Jeg talte for nylig med Stephen Marks i Emmersion om investering i Latinamerika. Med nogle mindre redigeringer fanger teksten nedenfor vores samtale.
Stephen Marks
Stephen Marks er administrerende direktør hos Emmersion, et investeringsforvaltningsfirma, og partner hos Emmersion Capital, en investeringsfond med fokus på lavere mellemmarkedsinvesteringer og tidlige investeringer i Latinamerika. Stephen betragtes som en førende stemme på socioøkonomiske og investeringsrelaterede spørgsmål mellem Amerika. Han konsulterer og taler dagligt med handels-, forretnings-, investerings- og regeringsledere i Central- og Sydamerika, mens han arbejder med private equity-, virksomheds- og family office-investorer i USA for at hjælpe dem med at skalere i udlandet.
Lad os starte med den amerikanske side, hvor konkurrencen er massiv. Jeg talte med en private equity-investor i sidste måned, som fortalte mig, at de i gennemsnit ser 20 eller flere virksomheder konkurrere om den samme aftale. Private equity-selskaber er på udkig efter bedre muligheder og har bevæget sig ned på markedet. Der er ingen tvivl om, at det har påvirket værdiansættelserne og sandsynligvis har noget at gøre med de $1,3T i private equity-kapital, der lige nu står på sidelinjen.
I Latinamerika er du måske en af to firmaer i en aftale, og oddsene er ret høje for, at du vil være den eneste udenlandske virksomhed, der konkurrerer mod et familiekontor eller en lokal fond. Amerikanske investorer giver strategisk værdi, især for internationale virksomheder som teknologivirksomheder eller tjenesteudbydere, hvor du har adgang til det amerikanske marked, amerikanske virksomheder, finansielle institutioner og lavere renter.
Værdiansættelser er også mere normaliserede og med den nuværende økonomi, hvor valutaer som den colombianske peso og den brasilianske real handles til historisk lave niveauer over for dollaren, og værdimuligheder kan findes, hvis du investerer i USD.
Udover evnen til at anvende kapital, er der hele industrisektorer, der venter på at blive skaleret eller konsolideret, og som kan give et højere afkast sammenlignet med tilsvarende sektorer i USA. Et eksempel, som vi er investeret i, er sundheds- og wellnesssektoren. Industrien vokser hurtigt (15%+ CAGR), og forbrugerprodukter er nødvendige for at imødekomme efterspørgslen efter en sund livsstil. Det er også en mulighed for at få indflydelse, og der er et stort behov for effektinvesteringer i hele regionen.
Start med at arbejde med gode lokale serviceudbydere, som kan hjælpe med at give en blød landing. Der er dusinvis, der har erfaring med at arbejde med amerikanske investorer og virksomheder, som er tosprogede og kan hjælpe med at udføre lokal due diligence og kan give en vurdering af det lokale marked.
For det andet skal du afdække din politiske og økonomiske risiko ved at udvikle en multinational tilgang til din investering. Der er en grund til, at vi opvejer Brasilien med økonomier som Chile og Colombia. Brasilien kan give mere risiko, men også et større afkast, Chile er lille og stabilt, og Colombia falder et sted i midten.
Endelig er vores største værditilvækst vores netværk og den uddannelse, vi giver til en blød landing. Lær folkene at kende og gør en indsats for at hente lokal viden på markedet. Hvis du gerne vil møde latinamerikanske virksomheder, medinvestorer, familiekontorer, institutioner og investeringsbankfolk fra regionen, så deltag i en af vores Access Forum-konferencer, den næste er i Chicago den 25. – 27. september.
I 2018 var der en stigning på 13 % i udenlandske direkte investeringer i hele regionen (1) Mens denne stigning hovedsageligt tilskrives energisektoren, har venturekapital fundet ud af muligheden et godt stykke før private equity. Som bevis kan du se på Softbanks $5B forpligtelse til regionen, Kazeks $600M forpligtelse eller det faktum, at VC-investering gik fra $200M USD i 2010 til $1,1B i 2017 (2) .
Vi har dog set nogle opportunistiske amerikanske private equity-selskaber på mellemmarkedet øge deres eksponering i hele regionen af de førnævnte årsager. Disse er typisk gode tilbud på lavere mellemmarkeder, som kan tilføjes til et anker eller en selvstændig investering. Som investorer er vi meget positive på det lavere mellemmarked i Latinamerika, da de multinationale selskaber, større lokale virksomheder eller globale private equity-firmaer kan tilbyde en exit, når forretningen er skaleret.
Emmersion blev grundlagt i 2008 og letter muligheder i Nord-, Central- og Sydamerika ved at levere markedsstrategikonsulenttjenester, regional forretningsudvikling og distribution, projektmæglervirksomhed og investeringsmuligheder gennem M&A, LP, JV og P3.
Access Forum er Emmersions aftaleindgåelse, netværks- og uddannelseskonference med fokus på investeringer og forretningsudvikling mellem USA og Latinamerika.
1. https://www.cepal.org/en/publications/44698-foreign-direct-investment-latin-america-and-caribbean-2019
2. https://news.crunchbase.com/news/2018-the-year-vc-in-latin-america-began-to-close-the-gap/