Inden for produktionsåret 2020/21 er der mange spørgsmål omkring korn- og oliefrømarkederne. Med 2019's oversvømmelser og takster stadig friske i alles erindring, var mange handlende ivrige efter at vende kalenderen til 2020. Men for velpositionerede producenter viste slutningen af 2019 sig at være et opportunistisk tidspunkt til at losse eksisterende lagre for en pæn fortjeneste.
Optimismen om et helt nyt produktionsår gav dog hurtigt plads til negativ stemning. Begyndelsen af COVID-19-pandemien truede råvareværdier fra majsfutures til råolie. Efterfølgende stod ag-markederne tilbage med flere spørgsmål end svar. Lad os tage et kig på tre markedsfaktorer, der kan vise sig at være afgørende for 2020's majsmarkedsdynamik.
Udgivelsen af USDA's Prospective Plantings-rapport den 31. marts 2020 antydede, at en robust majsplantningssæson var sandsynlig. Her er et par af højdepunkterne fra rapporten:
Da USDA's estimater blev offentlige, kom CME-majsfutures i juli under intenst salgspres. For sessionen den 1. april faldt priserne med 2,10 procent, hvilket gav nye årlige lavpunkter og forlængede martss tab (-7,11 procent). Selvom prisudviklingen kom efter USDA's udgivelse, var den repræsentativ for tidligere forventninger, der ikke blev realiseret.
Bundlinie: På overfladen ser 2020 ud som et aggressivt år for majsplantninger. Hvis det lykkes, kan dette medføre en overflod af forsyninger i høsttiden.
Et af nøgleelementerne, der driver USDA's fremskrivninger for en stærk majsplantningssæson, er manglen på ekstremt vejr forudsagt for foråret og sommeren 2020. Til sammenligning var 2019 et rekordår for nedbør, hvilket resulterede i forsinkede plantninger og volatilitet på majsfuturesmarkedet .
Vejrudsigterne for 2020 tegner til at være meget mere imødekommende for producenterne. Ifølge marts måneds US National Weather Service (NWS) udgivelse vil ækvatoriale havoverfladetemperaturer sandsynligvis forblive tæt på over gennemsnittet over Stillehavet gennem forårs- og sommermånederne. Følgelig fremskriver NWS en 65 procents chance for neutrale atmosfæriske forhold på den nordlige halvkugle for foråret 2020 og en 55 procents chance for sommeren 2020.
Bundlinie: NWS-estimeringer tyder på, at 2020 sandsynligvis ikke bliver et El Niño- eller La Niña-år. Manglen på ekstrem fugt er en sandsynlig medvirkende årsag til den forventede stærke plantesæson. Ydermere er ideelle vækstbetingelser befordrende for et robust udbytte på 178,5 skæpper pr. acre i 2020. Industriestimater viser, at majsproduktionen for 2020/21 vil komme på omkring 15,5 milliarder skæpper. Når der lægges til en gammel afgrødeoverførsel på 2,5 milliarder, kan årets udgangslagre nærme sig 18 milliarder. Givet en samlet forventet efterspørgsel på 14 milliarder bushels, er en rekordstor udførsel på 4 milliarder bushel en mulighed.
Givet stærke beplantninger og tamt vejr gennem vækstsæsonen, er en høj afgrøde og rekordudførsel mulig for majs for produktionsåret 2020/21.
August 2019 var en overgangsperiode for amerikanske ag-producenter. Et unormalt vådt år hæmmede forårsplantningen og medførte ekstraordinær afgrødeødelæggelse. Ud over disse bekymringer har en told-for-tat-udveksling mellem USA og Kina øget business-as-usual for majs-futures-handlere.
Januar 2020 bragte optimisme om, at USA og Kina var ved at nå en endelig handelsaftale. Efter vedtagelsen af "Phase One"-aftalen lovede Kina store indkøb af amerikanske landbrugsprodukter for 2020 (35 milliarder USD) og 2021 (40 milliarder USD). Betydelige dele af disse indkøb skulle være majs, hvilket løser mange af de spørgsmål på efterspørgselssiden, som den to et halvt år lange handelskrig havde givet anledning til.
Desværre satte begyndelsen af COVID-19-pandemien i 1. kvartal 2020 handelen mellem USA og Kina på bagkant. I en erklæring den 28. marts opsummerede præsident Donald Trump forhandlingernes tilstand:"Jeg må fortælle dig, at hele denne usynlige fjende [COVID-19] har overtaget verden ... ingen bekymrer sig om handel."
Bundlinie: Selvom COVID-19 har afsporet fremskridt på handelsfronten, er det muligt, at der vil blive truffet yderligere beslutninger i løbet af produktionsåret 2020/21. De fleste analytikere mener, at en post-COVID-19 global recession er uundgåelig - og måske vil lempelsen af toldsatser og handelsrestriktioner blive brugt til at bekæmpe nedturen. Mens dette skrives, har Kina lovet at opfylde deres fase 1-forpligtelser; hvis de gør det, vil efterspørgslen være klar til at vende tilbage til de amerikanske majseksportmarkeder.
Uden tvivl er coronavirus-udbruddet en af de største økonomiske spilskiftere i USA's historie. En sektor, der var særligt hårdt ramt, var energi. I slutningen af april 2020 styrtede CME WTI råoliefutures ind i negativt territorium for første gang siden deres start.
Da råolie styrtede ned i foråret 2020, fulgte priserne på benzin og diesel trop. I løbet af marts måned faldt juni RBOB benzin futures med 55,15%. Følgelig faldt den nationale gennemsnitlige gaspris med mere end $1,00 pr. gallon år-til-år.
Bundlinie: Så, hvad har historisk billig olie og benzin at gøre med prisen på majs? Svaret er efterspørgsel efter ethanol. Omkring en tredjedel af majsefterspørgslen i USA kan tilskrives raffineringen af ethanol. Hvis gaspriserne skulle forblive unormalt lave i en længere periode, ville ethanolproduktionen tørre op. Til gengæld ville efterspørgslen efter majs få et kæmpe hit og sende priserne sydpå.
Forudsigelse er langt fra en eksakt videnskab. Følgelig er billedet for majs i 2020 blevet mere og mere uklart på grund af konsekvenserne af COVID-19. Ikke desto mindre forventes en stærk plante- og produktionssæson at øge slutlagrene til 18 milliarder skæpper. COVID-19, energipriser og fremtiden for handel mellem USA og Kina er nøglefaktorer i skønnet efter 14 milliarder bushel efterspørgsel. Bortset fra alle nuancer ser forsyningerne ud til at opveje efterspørgslen. Resultatet kan blive et bearish 2020 for majsfutures.
For at lære mere om corn futures såvel som hele udvalget af CME ag-derivatprodukter, kontakt en certificeret mægler hos Daniels Trading. Med årtiers erfaring på markederne har Daniels-teamet den nødvendige ekspertise til at besvare dine spørgsmål vedrørende landbrugsterminer og muligheder.
* Opdateret – 20. maj 2020 kl. 12:15 CT