Vi har modtaget denne e-mail fra en læser. "Kære pattu sir, jeg var chokeret over at se Value Research har bedømt ICICI Pru Nifty Next 50 Index Fund Direct Plan med deres laveste vurdering på kun én stjerne! Hvordan er det muligt? Hvordan kan en indeksfond have en stjernevurdering, og den er for lav? Kan du venligst forklare?" Lad os prøve at forstå, hvordan stjernevurderinger fungerer, og hvorfor ICICI Nifty Next 50 Index-fonden endte med kun én stjerne!
Lad os starte med, hvordan en investeringsforenings stjernevurdering beregnes. Vi har allerede en guide til lægmanden her. Hvad er stjernevurderinger for investeringsforeninger (på almindeligt engelsk)? En stjernevurdering er en sammenligning af en fond med en anden. Det afhænger ikke direkte af en fonds præstation med et kategoribenchmark som vores månedlige screeners.
ValueResearch opretter først en kategori af midler, der skal sammenlignes. Dette er det mest afgørende trin i stjernevurderingsprocessen og oftest den mest afgørende fejl, som forklaret nedenfor. Det beslutter derefter et repræsentativt risikofrit afkast (f.eks. SBI 45-180 dages FD-rente).
En risikograd defineres som, hvor ofte en afdeling har underperformerede det risikofrie afkast hver måned i løbet af den sidste 3- og 5-årige periode. Ved gældsfonde anvendes et ugentlig afkast. Kategoriens gennemsnitlige risikograd beregnes, og en "klokkekurve" med præstationer over gennemsnittet, gennemsnittet og under gennemsnittet "binned" (i alt 5 segmenter) som vist nedenfor. Denne logik er identisk med, hvordan vurderinger udføres for virksomhedens medarbejdere hvert år, kilde:VR-vurderingsmetodedokument.
Høj
Top 10 %
Over middel
Næste 22,5 %
Gennemsnit
Mellem 35 %
Under middel
Næste 22,5 %
Lav
Bund 10 %
En returkarakter er lige det modsatte. Hvor ofte har afdelingen overgået det risikofrie afkast hver måned i løbet af den seneste 3- og 5-årige periode. Der skabes en identisk klokkekurve.
Stjernebedømmelsen opnås ved at trække de to klokkekurver fra for at skabe en ny klokkekurve. VR beregner, returner karakter minus risikograd og gør dette binning med stjerneklassificeringer som etiketter.
★★★★★
Top 10 %
★★★★
Næste 22,5 %
★★★
Mellem 35 %
★★
Næste 22,5 %
★
Bund 10 %
Når nogen giver os en fremragende præstationsvurdering på arbejdet, sidder vi så og klager over, at processen er forkert, vilkårlig og uretfærdig? Hvornår klager vi? Vi klager kun, når tingene ikke går vores vej, når andre vurderer vores investeringsvalg som "dårlige".
Enhver, der har gidet at læse, hvordan stjernebedømmelser tildeles, ville straks vide, hvor vilkårligt det er. Fondsforvalteren af Axis Bluechip bruger ikke en SBI FD-rente som benchmark. Det er ikke deres mandat! Det samme gælder for en indeksfond.
Som jeg har nævnt flere gange før, er indeksinvesteringer kun blevet populært på grund af synlige outperformance i løbet af de sidste par år. Først var det Nifty Next 50 i 2016,17 og derefter Nifty og Sensex.
ICICI Nifty Next 50 Index Fund var en femstjernet vurderet fond i 2018 (hvor indekset allerede var begyndt at falde). Dette billede er dateret februar 2020, taget fra Er indiske investorer klar til at vælge indeksfonde eller ETF'er?
Stjernebedømmelser er baseret på tidligere præstationer, og da det er baseret på 3- og 5-årige vinduer, vil det tage lang tid at reagere! På hvilket tidspunkt ville dovne investorer være begyndt at investere. Nifty Next 50-indekset begyndte at falde fra februar 2018, og det samme gjorde stjernevurderingen af denne fond. Fra 5 –> 4 –> 3 –>2 og 1.
Når en fonds vurdering er fem stjerner, er der ingen, der gider spørge, hvordan den er beregnet. VR sammensætter Nifty, Sensex, Nifty 100, Nifty Next 50, Nifty Equal-weight 50 og 100, Bharat 22 ETF, low volatility ETF, indeksfonde, aktive large cap-fonde og fire fokuserede fonde i samme "large cap"-kategori og bedømmer dem. Og læserne kan huske, at vi flere gange har vist, at Nifty Next 50-indekset ikke er et stort indeks. Det er et midcap-indeksloft (ligegyldigt hvad SEBI siger, vi går efter fakta her omkring).
Selv en tilfældig observatør vil vide, at NIfty Next 50 har underpræsteret i forhold til Nifty/Sensex i mere end tre år. Derfor den lave stjernebedømmelse. Nifty Next 50-indekset vil naturligvis have en lavere afkastkarakter!
Er denne form for stjernevurdering for en indeksfond, ikke? Selvfølgelig er det korrekt set fra dem, der tildeler det. Stjernevurdering er en relativ karakter, der gives ved at sammenligne en fond med en anden. Hvad der er galt er, at investorer tager det alvorligt!
Skal jeg fortsætte med at investere i ICICI Nifty Next 50-indeksfonden? Det afhænger af, hvorfor du valgte fonden. Hvis du valgte det på grund af dets fem stjerner, vil intet tilfredsstille dig. Stjernebedømmelser vil gå op og ned hver måned. Hvis du valgte den med en plan i tankerne, skal du enten holde dig til den plan eller få denne plan gennemgået af en SEBI-registreret rådgiver med kun gebyr. En stjernevurdering er den sidste ting at bruge, når du vælger en investeringsforening – aktiv eller passivt forvaltet.