Når du vurderer udbytteaktier, hvad ser du så typisk på? Chancerne er, at udbytteudbytte er en stor del af ligningen, selvom mange investorer også ved at se på udbyttevækst. Men hvad med udbytte sundhed ?
Udbytteaktier med risikable, vanskelige at opretholde udbetalinger kan være et træk på pensionsporteføljer. For det første kæmper virksomheder, der ikke længere har økonomiske midler til at øge udbyttet, sandsynligvis for at vokse forretningen, hvilket kan afspejles i svage aktieafkast. Plus, hvis et udbytte langsomt vokser eller stagnerer, mister det købekraft til inflation hvert år, og bliver i det væsentlige mindre og mindre værd over tid. Det værst tænkelige scenarie – en udbyttenedsættelse – kan efterlade dig uden tiltrængt pensionsindkomst.
Udbyttesundhed betyder klart noget. Men hvordan måler man det?
En ny løsning er DIVCON-systemet fra børshandlede fondsudbyder Reality Shares. DIVCON – den første fremadrettede udbyttesundhedsmetodologi – måler udbetalingsbæredygtighed baseret på flere fundamentale faktorer, som inkluderer indtjeningsvækst, frit cash flow (hvor mange kontanter virksomheder har tilovers efter at de har opfyldt alle deres forpligtelser), penge brugt på tilbagekøb og endda Altman Z-score – en metrik, der hjælper med at bestemme en virksomheds sandsynlighed for en obligationsmisligholdelse eller konkurs. Resultatet er en score mellem 1 og 5:DIVCON 5 indikerer et meget sundt udbytte med høj sandsynlighed for fremtidig vækst, mens DIVCON 1 indikerer et rystende indkomstgrundlag, der indebærer lille eller ingen vækst – og endda risikoen for et udbyttenedsættelse.
Her er fem udbytteaktier med risikable udbetalinger ifølge DIVCON-systemet. Alle fem aktier har DIVCON 1 eller DIVCON 2 score. Lad os undersøge, hvad der specifikt får disse udbytter til at se rystende ud.
Den eneste grund til, at investorer ikke skal bekymre sig for meget omGeneral Electric (GE, $9,32) at skære i udbyttet er, at der ikke er meget mere udbytte at skære.
GE har skåret ned på sin udbetaling to gange på to år – fra 24 cents pr. aktie kvartalsvis til 12 cents i 2017 og derefter ned til dens nuværende penny pr. P>
General Electrics problemer er fortsat længe efter deres "nulstilling" i 2017, hvor det hackede løs på profitmål sammen med sit udbytte. For eksempel påtog GE i oktober 2018 en værdiforringelse på 22 mia. USD relateret til et opkøb i 2015 fra franske Alstom - kort efter meddelte SEC, at det var ved at undersøge nedskrivningen. Samtidig med at GE annoncerede nedskrivningsafgiften, trådte administrerende direktør John Flannery brat tilbage og blev erstattet af tidligere Danaher (DHR, $9,32) CEO Lawrence Culp, hvilket gjorde ham til General Electrics tredje chef på to år.
GE-aktien har været vurderet til DIVCON 1 siden december 2017 og har mistet omkring halvdelen af sin værdi siden da. Økonomien er stadig dyster i dag. General Electric har et gearet frit cash flow-til-udbytte-forhold på negativ 486 %, hvilket indikerer, at dets pengestrøm ikke engang kan dække dets nuværende ringe udbetaling.
Derudover er GE's Altman Z-score - som ser på fem faktorer for at måle virksomhedens kreditstyrke - 1,2. En score over 3 indikerer, at en virksomhed sandsynligvis ikke vil lide en konkurs, mens en score mellem 1,8-3 indikerer en vis chance for konkurs, og en score lavere end 1,8 indikerer en høj sandsynlighed for konkurs. (For sammenligningens skyld scorer DIVCON 5-aktier mere end 8 i gennemsnit.)
Forsyningsselskaber betragtes normalt som pålidelige udbytteaktier. Og ved et hurtigt blik virker FE ikke for besværet. Dens aktie er steget lidt mere end 9% år-til-dato, hvilket matcher forsyningssektoren. Og FE øgede endelig sit udbytte med 5,6 % tidligere på året – udbetalingen blev skåret ned fra 55 cents kvartalsvis til 36 cents i 2014 og forblev flad lige siden.
Men det grundlæggende er stadig bekymrende. Mest bemærkelsesværdigt var selskabets LFCF/udbytteforhold 170% i slutningen af marts, og Altman Z-score på 0,64 er ekstremt svag. Tredjeparts udbyttesundhedsscore er også lavt med en Bloomberg Dividend Health-aflæsning på -36 (Standard &Poor's 500-aktieindeks er i gennemsnit positivt 22).
FirstEnergy rapporterede den 23. april resultater for første kvartal, der var tilbageholdende med forventningerne. Dets non-GAAP (generelt accepterede regnskabsprincipper) overskud på 67 cent var uændret år-til-år og gik glip af estimater med en øre, mens indtægter på $2,9 milliarder faldt omkring 2 % år-til-år og ventede med omkring $10 millioner.
Bemærk, at Xerox, i modsætning til de andre selskaber på denne liste, er en DIVCON 2-aktie - selv om der er en vis risiko for dens udbetaling, er det ikke så presserende som faren, der lurer i DIVCON 1-selskaber. Alligevel er der et par bekymringspunkter, som nuværende og fremtidige aktionærer bør overvåge.
For eksempel har dets udbytte holdt sig uændret på 25 cent kvartalsvis i et par år. Dens Altman Z-score på 2,4, selvom den ikke er i panikterritorium, er mindre end den 3-score, der ville indikere ringe chance for en konkurs. Dens tredjeparts udbyttescore er lavere end S&P 500-gennemsnittet. (Du kan sammenligne Xerox med andre S&P 500-udbytteaktier via dette DIVCON-udbytteværktøj.) Og i december 2018 nedjusterede kreditvurderingstjenesten Moody's sin usikrede seniorgæld fra investeringsgraden Baa3 til "junk"-vurderet Ba1.
Xerox sendte blandede beskeder med sin seneste indtjeningsrapport, udgivet den 25. april. Mens virksomheden tilbød væsentligt bedre end forventet indtjening og endda en opgradering af sin profitguidning, savnede det analytikernes forventninger til indtægter. Toplinjen faldt fra 2,4 milliarder USD i 1. kvartal 2018 til 2,2 milliarder USD i 2019’s første kvartal; Wall Street forventede 2,3 milliarder dollars i salg.
Virksomheden har et variabelt udbytte, der ændrer sig fra kvartal til kvartal, selvom Ares' udbetaling på årsbasis er forbedret hvert år siden børsnoteringen. Dens LFCF/udbytte-forhold er omkring 90 %, hvilket betyder, at udbetalingen ikke er fuldt dækket af frie kontanter, og dens indtægter og overskud faldt betydeligt i 2018 efter år med vækst.
For finansielle virksomheder som Ares ser DIVCON på nettoindkomst i forhold til samlede aktiver (NITA), som er et mål for, hvor rentable dets aktiver er. Ares' NITA på 0,92 er markant lavere end medianværdien på 1,45 på tværs af den finansielle sektor - endnu et tegn på fundamental svaghed.
Selvom den kvartalsvise udbetaling vil fortsætte med at variere, tyder disse problemer markeret af DIVCON på, at virksomheden vil have problemer med at hæve sit samlede udbytte for hele året fra det nuværende niveau.
Den sidste virksomhed på listen er New York Community Bancorp (NYCB, $11,38). NYCB er en mellemstor regional finansiel virksomhed, der fungerer som New York Community Bank. Dens rødder går helt tilbage til 1859, hvor den drev en enlig filial i Flushing i New York Citys Queens-bydel. Nu har banken mere end 250 filialer i fem stater.
DIVCON har markeret flere grundlæggende fejl, som indkomstinvestorer bør være opmærksomme på. Selskabets fem-årige udbyttevækst er faktisk negativ, takket være en 32% udbyttenedsættelse i 2016 til 17 cents per aktie, hvor udbetalingen har været lige siden. Indtjeningen er skrumpet fra $1,09 per aktie i 2014 til 79 cent sidste år. Og New York Community Bancorps NITA-forhold på 0,92 er meget lavere end medianen for den finansielle sektor.
NYCB-aktier er ikke overraskende blevet straffet for selskabets svage økonomiske resultater, med et fald på 29% over de seneste fem år. Virksomheden er steget mere end 20% i år på trods af en indtjeningsrapport for fjerde kvartal, der viste fald i indtjening og nettorentemarginal. Men hvis virksomheden lever ned til analytikernes forventninger om svag indtjeningsvækst i 2019, kan resten af året blive vanskelig, og enhver udvidelse af udbyttet virker usandsynlig.
Medstifter, præsident, CEO, præsident, CEO, Reality Shares Inc.
Eric Ervin grundlagde Reality Shares, et firma kendt for innovation i ETF-industrien. Han ledede lanceringen af investeringsanalyseværktøjer, herunder Blockchain Score™, et blockchain-virksomhedsevalueringssystem; DIVCON®, et udbyttesundhedsanalysesystem; og Guard Indicator, en retningsbestemt markedsindikator. Disse værktøjer er designet til at hjælpe investorer med at få adgang til innovative investeringsstrategier samt levere alternative investeringsløsninger til udbytte til styring af risiko.