SEBI MF-kategoriseringsreglerne har mange smuthuller. Blandt disse er der ingen begrænsning på antallet af tematiske fonde en AMC kan tilbyde (i modsætning til large cap, mid cap osv.). Dette er årsagen til øgede tematiske NFO'er, nogle af dem er kvantitative gensidige fonde aka kvant gensidige fonde. I denne artikel diskuterer vi, hvad disse er, og om vi kan investere i dem.

Først og fremmest, når udtrykket kvantitativ gensidig fond forkortes til kvant gensidig fond, er det ikke en reference til AMCs kvant gensidige fond eller kvantefond . Med det af vejen, lad os starte fra det grundlæggende.

Hvad er en kvant investeringsforening? En investeringsforening, der enten helt eller delvist anvender kvantitative regler til at bestemme sin aktivallokering og/eller sin portefølje, er en kvantitativ investeringsforening. Disse regler kan være baseret på mål forbundet med det brede marked eller en virksomhed (f.eks. PE eller PB) eller tekniske indikatorer som glidende gennemsnit eller mere avancerede målinger.

Er en NIfty eller Sensex ETF eller indeksfond en kvant investeringsforening? Ja. Teknisk set ville det være svært at bestride det, selvom få sætter pris på det. Markedsværdiindekser som Sensex, Nifty 50, Nifty Next 50 osv. er fuldstændig regelbaserede både i aktievalg og tildeling af vægte. Det er så kvantitativt som det bliver! Vi har dog en tendens til at antage, at kun dem med "fanciere" regler er kvante investeringsforeninger.

Hvad er nogle kvante investeringsforeninger i Indien? Alle markedsværdibaserede indeksfonde og ETF'er er kvantfonde. Alle dynamiske aktivallokeringsfonde er typisk kvante investeringsforeninger. Eksempler er DSP Dynamic Asset Allocation, IDFC Dynamic Equity, Motilal Oswal Dynamic Fund  Nogle balancerede fordelsfonde som ICICI Balanced Advantage er delvist kvantbaserede fonde. En multi-asset fond som ICICI Multi-asset er også delvist kvantbaseret.

Alle faktorbaserede eller smart-beta ETF'er og indeksfonde er kvantfonde:Aktievægtindekser fra DSP (NIfty 50), Sundaram (Nifty 100) og Principal (NIfty 100), Edelweiss ETF – Nifty 100 Quality 30, ICICI Pru Nifty Low Vol 30 ETF, ICICI Pru NV20 ETF, Kotak NV 20 ETF, Nippon India ETF NV20 og SBI ETF Quality.

Så er der de nyere "tematiske fonde" som SBI Minimum Variance Fund, DSP Quant Fund, Tata Quant Fund, som er paraderet rundt, som om de er de eneste kvantfonde med en masse mumbo-jumbo om AI, maskinlæring, neurale netværk. Vi vil omtale dem som tematiske kvantfonde.

For at få et overblik over normale indekser, smart-beta-indekser, indeksfonde og ETF-muligheder, kan læseren konsultere denne foredrag.

Kan vi investere i kvantitative investeringsforeninger?

Tematiske mængdemidler: For det første skal vi erkende, at en AMC ville gøre alt for at få AUM, endda latterliggøre deres egne fondsforvaltningsteams. Hvis de vil lancere en NIfty- eller Sensex-fond, ville de ikke have noget problem med at tale om, hvor svært det er blevet for aktive fonde at slå indeksfonde:DSP Nifty 50 Index Fund &DSP Nifty Next 50 Index Fund:Avoid &Watch

Hvis de ønsker at lancere en kvantfond, har de ingen problemer med at sige, at normale aktive fondsforvaltere er underlagt følelsesmæssig, adfærdsmæssig skævhed. Dette, når deres porteføljer er fyldt med normale aktive midler. Det er som forældre siger, vi har besluttet at lave en ny baby, fordi vores eksisterende er defekte.

For det andet skal vi forstå, at disse tematiske kvantfonde svælger i at tilbageholde alle detaljer om, hvad de forsøger at gøre. Mens de er inden for deres rettigheder til at gøre det, skal investorer erkende, at NSE og BSE har alle slags smart-beta-indekser (se mit indlæg ovenfor), som ville dække en god del af de strategier, der annonceres af disse fonde.

De kunne simpelthen have oprettet en lavprisindeksfond baseret på disse indekser. I stedet vælger nogle af dem at starte ETF'er  – som næsten ikke handles og bør undgås – og nogle af dem starter aktivt forvaltede kvantfonde for at opnå profit. Dette alene er nok til at afvise tematiske mængdemidler .

Dynamiske aktivallokeringsfonde: Her er aktivfordelingsreglerne velkendte. Sikkerhedsvalg er dog aktivt. De vælger enten aktier eller investerer i andre fonde (fund of funds). Det er klart, at dette er et mindre onde, og modne investorer, der foretrækker lavere risiko (under et bullrun), kan overveje disse: Lad være med at investere i dynamiske aktiefonde, hvis du ønsker at jagte afkast. Se også: Dynamiske gensidige fonde vs balancerede gensidige fonde

Men , AMC'er har en tendens til pludselig at ændre aktivallokeringsreglerne. Måske fordi de ikke virker, eller fonden trækker AUM ind. DSP Dynamic Asset Allocation Fund gjorde dette. De fjernede pludselig udbyttegabet fra dets regler og erstattede det med 50 og 200 DMA. IDFC dynamic equity fjernede 200 DMA fra sine regler og holdt sig til PE! Gamle regler er her:IDFC Dynamic Equity Fund:Investment Strategy Analysis. L&T Dynamic Equity Fund fjernede også sine PE-baserede regler!

Franklin Dynamic PE fun har en fremragende track record:  NIfty-lignende afkast med næsten 50 % lavere risiko: Vil du time markedet med Nifty PE? Lær af Franklin Dynamic PE Fund. De besluttede også pludselig at inkludere PB i regelmixet fra oktober 2019. Dette er for vilkårligt til komfort.

Balanceret fordel midler: Disse er aktivt forvaltede fonde med en kvantkomponent (i nogle af dem). Så stå over for standardrisikoen for aktive fonde ved vedvarende underperformance.

Smart-beta (strategiske fonde, kun ETF'er som nu): Disse er underlagt data-mining-risici som nævnt her:Data Mining i indekskonstruktion:Hvorfor investorer skal være forsigtige. De tilfældige ændringer i investeringsstrategien nævnt ovenfor og hokus pokus forbundet med tematiske kvantfonde kunne meget vel være eksempler på data mining.

Data mining refererer her til cherry-picking investeringsstrategier, præsentation af resultater over en snæver tidsperiode, utilstrækkelig backtesting, mangelfuld backtesting blandt andre. Grundlæggende er det analyse med en interessekonflikt. Ps. Interessekonflikter er overalt, selv i den akademiske verden. For eksempel en ph.d.-studerende, der er ivrig efter at få en grad. Så der burde ikke være nogen overraskelser, når hundredvis af millioner af overskud er involveret!

Den eneste kvantfond, som en investor sikkert kan investere i, er en baseret på et lavvolatilitetsindeks. Dette garanterer lavere risiko og kan overgå (f.eks. Nifty) fra tid til anden. Dette er ikke tilgængeligt som en indeksfond og er usandsynligt.

Derfor er den eneste kvantfond en investor sikkert kan vælge et normalt Sensex-, NIfty- eller Nifty Next 50-indeks. Det kan virke svært at tro, men de er også kvantfonde!