Indtil videre har 2020 været en vild tur på aktiemarkederne. Den nuværende volatilitet er forskellig fra tidligere begivenheder ved, at den for første gang i mit liv primært har været drevet af en eksogen faktor i form af en pandemi. Tidligere store negative markedsbegivenheder var normalt drevet af indenlandske kreditbobler, der bristede.
Det faktum, at denne historie er global, ændrer også den måde, markederne fordøjer ny information på og tilpasser sig derefter. Hvis historien er indenlandsk, ville det være naturligt, at overskrifter ville have en tendens til at gå i stykker i amerikansk åbningstid.
Denne historie er dog global, og overskrifterne går i stykker hele tiden. Mellem søndag aften den 15. marts og onsdag morgen den 18. marts havde S&P 500 fire forskellige bevægelser på 5 %, der fandt sted uden for den amerikanske markedstid. Flere af de største markedsoverskrifter i 2020 er opstået i weekenden og resulterede i enorm markedsvolatilitet søndag aften.
Søndag den 8. marts ramte meddelelsen om en råoliepriskrig mellem Saudi-Arabien og Rusland båndet og fik både olie og aktier til at vælte. Da futuresmarkederne åbnede søndag aften, faldt råolie med næsten 20 %.
Søndag den 15. marts annoncerede Federal Reserve en rentenedsættelse med fuld point og 700 milliarder dollars i kvantitative lempelser. Futures søndag aften spillede en afgørende rolle i at bestemme, hvordan markedet i sidste ende skulle reagere på denne nyhed.
Gennem de mange store markedsudsving i marts har handel med overnight futures fået særlig opmærksomhed, især på aktiemarkederne. Når der sker en stor bevægelse op eller ned på futuresmarkedet døgnet rundt, afspejles det ofte, når kontantmarkederne åbner kl. 9:30 ET.
Pointen er, at større adgang til likvide markeder bestemt er en netto positiv under de fleste markedsforhold, men denne fordel er især skarp i et stærkt stresset miljø. CME E-Mini S&P 500-kontrakten handler 10 gange den nominelle værdi af sin ETF-modpart på daglig basis. Lignende forhold gælder for CME E-Mini Nasdaq 100. Micro E-Mini-indekskontrakterne handler også med god likviditet døgnet rundt.
Den seneste volatilitet har været forbløffende og hidtil uset af flere grunde. Den 17. januar handlede VIX-volatilitetsindekset kl. 12.10 og den 16. marts lukkede det kl. 82.69.