Jeg byder velkommen til hr. S. KrishnaKumar, CIO for Sundaram Mutual Fund og Fund Manager for Sundaram Midcap Fund.

I dag skal vi tale med ham om Sundaram Midcap Fund, som han har forvaltet siden november 2012.

Mens fonden var en top vurderet fond på et tidspunkt, ser den i øjeblikket ud til at være en efternøler. Investorer er hoppet af til andre 'bedre' fonde.

Men efter min mening er det vigtigt at forstå rejsen og konteksten, og derfor stiller vi nogle vigtige spørgsmål til fondsforvalteren, hr. Krishnakumar selv.

Velkommen hr. KrishnaKumar. Lad os komme i gang.

VK: Sundaram Midcap er en af ​​veteranerne i midcap-tilbuddene i MF-industrien.

Den første ting, jeg nogensinde har bemærket ved ordningen, har, at den siden starten har et mandat til at undgå at investere i de 50 bedste aktier.

Yderligere var der i 2018 en omdefineret liste fra SEBI over, hvilke aktier en Midcap-fond kan målrette sig mod. Med hensyn til markedsværdiplacering er det 101. til 250. aktie.

Hvor investerer Sundaram Midcap Fund egentlig i 2021?

KK: Vi investerer omkring 75-80 % i midcap-området, 10-15 % i smallcaps og resten i large caps (da vores benchmark har en eksponering her).

Fondens formål er at investere i morgendagens large caps, som i bund og grund handler om at identificere de rigtige vækstaktier gennem vores researchproces, købe og fastholde dem gennem deres vækstrejse. Dette giver os også en mulighed for at drage fordel af indtjeningsvæksten og den efterfølgende omvurdering af værdiansættelsen.

Aktier som Bajaj Finance, Honeywell, Tata Consumer, MRF osv. har været små og mellemstore virksomheder, der har eller er på vej til at være en top 100-virksomhed.

— 

VK:Udover størrelse, hvilken slags aktier undgår ordningen at investere i? Hvad er de vigtigste parametre, du ikke vil gå på kompromis med?

KK :Vi ser på aktier i en 5S-tilgang, hvor vi filtrerer virksomheder baseret på enkelhed i forretningsmodeller, synlighed af langsigtet vækst, sund ledelse/promotor, rigtig kapitalallokering, bæredygtige konkurrencefordele og stærke driftsmæssige pengestrømme. Sammen med dette bruger vi en Growth At a Reasonable Price (GARP) værdiansættelsesmetode til at købe aktier.

Ledelsens stamtavle og konkurrencefordele er noget vigtigere blandt ovenstående.

—

VK:Hvad er ændret for fonden efter COVID? Er der sket nogen ændring i strategien?

KK :Vi var nødt til at være mere reaktive over for de begivenheder og tendenser, der udspillede sig, da det var en begivenhed, der var én gang i livet – covid-pandemien. Højere end normale likviditetsniveauer, at reducere eksponeringen til virksomheder, der var påvirket til at låse ned i en længere periode (f.eks. multiplekser), var strategien, men som jeg nævnte, så porteføljen ændringer, efterhånden som økonomien åbnede op. Ellers har der ikke været nogen væsentlig ændring i strategien.

—

Spørgsmål 4:Med forslagene til Budget 2021, ser du mange muligheder, der dukker op for mid cap-aktier? Vil Sundaram Midcap fondspositionering være i stand til at drage fordel af dette, eller vil det have behov for yderligere ændringer i porteføljen?

A4 : Vigtige ting fra budgettet var det klare skift i fokus på at øge kapitaludgifterne for at drive væksten i økonomien, mens man vænner sig væk fra subsidier. Tilliden til at gå efter et højere lån end normalt til udgifter til projekter er en synlig ændring fra den overdrevne afhængighed af pengepolitikken tidligere på året.

De finanspolitikker, der er blevet skitseret tidligere og i budgettet, giver os en masse tillid til starten på en ny investeringscyklus i Indien. Regeringens hensigt. at skubbe PSU-bankresumé, ARC/AIF for urolige aktiver, indtægtsgenerering af aktiver og strategisk PSU-afhændelse peger alt sammen på at fjerne kapitalbegrænsninger for vækst. Dette har betydelige konsekvenser for vores porteføljer, da indenlandske vækstorienterede sektorer - bankvæsen, NBFC'er, cement, infrakonstruktion og industri - vil være interessante virksomheder at investere i.

Regeringen. har trukket væksten i boligsektoren op gennem forskellige tiltag, der er set tidligere, og justering af husholdningernes investeringsrate. Forbrugsmotoren har været rimelig stærk over de sidste mange år, og med den samtidige genoptagelse af investeringscyklussen kan den indiske BNP-vækst falde tilbage til en mellemfristet CAGR på 7 %.

Vores midcap-portefølje er temmelig diversificeret givet den forventede balancerede vækst i de næste par år

—

Q5:De sidste par år har været svære for ordningen.

Mens Midcap-området var i problemer i løbet af de sidste 3 til 5 år, har Sundaram Midcap været en efternøler. Den har konsekvent underpræsteret BSE Midcap 150 TRI over 1, 3, 5 og 7 år. Er det fordi der er foretaget forkerte opkald, eller fordi fonden spiller modstridende? Hvad er årsagen her?

A5 :Det er klart, at nogle af de opkald, der blev foretaget, ikke har virket som en højere eksponering mod forbrugercykliske, industri- og finanssektoren under afmatningen i FY19 &FY20. Covid-påvirkningen hjalp heller ikke de højberørte sektorer som tjenester. Den pro-vækstpositionering var baseret på forventningerne om en bæredygtig BNP-vækst på 7-8 %, hvilket ikke skete som forventet.

Sebi-forordningen om omklassificering af ordninger  i marts’18 var en anden faktor, der skabte et fald i midcaps fra diversificerede ordninger. Midcaps var relativt illikvide, og i højere grad under en opbremsning, var strategien at ændre porteføljen moderat uden store omkostninger.

Endnu vigtigere er, at fonden har været tro mod sit mandat med begrænset eksponering til large cap-segmentet, som har været en betydelig outperformer fra CY18-19.

—

Læs mere :Hvorfor er Sundaram Midcap Fund sådan som efternøler?

Spørgsmål 6:Vil du sige, at de sidste par år var afvigere for ordningen? Eller var dette i høj grad en del af den forventede rejse for en ordning og strategi som denne?

A6 :Mens hver fond gennemgår sin smule cyklikalitet i præstation baseret på dens stil, oplever en midcap/smallcap-ordning en relativt højere volatilitet. Der er gjort en indsats for at moderere volatiliteten og optimere risikoafkastbalancen.

—

Q7 :En af de andre krybber om fonden (bortset fra afkastet) har været dens omkostningsprocent, som i øjeblikket på 1,14 % (senest) og også tidligere har været den højeste blandt peers. Dit svar på det?

A7 :Udgiftsprocenterne (TER) reguleres af SEBI, og vi følger retningslinjerne.

—

Q8 :Vil du i den nuværende sammenhæng hilse store engangsinvesteringer velkommen i ordningen, eller du mener, at regelmæssig investering over en periode vil give mere mening?

A8: Mens regelmæssig investering hjælper, bliver bulkinvesteringer i perioder med økonomisk stress / markedspanik altid godt belønnet. I betragtning af opsvinget i økonomien og markederne tror jeg, at regelmæssig investering vil hjælpe nu.

—

Q9 :Hvordan investeres fondsforvaltere personligt i midcap-ordningen? Spiser kokken sin egen madlavning?

A9: Jeg har en betydelig del af mine aktieinvesteringer i midcap-fonden og andre Sundaram-fonde.

—

Q10 :Endelig den store. Der har været en meddelelse om, at Sundaram MF køber Principal MF. Nu ved vi, at sidstnævnte også har en midcap-ordning. Når fusionen er gennemført, kan AMC ikke have 2 midcap-ordninger. Hvilken af ​​de 2 strategier vil sejre fremadrettet?

A10 :Opkøbet og fusionerne er betinget af myndighedsgodkendelser og stadig et stykke tid væk. Alle beslutninger vil blive taget under hensyntagen til investorernes interesse.

—

Tak for din tid og svarene, hr. KrishnaKumar. Jeg er sikker på, at dette sætter fonden i en klarere kontekst for investorerne.

Klik her for at læse det seneste faktaark fra Sundaram Midcap Fund.