Køb-og-hold-investering handler ikke kun om at sidde og samle udbytte.
Det er ikke for at kaste nogen tvivl om udbytte. Langt fra. Regelmæssige og stigende udbetalinger er ofte nøglen til at slå markedet over lange perioder. Bare tag et kig på de bedste aktier i Standard &Poor's 500-aktieindeks i løbet af det sidste halve århundrede.
Men når vi ser på kortere tidsrammer, som f.eks. et enkelt årti, er stærk og bæredygtig vækst i indtjeningen også en kritisk faktor. Virksomheder med nøglefordele i voksende industrier – eller som har en lang historie med at tilpasse sig skiftende tider – har en bedre chance for at overgå ydeevne i det kommende årti.
Det skader heller ikke at finde dig selv i hastigt udviklende sektorer, der konstant skaber nye måder at drive omsætningsvækst på. Tænk:teknologi eller finans eller sundhedspleje.
Når det er sagt, så kan kedeligt også være smukt.
Virksomheden tog et massivt skridt for et par år siden, da det migrerede sin enorme portefølje af tilbud til en cloud-baseret abonnementsmodel. Levering af software via abonnement giver en mere stabil strøm af indtægter sammenlignet med engangssoftwaresalg. Det sænker også omkostningerne. Analytikere forventer, at den cloud-baserede forretning vil drive yderst profitabel vækst i lang tid fremover.
ADBE-aktien handles i øjeblikket til 25 gange terminsindtjening, hvilket lyder dyrt, indtil du kan se, at analytikere forventer en gennemsnitlig vækst i indtjeningen på næsten 23 % om året i de næste fem år, ifølge data fra Thomson Reuters. Analytikere hos Credit Suisse, som vurderer aktier til "Outperform" (køb), bemærker, at selskabets seneste meddelelse om prisstigninger på nogle produkter "demonstrerer Adobes evne til at drive innovation og pris for værdi, og vi bemærker, at prisen blot er en af de mange løftestænger for vækst.”
Alene Google giver virksomheden en dominerende markedsandel i den stadig hurtigt voksende digitale annonceindustri. Faktisk forventes Google at vinde $102,4 milliarder i globale digitale annonceudgifter i 2019, ifølge eMarketer, et markedsundersøgelsesfirma. Facebook (FB), som er nr. 2 i markedsandel efter Google, forventes "kun" at trække 67,2 milliarder dollars ind.
Alphabet er også hjemsted for den selvkørende bilopstart Waymo samt Nest Labs, en udvikler af gadgets til Internet of Things. Længere væk pløjer virksomheden investeringer ind i de næste store ting. Det har kunstig intelligens, maskinlæring og virtual reality i kikkerten, og det er allerede en vigtig aktør i den hurtigt voksende industri af cloud-baserede tjenester.
Analytikere hos Canaccord Genuity vurderer GOOGL til "Køb", og bemærker, at det digitale annoncemarked forbliver robust. Alphabets indtjening forventes at stige med et gennemsnitligt årligt klip på mere end 15 % i de næste fem år, ifølge Thomson Reuters-data.
Der er mange grunde til at være bullish på Amazon.com (AMZN, $1.632,17) som en langsigtet beholdning. Det er e-handelslederen, der tygger den ene branche op efter den anden, fra discountbutikker til købmænd til måske endda apoteker en dag. Amazon Web Services (AWS) cloud-computing-platformen er et puslespil på et tidspunkt, hvor væksten i cloud computing – og den kommende udrulning af næste generation af trådløse 5G-netværk – potentielt kan overdrive væksten.
Men kerneårsagen til at kunne lide AMZN langsigtet er grundlæggeren Jeff Bezos' forpligtelse til at bevare lange horisonter. Formanden og administrerende direktør har aldrig styret forretningen kvartal til kvartal, og AMZN har aldrig været bange for at give afkald på kortsigtede overskud for at foretage store, dyre strategiske væddemål. Det er til dels grunden til, at Warren Buffett, bestyrelsesformand og administrerende direktør for Berkshire Hathaway (BRK.B), har været overstrømmende i sin ros af Bezos.
"Vi har ikke set mange forretningsmænd som ham," siger Buffett om Bezos. "I overvældende grad har han taget ting, du og jeg har købt, og han har fundet ud af en måde at gøre os mere glade for at købe disse produkter, enten ved hurtig levering eller priser eller hvad det nu måtte være, og det er bemærkelsesværdigt."
Når den mest succesrige tålmodige investor nogensinde synger nogens lovprisninger, er det værd at lytte til melodien. Analytikere forventer, at Amazons indtjening vil stige med en gennemsnitlig årlig hastighed på 42 % i det næste halve årti.
For ikke så længe siden, Apple (AAPL, $153,30) skabte overskrifter for at være den første amerikanske virksomhed, der toppede $1 trillion i markedsværdi. Min, hvordan tiderne ændrer sig – og hurtigt. AAPL-aktien har mistet omkring en tredjedel af sin værdi, siden den toppede i begyndelsen af oktober 2018, og har undervejs slettet omkring 275 milliarder dollars i markedsværdi. Investorer er bange for, at virksomhedens iPhone-vækstmotor endelig begynder at sprudle.
Men værdiinvestorer, især Warren Buffett, ved, at Apples langsigtede udsigter hviler på mere end blot den enkelte skinnende gadget. Det er derfor, at Buffetts Berkshire Hathaway absolut har hobet sig ind på Apples aktier i løbet af de sidste par år. Faktisk er Berkshire med sin ejerandel på 5,3 % i Apple nu virksomhedens tredjestørste aktionær.
Det er ingen hemmelighed, at Apple ikke ville være i stand til at stole på at accelerere iPhone-salg for evigt. "Peak iPhone" har været en bearish snak i årevis. Det, der derimod gør Apple attraktivt for langsigtede indehavere, er dens enorme installerede brugerbase af loyale superloyale iPhone-kunder, som bruger virksomhedens anden hardware og altafgørende tjenester.
Dette dedikerede og stadig voksende økosystem lover at generere en stabil cashflow-generering langt ud i fremtiden. Som Buffett engang sagde til CNBC, elsker han kraften i Apples brand og dets økosystem af produkter (såsom iPhone og iPad) og tjenester (såsom Apple Pay og iTunes). "Jeg fokuserer ikke på salget i det næste kvartal eller det næste år," sagde han. "Jeg fokuserer på ... hundreder, hundreder, hundreder millioner af mennesker, som praktisk talt lever deres liv ved (iPhone)."
AAPLs aktie handles til kun 11,5 gange forventet indtjening - på trods af en langsigtet indtjeningsvækstprognose på 13% om året i det næste halve årti. Det er en pengeautomat. Og det giver et hurtigt stigende udbytte. Det gør det til en langsigtet handel på nuværende niveau.
For det første er Buffetts måde at gøre tingene på en proces, og hans håndplukkede løjtnanter Ted Weschler og Todd Combs ser ud til at være dygtige forvaltere af Berkshires portefølje af aktievalg.
Det er også vigtigt at huske, at Berkshire ikke kun er et investeringsmiddel. Det er et konglomerat med snesevis af helejede datterselskaber drevet af ledelsesteams, som Buffett har tillid til at være de bedste af de bedste. Og uanset om Buffett køber et selskab direkte eller blot tager en position i dets aktie, er hans foretrukne besiddelsesperiode "for evigt."
Den nederste linje er, at Berkshire Hathaway er mere end Warren Buffett. Det er et disciplineret og stringent system til indsættelse af kapital. Så længe Buffetts efterfølgere overholder hans regler, bør Berkshire Hathaway fortsætte med at skabe langsigtet outperformance.
Boeing (BA, $357,90) er modtageren af nogle stærke demografiske og industritrends. International Air Transport Association (IATA) – en branchegruppe – forventer, at antallet af flypassagerer på verdensplan vil fordobles til 8,2 millioner i 2037. Flyselskaber får brug for en masse kommercielle jetfly for at imødekomme al den øgede efterspørgsel.
Men Boeing er meget mere end bare kommerciel luftfart. Virksomheden er en stor forsvarsentreprenør, der fremstiller alt fra raketter til satellitter til militære tilt-rotorfly som Osprey.
Kommerciel luftfart er imidlertid måden, Boeing kommer til at fange medvind fra den eksplosive vækst i globale flyrejser. Det udgør trods alt halvdelen af duopolet for store kommercielle flyselskaber. Kun Europas Airbus konkurrerer med det på samme niveau i at lave store jetfly.
Wall Street er også optimistisk med hensyn til Boeings kortsigtede udsigter. Af de 16 analytikere, der spores af Zacks Investment Research, siger 13, at det er et "stærkt køb", en kalder det et "køb", og to har det på "Hold". Canaccord Genuity, som vurderer aktier til "Hold" på baggrund af bekymringer om global vækst, siger, at Boeings nylige beslutning om at øge sit udbytte- og aktietilbagekøbsprogram sender et "bullish signal om dets udsigter."
Ændring af forbrugernes smag vil altid være en risiko, men fra Atkins-dille i begyndelsen af 2000'erne til den nuværende fetich for friskere ingredienser, har McDonald's altid formået at bevare sin kant. I årenes løb har den tilføjet salater til sin menu, rullet ud hele dagen morgenmad og nu udråber aldrig-frosset oksekød. I øjeblikket forsøger McDonald's at drive vækst gennem værdi via en $1-$2-$3 menu og for nylig en 2-til-5 mix-and-match menu.
Den slags fleksibilitet og stigende udbytte har været nøglen til dets markedsslående afkast i det lange løb. Faktisk har MCD været en af de bedste aktier i S&P 500 gennem de sidste 50 år. Det skyldes blandt andet, at verdens største hamburgerkæde tilfældigvis også er en udbytte-modstander. McDonald's-udbetalingen går tilbage til 1976 og er steget hvert år lige siden.
Analytikere forventer, at indtjeningen vil vokse med en gennemsnitlig årlig hastighed på 9% over de næste fem år, ifølge data fra Thomson Reuters. Tilføj det sunde og stigende udbytte, og langsigtede investorer kan forvente velsmagende om ikke spektakulære afkast.
Som så mange andre teknologivirksomheder drejede MSFT sig mod cloud-baserede computer- og abonnementssoftwaretjenester. Resten er, som de siger, historie. Microsofts aktie er mere end fordoblet i løbet af de seneste tre år. Apple er til sammenligning steget med mindre end 50 % over samme tidsrum. Faktisk er MSFT for nylig gået forbi Apple og andre teknologigiganter for at blive den mest værdifulde børsnoterede virksomhed i verden.
Fortid er ikke nødvendigvis prolog, men Wall Street er vild med virksomhedens udsigter. Softwaretjenester som Office 365 og hurtigt voksende Azure fortsætter med at levere vækst, bemærker Canaccord Genuity, som vurderer aktier til "Køb". Analytikerne peger også på Microsofts succes med deres Xbox online spil franchise. Ud af de 21 analytikere, der spores af Zacks, siger 19, at MSFT er et "stærkt køb".
Analytikere forventer, at indtjeningen vil stige med en gennemsnitlig hastighed på mere end 14 % om året i de næste fem år. Det anstændige udbytte vil hjælpe med at få det samlede afkast.
"Ægte innovation ændrer dramatisk patientbehandling og resultater, forstyrrer den måde, pleje ydes på og omgivelserne, hvori den forbruges, og i sidste ende bøjer banen for vækst i medicinske omkostninger," bemærker Credit Suisse-analytikere, som vurderer UNH til "Outperform." "I dag ser vi innovation i sundhedsvæsenet drives af tjenester, og vi ser UNH som den førende drivkraft bag denne forandring."
UNH er førende ved at integrere sundhedsydelsessystemet og lede tjenester til de mest passende indstillinger, bemærker analytikerne, og ved at afstemme incitamenter mellem betalere og udbydere, blandt andre bestræbelser.
Måske vigtigst af alt er det, at virksomheden formår at levere indtjeningsvækst på kort sigt, selvom den investerer tungt for fremtiden. Indtjeningen oversteg Wall Streets prognoser i det seneste kvartal, ledet af Optum. Optum driver en stor apoteksydelsesadministration og en voksende liste af klinikker og akutte pleje- og operationscentre.
Den voksende afhængighed af den slags tjenester, der leveres af Optum – i modsætning til den traditionelle, mindre profitable forsikringsvirksomhed – gør UNH til en god langsigtet indsats.
Warren Buffett har aldrig sagt meget om USB, men han har aldrig været genert over for væddemål i den amerikanske økonomi, og han er stor tilhænger af U.S. Bancorp. Berkshire Hathaways CEO købte yderligere 9,8 millioner aktier i banken i tredje kvartal.
For pokker, Oracle of Omaha kan lide firmaet så meget, at Berkshire Hathaway er U.S. Bancorps største aktionær med 7,7 % af alle udestående aktier, ifølge S&P Global Market Intelligence.
Analytikere hos Sandler O'Neill Research siger:"USB's fundamentale forhold er fortsat meget stærke, men aktierne handles allerede til en fortjent præmie til peers. Som sådan beholder vi vores 'Hold'-vurdering indtil videre."
Investorer vil måske vente på et bedre indgangspunkt, men for hvad det er værd, har USB's aktiekurs ikke været meget afskrækkende for Warren Buffett i de sidste mange kvartaler.
Som verdens største betalingsnetværk, Visa (V, $138,05) er godt positioneret til at drage fordel af væksten i kontantløse transaktioner og digitale mobilbetalinger.
Analytikere hos Credit Suisse, der vurderer aktier til "Outperform", siger, at selskabet fortsat tror på, at e-handel stadig "har en masse bane tilbage" for at drive betalingsvolumen. "Visa er også begejstret for udsigten til Visa Direct, som giver brugerne mulighed for både at sende og modtage penge, hvilket væsentligt udvider forretningen langt ud over den traditionelle forbruger-til-virksomhed-model," siger CS.
Analytikere adspurgt af Thomson Reuters forventer, at Visas overskud vil stige i gennemsnit 16 % om året i løbet af det næste halve årti.
Men det er ikke kun analytikere, der kan lide Visa-aktier. Det er også et topudvalg blandt hedgefondsforvaltere. Endnu bedre for investorer, der kigger ud over et årti og længere, er Visa også en af Warren Buffetts yndlingsaktier. Berkshire Hathaway ejer 10,6 millioner aktier i Visa, til en værdi af omkring 1,4 milliarder dollars.