I løbet af de sidste par dage har flere læsere spurgt:"Er det det rigtige tidspunkt at begynde at købe forgyldte investeringsforeninger?". Dette er på grund af vores gentagne stress på, at forgyldte fonde er et passende valg eller akkompagnement til EPF/PPF til langsigtede mål. Se: PPF vs Gilt gensidige fonde:Hvilken har gjort det bedre i løbet af 15 år? Og hvorfor jeg delvist skiftede fra ICICI Multi-Asset Fund til ICICI Gilt Fund?
Lad os starte med det grundlæggende. Forgyldte investeringsforeninger investerer overvejende i det offentlige. obligationer (alias forgyldte, fordi statsobligationer historisk blev trykt på forgyldt/guldkantet papir). Selvom kreditrisikoen i sådanne fonde er minimal (statsobligationer kan ikke vurderes for en resident investor!), vil NAV for sådanne fonde svinge voldsomt!
Jo længere varighed (dato til udløb) af obligationerne i porteføljen er, jo større vil NAV-udsvingene være. Dette på grund af udsving i efterspørgsel og udbud på obligationsmarkedet. I mange forgyldte fonde (og dynamiske obligationsfonde) vil fondsforvalteren ændre varigheden af obligationer i porteføljen i henhold til nuværende obligationsmarkedsforhold og deres læsning af fremtiden. Lad os henvise til dette som "styring af varighedsrisiko". For en grundlæggende introduktion til denne risiko, se: Hvorfor du skal bekymre dig om "varighed", hvis dine investeringsforeninger investerer i obligationer
Der er to typer forgyldte fonde "gyltefonde med konstant løbetid, der overvejende har 10-årige obligationer, og de "almindelige" forgyldte fonde. Fondene med konstant løbetid vil til enhver tid have en gennemsnitlig porteføljeløbetid på tæt på 10 år. Derfor vil volatiliteten være højere, men da fondsforvalteren vil hengive sig til at forsøge at styre varighedsrisikoen, er fonden som en (dyr) indeksfond.
Den almindelige forgyldte sort vil typisk have midler, der vil forsøge at styre varighedsrisikoen. Nogle vil udføre denne aktivitet og nogle på en regelbaseret måde. Som en opfølgning på denne artikel vil jeg diskutere, hvad man skal kigge efter i en forgyldt fond.
Lad os nu fokusere på spørgsmålet foran os:Er det det rigtige tidspunkt at købe forgyldte investeringsforeninger? Hvornår bør investorer overveje forgyldte fonde (begge typer)? Kun for langsigtede mål, minimum ti år væk.
Så hvis dit behov er 10+ år væk, behøver du ikke bekymre dig om den "nuværende situation på obligationsmarkedet". Hvad du bør bekymre dig om er, "kan jeg virkelig fonde NAV udsving? eller vil jeg løbe væk ved første øjekast af negative afkast?”
Hvis du er interesseret i forgyldte midler, så start i det små. Invester et lille beløb hver måned, manuelt eller via SIP og væn dig til volatiliteten i et stykke tid og øg derefter gradvist eksponeringen.
Når jeg taler om at investere mine penge i forgyldte fonde, skal investorer bemærke, at jeg har mere end ti års erfaring med at se fondenes NAV-værdi svinge i min NPS-portefølje, herunder et obligationskrak i juli 2013. Se: Ti års investering i NPS:Præstationsrapport
Det er ikke let at forblive investeret i forgyldte fonde, men på lang sigt er oddsene for at styre risikoen acceptable. Chancerne for, at en likvid fond eller pengemarkedsfond er risikabel på lang sigt er høj (ja, du læste rigtigt), se: Kan jeg bruge likvide midler til langsigtede mål med aktie-MF'er?
Investering (livet) handler om at identificere rimelige odds og sikre, at de forbliver rimelige på vores personlige rejse. Når folk siger, at de frygter "markedsrisiko", er de urimelige, og der kom aldrig nogen god beslutning ud af det hjørne.
Hvis du er en systematisk investor eller en systematisk risikomanager (forhåbentlig begge dele), så er du færdig. Resten af artiklen handler om timing af indtræden i gylte, ikke relevant for den systematiske investor. Den eneste takeaway, hvis du læser det, er, hvis du begynder at investere i forgyldte fonde, forvent ikke "gode afkast" med det samme. Det er en usikker tid.
Der er et andet aspekt ved titelspørgsmålet. Hvis jeg ønsker at "time" min exit og indtræden i forgyldte fonde, er det så et godt tidspunkt at gå ind på? Vi har allerede diskuteret måder (med backtesting-resultater), hvorpå man kan time det forgyldte marked, og hvilke af disse har "rimelige odds" - Kan vi få bedre afkast ved at time ind- og udrejse fra forgyldte investeringsforeninger? Bemærk: Ingen timingmetode har fungeret hele tiden i fortiden, og derfor vil ingen timingmetode fungere hele tiden i fremtiden. Det er et spørgsmål om rimelige odds for at sænke risiko vs. afkast vs. skat forbundet med churn.
Den diskuterede metode involverer at se på forgyldt PE =1/10Y-forgyldt-udbytte.
Ideen til at overveje, hvornår den 10-årige obligations PE er større end både dets 6-måneders og 12-måneders glidende gennemsnit. Dette er et køb signal. Det modsatte, når obligationens PE er lavere end begge gennemsnit, er et sælg signal. Backtest-resultater er tilgængelige i ovennævnte link.
Følgende grafer er hentet fra den freefincal glidende gennemsnitsmarkedstimer.
Området omkring den markerede oval er udvidet nedenfor. Bemærk, at obligations-PE var> 6MM og 12 MMA (købszone) fra slutningen af 2018 og faldt først i januar 2021. Takket være RBI-intervention er PE gået tilbage. Pr. 1. april var PE stadig under begge gennemsnit, og pr. 9. april har PE krydset den grønne (6mma) linje, men stadig under den røde linje (12 MMA).
HVIS du ønsker at vedtage en taktisk strategi for gylte og HVIS du ønsker at bruge ovenstående model, så er det i det mindste hverken et tidspunkt at købe eller et tidspunkt at sælge. RBI holder kurserne konstante den 7. april har gjort en stor forskel, men usikkerheden er ikke forsvundet. Regeringen vil have obligationskøbere til at acceptere eksisterende kuponrenter. Køberne ønsker højere priser. Denne tovtrækkeri kan fortsætte de næste par måneder.