Mandag den 27. januar lukkede TSX sin værste dag i fire måneder. I samme uge var alle øjne rettet mod byen Wuhan i Kina, hvor embedsmænd netop havde beordret en karantæne for hele byen. Disse tilsyneladende drastiske foranstaltninger rystede de offentlige markeder i en hale; det rekordstore tyremarked var ved at være slut.

Mange troede, at dette ville være indeholdt i den del af verden. Men også den uge havde Canadas nationale sundhedsembedsmænd bekræftet vores første to formodede tilfælde af coronavirus.

I løbet af de sidste 12 uger har vi været vidne til vild volatilitet. Både børsnoterede og privatejede virksomheder har været nødt til at stå over for identiske udfordringer:ændrede markedsforhold, evaluering af arbejdskraftbehov og styring af pengestrømme. Aktiemarkedet har været barometeret for investorernes og offentlighedens stemning for børsnoterede selskaber. Vil indvirkningen på private virksomheder på længere sigt være anderledes end deres offentlige modparter? Det skal vise sig.

David Turnbull , leder af Private Company Advisory, Capital Markets Group, Manulife Securities siger, at mens likviditetsudfordringer og holdninger påvirker både offentlige og private virksomheder, bliver privat kapital ofte indsat som tålmodig kapital med direkte engagement i virksomheden og kan være mindre eksponeret.

"Virksomhedsvurdering skal overvejes fra sag til sag. Private markeder kan omprissætte deres investeringer sjældnere og basere værdier på iboende mål. I den grad er private markeder mindre udsat for realtidsvolatilitet og adfærdsmæssig handel på de offentlige markeder. Men uanset om investeringen er offentlig eller privat, justerer investorer løbende deres forventninger til forventede frie pengestrømme, der påvirker aktuelle værdiansættelser."

Mens likviditet har været den første udfordring, som mange canadiske virksomheder står over for i denne krise, er det økonomiske landskab i de kommende måneder fortsat usikkert. Støtten fra en private equity-partner kan være en uvurderlig støtte til at navigere i disse hidtil usete tider.

Faktisk den 27. januar blev vores administrerende direktør, Kim Furlong havde netop offentliggjort en udtalelse om, hvordan private equity driver væksten af ​​SMV'er og også er broen, der sikrer overlevelse i overgangstider.

Furlong hævdede, at PE-partnerskaber er "mere end en simpel indsprøjtning af kapital", og at de bringer "perspektiv, brancheekspertise, strategisk indsigt, styring og tilstrækkelig afstand til at se det større billede, samtidig med at de er tæt nok til at overvåge driften og hvordan strategisk plan er implementeret.”

Selvom alle forventede en økonomisk korrektion, kunne ingen have forestillet sig omfanget af den indvirkning, som virussen ville have på globalt plan.

Hvordan påvirker denne hidtil usete udfordring PE-partnerskab? Ben Gibbons , National Private Equity Leader – Canada for RSM Canada siger, at der er betydelig ekstra værdi i at samarbejde med private equity i prøvende tider.

"I udfordrende tider er PE-virksomheder dygtige til at navigere i en lignende håndbog [sammenlignet med gode tider], være defensive, hvor det er nødvendigt og hjælpe en virksomhed med at udnytte vanskelige markeder med adgang til kapital til at foretage opportunistiske opkøb eller andre investeringer, der vil høste fordele over en passende tidshorisont. Vigtige områder, som PE-virksomheder støtter virksomheder i udfordrende tider, er at sikre, at likviditet og pengestrømme styres korrekt, understøtte diskussioner med finansielle interessenter (långivere, leverandører og kunder), initiativer til forbedring af indtjeningen og adgang til kapital, hvor det er nødvendigt."

Turnbull delte lignende synspunkter.

"I udfordrende tider, såsom denne COVID-19-krise, er en hurtig reaktion og løbende håndtering af denne krise afgørende. Arbejdsstyrkens sikkerhed og mobilitet, løbende kommunikation med alle interessenter, beredskabsplanlægning, potentielle omkostningsbesparende foranstaltninger, likviditetsstyring og løbende prognoser, gældssanering og genforhandling af nøgleaftaler. PE-fondsforvaltere har en egeninteresse i virksomhedens succes.”

Selvom det stadig er tidligt at sige, hvordan de private markeder vil se fremad, er der indledende indikationer på de tidlige stadier af pipelinen, at der vil være en mærkbar negativ indvirkning på finansieringen. CB Insights udgav en brief den 20. marts, der indikerer et fald på 22 % i seed-stage-finansiering i Q12020 vs Q42019. CVCA forventer at frigive et foreløbigt kig på 1. kvartals præstation i de kommende dage.

Vi spurgte Turnbull og Gibbons, hvordan de forudser, at private equity-resultater tilpasser sig nye markedsforhold.

"COVID-19-krisen skaber enorm usikkerhed omkring omfanget af dens indvirkning og tidsplan for bedring," sagde Turnbull. "Samlet falder kortsigtede værdiansættelser, exits forsinket og afhængigt af typen af ​​fond og LP'er, forsinkelser i nye investeringer. Aftalevolumen er faldet markant. Jeg tror dog, at dette er en midlertidig afmatning, da der er en enorm mængde likviditet, og lånerenterne er lave. Når først dette marked har stabiliseret sig, forventer Manulifes Private Company Advisory Group et stærkt afkast af M&A og Corporate Finance aftaleaktivitet, da nogle købere var inaktive ved de tidligere høje værdiansættelser."

"Vi forventer at se de næste par måneder forblive lavere i antallet af aftaler, da PE fortsætter med at arbejde gennem virkningerne af den eksisterende portefølje som et fokusområde," sagde Gibbons. "Vi ser dog noget betydeligt tørt pulver på markedet og forventer, at 2. halvår 2020 vil vise en vis betydelig aktivitet. Vores forventning er, at vi vil se virksomhedsejere være tilbøjelige til at revurdere deres successionsplan, minoritetsaktieaftaler bliver mere af en funktion, og virksomhedernes udspaltning stiger, efterhånden som PE-virksomheder vurderer, hvor deres kapital kan bruges på et marked, der var meget anderledes end 2019.”

At styre, hvad der er i horisonten, vil kræve smidighed, beslutsomhed og kreativitet, da ingen kan forudsige, hvor længe og hvor dyb den økonomiske indvirkning af COVID-19 vil være på økonomien. Vi tror på, at PE-støttede porteføljeselskaber vil blive godt understøttet, kun tiden vil vise, om de vil klare sig bedre end børsnoterede modparter.