Warren Buffetts anslåede nettoformue på 82,5 milliarder dollar gør ham til verdens tredje-rigeste mand bag Microsofts Bill Gates og Amazons Jeff Bezos. I modsætning til Gates og Bezos kom Buffetts formue imidlertid fra at investere i andre virksomheder. Siden Buffett overtog kontrollen over Berkshire Hathaway i 1964, er prisen på Berkshires A-aktier steget med en årlig rate på 20,5 % sammenlignet med 9,7 % for Standard &Poor's 500-aktieindeks.
Som de fleste vildt succesrige investorer får Buffett det til at lyde nemt:Køb kvalitetsvirksomheder med gode forretninger, og prøv at købe lavt, når muligheden byder sig. Invester på lang sigt. Disse regler – og et klogt øje for muligheder – har ført Berkshire til aktier så forskellige som Apple, Coca-Cola, Costco og Visa.
De fleste aktier, selv dem Buffett elsker, er ikke billige. "Priserne er skyhøje for virksomheder med anstændige langsigtede udsigter," sagde Buffett i sit aktionærbrev fra 2018. De otte aktier her repræsenterer dyder, som Buffett elsker. Ikke alle er gode køb, men alle er højkvalitetsaktier med bundsolide balancer, stærke konkurrencefordele, stor kontantgenerering eller evnen til at hæve priserne, selv i svære tider.
Aktiekurser og andre data er pr. 15. marts.
Buffett elsker en virksomhed med masser af kontanter og lidt gæld, hvilket betyder, at den kan se sig vej gennem hårde tider og endda få rivaler til gode priser, når økonomien vender mod syd.
Fondsselskab T. Rowe Price (symbol TROW, $102) kan prale af en balance uden gæld. Nul. Lynlås. Nada. Ved udgangen af 2018 havde virksomheden 3,02 milliarder dollars i kontanter og diskretionære investeringer (penge investeret i egne midler), op fra 2,7 milliarder dollars et år tidligere. Aktien giver klækkelige 3,0 %.
T. Rowe føler ligesom andre fondsselskaber presset for at sænke sine gebyrer – godt for investorer, men udfordrende for bundlinjen. Analytikere forventer en stigning på 6,5 % i indtjening pr. aktie fra 2019 til 2020. Markedsnedskrivninger kan sætte et indhug i værdien af aktiver under forvaltning, som det skete i nedturen i fjerde kvartal 2018. Ikke desto mindre genererede virksomheden en stigning på 13 % i rådgivningshonorarer i 2018. Og analytikere hos analysefirmaet CFRA vurderer, at to tredjedele af T. Rowes aktiver er på pensionskonti, som har en tendens til at forblive ét sted.
Milwaukee-hovedkvarter A.O. Smith (AOS, $51) laver vandvarmere til kunder over hele verden. Virksomheden havde 221,4 millioner dollars i langfristet gæld ved udgangen af 2018. Det er et fald fra 410,4 millioner dollars et år tidligere, og mindre som en procentdel af egenkapitalen end gennemsnittet for virksomheder i lignende forretninger og virksomhederne i S&P 500.
Ledelsen forventer, at salget vil stige 1 % til 2,5 % i 2019, et forsigtigt udsigter, der afspejler en afmatning i Kina, virksomhedens største marked uden for det amerikanske Wall Street delte virksomhedens forsigtighed og slog aktiekursen ned med 29,1 % i 2018, selvom det er kommet sig lidt siden.
Virksomheden kan være en klog køber af sine egne aktier. I løbet af 2018 fjerde kvartals markedsnedtur, optog ledelsen 1,2 % af de tilgængelige aktier. A.O. Smith har hævet sit udbytte i 27 år i træk; aktierne giver 1,7 pct. Aktien har en god værdi i betragtning af virksomhedens sunde 14 % nettooverskudsmargin og en historie med at slå indtjeningsforventningerne, siger analytiker Ryan Connors fra Boenning &Scattergood Equity Research.
En bred voldgrav er en konkurrencefordel, der holder virksomheders konkurrenter væk. Nogle gange kan en bred voldgrav være et mærkes store omdømme, såsom Apples eller Coca-Colas. Eller det kan være omkostningerne eller hovedpinen ved at skifte til en konkurrent.
Walt Disney (DIS, $115) har introduceret familier til sådanne elskede karakterer som Mickey Mouse, Buzz Lightyear og prinsesse Anna af Arendelle. De gør Disney til en førende producent af børnefilm og tiltrækker besøgende til virksomhedens forlystelsesparker. Studieunderholdning, som inkluderer film og levende scenespil (tænk Disney on Ice), tegner sig for omkring 12% af virksomhedens indtægter. Medienetværk, såsom ESPN og Disney Channel, henter 39 pct. Forlystelsesparker plus forbrugerprodukter (alle de souvenirs!) tegner sig for 45 % af salget.
Disney forventes at grave en bredere voldgrav, nu hvor de har lukket en aftale på 71 milliarder dollar om at købe Twenty-First Century Fox. Opkøbet kan tilføje mere end 350 tv-kanaler i 170 lande. Disney har også besluttet at trække sine film fra Netflix og lancere sin egen streaming-videotjeneste, som investeringsanalysefirmaet UBS vurderer vil trække 50 millioner abonnenter i de første fem år. Handler til 16 gange analytikernes indtjeningsestimater for det kommende år – en smule mindre end S&P 500 – aktien ser billig ud i betragtning af Disneys robuste 18,5 % fortjenstmargen og dens voksende medieandel.
Inkorporeret i Boston i 1832, investeringsfirma State Street Corp. (STT, $70) henvender sig til institutionelle investorer såsom gensidige fonde, pensionsordninger og investeringsforvaltere. Fonde og andre pengeforvaltere har brug for en separat depotbank til at holde de værdipapirer, de køber, og State Street gør netop det. Virksomheden hjælper også med at administrere pensioner og andre finansielle virksomheder. Alt i alt har den mere end 31,6 billioner USD i aktiver i forvaring og administration.
State Streets voldgrav er todelt:For det første gør dens størrelse det muligt at være lavprisudbyder for mange af verdens største investeringsforvaltere, og for det andet er det en hovedpine af Brobdingnagian proportioner at skifte fra en depotbank til en anden.
Da investeringsforvaltere har skåret ned i gebyrerne, har State Street været nødt til at påbegynde sine egne store omkostningsbesparende foranstaltninger. Selskabet forventer at realisere 350 millioner dollars i omkostningsbesparelser i 2019. Analytikere forventer, at State Street vil tjene 6,81 dollars pr. aktie i 2019 og 7,61 dollars i 2020 sammenlignet med 6,40 dollars i 2018. Ligesom med T. Rowe Price kan et bjørnemarked skære ned i gebyrer på State Street, men virksomhedens solide balance burde være mere end tilstrækkelig til at klare enhver storm.
En virksomhed, der genererer masser af frie pengestrømme – kontanter tilovers efter driftsudgifter og kapitaludlæg – har mange muligheder for at bruge pengene. Ledelsen kan udbetale udbytte, tilbagekøbe aktier, tilbagebetale gæld eller købe andre virksomheder.
Cisco (CSCO, $53) får internettet til at fungere gennem dets switche og applikationer. Virksomheden spiller en væsentlig rolle inden for internetsikkerhed, tingenes internet, cloud computing og trådløs kommunikation. Cisco genererede $12,8 milliarder i frit cash flow i 2018, hvilket placerede det på en sjetteplads blandt alle teknologivirksomheder.
Og Cisco vil gerne dele rigdommen. Firmaet planlægger at returnere halvdelen af sit frie cash flow til investorer i udbytte og aktietilbagekøb årligt. Aktien giver 2,5%; Cisco købte 17,7 milliarder dollars af sine egne aktier tilbage i 2018 og godkendte yderligere køb for 25 milliarder dollars på ubestemt tid. Aktierne handles til en pris, der ville få Buffett til at smile:16 gange den forventede indtjening for det kommende år.
Forsikringsselskaber såsom Progressive Corp. (PGR, $74) indsamler præmier, som de kan investere, indtil de skal betale erstatninger - en periode, der kan vare mange år. Progressives aktiver - det beløb, der er til rådighed for at investere - voksede til 46,6 milliarder dollars i 2018, en stigning på 20 % fra 2017.
Virksomheden har været i vækst med 20,4 millioner policer i kraft ved udgangen af 2018, en stigning på 12 % fra 2017. Ansøgninger om nye bilforsikringer steg 20 % i 2018 fra et år tidligere, og ansøgninger om ejendomsforsikring steg med 53 %. Ledelsen har fokuseret på at fastholde disse nye kunder, og dens forlængelse af levetiden, et mål for kundefastholdelse, er blevet forbedret.
Som med enhver ejendomsskadevirksomhed er der altid risiko for en stigning i katastrofale begivenheder, såsom orkaner og tornadoer.
"Hvis du har magten til at hæve priserne uden at miste forretning til en konkurrent, har du en meget god forretning," sagde Buffett til Financial Crisis Inquiry Commission i 2011. Det gælder især i en periode med tam inflation generelt, som f.eks. som nu.
CSX (CSX, $73) driver 21.000 miles spor i 23 stater, District of Columbia, Ontario og Quebec. Hvis du skal flytte meget af noget, fra biler til kul til majs, kan CSX generelt gøre det, og billigere end lastbiler kan.
Store virksomheder, som f.eks. General Motors, kan nogle gange svigte med CSX på prisen, men CSX har en god prissætningskraft i forhold til mindre kunder med begrænsede alternativer, siger CFRA-analytiker Jim Corridore. Virksomheden burde hente flere af disse kunder med CSX's intermodale - tog til lastbil - forretning, hvilket er særligt værdifuldt for afsendere, der søger at minimere tid brugt på travle østkystmotorveje.
Prisstigninger og brændstofbesparelser førte til en stigning på 10 % i omsætningen i fjerde kvartal af 2018 sammenlignet med samme kvartal året før. Analytikere forventer, at indtjeningen hos CSX vil stige 10 % i 2019 sammenlignet med 2018 og yderligere 11 % i 2020.
Shoppere tænker måske på gode tilbud, ikke prisstigninger, når det kommer til Costco (OMKOSTNINGER, $234). Men lagerklubgiganten (og Buffett-holding) hævede sine almindelige Gold Star-medlemskabsgebyrer til $60 fra $55 i 2017. Executive-medlemskaber (for virksomheder) steg $10 til $120. Samlet indsamlede Costco 3,1 milliarder dollars i medlemskontingenter i 2018, op fra 2,9 milliarder dollars i 2017. Disse gebyrer tegner sig for omkring tre fjerdedele af Costcos driftsoverskud. Virksomheden har en medlemsfornyelsesrate på 90 % i USA og Canada og 88 % på verdensplan.
Men meget af Costcos prissætningskraft forbliver usynlig for shoppere. Fordi virksomheden sælger et begrænset antal produkter fra udvalgte leverandører, er den i stand til at forhandle bedre aftaler med disse leverandører.
Selskabets aktier afspejler dets præmieudsigter, så se efter et salg på en nedgangsdag i dette volatile marked, eller planlæg at holde på lang sigt.
Hvis du vil investere som Warren Buffett, kan du altid købe Berkshire Hathaway B-aktier (BRK.B, $204). Men flere investeringsforeninger koncentrerer sig også om at finde virksomheder af høj kvalitet. Jensen Quality Growth (JENSX) leder efter aktier, der har opnået et 15 % afkast på egenkapitalen (et rentabilitetsmål) i 10 på hinanden følgende år. Fonden har i gennemsnit haft et årligt afkast på 12,9 % i de seneste fem år, sammenlignet med 11,2 % for Standard &Poor's 500-aktieindeks.
For indeksfans er der Fidelity SAI U.S. Quality Index fond (FUQIX), som følger MSCI USA Quality Index. Aktier i indekset har høj egenkapitalforrentning, stabil indtjeningsvækst og lav gæld. Fonden har i gennemsnit opnået 15,6 % årligt over de seneste tre år, sammenlignet med 14,2 % for S&P 500.
Hvor der er en investeringsforening, er der generelt en børshandlet fond, og Morningstar sporer 24 ETF'er, der fokuserer på kvalitet. Den største er iShares Edge MSCI USA Quality Factor ETF (QUAL), som følger MSCI USA Sector Neutral Quality Index. "Sektorneutral" betyder, at den ikke placerer væddemål på industrisektorer, men i stedet holder dem vægtet med en fast procentdel af porteføljen. Fonden har knirket forbi S&P 500 med et gennemsnitligt årligt afkast på 11,5 % over de seneste fem år.