentumindekset har højere volatilitet som forventet, men forskellen i forhold til Nifty 50 er ikke overraskende ikke signifikant.
Sammenfattende er Nifty200 Momentum 30 Index et længe ventet interessant tilbud fra NSE. Måske kunne AMC'er overveje at lancere en ETF baseret på dette indeks. Det er usandsynligt, at de vil lancere indeksfonde da de kan tjene mere med aktive tematiske fonde (SEBI-reglerne tillader et ubegrænset antal passive fonde og tematiske fonde).
Opdatering: UTI har indsendt et nyt tilbudsdokument til SEBI for en momentum-indeksfond baseret på netop dette indeks!
DIY-replikering af momentumindekset vil kræve robotlignende disciplin. Også skatteudgiften og kurtage kan være betydelig. Så træde venligt med stor forsigtighed og rettidig omhu. Det kunne interessere læseren at bemærke, at SBI Dynamic Asset Allocation Fund delvist vedtager en momentumstrategi.