Canada er bedre.
Det er den konklusion, som investorer og vi amerikanske energiinfrastrukturanalytikere i Centennial, Colorado, har draget om investeringsrisici og fordele ved det canadiske midtstrømsmarked og dets største virksomheder.
Selvom det ikke er uden langsigtede dekarboniseringsudfordringer, tilbyder Canadas energiinfrastruktur-titaner - Enbridge, TC Energy og Pembina - mindre eksekveringsrisiko, mindre markedsrisiko og bedre udbyttesikkerhed end deres amerikanske fætre, da den canadiske olie- og gasproduktion forbliver robust. Disse unikke egenskaber i Canada har udmøntet sig i overlegen nedadgående beskyttelse for offentlige investorer i 2020. I det sidste år har canadiske midstream-aktier overgået amerikanske midstream-aktier med ~25 %.
Canadas midstream-titaner har allerede materielle investeringer i USA og Mexico, og canadisk økonomisk dygtighed positionerer disse virksomheder til at opbygge kæmpende amerikanske operatører.
Disse fordele er ikke opstået ved et uheld. Først og fremmest har den canadiske midstream-sektor været mere disciplineret i at forfølge vækst og har ikke lidt under den kapitaloverflod og hyperkonkurrencedygtige kapitaludgifter, der kendetegner det amerikanske marked. Mere risikovillige finansielle kontrakter med kulbrintetransportører giver også indtægtsisolering. Yderligere bidrager den unikke profil af canadisk energiproduktion til stabilitet. Efter indledende kapitaludlæg forbliver oliesandproduktionen i gennemsnit uændret i forhold til de 60 - 70% første års fald i ukonventionel stram ressourceproduktion. Disse faktorer kombineres for at skabe mere stabile mængder samlet med mindre kortsigtet råvarepriselasticitet i produktionen.
Som vist i East Daley's Treadmill Incline Intensity-analyse, vores proprietære mål for cash flow-erstatningsrisiko, har store canadiske virksomheder 2,5 gange mindre cash flow-udførelse og erstatningsrisiko gennem 2023 end deres store amerikanske modparter.
Debatter om det økonomiske bidrag, eller miljøskader, fra det canadiske oliesand og relaterede infrastrukturbehov har domineret canadiske overskrifter, men vores prognoser og prognoser fra den canadiske energiregulator forventer modstandsdygtig canadisk produktion, selvom globale priser falder i svime fra pandemisk chok, elektriske køretøjer trænger ind på bilmarkedet, og vedvarende energi-tendenser er markant højere.
I 2018 udgjorde canadisk olie og gas 6,5 % af landets bruttonationalprodukt og skulle forblive en væsentlig bidragyder til canadisk økonomiske aktivitet i de kommende år. Råolieudløbs-megaprojekter, herunder Enbridges Line 3-erstatning, Trans Mountain, og det mindre sandsynlige Keystone XL-projekt fra TC Energy, vil alle sikre eksportmuligheder for Canadas producenter og eliminere flaskehalse, der tidligere truede økonomien i canadisk produktion. Hvis canadisk olie- og gasproduktion aftager, er det usandsynligt, at det kommer fra hverken eksportkapacitetsbegrænsninger eller ressourcebegrænsninger. Vi forventer snarere, at globale oliepriser, overjordisk politik og politiske kræfter vil forme kulbrinteudvindingen herfra.
Med en stadig robust udsigt for canadisk olie- og gasproduktion er der masser af muligheder for at gøre Canadas energiforsyningskæde renere, mere produktiv og mere effektiv. Vi forventer, at stadig strengere miljøkrav på begge sider af grænsen kræver innovationer og forbedringer inden for fjernovervågning, inspektion og integritet. Marginale stigninger i effektiviteten af anlæggets forarbejdning vil bestemme den allerede konkurrencedygtige dynamik, da svage råvarepriser presser indtægterne for producenterne. Emissionsovervågning og -kontrol vil i sidste ende slutte sig til opsamling og binding af kuldioxid for at styre olie- og gasproduktionen til en lavere emissionsintensitet.
Hastigheden og alvoren af kulstofrestriktioner vil sandsynligvis ændre sig lige så ofte som de politiske vinde. Men for at forblive en værdifuld økonomisk bidragyder, bliver Canadas olie- og gasproducenter og transportører nødt til at opnå væsentlige gevinster i emissioner og effektivitet, hvilket giver muligheder for investorer i teknologi og procesinnovation. Jo flere svar industrien kan tilbyde fra teknologi og materialevidenskab, jo bedre vil den navigere i dekarboniseringsudfordringer forude. Vi forventer, at canadiske iværksættere og teknologer fører denne innovation og profiterer på at løse disse udfordringer i deres baghave.
