Mid-cap aktier er et overset og undervurderet område af markedet for langsigtede investorer i udbyttevækst.
Disse virksomheder, generelt defineret som aktier med markedsværdier mellem $2 og $10 milliarder, har leveret en enorm præstation i de seneste årtier. Ifølge data leveret af Schwartz Investment Counsel ville en investering på 1.000 USD foretaget i S&P MidCap 400-indekset den 1. marts 1984 have været 74.159 USD værd ved udgangen af første kvartal af 2018. For sammenligningens skyld blev den samme investering på 1.000 USD foretaget. i henholdsvis store og små kapitaler ville kun være 38.155 USD og 31.567 USD værd.
Mid-cap aktier har leveret de højeste risikojusterede afkast i løbet af de sidste 20 år i forhold til small caps og large caps, ifølge Matthew J. Bartolini, CFA, Head of SPDR Americas Research hos State Street Global Advisors.
Mid-caps kan generelt vokse hurtigere end deres større jævnaldrende (eller lettere erhverves) på grund af deres smidige operationer. Men de har også en tendens til at nyde større diversificering, bedre adgang til kapital og mere gennemprøvede ledelsesteams sammenlignet med small-cap virksomheder. Nogle mid-caps tilbyder også generøse udbetalinger og lander på analysefirmaet Simply Safe Dividends' liste over de bedste aktier med højt udbytte her.
Her er 15 af de bedste mid-cap udbytteaktier lige nu. Hver virksomhed giver mere end 2 % og har en lang historie med at betale uafbrudt udbytte.
Data er pr. 8. juni 2018. Udbytteudbytte beregnes ved at annualisere den seneste kvartalsvise udbetaling og dividere med aktiekursen.
Firmaets lejekontrakter har normalt en indledende løbetid, der varer 10 til 15 år og holder lejeren ansvarlig for skatter, vedligeholdelse og forsyninger - ofte omtalt som en "triple net" lejekontrakt. Resultatet er en strøm af pengestrømme med høj margin for National Health Investors, så længe deres lejere kan fortsætte med at opfylde deres huslejeforpligtelser.
Ledelsen driver forretningen konservativt, opretholder relativt lave gældskvoter for industrien, fokuserer sin forretning på stærkere lejere og holder REIT's justerede udbetalingsforhold for midler fra driften (AFFO) på et mere sikkert niveau i nærheden af 80 %.
Alle disse faktorer positionerer National Health Investors godt for Amerikas aldrende demografi, som vil øge efterspørgslen efter mange seniorboliger i de kommende årtier.
Fysisk detailhandel er ikke den første industri, mange investorer tænker på, når de søger langsigtet vækst. På trods af sin klassificering som en detailejendomsinvesteringsfond, National Retail Properties (NNN, 41,96 USD) har masser at byde på, inklusive dens modstandsdygtighed over for e-handel i modvind.
Chris Kuiper, aktieanalytiker hos CFRA Research, kommenterede for nylig:"Vi ser NNNs portefølje drage fordel af den fortsatte økonomiske ekspansion med lidt forstyrrelse fra det negative forhandlermiljø, da de fleste af NNNs lejere er inden for service- og spise-/underholdningsbranchen."
National Retails ledelse har faktisk gjort et godt stykke arbejde med at positionere virksomheden til at fortsætte sin profitable ekspansion. Firmaet ejer 2.800 ejendomme og er godt diversificeret efter lejer (ingen større end 6,2%) og industri (nærbutikker er den største eksponering med 17,9% af lejen). Dets ejendomme nyder i øjeblikket også en belægningsprocent på over 99 %, og mindre end 10 % af virksomhedens leje er til fornyelse ethvert år frem til 2027.
Ligesom NHI er selskabets lejemål også af triple-net karakter. (Derfor markeringen "NNN.")
National Retail Properties har en kreditvurdering af investeringsgrad. Takket være sin konservatisme og fokus på kvalitet, har NNN leveret 28 år i træk med årlige udbyttestigninger. Det er den tredjelængste række af alle offentlige REIT'er og bedre end 99 % af alle offentlige virksomheder, hvilket potentielt gør National Retail Properties til en interessant investeringskandidat for investorer, der lever af udbytte ved pensionering.
Self-storage-industrien er kendetegnet ved lave vedligeholdelsesomkostninger (de er stort set selvbetjente virksomheder), høje skifteomkostninger (at flytte ting fra et lager til et andet er en smerte) og recessionsbestandig efterspørgsel (ting skal opbevares et sted uanset økonomiske forhold). Stigende befolkningstæthed og Amerikas aldrende demografi tjener også som langsigtet medvind.
Som en af de tre bedste ejere og operatører af selvopbevaringsejendomme i USA (ifølge 2018 Self-Storage Almanac), CubeSmart (CUBE, $31,35) er et spil om disse attraktive kvaliteter. REIT ejer eller administrerer 832 butikker over hele landet, og 78 % af dets faciliteter er på markeder med mindre udbud end landsgennemsnittet.
Som et resultat heraf burde CubeSmart være noget mindre følsom over for industriens cyklusser, mens den fortsætter med at generere en stor og voksende strøm af pengestrømme, efterhånden som den fragmenterede industri konsoliderer sig over tid.
Som Morningstar-analytiker Charles Fishman bemærker, får forsyningsselskaber som Pinnacle West deres voldgrave primært fra monopoler i serviceterritorier og effektive skalafordele.
Mens den regulerede forsyningsindustri er kendt for sin langsomme vækstprofil, profilerer Pinnacle West sig bedre end mange af sine jævnaldrende. Nærmere bestemt, takket være Arizonas relativt stærke befolkningstilvækst, økonomiske udvikling og jobvækst, mener ledelsen, at forsyningen kan tilføje 550.000 nye kunder inden 2032, hvilket repræsenterer næsten en stigning på 50 % sammenlignet med firmaets 1,2 millioner kunder i dag.
Pinnacle West forventer i sidste ende rentebasevækst på 6% til 7% om året, hvilket understøtter ledelsens 6% årlige udbyttevækstmål (en af de hurtigste rater i branchen). Kombineret med forsyningsselskabets kreditvurdering af investeringsgrad, ser Pinnacle West ud til at være et af de mest pålidelige mid-cap forsyningsselskaber på markedet for konservativ indkomstvækst.
Forsikringsbranchen kan være svær at vurdere som en outsider, der kigger ind. Investorer skal stole på, at ledelsen prissætter sine politikker konservativt for at undgå store tab. En måde at evaluere et forsikringsselskabs modstandsdygtighed og kapitalstyringsevne på er at vurdere dets track record med at betale stabilt udbytte.
Old Republic International slår den ud af parken. Firmaet har udbetalt regelmæssigt kontantudbytte uden afbrydelser siden 1942. En faktor, der har hjulpet, er virksomhedens begrænsede eksponering mod ejendomsforsikring, som står over for den største risiko fra katastrofale begivenheder.
Med en tilstedeværelse på så mange forsikringsmarkeder ser ORI ud til at fortsætte sin langsomme, men stabile ekspansion i de kommende år. Ledelsens konservative underwriting bør også være med til at sikre, at virksomheden er i stand til at fortsætte sin 36-årige udbyttevækstrække.
Dannet i 1883, Leggett &Platt (LEG, $43,64) er en af de ældste offentlige virksomheder i Amerika. Virksomheden begyndte med at sælge stålspiral-bedfjedre og er vokset til en diversificeret producent af forskellige komponenter, der bruges i møbler, sengetøj, køretøjer, fly og andre produkter.
Selvom dette kan lyde som en råvarevirksomhed, har Leggett &Platt gjort en fremragende opbygning af et ry for kvalitet og udnyttet sin produktionsskala. Som et resultat har firmaet øget sit udbytte i 47 år i træk og er faktisk en udbyttearistokrat.
Fremadrettet sigter ledelsen på 6% til 9% årlig omsætningsvækst, hvilket burde drive høj encifret udbyttevækst. I betragtning af virksomhedens rækkevidde til så mange forskellige slutmarkeder, sammen med ledelsens resultater med kapitalallokering, virker Leggett &Platts mål rimelige.
Ved første øjekast Bemis (BMS, $42,69) er en kedelig forretning. Virksomheden blev grundlagt i 1858 og producerer plastemballage til fødevarer, sundhedspleje, forbrugerprodukter og industrielle anvendelser. Men som Warren Buffett ynder at sige, kan kedeligt være smukt.
Og Bemis har bestemt været smukt for investorer, der søger forudsigelig indkomstvækst. Selskabet har hævet sit udbytte i 35 år i træk.
Mens mere end halvdelen af Bemis’ omsætning genereres i USA, hvor efterspørgselsvæksten er relativt langsom, er forretningen ret international. Bemis genererede cirka 18 % af sin omsætning i 2017 fra Latinamerika, og yderligere 18 % af salget kommer fra "Resten af verden", som omfatter emballageaktiviteter i Asien-Stillehavsområdet og Europa, men også ruller i dets sundhedsforretninger, hvoraf en del henter indtægter fra USA Disse platforme nyder godt af stærkere vækstrater, som burde hjælpe ledelsen med at fortsætte virksomhedens forudsigelige udbyttestigninger.
De mest interessante mid-caps har lange landingsbaner for vækst og PS Business Parks (PSB, $123,30) er ingen undtagelse. REIT ejer 94 erhvervsparker, som primært består af industri- og flexarealer med flere lejere, samt nogle kontorejendomme.
Det er vigtigt, at disse ejendomme alle er placeret i syv af de 15 hurtigst voksende industrielle ejendomsmarkeder. I modsætning til detailbranchen, som oplever sin andel af modvind, befinder PS Business Parks’ kunder sig generelt i stabile eller ekspanderende områder, såsom e-handel og teknologi. Endnu bedre, ingen sektor udgør mere end 18,4 % af den samlede husleje (ledet af forretningsservice).
Udover en sund mængde kundediversificering reducerer PS Business Parks risiko ved at opretholde en meget stærk balance, der har opnået en "A-" virksomhedskreditvurdering fra Standard &Poor's. Dette er med til at sikre, at REIT fortsat vil have rigelig adgang til lavpriskapital, som den kan udvide sin ejendomsportefølje med og komfortabelt vokse sit udbytte med i fremtiden.
Med færre end 100 erhvervsparker i porteføljen i dag, burde PS Business Parks ikke mangle rentable opkøbsmuligheder fremover.
Ledelsen fokuserer på nicheområder, hvor virksomheden kan opnå et stærkt brandlederskab og prisfastsættelse. Opkøb er også en vigtig del af RPMs strategi. Firmaet ser ud til at lukke fem til 10 opkøb hvert år, og søge ind i nichevirksomheder med førende mærker. Ved indgåelse af en aftale kan RPM drage fordel af sine globale distributionskanaler, produktionsskala og unikke teknologier til at udvinde synergier.
Ledelsens strategi har vist sig vellykket gennem årene; faktisk kan RMP prale af 44 år i træk med kontantudbyttestigninger. Kun 41 af alle 19.000 børsnoterede virksomheder i USA har en lige så høj eller bedre rekord, og RPM vil slutte sig til Dividend Kings-listen (et halvt århundredes stigninger) om kun seks år.
Selvom det er rigtigt, at industrielle markeder kan være cykliske, er RPM noget mindre følsomt, fordi 60 % af dets salg er drevet af mindre cykliske reparations- og vedligeholdelsesmarkeder. Kort sagt er der adskillige grunde til, at RPM er en tiltalende mid-cap udbytteaktie.
Nogle af virksomhedens nøglemarkeder omfatter fødevareemballage, konverterede papprodukter og displayemballage, der ses i detailbutikker. Sonocos kunder er primært store forbrugsvarevirksomheder såsom Kraft Heinz (KHC) og Procter &Gamble (PG).
Emballageindustrien er meget konkurrencedygtig og prisfølsom, fordi vedvarende produktdifferentiering er ret vanskelig. Sonocos brede portefølje af løsninger og globale produktionsskala gør det imidlertid til en naturlig partner for de største forbrugsvarevirksomheder.
Morningstars aktieanalytiker Charles Gross mener, at Sonoco vil fortsætte med at vinde markedsandele i supermarkeder, efterhånden som de udvikler nye forbrugeremballageløsninger. Mr. Gross citerer nogle af virksomhedens innovationer gennem årene, såsom Pringles-dåsen og genlukkelige småkagebeholdere, og bemærker også Sonocos årlige F&U-investeringer på over 20 millioner USD.
Ledelsen forventer at vokse virksomhedens salg fra 5 milliarder dollars i 2017 til 6,3 milliarder dollars i 2020, og aktionærerne kan forvente meningsfulde kontante afkast over den tid. Faktisk har Sonoco returneret kontanter til aktionærerne i 93 år, hvilket giver det en af de rigeste driftshistorier for enhver virksomhed på markedet.
As Snap-on notes, these are “serious professionals and their work entails tasks of consequence, often in harsh and punishing conditions, where the cost of failure is high.”
Over the decades, Snap-on’s tools have developed a reputation for quality and reliability, winning over customers’ loyalty around the world. The company also has several tailwinds it should benefit from over the coming years.
Morningstar senior equity analyst Richard Hilgert put it well when he wrote, “We think Snap-on is well positioned to benefit from growth in the vehicle repair market, thanks to the aging vehicle fleet, increased vehicle complexity, and new vehicle technologies that require the development of innovative tools.”
Management has proven to be very friendly to dividend investors, too. The company announced its eighth consecutive annual dividend increase in 2017, and Snap-on has paid uninterrupted dividends dating back to 1939. As Snap-on continues taking advantage of the aging vehicle market, shareholders are likely to enjoy solid dividend growth in the years ahead.
Aqua America is a water and wastewater utility that serves about 3 million people across eight states, including North Carolina and Texas, which are enjoying relatively fast population growth. The company has largely expanded via acquisition, buying close to 200 utilities over the last decade.
As a regulated utility, Aqua America enjoys a very predictable return on its investments, and the non-discretionary nature of water consumption ensures a steady stream of cash flow from its customers. Management expects 7% rate base growth and 2% to 3% customer growth in 2018, which should keep earnings rising.
Thanks to management’s conservatism over the years and the steady nature of its business, Aqua America has paid quarterly dividends for 73 consecutive years. For a utility, its pace of dividend growth has been impressive as well, recording a dividend compound annual growth rate of 7.9% since 2012.
With more than 300 locations, Reliance Steel &Aluminum (RS, $95.60) is the largest metals service center company in North America. The company buys various metals, such as steel and aluminum, and processes them into different shapes and forms to meet customer specifications. Reliance Steel has a well-diversified business, distributing over 100,000 metal products on a just-in-time inventory management basis to more than 125,000 customers across a range of industries.
While steel manufacturers are notorious for their extreme cyclicality, metal service centers generate much steadier cash flow since they essentially act as cost-plus businesses. In other words, they usually pass on most of the increases in metal costs to their customers and have minimal contract sales. A great example of this more predictable business model in action is Reliance Steel’s track record of paying consecutive quarterly cash dividends for 59 years.
Despite its industry-leading size and long dividend history, Reliance Steel has plenty of opportunity to continue growing. Management estimates that the company has less than 5% market share of the U.S. metal wholesale industry, providing ample opportunity for acquisitive growth. The firm has purchased 64 service center companies since 1994, but there are a total of 7,100 companies in the U.S. industry alone.
Founded in 1941, MSC Industrial Supply Co. (MSM, $93.39) is a national distributor of metalworking and maintenance, repair and operations products and services to help manufacturers across the country reduce their supply chain costs.
Distribution is often a challenging business with low barriers to entry and weak margins. However, as Morningstar equity analyst Brian Bernard notes, “MSC’s superior scale and ability to monetize its strong network of customers and suppliers have allowed the firm to earn excess returns, and we expect the rim will maintain its competitive advantages over at least the next 10 years.”
By maintaining relationships with more than 3,000 suppliers, offering over 1.5 million SKUs and providing same-day shipping, MSC Industrial Supply is well-positioned (as one of the largest players in the industry) to help its customers save time and money.
MSC’s value proposition has helped it generate double-digit annualized sales and earnings growth over the last 20 years, true to its mid-cap reputation. Given the extreme fragmentation of the market (there are approximately 145,000 distributors, per Morningstar) and MSC’s enduring competitive advantages, the firm’s growth runway remains strong.
Main Street Capital is arguably the gold standard in the BDC industry. The firm has over $4 billion in capital under management that it invests in middle market companies. These are smaller businesses with revenue between $10 million and $150 million that are usually unable to raise affordable capital from the big banks, creating opportunities for BDCs to serve their financing needs.
Given the higher-risk nature of many of these borrowers, Main Street takes a well-diversified approach to its investment portfolio. The firm has 187 portfolio companies today, with the largest individual company representing just 2.9% of the portfolio’s fair value.
Its largest industry exposure (construction &engineering) is 8% of its portfolio’s cost basis, and the businesses it provides financing for are nicely scattered across the United States. Main Street’s internal management structure also reduces its costs, and management’s conservative use of leverage helps earn the company an investment grade credit rating.
Since its IPO in 2007, Main Street Capital has never decreased its regular dividend rate, making it one of the best monthly dividend stocks on the market During this time, its recurring monthly dividend has grown 73%. With a strong yield, disciplined risk management, and one of the lowest costs of capital in the fragmented BDC space, Main Street Capital has a lot to offer mid-cap investors.
Brian Bollinger was long MSM and NNN as of this writing.