SEBI foretog i juni 2019 et par ændringer i investeringsretningslinjer og værdiansættelse af værdipapirer i gensidige fonde. Disse ændringer forbedrer kredit- og likviditetsprofilen for de likvide midler. Samtidig kan disse ændringer gøre likvide midler en smule ustabile.

Lad os prøve at forstå de nye SEBI-regler.

#1 Likvide midler er nu forpligtet til at have 20 % i likvide aktiver

Liquidfunds til at besidde 20% i aktiver såsom kontanter, statspapirer, skatkammerbeviser og repo på statspapirer. Dette forbedrer kredit- og likviditetsprofilen for i det mindste nogle af de likvide midler til en vis grad.

#2 Likvide midler vil have exit-belastninger nu.

Graderet exit-belastning pålægges investorer i likvide ordninger, som forlader ordningen i op til en periode på 7 dage.

Derfor, hvis du tænkte på at sætte penge i likvide midler i et par dage (hvis det nogensinde gav mening for dig), så vær forberedt på at blive pålagt en bøde. SEBI har ikke specificeret mængden af ​​udgangsbelastning. Du kan dog forvente, at den er meget lille.

Detailinvestorer har ikke meget at bekymre sig om. Faktisk hjælper dette træk AMC'er mere.

Læs:Hvordan vælger man en likvid fond?

#3 Likvide midler vil være lidt ustabile. Amortisering ikke tilladt nu

Tidligere plejede SEBI at tillade, at obligationer med en resterende løbetid på op til 90 dage blev amortiseret. Derefter blev ansættelsestiden reduceret til 60 dage, derefter til 30 dage (i marts 2019), og nu er afskrivningen helt ophørt.

Hvad er amortisering?

Lad os sige, at du køber en obligation for 98 Rs, og den forfalder til Rs 100 om 90 dage (nulkuponobligationer). Forresten fungerer skatkammerbeviser også på denne måde. Obligationen handles på markedet, og du vil altid have markedsværdi. Lad os sige, at SEBI tillod amortisering for obligationer, der udløber om 90 dage.

Værdien af ​​din obligation vil stige fra 98 til 100 på 90 dage. Du får dine penge tilbage på udløbsdatoen. Med tilladt amortisering kan du simpelthen øge dens værdi med 2/90 Rs (0,022 Rs) hver dag. Fondsforvalteren (eller investoren) behøver ikke at bekymre sig om ratingnedgraderingen, markedsudsving, rentebevægelser, dagsværdi eller noget andet. Obligationsværdien (og samtidig fondens NAV) kan stige i en lige linje. Alt er pinligt, indtil det er en standard.

Med hensættelse til amortisering kan den likvide fonds NAV følge en jævn vej. Og det er, hvad de største likvide fondsinvestorer ønsker.

Corporate Treasuries/virksomheder parkerer mange penge i likvide midler. De tjener jo 0% på deres foliokonti. Sådanne investorer kan parkere penge i et par dage eller endda natten over. I betragtning af mængden af ​​deres investeringer betyder selv et par dages investeringer lakhs af rupees. En investering på Rs 1.000 crore kan tjene omkring Rs 19-20 lacs om dagen i en likvid fond (forudsat 7% afkast).

Nu hvor likvide midler skal følge mark-to-market tilgang til deres investeringer (med amortisering afskaffet), ville sådanne investorer være forsigtige.

For virksomhedernes statskasse ønsker de ikke at se en downtick i deres porteføljer, hvilket nu er en mulighed. Tidligere kunne det kun være sket i tilfælde af kreditmisligholdelse. Selvom de likvide midler har meget begrænset renterisiko og typisk også er kreditvurderingen af ​​investeringerne høj, gør investeringskvantumet og meget korte investeringshorisont det vanskeligt for de største investorer. Ugunstig volatilitet i et par dage og et par hoveder vil rulle. Det er muligt, at virksomheder eller erhvervsinvestorer nu foretrækker at investere i dag-til-dag-fonde.

Selvom detailinvestorer som dig og mig også kan investere i likvide midler i få dage, hvor mange af os gør det så? Det gør jeg i hvert fald ikke. Selvom pengene var nødvendige efter et par dage, ville jeg hellere beholde pengene på min bankkonto. Selvfølgelig er mit investeringsbeløb også lavt. Derfor påvirker dette træk ikke rigtig os. Faktisk er det et godt træk, fordi det holder fondens aktivpriser tættere på virkeligheden.

Denne artikel fra Deepak Shenoy har behandlet dette emne på en strålende måde. Dette er en artikel, der skal læses. Jeg har selv lært meget.

#4 Likvide midler og dag-til-dag-fonde må ikke investere i kortfristede indskud, gælds- eller pengemarkedsinstrumenter med strukturerede forpligtelser og med kreditforbedringer

Sådanne strukturer kunne være et lån, der er dækket af en garanti fra initiativtagergruppens enhed og støttet af aktier i promotorvirksomheden. Nu kan likvide midler og midler fra dag til dag ikke foretage sådanne investeringer.

Andre varianter af gældsfonde kan have op til 10 % af porteføljen i sådanne værdipapirer. Ethvert gældspapir med kreditforbedring understøttet af aktier skal have en sikkerhedsdækning på mindst 4 gange.

Derudover er eksponeringen for en virksomhedsgruppe begrænset til 5 %.

Sektorloftet er blevet reduceret fra 25 % til 20 %. For investeringer i boligfinansieringsselskaber (HFC'er) er der en ekstra eksponering på 15 %.

#5 Gensidige fondsordninger må nu kun investere i børsnoterede ikke-konvertible gældsbreve og børsnoterede kommercielle papirer

Dette skal ske i etaper.

SEBIChairman kom med en interessant kommentar for nylig:"Gensidige fonde er ikke banker, og de investerer og låner ikke ud." Nogle af de seneste problemer med gensidige gældsfonde kan tilskrives nogle få AMC'er, der ikke overholder dette grundlæggende princip.

Aftalerne om lån mod aktier (med begrænset regres i nogle tilfælde) blev indgået med magtfulde initiativtagere. I det væsentlige hengav de gensidige fonde sig til primært udlån. Da der var misligholdelse, aftalte AMC'erne med initiativtageren ikke at håndhæve sikkerhed (sælge aktier). Som jeg forstår, vil fondshusene ikke være i stand til at gøre sådanne handler i fremtiden.

Efter min mening er alle bevægelserne detailinvestorvenlige og er et skridt i den rigtige retning.

Yderligere læsning

SEBI pressemeddelelse dateret 27. juni 2019