Hvis du troede, at ESG allerede var øverst på private equity-dagsordenen, så tro om igen. Tingene er kun lige begyndt. Vi har allerede set tidevandet vende her hos Palico i det sidste år eller deromkring, hvor bæredygtighedsstrategier og forskellige teams er blevet et mere almindeligt syn, især blandt europæiske fondsforvaltere, der er listet på vores markedsplads. Investorer søger også disse produkter mere og mere.
Europa fører an i disse spørgsmål, med et tvangsmæssigt reguleringsskub i gang. EU's Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR), som kom i spil tidligere på året, har været en vigtig katalysator i formueforvaltningsindustrien. Men vores opfattelse har været, og er fortsat, at dette kun er begyndelsen på en megatrend, der giver en enorm mulighed for private equity.
I sidste uge stødte vi på nogle undersøgelser, der ikke kun bekræfter dette, men fortæller os, at industrien godt kan undervurdere, hvor tingene er på vej hen. Ifølge PwC’s estimat vil ESG private kapitalaktiver under forvaltning (AUM) i Europa vokse fra omkring €250 mia. i dag til mere end €775 mia. i 2025, som et absolut minimum. I sit bedste tilfælde sætter PwC dette tal til 1,2 milliarder euro.
For at være klar er det på tværs af alle private markedsstrategier, herunder private equity, infrastruktur, fast ejendom og privat gæld. Men det er et astronomisk tal, der tegner sig for mere end 42% af den forventede AUM på kun fire år. Dette ligner hurtigt en make or break-situation.
Blandede motivationer
ESG er ofte blevet betragtet som en boks-tikkende øvelse, hvor formueforvaltere bryder sig om tilsynsmyndighederne. SFDR er det seneste krav, men det forpligter faktisk ikke PE-fondsforvaltere til at foretage andre handlinger end gennemsigtigt at rapportere til deres investorer om de sociale og miljømæssige konsekvenser, porteføljeselskaber har. Der er intet, der forhindrer dem i at købe kulværker eller spille forretninger, hvis de ønsker at gøre det.
Men det bliver mere og mere tydeligt, at ESG handler om mere end at formilde myndigheder og i virkeligheden er et middel til at skabe forbedrede risikojusterede afkast. Der er forskellige beviser på de offentlige markeder for, at ESG øger afkastet og sænker risici, og af en række årsager lige fra de lavere kapitalomkostninger, disse virksomheder nyder godt af til vækst i omsætning og overskud, da deres forretningsmodeller stemmer overens med samfundets forventninger.
Alpha bet
PwC finder, at investorer ser denne outperformance som en væsentlig årsag til også at opsøge ESG-mindede PE-fonde. Deres forskning viser, at 35 % af LP'erne ser overbevisende risikojusterede afkast som hovedmotivationen for at forpligte kapital til disse fonde.
Vi ser yderligere bekræftelse af dette fra GP-siden af partnerskabet i en anden rapport om ESG-tilstanden i branchen, også udgivet i denne måned. Halvdelen af de adspurgte PE-fondsforvaltere i dette tilfælde siger, at deres ESG-tilgang allerede har haft en netto positiv effekt på afkastet, herunder 20 %, der siger, at effekten har været meget positiv. En ud af ti indrømmer, at det er for tidligt at sige, og yderligere 10 % siger, at effekten har været negativ, hvilket efterlader 30 %, der er neutrale.
Selv dem, der ikke ser et trin op i deres fondes TVPI'er eller IRR'er, kan simpelthen blive nødt til at vente et stykke tid endnu, før deres ESG-strategier leverer. Som alt andet, der er værd at gøre i livet, vil disse grundlæggende justeringer tage tid og kræfter, før de giver resultater.
Praktiserende læger skal muligvis etablere et ESG-team eller rekruttere en bæredygtighedsmester for at skubbe denne dagsorden og fastlægge de første principper, der skal følges. Virksomheder bliver også nødt til at integrere eller forbedre eksisterende dataanalysefunktioner for at gøre deres vision til virkelighed. Der vil være en J-kurve, men som en langsigtet, illikvid aktivklasse er private equity-industrien mere end vant til at udvise tålmodighed.
De praktiserende læger bør begynde at plante frøene i dag ved at udvikle sunde bæredygtighedsstrategier. Ikke alene vil dette være afgørende for at rejse penge, da ESG AUM hurtigt svulmer, det vil også hjælpe med at levere alfa, hvilket i sidste ende er, hvad praktiserende læger og deres LP'er ønsker. Det er en åbenlys win-win. Og first-movers vil se de største belønninger.
