Visse sektorer af aktiemarkedet har fået ry for at være indkomstvenlige. Hvis du vil have udbytte, ved du at se på forsyningsselskaber, forbrugsvarer og ejendomsinvesteringsforeninger (REIT'er). Energiaktier – som omfatter adskillige højtydende værdipapirer – er dog ikke altid først at tænke på.
Hvorfor? Energilagre – som er bundet til energipriser , som ikke kun er bundet til udbud og efterspørgsel, men også politik og valutastyrke, kan være ustabile på kort sigt. Svage olie-, naturgas- og andre råvarepriser fik f.eks. energiaktier til at klare sig markant dårligere end markedet i 2014-15, men opsving fremkaldte en outperformance som det, vi hidtil ser i 2019.
Udbytteinvestorer bør overveje muligheden i energisektoren lige nu. For det første er West Texas Intermediate-råolie i øjeblikket tæt på $65-per-tønde-mærket, langt fra det seneste lave på $49 i december. Højere priser betyder højere indtægter – og olieselskaber, som blev tvunget til at forbedre deres drift for at presse mere overskud ud af lave oliepriser, genererer endnu bedre indtjening og kontanter fra disse indtægter. Større rentabilitet tilskynder naturligvis investorer til at drive aktiekurserne højere, og de kontanter bruges til at finansiere generøse og til tider voksende udbetalinger.
Desuden er mange integrerede olieselskaber såvel som dedikerede efterforsknings- og produktionsvirksomheder forsigtige med deres kapitaludgifter og budgetterer i stedet med et øje på at generere kontanter og finansiere udbytte fra eksisterende projekter.
Her er 10 energiaktier og fonde at købe for en 1-2 kombination af udbytte og vækst. Disse valg varierer i deres balance – nogle er langsomt bevægende højudbytte, nogle er voksende spil med beskedne udbytter og nogle falder lige midt imellem.
Data er pr. 7. april 2019. Udbytteafkast beregnes ved at årligt beregne den seneste kvartalsvise udbetaling og dividere med aktiekursen.
Chevrons nyere historie viser en klar prioritering af udbytte frem for aktietilbagekøb. Da faldende oliepriser trang energisektoren i 2014-15, suspenderede Chevron sine aktietilbagekøb og genoptog først i 2018. I mellemtiden, selvom eksperter satte spørgsmålstegn ved, om CVX's udbytte var sikkert, fortsatte virksomheden sin årtier lange række af udbetalingsforhøjelser – det forbliver en udbyttearistokrat med 32 år i træk med årlige udbytteforhøjelser.
Omtrent 58% af virksomhedens indtjening går til at finansiere udbyttet, hvilket betyder, at udbetalingen er ret holdbar. Men naturligvis, fordi overskuddet svinger med oliepriserne, så gør forholdet det også - så nogle gange kan det føles, som om Chevron bare klarer sig.
Chevrons kapitaludgifter er faldet betydeligt, fra $38 milliarder i 2013 til $13,8 milliarder i 2018. Det vil øge dette tal til $20 milliarder i 2019, men Chevron-ledelsen ser tydeligvis en prioritet i ikke at overudvide sig selv.
Morgan Stanley-analytikere startede CVX-aktier på "Overvægt" (svarende til "Køb") i starten af april, med henvisning til Chevrons fokus på at generere et stærkt cash flow og skriver, at "cash flow driver aktieudviklingen i Big Oil."
Raffiner Valero (VLO, $86,69) er en anden generøs udbytte, der svæver omkring (i dette tilfælde over) 4 %-mærket.
Valero - verdens største uafhængige olieraffinaderi - ejer og driver 16 raffinaderier i USA, Canada og Wales. Mens efterforsknings- og produktionsvirksomheder simpelthen bliver mere profitable, når oliepriserne stiger, er raffinaderier som Valero en smule mere komplicerede. Olieraffinaderier tjener penge på "crack-spredningen" - dybest set forskellen mellem omkostningerne ved at købe olien, og hvilken pris de kan få for det raffinerede produkt (f.eks. benzin).
Valero, i modsætning til Chevron, måtte skære sit udbytte i relativt nyere historie (2010). Det har dog været meget mere aggressivt med at dyrke det i kølvandet. Udbetalingen er mere end fordoblet i løbet af de seneste fem år, fra 40 cent til 90 cent. Det inkluderer en udbytteforhøjelse på 12,5 % annonceret i januar i år.
Morningstar-analytiker Allen Good mener, at raffinaderiet foretog de rigtige skridt for år siden for at positionere sig godt til i dag. "Vi mener, at Valero bevægede sig behændigt for at udnytte nedturen i 2008-09 ved at frasælge underperformerende aktiver og tilføje strategiske aktiver billigt for at højne den samlede portefølje, hvilket burde føre til højere afkast," skriver han. "Tilføjelse af ethanolfaciliteter ud af konkurs bør give Valero mulighed for at sænke omkostningerne og positionere sig for regeringsmandater, der ser ud til at være kommet for at blive."
Også i januar gennemførte Valero købet af dets tilknyttede master limited partnership (MLP), rørledningsoperatøren Valero Energy Partners. Det følger efter en række lignende tiltag i hele energisektoren for moderselskaber, der fusionerer med deres MLP'er - et svar på en ændring i den føderale skattelovgivning, der slog en vigtig fordel for disse partnerskaber ud.
I stedet for at begrænse kapitaludgifterne og øge udbyttet til aktionærerne, som andre store integrerede olier har været under pres af investorer til at gøre, Exxon Mobil (XOM, $82,49) – en af de største integrerede olieselskaber i verden – accelererer sine investeringer.
Exxon har en plan om at øge overskuddet fra 15 milliarder dollars i 2017 til 31 milliarder dollars i 2025 samt forbedre afkastet af investeret kapital fra 7 % i 2017 til 15 % i 2025. I henhold til denne plan vil XOM bruge 24 milliarder dollars på kapitalprojekter dette år, 28 milliarder USD næste år og et gennemsnit på 30 milliarder USD fra 2023 til 2025. Denne plan står i skarp kontrast til mange af Exxons andre jævnaldrende.
Det burde dog ikke bekymre indkomstinvestorer. En Bank of America-analyse viser, at Exxon Mobil kan finansiere sin ekspansion, mens den stadig finansierer (og øger) sit udbytte.
Exxon bekymrer sig bestemt om konsekvent at hæve sin udbetaling. Ligesom Chevron er Exxon Mobil en udbyttearistokrat, der kan prale af 36 års på hinanden følgende årlige stigninger.
Global efterforsknings- og produktionsvirksomhed Murphy Oil (MUR, $28,89) faldt endelig under pres i 2016. Efter flere års udbyttevækst, foretog den faktisk en nedskæring af sin udbetaling - fra 35 cent per aktie til 25 cent, hvor udbyttet har siddet fast lige siden. Fordelen er, at nedskæringen var mindre drastisk end, hvad flere andre energiaktier skulle udføre:ConocoPhillips (COP), for eksempel, hackede sin udbetaling med to tredjedele i 2016.
Men selv efter Murphys reduktion giver aktierne stadig et godt 3% afkast på nuværende kurser. Denne udbyttenedsættelse hjalp også Murphy med at styrke sin økonomi. I december 2018 opgraderede Murphy's for eksempel virksomhedens gæld fra Ba3 til Ba2 - stadig i den høje ende af "skrammel", men et skridt nærmere investeringsgrad.
Standard &Poor's/CFRA bemærker, at selv i den høje ende af ledelsens vejledende interval på 1,3 til 1,5 milliarder dollars i anlægsinvesteringer, vil Murphy sandsynligvis generere "meningsfuldt" frit cash flow og er godt positioneret til at fortsætte med at finansiere sit udbytte på nuværende niveauer .
E&P-giganten Occidental Petroleum (OXY, $68,04) har i de seneste år solgt mindre værdifulde aktiver og brugt provenuet til at investere i projekter med højere afkast i Permian Basin, der ligger i det vestlige Texas og det sydøstlige New Mexico.
Det burde hjælpe med væksten på lang sigt, selvom Oppenheimer-analytiker Tim Rezvan, som har aktier i "Hold", siger, at historien måske har brug for lidt tid til at udspille sig - selvom investorerne vil indsamle en betydelig sum af indtægter til at vente.
"Occidental vil fokusere væksten på sin arbejdshest Permian-aktiv (24% vækst CAGR gennem 2022), og vi ser langsigtede internationale katalysatorer, men intet på kort sigt til at øge ~2% dividendevækst CAGR siden 2015," skriver han. "Vi mener, at udbyttet på 4,8 % sætter et bundniveau for OXY-aktier til 60 USD, men vi ser aktierne i rækkevidde, efterhånden som de næste stadier af opstrømsvækst udfolder sig."
Wells Fargo-analytikere kan lide Occidentals stærke balance og dets produktionsniveauer i et af de bedste skiferfelter i Permian Basin. De mener også, at OXY kan fortsætte med at øge sine udbyttebetalinger – noget det allerede har gjort i 16 år i træk.
Virksomheder som CQP – som blev dannet af LNG-selskabet Cheniere Energy (LNG) i 2006 – har en tendens til at være lidt mere isolerede fra energiprisudsving, fordi de ikke tjener penge ved at sælge produktet – i stedet er det baseret på mængden af produkt, der strømmer gennem deres faciliteter. Tænk på det som en slags vejafgift.
Eksporten af naturgas er steget dramatisk i løbet af de seneste to år, og takket være skiferrevolutionen (f.eks. fracking og horisontal boring) ser denne tendens ud til at fortsætte. Drevet af denne medvind skulle Cheniere Energy Partners LP fortsætte med at generere store (og voksende) kontantudlodninger i løbet af de næste mange år. Mens virksomhedens udbetaling forblev fastsat til 43 cents kvartalsvis i omtrent dets første årti af drift, steg udbetalingen frem til 44 cents ved udgangen af 2017 … og er vokset hvert kvartal siden til nuværende 59 cents.
Yderligere har Cheniere planer om at udvide. Virksomhedens Corpus Christi-likvefaktionsanlægs første "tog" producerede sit første LNG i november 2018. Det andet tog vil nå "væsentlig færdiggørelse" i den bagerste halvdel af dette år, efterfulgt af et tredje tog, der skal være færdigt i anden halvdel af 2021.
* Udlodninger ligner udbytte, men behandles som skatteudskudt kapitalafkast og kræver forskelligt papirarbejde, når skattetiden kommer.
Virksomheden – som siden starten i 2012 allerede er opdelt i MLP og general partner, og derefter fusioneret tilbage – har vokset sin distribution hvert kvartal siden midten af 2015, fra 7,3 cent per aktie på det tidspunkt til nuværende 51 cent. Men virksomheden strækker sig ikke for at opfylde sine forpligtelser; faktisk blev dets gæld tildelt en investeringsværdig kreditvurdering af Fitch i september 2018.
Men Tallgrass Energy har også betydelige vækstudsigter. Dets udvidelsesplaner omfatter et joint venture med pipeline-behemoth Kinder Morgan (KMI) for at øge pipeline-kapaciteten i Rockies, samt projekter designet til at transportere råolie til eksportfaciliteter.
Investorer, der ønsker at satse bredere på energisektoren på tværs af mere end en eller to aktier, vil måske overveje en børshandlet fond (ETF'er).
Den første, vi vil dække, er Energy Select Sector SPDR Fund (XLE, $67,71), den største ETF (efter aktiver under forvaltning) dedikeret til energiaktier.
XLE giver investorer adgang til adskillige energiindustrier, herunder E&P, raffinering, marketing og endda udstyr og servicevirksomheder. Det har også mange af de aktier, vi har fremhævet – Exxon Mobil, Chevron, Occidental og Valero er alle top-10-beholdninger.
Bare forstå, at XOM og CVX begge har betydelig indflydelse på denne fond – de råder tilsammen over 42 % af fondens aktiver, hvilket betyder, at store gevinster eller tab i disse to firmaer vil sige meget om, hvordan XLE klarer sig.
Alligevel er denne fond med 29 aktier en mere diversificeret indsats end at købe et par af sektorens virksomheder. Og på trods af XLE's problemer i løbet af 2014-15 energibesvær, har Morningstar stadig givet det en femstjernet vurdering over de efterfølgende fem- og 10-årige perioder for dets høje samlede afkast og lave risiko.
* Udbytteafkast repræsenterer det efterfølgende 12-måneders afkast, som er et standardmål for aktiefonde.
Investorer, der ønsker at undgå at investere i producenter af fossilt brændstof, kunne overveje iShares Global Clean Energy (ICLN, $10,10) ETF, som investerer udelukkende i virksomheder, der beskæftiger sig med vedvarende energikilder, såsom sol og vind.
Når amerikanske investorer typisk tænker på "grønne" aktier, tænker de ofte på solenergiaktier som First Solar, der ikke giver udbytte. ICLN er dog stærkt internationalt af natur, og flere udenlandske grønne energiselskaber returnerer kontanter til aktionærerne. Lidt mere end en tredjedel af denne portefølje på 31 aktier er i amerikanske aktier – yderligere 22 % er investeret i Kina, 10,4 % i New Zealand og 8 % i Brasilien, med mindre beløb dedikeret til en håndfuld andre lande.
Topposter omfatter Spaniens Siemens Gamesa Renewable Energy (GCTAY), Danmarks Vestas Wind Systems (VWDRY) og Brasiliens Companhia Energetica Minas Gerais (CIG).
Den endelige ETF hælder bestemt meget mere mod vækst end indkomst, og den kan faktisk prale af det tyndeste udbytte på denne liste. Men det er stadig et kig værd.
SPDR S&P Oil &Gas Exploration &Production ETF (XOP, $31,81) er en industri-ETF, der fokuserer på en lille, specifik undergruppe af energiaktier - E&P-aktører. I modsætning til aktier som Exxon Mobil og Chevron, der har deres hænder på tværs af forskellige "strømme" af energikæden, investerer XOP i virksomheder, der udelukkende er fokuseret på upstream - udforske efter aktiver og derefter udnytte dem til at producere olie og naturgas.
På grund af denne industris afhængighed af råvarepriser – såvel som en relativt beskeden median markedsværdi på omkring 2,7 milliarder dollars – kan denne fond svinge kraftigt på ændringer i priserne på råolie og naturgas.
Men dette er en bredere portefølje end de to foregående fonde; XOP investerer i mere end 60 aktier. Topbeholdninger omfatter California Resources (CRC), Whiting Petroleum (WLL) og Oasis Petroleum (OAS).