Treasury futures er standardiserede futureskontrakter, der bruges til at købe amerikanske statssedler og obligationer til fremtidig levering. Når du erhverver en treasury future, er du ikke forpligtet til at modtage levering, medmindre du holder futureskontrakten til udløb. Kun en hedger ville gøre det. Jeg går ud fra, at du er en spekulant, ikke en hedger, der søger at tjene penge på stigninger og fald i den statslige futures-kontraktpris.
Den amerikanske regering låner gennem det amerikanske obligationsmarked for at finansiere sin forfaldne gæld og udgifter. I december 2016 er der udestående over 19 billioner USD af amerikanske statsobligationer og -sedler, hvilket gør det til det største, mest likvide og sikreste (i form af kreditværdighed) marked over hele kloden.
Den amerikanske regering låner penge ved at udstede obligationer med fast løbetid og obligationer, der har afkast bestemt af de gældende renter på markedet på udstedelsestidspunktet. Der er en række faste vilkår; noterne omfatter 2, 3, 5, 7 og 10 år, mens obligationer er større end 10 år; såsom 20- og 30-årige obligationer.
Treasury futures handles døgnet rundt, hvilket betyder, at der er konstante prisudsving, og derfor konstante muligheder for at handle for profit. Prisen går op og ned, generelt omvendt til stigningen og faldet i renten. Så obligationsejere vil opleve deres hovedværdi falde, og renterne stiger. I et faldende rentemarked vil obligationskurserne stige.
Hver treasury future-kontrakt har en pålydende værdi ved udløb på $100.000, bortset fra 2- og 3-årige noter, som har en værdi på $200.000 ved udløb. Dette kaldes også Big Point Value (BPV) af den fremtidige kontrakt. Priserne er angivet i point pr. $1000 for 5 til 30-årige statsobligationer og point pr. $2000 for 2- og 3-årige kontrakter.
Den mindste krydsværdi varierer pr. kontrakt, med 2- og 10-års-sedler til $15,625 pr. kryds, 5-års-sedler til $7,8125 pr. kryds og 30-årige obligationer til $31,25 pr. kryds.
Du kan beregne kontantværdien af en futureskontrakt ved at gange den aktuelle noterede pris med den store pointværdi. Dette er vigtigt, for når vi handler med treasury futures, bruger vi kun kontantværdien, også kaldet den nominelle værdi, af kontrakten, som vi skal analysere på. Og når vi handler dem i par, analyserer vi den teoretiske forskel mellem parrene.
Så når vi for eksempel handler den 10-årige lange seddel versus den 30-årige korte obligation, beregner vi den teoretiske forskel i dollars med følgende formel:
(10 års pris x 1.000 USD) – (30 års pris x 1.000 USD) =teoretisk forskel (USD)
Statsobligationer er gode barometre og forudsigere for den amerikanske og verdensøkonomiens styrke eller svaghed. Historisk set, når den amerikanske økonomi styrkes, stiger afkastet på statsobligationer, og derfor falder futuresprisen på grund af de omvendte forhold.
Priserne stiger af en række årsager, efterhånden som økonomien varmes op. For eksempel stiger efterspørgslen efter lån, derfor stiger omkostningerne ved disse lån, hvilket presser renterne højere. Når priserne stiger, er der også en risiko for, at inflationen stiger, så Federal Reserve vil justere deres pengepolitik og forsøge at bekæmpe denne stigning ved at hæve de korte udlånsrenter i et forsøg på at mindske efterspørgslen ved at øge omkostningerne ved udlån.
Federal Reserves politik ændrer sig ikke med alle markedets indfald. Det er som at prøve at dreje et 1500 fods krydstogtskib sammenlignet med et sving på en 15 fods speedbåd. Med andre ord, retningen eller hastigheden af ændringen af rentesatserne fra Federal Reserve sker over flere måneder til et par år, snarere end at reagere på enhver udsving i markedet.
Dette gør valgene meget klare for den erhvervsdrivende, i forhold til den fremherskende retning, de ønsker at handle, enten lang eller kort. Handlende ville finde det meget mindre risikabelt at gå med Fed i stedet for at prøve at gå imod det. Du har sikkert hørt ordsproget, bekæmp ikke Fed.
Rentekurven er plottet af aktuelle renter på tværs af alle statskassens løbetider, fra kort til lang sigt. I en sund økonomi er kurven, som dette plot skaber, generelt stejl, så kortsigtede udbytter er lave, mens udbytter på længere sigt er højere. Og historisk set er en økonomi i bedring en, der har en stejlere rentekurve, mens en svækket økonomi er en, der har en fladere.
Dette er den handel, vi gør her hos Upland Asset Management LLC, og det, jeg underviser i i Notes Over Bonds-uddannelsen. Det er en parhandel, så vi kan drage fordel af den skiftende hældning af rentekurven ved samtidig at handle en kortere løbetid og længere løbetid på statskassefutures. I vores tilfælde er det 10 års seddel kontra 30 års obligation.
Når rentekurven bliver stejlere, vil den 30-årige rente stige hurtigere end den 10-årige, og fordi futurespriserne er omvendte til afkastet, ville det betyde, at vi handler de 10 år lange og de 30 år korte. Men vi handler det kun, når der er en midlertidig forstyrrelse i markedet, hvilket vil afskaffe den normale korrelation mellem parret. Forstyrrelser kan være forårsaget af et vilkårligt antal hændelser, men for det meste fra uventede økonomiske rapporter, valutaudsving, globale prischok og stats-auktioner.
Vores evne til at komme på disse handler er yderst pålidelige, og vi forlader dem med en gevinst på bedre end 80 procent sammen med et meget højt kapitalafkast, i gennemsnit 50 procent afkast på kapitalen, og med 100-150 procent afkast ikke ualmindeligt på alle.