Den 20. juni tog offentligt handlede marihuanaaktier i Canada fart, efter at lovforslaget om at legalisere fritidsmarihuana passerede det canadiske senat, den sidste store hindring i det canadiske parlament. Det var ikke første gang, cannabislagrene steg i landet; da premierminister Justin Trudeau vandt det føderale generalvalg i 2015, steg aktierne med så meget som 20 procent i tidlig handel dagen efter valget.
Og selvom muligheder inden for cannabis er blevet udforsket i finanspressen i de sidste to et halvt år, er meget lidt om sektoren blevet dækket i private kapitalinvesteringer.
Indtast Green Acre Capital , en Toronto og Calgary-baseret VC-fond, der formelt har været aktiv i sektoren siden januar 2017. Inden da, Green Acres administrerende partnere, Matt Shalhoub , Tyler Stuart og deres partnere havde været aktive i sektoren, hovedsageligt gennem et Toronto-baseret familiekontor kaldet York Plains . I slutningen af 2013 og begyndelsen af 2014 havde de foretaget betydelige investeringer i cannabisforetagender for at få en dybere forståelse af industrien.
Green Acre Capital blev officielt lanceret i 2017 med den hensigt at rejse CAD $20M, siger Shalhoub. "[Fonden modtog ledende investeringer] fra York Plains og Brett Wilson ud af Calgary og yderligere investeringer fra andre i vores netværk. Vi satte os for at rejse CAD $20M sidste år til den første fond og endte med at rejse CAD $25M, før vi stoppede med at tage penge ind i august sidste år."
Shalhoub siger, at fondens vision altid har været at fokusere i vid udstrækning på private investeringer med langt bedre værdiansættelser end de offentlige handler, som bankerne foretager, og at diversificere i primært tre forskellige spande.
"En af dem var investeringer, vi troede kunne klare sig godt på et cannabismarked, der kun var til medicinsk brug. Nogle var investeringer, som vi troede virkelig havde brug for det rekreative cannabismarked for at komme online for at blive en succes, og så var nogle investeringer, som vi troede kunne blive en succes uanset cannabisregulering i Canada,” forklarer Shalhoub.
”Et eksempel på det ville være en god investering, vi lavede i en virksomhed, der distribuerer hardware og tilbehør, såsom fordampere og kværne. De har eksisteret i to årtier og har været førende på markedet i Canada.”
Siden august 2017 har Green Acre indsat omkring 80 procent af deres kapital i 11 salgsmuligheder, med ti af disse muligheder med hovedkontor i Canada.
Selvom fonden har en levetid på syv år, overgik to af disse muligheder forventningerne og gik ud år før tidsplanen.
"En af vores tidligste investeringer var i et firma kaldet Tokyo Smoke det var virkelig et forsøg på at opbygge et cannabismærke,” påpeger Shalhoub. "Vi troede, at de var intelligente i, hvordan de greb det an og havde et par års forspring på mange af producenterne. En stor del af Green Acres afhandling, efterhånden som vi kom tættere på lanceringen af det rekreative marked, ville være at have producenter, der ønsker at erhverve og/eller udbygge brands.
Tokyo Smoke fusionerede i januar med en børsnoteret cannabisproducent ved navn DOJA ud af British Columbia, hvilket skaber en fusioneret enhed kaldet Hiku (TSE:HIKU). I den exit var noget af vores lager blevet låst inde. Fra den 10. juli Vækst i baldakin (TSE:WEED), den største producent i rummet, køber Hiku i en handel med alle aktier. I den nærmeste fremtid forventer vi fuldt ud at tjene penge på vores position.”
Den anden handel var gennem en investering i Anandia Labs i december 2017. Anandia er et cannabistestlaboratorium med fokus på revolutionerende plantegenetik. Anandia bliver opkøbt af Aurora Cannabis (TSE:ACB) i en handel, der forventes at lukke i august.
Der er masser af interesse for at investere i cannabisindustrien, hvilket er blevet set gennem den store mængde detailefterspørgsel efter offentlige aktier. Men der har været et mærkbart fravær af "tålmodig" privat kapital, ifølge Shalhoub.
"[Manglen på tålmodig privat kapital] var grunden til, at vi så muligheden, og hvorfor vi lancerede. Vi troede, det var den bedste måde at indsætte vores egen kapital og familiekontorkapital på,” siger Shalhoub. "Jeg tror, at det stort set fortsat er tilfældet i de 18 måneder (siden lanceringen af fonden) -" der er stadig et væld af likviditet for de store børsnoterede producenter, men der er meget lidt tålmodig privat kapital, der er tilgængelig for nogle af de mere accessoriske eller mindre private aktører i dette rum.”
Shalhoub siger, at der er et tomrum i rummet, og at Green Acre er begejstret for at kunne udfylde det i nogle tilfælde. Indrømmer dog, at der er plads til mere kapital end blot deres.
"Der er tonsvis af detailinvestorer, der kaster penge ind i dette rum. Du ser ikke rigtig institutionel deltagelse bortset fra måske en appel fra de største børsnoterede producenter, der er værdsat på flere milliarder dollar. Men det giver efter min mening en meget interessant mulighed i midten for tålmodig privat kapital.
Der er uden tvivl en masse fonde og LP-aftaler, der sandsynligvis forhindrer dem i at deltage i dette rum og/eller institutioner, som måske ikke ønsker at deltage i rummet. Jeg tror, det vil ændre sig over tid, og vi ser frem til at være den mest etablerede private fond i Canada med erfaring med cannabisinvestering."
Efterhånden som landet, provinserne og territorierne forbereder sig på fuld legalisering den 17. oktober, kan vi forvente at se mere snak om investeringsmulighederne i rummet. Ifølge Shalhoub kan det dog tage noget tid, før de mere overbevisende cannabisforetagender kommer frem i rampelyset.
"Det vil tage meget tid for markederne at modnes, eller for investeringssamfundet at modnes og indse, at de mere interessante muligheder sandsynligvis ikke er i dyrkningssiden af rummet. Jeg tror, at du vil se mange flere muligheder på den supplerende side af dette rum. I sagens natur kan folk godt lide likviditet på nogle af deres investeringer; fordi cannabiskapitalmarkederne har været så modtagelige for det, har det været en ret klar og nem vej for folk at rejse kapital."
Canada er ikke det eneste sted, hvor Green Acre ser muligheder for fremtidig investering i cannabis. Nogle amerikanske stater har allerede legaliseret rekreativ cannabis, hvilket for nogle betragtes som et signal om en mere mild holdning til eventuel national legalisering.
"Vi vil snart lancere vores anden fond, og der er visse sektorer i det amerikanske rum, jeg ville være tryg ved at eje og se langsigtet værdi i dem. Det er bestemt ikke noget, jeg vil udelukke,« forklarer Shalhoub. "Jeg tror, de nok er lidt længere væk fra en ændring på føderalt niveau med hensyn til cannabis, end andre måske tror, men jeg tror, det er en uundgåelighed.
Vi tror meget på, at Canada er på forkant med et globalt skift mod legalisering af cannabis, og om 10 eller 15 år fra nu tror jeg, at flertallet af udviklede lande vil have gjort det samme. Det er klart, at USA er en af dem.”
Hvis du gerne vil indsende en idé til indhold, bidrage til en artikel eller er interesseret i at indsende en op-ed, så kontakt CVCA's redaktion her.