I løbet af de sidste par uger har vi testet investeringsideer og sammenlignet ydeevnen med de klokkeklare indekser som Nifty 50.
I nogle af mine tidligere indlæg har jeg
Lad os i dette indlæg teste ydeevnen af en anden interessant investeringsidé, Nifty 50 Equal Weight Index vs Nifty 50 Index
Før vi sammenligner tidligere resultater, lad os først se på forskellen mellem markedsværdivægtede indekser og ligevægtede indekser.
Nifty 50 er et markedsværdivægtet indeks.
Nifty 50 Equal Weight er et ligevægtet indeks.
I et markedsværdivægtet indeks vil de større virksomheder (efter markedsværdi) få en større vægtning. For eksempel, som den 31. maj 2020, havde Reliance Industries en vægt på 11,88 %, mens HDFC og HDFC Bank havde en kombineret vægt på 17,24 % i Nifty 50. De 5 bedste aktier havde en vægt på over 40 %, og de 10 bedste aktier havde over 60 % vægt i Nifty 50-indekset.
Hvis en aktie klarer sig bedre end indekset, stiger dens vægt i indekset.
I et ligevægtet indeks vil alle virksomheder have samme vægtning. Naturligvis kan vægten ændre sig mellem de to rebalanceringsdatoer. På rebalanceringsdatoen vil vægtene dog igen blive sat til lige. På datoen for rebalancering vil vægten af alle aktierne i Nifty 50 Equal Weight-indekset f.eks. blive sat til 2 %.
I vægttabellen er vægtene forskellige fra 2 %, fordi vi er mellem rebalanceringsdatoer. På den næste rebalanceringsdato (eller rekonstitueringsdatoen) vil vægtene igen blive nulstillet til ens vægt (2 % pr. lager).
Bemærk :Nifty 50 bliver rekonstitueret hver 6. måned i marts og september. Du kan tjekke ombalanceringsplanen her. Nifty 50 Equal Weight (Nifty 50 EW) bliver også rekonstitueret hver 6. måned i marts og september. Derudover bliver det rebalanceret hvert kvartal. Under rebalancering ændres bestanddelene ikke, men vægten justeres tilbage til målniveauerne (ligevægt). Under rekonstituering kan selv lagrene ændre sig sammen med vægtene.
Ved første øjekast ser aktievægtindekset bedre diversificeret ud. Finansielle servicevirksomheder har den højeste vægtning i begge indekser. Imidlertid har Nifty 50 33,33% allokering til finansielle tjenester, mens Nifty 50 Equal Weight (Nifty 50 EW) kun har 12,73% allokering til finansielle tjenester. Der er således grund til at tro, at de markedsvægtede indeks ikke er tilstrækkeligt diversificerede.
Fair nok. Oversættes den bedre diversificering Nifty 50 Equal Weighted-portefølje til bedre afkast eller lavere volatilitet sammenlignet med Nifty 50?
Lad os se, hvad dataene fortæller os.
Vi sammenligner resultaterne for de sidste 20 år.
Fin 50 Equal Weight TRI :Rs 100 vokser til Rs 1.513,92. CAGR på 13,84 % p.a.
Fin 50 TRI :Rs 100 vokser til Rs 1.108,77. CAGR på 12,16 % p.a.
Nu, til de rullende vender tilbage.
Ikke meget forskel mellem Nifty 50 og Nifty 50 Equal Weight Index. Havde nogle problemer med plottet på DataWrapper. Derfor viser diagrammet ikke.
Nifty 50 Equal Weight reducerer ikke volatiliteten på en meningsfuld måde. Det er også tydeligt fra punkt-til-punkt og rullende afkastdiagrammer.
Ikke meget overraskelse her, fordi begge er indiske aktieindekser. Desuden har de to indekser de samme aktier. Forskellen er kun i vægtene.
Inderst inde sporer vi altid de klokkeklare indekser som Nifty og Sensex. Hvis du bruger en alternativ investeringsstrategi (ligevægtet eller enhver anden aktiv strategi), og hvis den klarer sig dårligere end Nifty eller Sensex i længere tid, kan du begynde at føle dig utilpas. Og du kan undgå strategien på det værst tænkelige tidspunkt.
Selvom vi i det første diagram kan se, at Nifty 50 EW har givet bedre afkast i de sidste 20 år, skal vi også se, hvornår disse merafkast er kommet. Her er kalenderårets afkastdiagram.
I det første årti (2001-2010) voksede Nifty 50 472% i absolutte tal. Nifty Equal Weight 50 voksede 815 %.
I dette årti (2011-til dato) er Nifty 50 vokset 81 %, mens Nifty 50 Equal Weight Index kun er vokset 47 %. Du kan tilskrive dette den seneste outperformance af de største aktier, men det ændrer ikke på kendsgerningen.
Nifty 50 Equal Weight vandt løbet i det første årti.
Nifty 50 er så langt fremme i dette årti.
Dette fremgår også af diagrammet for 3-årige og 5-årige rullende afkast.
Når det kommer til investeringer, virker ingen strategi hele tiden. Derfor skal du tro på din strategi. Forresten, selv de mest dumme strategier vil virke nogen tid. Derfor skal du udvise diskretion.
Efter min mening er investering i ligevægtsindekser (i hvert fald for large cap-indekset som Nifty) en fin tilgang. På nuværende tidspunkt kan du måske også se dette som værdispil. Vær dog forberedt på lange stræk med underydelse sammenlignet med Nifty 50.
På samme tid, hvis du tror på momentum investering, er et markedskapitalbaseret indeks et bedre spil. Jeg er mere tryg ved at investere i markedsværdibaserede indekser.
Nifty 50 Equal Weight-indekset bliver rebalanceret hvert kvartal og rekonstitueret hver 6. måned (når Nifty 50-bestanddelene ændres). Jeg spekulerer bare på, hvad resultaterne ville have været, hvis rebalanceringen var sket hvert halve år (og ikke hvert kvartal).
Jeg har brugt fonden Total Returns Index. Du kan dog ikke tage eksponering til indekset direkte (Nå, det kan du, men det er rodet og skatte-ineffektivt). Du skal investere gennem indeksfonde. Og indeksfonde vil have omkostninger og tracking error. Derfor vil dit afkast være lavere end det, jeg har vist i diagrammerne.
Vi har mange Nifty 50 indeksfonde og ETF'er. Udgiftsforholdet er mellem 5 bps og 20 bps. Der er kun én Nifty 50 Equal Weight indeksfond fra DSP Mutual Fund. Udgiftsforholdet for den direkte plan er ~40 bps.
Det er også muligt, at Equalvægt-indeksfonden også kan have en højere tracking error end den markedsværdivægtede indeksfond. Dette kan ske, da de større aktier kan have bedre likviditet og lavere effektomkostninger. Vi bemærkede ovenfor, at 20-årig CAGR er 12,16% p.a. for Nifty 50 og 13,84% p.a. for Nifty 50 Equal Weight Index. Denne forskel i omkostninger og sporingsfejl kan bringe dem tættere på.
Smarte indekser:Indeksrebalanceringsplan
Nifty 50 Factsheet (maj 2020)
Nifty 50 Factsheet (maj 2020)