Efter ti år tager Federal Reserve endelig skridt til at stramme pengepolitikken. Spørgsmålet er, om de ventede for længe?

I begyndelsen af ​​året hævede Fed renten for første gang i et årti, og resultaterne var mindre end ønskeligt. Da markedet faldt næsten 10 %, blev Fed tøvende over for ideen om en ny renteforhøjelse i 2016.

På trods af klare tegn på inflation i andet halvår, målt ved benchmark PCE-deflatoren, og stigende arbejds- og ikke-lønomkostninger, hævede Fed stadig ikke renterne, hvilket efterlod strateg i tvivl om, hvorvidt Fed virkelig er datadrevet. de hævder at være.

Bluford Putnam, administrerende direktør og cheføkonom hos CME Group, verdens største operatør på futuresmarkedet, var enig i, at Feds renter og obligationskøb var tæt på nul, hjalp med at stabilisere de finansielle markeder og forbedre økonomien i kort tid, men han tror ikke. Renter på autoudlån ville have været meget højere, hvis Fed var begyndt at slippe den monetære stimulus tidligere, og han er bestemt ikke overbevist om, at Feds politik skabte job.

"Når du træder tilbage og ser på hele billedet, kan vi bare ikke finde beviserne," sagde Putnam. I stedet ser det ud til, at de superlave renter hjalp bankernes rentabilitet og efterlod opsparerne højt og tørt. "Det var en overførsel af rigdom fra pensionisterne til virksomheder, der ikke brugte pengene til at skabe job," sagde han.

Ifølge Pew Research Center steg overklassens husstandsindkomst i 2013 til 6,5 gange større end mellemindkomsthusholdningernes indkomst, op fra 4,7 gange i 2007. Med Feds stimuluspolitikker skubbede aktiemarkedet langt over niveauerne før recessionen. det sidste årti er det tydeligt, at kun de rigeste amerikanere var positioneret til at drage fordel af gevinsterne.

Nu nærmer 2016 sig sin afslutning, og vi kan se, at markedet har slået Fed til tops." ” sagde Donald Ellenberger, leder af Multisector Strategies hos Federated Investors, ”Renterne vil sandsynligvis bevæge sig højere, og vi tror, ​​at enhver rally er beregnet til at blive solgt i statsobligationer. Væksten og inflationen burde tage til.”

Siden valget af Donald Trump har vi set statsobligationer stige, devaluere obligationer, hvilket har resulteret i færre udenlandske investorer i amerikanske statsobligationer. Efterspørgsel efter udenlandske investorer er faldet fra 62,9 % over de seneste 6 10-årige auktioner til 57,5 ​​%. Investorer har solgt statsobligationer for at købe aktier siden valget i USA, hvilket har sendt aktiekurserne til rekordhøje niveauer. Alt dette stammer fra Trumps løfter om at øge infrastrukturudgifterne, trimme reglerne og skære ned i skatter.

Neil Dutta, chef for amerikansk økonomi hos Renaissance Macro Research LLC i New York, ser, at inflationen overstiger Feds mål på 2 %, hvilket potentielt kan nå 2,5 %. "Der er en risiko for, at markedet presser Fed til at gøre mere i stedet for mindre," sagde han. Medianprognosen i en Bloomberg-undersøgelse er, at udbyttet når omkring 2,8 % i første kvartal af 2018.

På trods af denne kendsgerning tror Dutta ikke, at Fed vil reagere i overensstemmelse hermed, og vil i stedet fortsætte en gradvis tilgang til stramninger, en holdning som Janet Yellen fastholdt ind i andet halvår af 2016 i leu af indikationer på inflation.

Mens en stigning på et kvart point i denne uge ses som en sko-in, forventer strategen, at der vil være behov for en mere aggressiv tilgang i 2017 for at holde trit med inflationsforventningerne. Janet Yellens embedsperiode slutter i begyndelsen af ​​2018, hvilket giver Trump en mulighed for at forme centralbanken.

Hvis Trump følger sine løfter om at sænke skatterne og øge udgifterne til forsvar og infrastruktur, kan en kortsigtet stigning i økonomisk vækst sende inflationen over Feds 2%-mål og presse politikerne til at hæve renten. Hvis Fed fortsætter med at forblive dueagtig i lyset af klare indikationer på inflation, kan vi forvente, at Trump sparker Janet Yellen til kantstenen til fordel for et mere aggressivt stolehoved.

Diane Swonk, grundlægger af DS Economics, sagde:"Den næste Fed-stol vil blive valgt på grund af vilje til at bevæge sig mere aggressivt med renterne."

Derudover sagde adskillige økonomer, at Trumps valg til den syv medlemmer af Fed's bestyrelse sandsynligvis vil være mere aggressive med rentestigninger.

Så ventede Fed for længe med at hæve renten? Kommer der et nyt Fed-hoved i 2018?

Tja, hvis man bare ser på de nuværende økonomiske forhold, ser det ud til, at Fed jagter inflationen i stedet for at sætte barren. Nogle vil sige, at deres troværdighed er aftagende. Hvis Trumps løfter holder stik, er det måske ikke bare en mulighed, men en nødvendighed at skubbe centralbankens politiske udvalg i en mere aggressiv retning.