Selv siden Franklin AMC afviklede sine 6 ordninger, har kreditrisikofondene stået over for et meget stort indløsningspres.

Jeg kopierer aktiverne under forvaltning for kreditrisikofonde til forskellige datoer.

31. december 2019 :Rs. 62.704 crores

31. marts 2020 :Rs 55.380 crores

23. april 2020 :Rs. 48.576 crores (den dag Franklin afviklede sine 6 ordninger)

30. april 2020 :Rs. 35.222 crores

20. maj 2020 :Rs. 30.917 crores

Du kan se, at kategorien har mistet over halvdelen af ​​sine aktiver siden begyndelsen af ​​året. Det har tabt omkring 25.000 crores Rs siden slutningen af ​​marts. Nu har kreditrisikofonde og indiske obligationsmarkeder et ejendommeligt problem. Kreditrisikofondene skal pr. definition investere mindst 65 % af deres aktiver i obligationer med en rating på AA eller derunder (SEBI har lempet denne tærskel i 3 måneder til 50 %). Og disse obligationer er ikke nemme at sælge. Det er helt klart, at kreditrisikofondene ikke er rustet til at håndtere så massive indløsninger.

Derfor er det muligt, at for at finansiere disse indløsninger, kan AMC overføre/sælge disse obligationer til en anden ordning inden for AMC og få midlerne til at opfylde indløsninger. Dette kaldesoverførsel mellem ordninger.

Overførsel af virksomhedsobligationer mellem ordninger er ikke ulovlig. Det er heller ikke et nyt fænomen. Det sker hele tiden mellem forskellige ordninger i AMC. SEBI-webstedet har data om overførsel af virksomhedsobligationer mellem ordninger siden august 2009. SEBI leverer dog kun data på det samlede brancheniveau og ikke på AMC- eller ordningsniveau. Det eneste, SEBI ønsker at sikre, er, at disse transaktioner sker til fair værdiansættelser.

Som jeg forstår, skal sådanne overførsler være ret almindelige inden for gældsfondsordninger. Det er dog blevet påpeget, at i løbet af april måned blev nogle af disse virksomhedsobligationer overført fra kreditrisikofond til hybridfonde i AMC. Nu kan dette være et problem for investorer i sådanne hybridordninger.

Har du tilmeldt dig kreditrisikoen i dine hybridfonde?

Et hurtigt kig på de AMC'er, der har gjort dette. Det er meget arbejde at samle disse oplysninger. Jeg har specificeret i slutningen af ​​indlægget, hvordan du kan kompilere disse oplysninger på egen hånd. Heldigvis havde en medblogger gjort arbejdet for sit indlæg og givet mig tilladelse til at bruge dataene.

Her er linket til artiklen, hvorfra disse data er hentet.

Hvorfor vil AMC'erne gøre dette?

Kreditrisikofondene stod over for et stort indløsningspres i april måned, især efter Franklin afviklede sine 6 ordninger. Ved at overføre en lavere vurderet virksomhedsobligation til en hybridfond opnår AMC følgende:

1. Obligationen skal ikke sælges til nedslåede værdiansættelser.
2. Obligationen kan være illikvid. Hybridfonden køber obligationen og giver tiltrængt likviditet til kreditrisikofonden for at imødekomme indfrielsen.
3. AMC'en kunne have overført obligationen fra kreditrisiko til en anden investeringsforening i AMC'en. Den nye obligationsfond skal dog betale kreditrisikofonden. Og for det ville nogle obligationer skulle sælges på markedet for at skabe likviditet.
4. På den anden side har hybridfondene også aktieeksponering. De kan sælge aktier i deres portefølje (hvis påkrævet) for at generere midler til at betale kreditrisikofonden. I Indien er aktiemarkederne meget mere likvide sammenlignet med obligationsmarkederne. Det er i øvrigt ikke nødvendigt, at visse investeringer skal sælges. Alle midlerne modtager købsanmodninger (engangsbeløb, SIP) og indløsningsanmodninger. Derfor kan de have kontantoverskud for dagen. Alternativt sidder de måske allerede på kontanter.
5. I disse dage er der stort fokus på kreditkvaliteten af ​​gældsfondsporteføljen. Kreditrisikofonden kunne meget vel have solgt AAA-rated obligationer fra sin portefølje. Den gennemsnitlige kreditkvalitet af porteføljen ville dog være faldet med salget af AAA-obligationer. Var obligationen blevet solgt til en anden gældsfond, ville den anden gældsfond have oplevet det samme. Der er dog mindre fokus på kreditkvaliteten af ​​hybridfondenes renteportefølje. Derfor kan det være et godt sted at skjule lavere vurderede illikvide papirer.

Set fra investorernes synspunkt i disse hybridfonde giver dette anledning til bekymring. AMC's interesser har haft forrang over investorinteresser (eller det kan jeg tro). AMC'en kan altid begrunde, at den overførte virksomhedsobligation passer til hybridfondens portefølje. De har heller ikke gjort noget ulovligt. Men efter min mening er alt ikke rigtigt. En sådan overførsel mellem ordninger af virksomhedsobligationer kan være ret til lovens bogstav, men det er ikke rigtigt i ånden.

Hvad skal du gøre, hvis du har investeret i disse hybridfonde?

Jeg har skrevet om kreditrisiko i renteporteføljen af ​​hybride fonde. De fleste investorer har en tendens til at ignorere dette (jeg er ikke meget anderledes).

Som investor skal du holde øje med renteporteføljerne i dine hybridordninger, ligesom du skal gøre for investeringsforeninger med gæld. AMC'erne er forpligtet til at oplyse månedlige porteføljer. Du får også en e-mail med linket til portfoliosiden. Alt du skal gøre er at downloade og tage et hurtigt kig. AAA, SOV og A1 eksponering er fin. Lavere AA-bedømmelsen og under eksponeringen, jo bedre er den. Med den AA-vurderede plads er jeg tryg ved eksponering mod banker (men det er min mening). En høj AA og lavere eksponering for ikke-banker kan være en kilde til bekymring, og du vil måske grave dybere.

Om denne nylige episode med overførsel af lavere vurderede virksomhedsobligationer fra kreditrisikofonde til hybridfonde, er der behov for at være opmærksom på renteporteføljen i din hybridfond. Du skal overvåge porteføljerne. Hvis du ikke er tryg ved kreditrisikoen i hybridfondens renteportefølje, kan du forlade fonden. Samtidig er der ingen grund til at gå i panik eller være paranoid. AA-rating betyder ikke, at standarden er nært forestående.

Kilde/kredit

Nogle gensidige fonde overfører kreditrisiko til hybride gensidige fonde (TheMFGuy)

Hvordan finder du ud af overførsler mellem ordninger?

For detaljerede oplysninger om overførsler mellem ordninger skal du enten gå til AMC's hjemmeside eller AMFI's hjemmeside. Handelsdataene (inklusive overførsler mellem ordninger) er tilgængelige med en forsinkelse på 30 dage. På AMC's hjemmeside skal du gå til Lovpligtige oplysninger->Oplysning om transaktioner i gælds- og pengemarkedspapirer. Jeg leverer links til HDFC MF og ICICI Prudential MF. Det er dog meget arbejde at tyde alle data. Dataene er for daglige handler. Derfor skal du muligvis kompilere for hele måneden. Efterfølgende er det ikke engang angivet, hvem der har købt og hvem der har solgt. For eksempel kan ordning A have solgt obligation X til ordning B. Filen viser dog kun, at ordning A og B handlede i obligation X. Du skal se på månedlige porteføljer for at finde ud af, hvem der rent faktisk har købt og solgt. Sikke noget rod.