Aktiemarkedet er en løbende milepæl. Vi er i øjeblikket på det længste tyremarked nogensinde - et faktum, der blev officielt onsdag den 22. august, da det blev 3.453 dage gammelt. Nogle har trukket på skuldrene fra milepælen; andre, i evalueringen af aktievalg, er blevet irriteret over det.
Scott Sadler, grundlægger og præsident hos Boardwalk Capital Management, er en del af lejren, der forstår, at et tyremarked ikke har nogen specifik tidsbegrænsning. Han forklarer:"Bull markets dør ikke af alderdom, så det tikkende ur er ikke så relevant. Hvad er relevant er, hvilke forhold der vil få tyremarkedet til at dø. Og normalt har det at gøre med en stramning af pengepolitikken.”
Den anden lejr forstår, at alle ting er cykliske og mener endvidere, at vækstboomet næsten er løbet tør for gas.
Virkeligheden er et sted i midten. Federal Reserve jagter et bevægeligt mål; Inflationen er ikke voldsom endnu, men den er tydeligvis under opsejling. Men den genoplivede økonomi er måske ikke stærk nok til at modstå mere aggressiv høgeagtighed.
Det er på tide, at investorerne i det mindste begynder at tænke defensivt. Det betyder at eje aktier, der kan præstere i de sidste stadier af et tyremarked, men holde op, hvis tingene bliver sure. Her er 12 bedste aktievalg til det formål.
Hvornår har du sidst været en dag uden at bruge vand, på den ene eller anden måde? Chancerne er, at det aldrig er sket for dig.
Denne virkelighed spiller lige i hænderne på de forsyningsselskaber, der leverer det vand. En af de bedste i branchen er American Water Works (AWK, $88,67), som servicerer 14 millioner mennesker i 45 stater plus en del af Ontario, Canada. Kun én gang inden for de seneste 10 år har AWK-aktionærerne set toplinjen krympe. Overskudsvæksten har været tilsvarende pålidelig siden 2010.
Hemmeligheden bag virksomhedens succes er ikke en hemmelighed. Forsyningsselskaber er for alt i verden legaliserede monopoler. Konkurrerende udbydere kan teoretisk byde på ethvert lokalsamfunds eller enhver kommunes virksomhed eller udvikle deres egne pipelines. Men begge viser sig generelt at være uoverkommeligt dyre. Mens satsstigninger generelt kræver godkendelse fra by- eller amtsmyndigheder, siger de sjældent nej. Gennemsnitsprisen på vand er støt steget på landsplan i hvert af de seneste otte år.
AWK er ikke billigt. Den handles til skummende 34 gange efter 12-måneders indtjening, og selvom dens fremadrettede P/E på 25 er betydeligt mindre, er den stadig ubehagelig høj sammenlignet med investeringer med højere vækst. Men denne aktie har været i stand til at opretholde en mærkeligt høj værdiansættelse i måneder og endda år i træk.
Stephen Taddie, Managing Partner for Phoenix-baserede Stellar Capital Management, minder os om de overraskende ting, der skete (og ikke gjorde) på tidligere recessionsdrevne bjørnemarkeder.
"Tro det eller ej, sidste gang virkede folk mere villige til at opgive deres huse end deres mobiltelefoner," siger han. "Måske opgraderede de ikke til den nyeste og bedste telefon, men de blev ved med at betale deres mobiltelefonregning."
Det er derfor, han mener, at nogle investorer, der leder efter mere sikkerhed og pålidelighed, måske vil tilføje AT&T (T , 32,39 USD), hvis markedet bliver surt.
"Selvom de er udnyttet på grund af Time Warner-købet, har de en stor lodret række af tjenester, der både skal overleve og trives gennem kommende markedscyklusser," siger Taddie. "Med et udbytte på omkring 6 % og et P/E-forhold omkring 6 giver det en anstændig indkomst og kan være et godt lager af værdi med et anstændigt opsidepotentiale.
"Hver gang du kan finde en aktie, hvis P/E-forhold og udbytteprocent deler det samme tal, kan det være værd at kigge efter."
Han har en pointe om telegigantens konsekvente resultater. For hvert kvartal af 2008, hvor økonomien gik i vejret, forbedrede AT&T sin omsætning og driftsindtægt på årsbasis. AT&T har ikke vokset sine top- og bundlinjer helt så konsekvent siden da, men der er stadig næppe tvivl om, at det er den slags cash cow-investorer, der tiltrækker sig i et usikkert marked.
"Dollar General er en fantastisk aktie at eje når som helst, men især under en nedtur," siger Kovar Capital CEO Taylor Kovar. "Folk vil søge at reducere omkostningerne, og med deres opfattede lavere omkostninger end store butikker, vil deres salg forblive konstant eller vokse sammenlignet med deres større konkurrenter."
Det er ikke kun billigere merchandise, der sætter Dollar General i en misundelsesværdig position, når tiderne er hårde. Virksomheden gør også meget ud af at placere butikker i områder, der er mere tilgængelige for dets målforbrugere end konkurrenter som Walmart (WMT) er. Mens Walmart helt klart er den største organisation, har Dollar General teknisk set det større amerikanske fodaftryk, idet han driver 14.761 enheder i forhold til de 5.358 enheder, som dens større rival opererer i Amerika.
Kovar bemærker, at "folk vil spare benzinpenge ved ikke at skulle rejse så langt for at købe deres varer", når de handler på Dollar General-lokationer.
Robert R. Johnson – rektor hos Fed Policy Investment Research Group, LLC og medforfatter af Invest With the Fed – mener, at når det næste bear-marked indtræffer, vil det i høj grad være et resultat af stigende renter. Bogen beskriver yderligere, hvordan de "bedst præsterende aktiesektorer, når kurserne stiger, er energi, forsyningsselskaber, forbrugsvarer og fødevarer. Folk skal spise, putte benzin i deres biler, børste tænder og opvarme deres hjem uanset renteretningen.”
Et af hans valg på bjørnemarkedet er fødevarevirksomheden General Mills (GIS, $47,43), som er navnet bag Cheerios, Pillsbury, Yoplait, Betty Crocker, Totinos pizzaruller, Nature Valley, Progresso-supper og mere.
Johnson, som også er finansprofessor ved Creighton University, bemærker, at "GIS har en større sikkerhedsmargin end mange andre large-cap aktier," men det har ikke hjulpet aktionærerne meget på det seneste. "Virksomheden har været i ugunst," forklarer Johnson, med GIS-rabat på 16 % i det seneste år.
Men den stilstand betyder, at GIS-aktierne er tæt på 52-ugers laveste værdi og værdiansættes til en under-norm efterfølgende P/E på 13. Den værdiansættelse inspirerer måske ikke investorer midt i en aggressiv Wall Street-baggrund. Men et cyklisk bjørnemarked, der er etableret af stigende renter, prioriterer værdi frem for risikable vækstområder - spiller lige i General Mills' hånd.
Groft sagt Johnson &Johnson (JNJ, $137,21) hører til på enhver liste over aktier, man bør overveje, hvis det økonomiske miljø bliver turbulent. JNJ er navnet bag de enkleste og mest købebare varer, såsom Band-Aid-mærket bandager, Tylenol, Listerine og selvfølgelig Johnson's Baby Shampoo.
Kedelig? Det kan du tro. Det er pointen.
J&J er en dobbeltløbet trussel, selvom de fleste investorer generelt overser den "anden" tønde. Virksomheden er også en betydelig receptpligtig medicin, som er en tilsvarende ikke-cyklisk forretning. Nogle af de lægemidler, du sandsynligvis ikke var klar over, at Johnson &Johnson fremstiller og markedsfører inkluderer gigt- og Crohns sygdomsbehandling Remicade og lymfomterapi Imbruvica.
"Johnson &Johnsons forskellige sundhedssegmenter hjælper med at isolere det fra nedgangstider i økonomien og tilbyder en defensiv vækstmulighed," skriver Nancy Perez, administrerende direktør og porteføljemanager for formueforvaltningsfirmaet Boston Private Wealth. "J&J har en lederrolle i forskellige sundhedssegmenter, herunder medicinsk udstyr, håndkøbsprodukter og adskillige farmaceutiske markeder."
Hun fortsætter:"Disse mange virksomheder genererer betydelige pengestrømme, som har gjort det muligt for firmaet at øge sit udbytte i det sidste halve århundrede, og vi forventer, at dette vil fortsætte. Derudover er der inden for hvert segment ingen produkter, der dominerer salget. På trods af at J&J har nogle divisioner med lavere marginer, bevarer J&J en stærk prisfastsættelse."
Modvinden McDonald's (MCD, $165,07) har stået over for i de seneste år har været uden for virksomhedens kontrol. Det vil sige, at McDonalds værdiforslag ikke altid flyver, når økonomien er på et solidt grundlag. Skulle recessionsfrygt blive mærkbart langsigtet, kan den underliggende tankegang dog ændre sig i en fart.
Det er her Blaine Rollins, administrerende direktør for den Denver-baserede kapitalforvalter 361 Capital, foreslår, at investorer måske vil tænke grundigt og kritisk om det næste bjørnemarked og dets underliggende karakter.
Han forklarer, "Et mindre bjørnemarked, hvor de store indekser trækker sig tilbage og kortvarigt trykker på 20%-linjen ned og derefter vender tilbage, vil sandsynligvis se, at de aktier med de højeste multipla bliver mest skadet under faldet, kun for at se dem snappe mest når markedet kommer sig. Men hvis du taler om et bjørnemarked efterfulgt af en solid ny trend lavere, så er du nødt til at se på den grundlæggende årsag til korrektionen. Normalt er en væsentlig korrektion forårsaget af en økonomisk afmatning, der er alvorlig nok til at forårsage smerte på kreditmarkederne, hvilket fører til bankproblemer. For et godt eksempel, se bare tilbage til 2007-08 korrektionen.”
Rollins påpeger, at i løbet af 13-måneders strækningen mellem oktober 2007 og november 2008 opnåede McDonald's aktier en relativt heroisk stigning på 4%, mens andre aktier blev ramt. Hvordan? "Dens fæstningsbalance, og ... forbrugere handlede ned fra dyrere spisemuligheder."
MCD bør uddele en lignende præstation givet den samme situation.
Navnet gør det ikke klart, men Oaktree Capital Management (OAK, $39,20) er alt andet end dit typiske pengeforvaltningsfirma eller investeringsforening. Oaktree er primært en nødlidende gældsforvalter. Faktisk er det verdens største nødlidende gældsforvalter i verden med aktiver til en værdi af mere end $100 milliarder.
"Nødlidende gæld" er i øvrigt den høflige måde at kategorisere obligationer fra virksomheder, der er i eller nærmer sig konkurs. Denne gæld kan ofte købes for øre på dollaren og derefter rehabiliteres for en enorm fortjeneste, når Oaktree påtvinger en lille smule af sin omstruktureringsmagi.
Fangsten? Det kan tage et par år, før indsatsen betaler sig. Alligevel kan det godt være ventetiden værd.
En bølge af sådanne muligheder kan være uundgåelig, ifølge Adam Strauss, porteføljemanager hos Illinois-baserede Appleseed Capital. Han siger ligeud om sagen:"Når det næste bjørnemarked indtræffer, forventer vi, at virksomhedernes misligholdelse vil stige betydeligt." Selvom det vil føles elendigt på det tidspunkt, er det en stor sammentrækning, Oaktree vil udnytte.
Appleseeds Strauss tilføjer, at OAK også kan klare sig lidt bedre end andre navne, fordi "meget få ETF'er ejer Oaktree, hvilket burde reducere salgspresset, der vil påvirke de fleste aktier på det næste bjørnemarked."
Det er klichéagtigt og forudsigeligt, næsten til at være smertefuldt, men dagligvareaktier vinder fordel under økonomisk uro, fordi ingen stopper med at købe sæbe og tandpasta.
Nancy Perez, administrerende direktør og porteføljemanager for formueforvaltningsfirmaet Boston Private Wealth, forklarer:"På 'op' markeder klarer dagligvaresektoren sig typisk dårligere; Men når markedet falder, er det når det fanger det meste af sit relative afkast. Denne sektor, som udgør omkring 7 % af markedet, har slået S&P 500 med 49 % i de sidste 25 år, og det meste af denne overperformance blev skabt i 3 perioder:1990-93, 2000-03 og 2008-09” – alle bjørnemarkeder.
Et af hendes bedste valg fra sektoren? Procter &Gamble (PG, $82,38), selvom hun også advarer om, at vi endnu ikke er faldet ind i en recession, der ville gøre P&G til et must-have.
Selvom PG-aktien selv faldt i disse hårde tider, indikerer et nærmere inspektion af virksomhedens resultater, at hverken omsætningsvækst eller indkomstvækst led under de sidste to økonomiske sammentrækninger. Faktisk ramte P&G ikke i modvind, før økonomien var tilbage i væksttilstand. Måske begyndte forbrugerne at svælge lidt ud med luksus frem for hæfteklammer, da de endelig så daggry, efter at forbruget var blevet presset i et par for mange måneder.
P&G klarede sig dog bestemt midt i alvorlig turbulens.
Den seneste måned eller deromkring har været hård for Southern Company (SO, $44,36) aktionærer. Aktien er faldet omkring 10 % fra dens høje niveau i begyndelsen af august – et betydeligt fald for enhver aktie, men alarmerende signifikant for et "tamt" værktøjsnavn. Faldet kom efter en prisværdig rapport for andet kvartal præget af overraskende omkostningsoverskridelser, som sandsynligvis ville blive ved.
Men denne virksomhed bør ikke kæmpe for at holde sin top- eller bundlinje fremad.
Southern Company er dit typiske brugstøj, selvom det er betydeligt større end gennemsnitsnavnet i branchen. Som alle andre forsyningsaktier er de dog i de fleste henseender kontracykliske. Det vil sige, at de falder i unåde, når tiderne er gode, udtrykkeligt fordi de ikke er designet til at vokse hurtigt eller udvide fortjenstmargener. Omvendt er de i stand til at indsamle ensartede indtægter og omsætte dem til tilsvarende konsekvente overskud, selv når der blæser økonomisk modvind.
Der er dog en ekstra nuance i spil lige nu - endnu mere, end det normalt er for forsyningsaktier. Det vil sige, at stigende renter har en tendens til at virke mod forsyningsaktier, der i vid udstrækning opfattes som svarende til obligationer, som også mister værdi, når renten stiger højere. Den igangværende stigning – og fremtidige renteforhøjelser – har vist sig at være en hæmsko for SO-aktier helt tilbage til midten af 2016.
Selvom den næste recession ikke er lige om hjørnet, kan de pessimistiske sælgere af Southern Company have overskredet.
"Når man overvejer investeringsmuligheder - især værdipapirer, der klarer sig godt i alle økonomiske miljøer - er producenter af medicinsk udstyr gode defensive navne at holde," siger Chris Kim, investeringschef hos Tompkins Financial Advisors.
Forbrugere kan vælge ikke at købe en ny bil, men de sparer sjældent på egenomsorg.
Kim kan lide medicinsk udstyrsfirmaet Stryker (SYK, $170,39) som et defensivt spil, der bemærker, at virksomheden "har vist en klassens bedste vækstrate på 6%-7%," og tilføjer, at en stigende grad af Strykers omsætning er tilbagevendende indtægter drevet af dets Mako-lineup på kirurgiske "robotter". Fra sidste kvartal kommer lidt mere end halvdelen af Strykers salg fra tilbagevendende omsætning.
Når det er sagt, er Stryker ikke et rent forsvarsspil. Det kan være mere præcist at positionere SYK som en ikke-cyklisk investering.
Kim fortsætter med at sige:"Mako-robotten har et flerårigt forspring i forhold til sine konkurrenter, og ledelsen mener, at op til 50 % af amerikanske hospitaler med ortopædisk praksis er kandidater til at købe systemet, hvilket ville give virksomheden en betydelig start- og landingsbane i langsigtet. Stryker vinder hurtigt markedsandele, og de tilbagevendende indtægter genereret fra robotten giver en forudsigelig indtjeningsstrøm for virksomheden. ... Alle disse faktorer i kombination gør Stryker til et stabilt investeringsvalg til at udholde forskellige markedscyklusser."
Mens rivaliserende detailhandler Dollar General sandsynligvis vil være i stand til at pochere nogle af sine kunder i tilfælde af ansættelsesturbulens, Walmart (WMT, $96,90) er også positioneret til at genvinde nogle af de kunder, som den måske har mistet til avancerede spillesteder, da selvtilliden var høj. Verdens største forhandler tilbyder stadig masser af værdi til sine kunder, og den er i stand til at udnytte sin størrelse til at forblive en prisleder.
I mellemtiden har Walmart stadig nok at tilbyde forbrugerne med lidt flere penge - og meget mere tillid - end de har haft i årevis. Walmart har allerede bevist, at det har udholdenhed midt i recessioner. Mens toplinjevæksten aftog i 2009, havde WMT stadig vækst i et miljø, der i sidste ende viste sig at være fatalt for andre detailhandlere. Væksten i overskuddet aftog overhovedet ikke i den hårde tid, idet den steg 5 % i 2008 og op med 9 % i 2009.
Det skete også, da e-handelsgiganten Amazon.com (AMZN) var i fuld tilt-vækst, og begyndte at tage en alvorlig vejafgift på den fysiske detailhandelsverden. Walmart er endelig også blevet en seriøs e-handelsmaskine i sig selv, hvor sidste kvartals onlinesalg accelererede med 40 % år-til-år – og dens gennemarbejdede e-handelsarm er stadig kun et igangværende arbejde.
Hvis økonomien rammer en mur, sidder Wex dybt nok i baggrunden til, at den er nogenlunde beskyttet mod eventuelle omkostningsbesparende initiativer.
James Stefurak, grundlægger af det Melbourne, Florida-baserede alternative investeringsanalysefirma Monarch Research, forklarer:"WEX's flådestyringsteknologi sparer lastbilvirksomheder penge, og hjælper med at opveje cykliske nedture." Han tilføjer, at Wex' "voksende sundhedsafdeling tilføjer forsvar" til blandingen ved at tilbyde en helt anden form for indtægtsstrøm.
Stefurak er især imponeret over virksomhedens likviditet og kapacitet til selv at finansiere fremtidige kontantbehov. Ud over et sundt nuværende forhold (aktiver sammenlignet med kortfristede forpligtelser) på 1,45, skriver analytikeren, at "Wex' ejerskab af Fleet Ones factoring-forretning tilføjer alternative finansieringstjenester", hvilket står til at være lukrativt, efterhånden som kreditgivningen strammes.
I denne sammenhæng er "factoring - mere specifikt kaldet "faktura factoring" eller "fragt factoring" - i det væsentlige køb af gæld til et bestemt vognmandsfirma eller chauffør. I stedet for at vente uger på en betaling, kan en chauffør eller vognmand straks opkræve en lidt reduceret betaling fra Wex. Wex kan blive nødt til at vente på den fulde betaling fra afsenderen, men den kasserer forskellen og har den likviditet, den skal bruge til at vente på betalingen. Forretningsmodellen kan være et profitcenter i sig selv.
James Brumley var lang T, da dette blev skrevet.