Det officielle mandat for den amerikanske centralbank (Fed) er at "fremme maksimal beskæftigelse, stabile priser og moderate langsigtede renter i den amerikanske økonomi." Opnåelse af denne opgave kan kræve en række handlinger, herunder justeringer af federal funds rate og obligationsopkøbsprogrammer. Ikke alle disse aktiviteter skæver markedsadfærden, men aktie-, valuta- og råvarehandlere holder typisk et vågent øje med, hvad Fed laver.
For aktier driver Feds handlinger almindeligvis deltagelse i Dow Jones Industrial Average (DJIA) og E-mini DOW futures. Dette var især tydeligt i hele 2018 og 2019, med en række politiske skift, der påvirkede aktiemarkedsudviklingen. Fra den åbenlyst høgagtige "restriktive" politik i 2018 til den "fleksible og dataafhængige" tone i 2019 har Fed haft en dybtgående indflydelse på de amerikanske aktieindekser under bestyrelsesformand Jerome Powell.
Sidste år markerede et bullish år for amerikansk økonomisk vækst. Faldende arbejdsløshed og voksende bruttonationalprodukt (BNP)-tal resulterede i perioder med positiv stemning over for aktier. Efterfølgende postede E-mini DOW-futures gentagne gange nye rekorder og steg ind i ukendt territorium.
Men for dem, der forsøgte at udnytte "Trump Rally" i aktier, viste 2018 sig at være et udfordrende år. DJIA lukkede 5,6 procent for 2018, hovedsageligt på baggrund af en skarp feriesæsonkorrektion. I betragtning af de stærke økonomiske resultater nævnte mange økonomer, at Fed-stramningerne var den primære årsag til faldende aktievurderinger. I løbet af 2018 blev federal funds-renten hævet aggressivt:
| Dato | Forøg | Federal Funds målsats |
|---|---|---|
| 22. marts | ¼ point | 1,50-1,75 % |
| 14. juni | ¼ point | 1,75-2,00 % |
| 27. september | ¼ point | 2,00-2,25 % |
| 20. december | ¼ point | 2,25-2,50 % |
I løbet af 2018 hævede Fed renten ¼ point ved fire separate lejligheder, hvoraf den mest dramatiske fandt sted i december. Det var det fjerde høgagtige træk i kalenderåret. Efterfølgende blev E-mini Dow-futures i december 2018 væltet, da DJIA havde et månedligt tab på 2450 point. Faktisk, bortset fra en beskeden septemberstigning på 311 point, endte DJIA hver måned med en renteforhøjelse i negativt territorium.
Den beariske handling i amerikanske aktier efter decembers Fed-renteforhøjelse medførte kritik fra alle hjørner af politik og finans. Fed-kritik fra præsident Trump via Twitter voksede i voldsomhed, og denne udsendt juleaftensdag 2018 fremhævede Trumps frustration:
"Det eneste problem, vores økonomi har, er Fed. De har ikke en fornemmelse for markedet, de forstår ikke nødvendige handelskrige eller stærke dollars eller endda demokraternes nedlukninger over grænser."
Selvom Fed-renteforhøjelserne i 2018 kan have undgået en "sukkerhøjde" for den amerikanske økonomi, gjorde de ikke meget for at hjælpe med værdiansættelsen af aktier. Faktisk var en nedgang i E-mini DOW-futures normen efter hver renteforhøjelse.
Dette år har set et meget anderledes Fed-politikregime end 2018. Efter juleaftens 2018-blodbad i de amerikanske indekser opstod en venligere og venligere Fed. Med henvisning til behovet for en tålmodig, fleksibel politik begyndte Fed-formand Jerome Powell og Federal Open Market Committee (FOMC) at skifte deres tone fra "restriktiv" til "imødekommende". På FOMC-mødet i juni gjorde de deres bekymringer over fremtidig amerikansk økonomisk vækst kendt. Med henvisning til bekymringer om handelskrig, Brexit og bred usikkerhed, der står over for globale økonomiske resultater, blev kommende rentenedsættelser foreslået.
180°-drejningen mod kvantitativ lempelse blev officiel på FOMC-mødet den 31. juli. Renterne blev sat ned med ¼ point for første gang siden den globale finanskrise i 2008. Derudover bragte mødet den 18. september endnu en ¼ point i træk. Selvom flere Fed-embedsmænd hentydede til, at nedskæringerne kun var "midtcyklusjusteringer", antydede kommentarer på FOMC-mødet i september, at yderligere nedskæringer sandsynligvis var i kortene ved årets udgang.
På en meget anderledes måde end i 2018 førte lempelsespolitikken til stævner i DJIA og E-mini DOW. DJIA lukkede beskedent op for juli, lige efter de nye rekordhøje rekorder tidligere på måneden. September viste sig at være bullish for amerikanske aktier, hvilket fremgår af en rekordhøj DJIA månedlig lukning på 26.916. Den dueagtige Fed-tone tiltrak bud til DOW, da håb om økonomisk vækst via stimulus begyndte at dominere stemningen.
Det kan være en udfordrende opgave at forstå ins og outs af Feds politik. Selvom rentestigninger har en tendens til at sende USD højere og aktier lavere, er dette ikke altid tilfældet. En bred vifte af faktorer påvirker kapitalmarkederne, og Fed er kun en del af et meget større billede.
Hvis du er interesseret i at lære mere om Feds pengepolitik og dens indvirkning på E-mini DOW-futures, er en simpel snak med en brancheprofessionel et godt sted at starte. Med mere end to årtier på futuresmarkederne kan de erfarne veteraner hos Daniels Trading hjælpe med at fjerne meget af mysteriet bag handlingerne fra den amerikanske centralbank.