I sit midtpunkt lover 2019 at blive endnu et givende år for indkomstinvestorer. Med de amerikanske renter fladt eller faldende – den 10-årige statsobligationsrente er igen under 2,5 % – er det samlede afkast på obligationer og afkastorienterede alternativer, såsom foretrukne aktier, ejendomsinvesteringsfonde og master kommanditselskaber, langt ude i det grønne. , overkommet med et langskud sidste vinters lave forventninger (inklusive, desværre, min egen for tidlige forsigtighed på BBB-vurderede virksomhedsobligationer).
Der er simpelthen et overskud af afkastsøgende penge i Amerika og andre steder og en kronisk mangel på sikre og passende investeringer. De brutale kræfter af udbud og efterspørgsel øger afkastet, men det samme gør beherskede renter og de inflationskvælende virkninger af teknologi og øget effektivitet i hverdagsøkonomien. Sådan er verdens gang i dag:Den globale inflationsrate er omkring 3 %, tæt på et lavpunkt i 40 år, og rente- og kreditmarkederne fra Australien til Brasilien til Indien til Thailand kanaliserer den gunstige tendens.
Hold kursen. For din porteføljeallokering og strategi skal du regne med, at obligationsmarkedet resten af året vil fortsætte den kurs, det har været på siden kreditkrisen og recessionen for et årti siden, med kun et par korte snublen. De søde, samlede afkast i begyndelsen af 2019, såsom 4% til 6% for skattefrie obligationer og 16% for ejendomsejede REIT'er, vil ikke fordobles inden december, men der er heller ingen grund til at hente overskud ud af frygt for at tingene falder sammen. At bryde selv på hovedstolen og indskyde renter og udbytter mellem nu og årets udgang ville være et fint resultat og et, som jeg synes er realistisk. (Priser, returneringer og andre data er indtil 17. maj.)
Hvis aktiemarkedet imploderer – og det forudser jeg ikke – på grund af tariffer, tweets, svag indtjening, Brexit eller hvem ved hvad ellers, så er obligationer af høj kvalitet og solide udbyttebetalende investeringer, såsom specialiserede finansieringsfirmaer Ares Capital (ARCC, $18, udbytte 9,0%) og Hannon Armstrong Sustainable Infrastructure Capital (HASI, $26, 5,1%), ville gavne eller i det mindste holde deres egne.
Mine positive udsigter for året understøttes af min urokkelige tro på doktrinen kaldet "sænke i længere tid", der refererer til både renter og inflation. Langtidslæsere ved, at det tog eksperter det meste af dette årti at acceptere, at den monetære verden har ændret sig. Deutsche Bank bemærker, at først i 2017 stoppede Federal Reserves kvartalsvise undersøgelse af professionelle prognosemænd med at antage, at renten snart ville stige, hvilket ville sænke indkomstinvesteringerne. De fleste er på vej nu, men ikke alle, så jeg opsøgte nogle af mine andre tidlige lavere-for-længere tilhængere for at se efter tegn på vaklen.
Krishna Memani, Chief Investment Officer for Oppenheimer Funds, har været spot-on i syv år og tæller. For et par uger siden fortalte han mig ligefrem at forvente "fem år mere" med gunstige tendenser på kreditmarkedet. Han forventer, at den amerikanske økonomiske vækst vil udvikle sig til 2 %, hvilket jeg anser for at være det perfekte tempo for obligationsejere og investorer i udbyttevækst. Han tilføjer, at "der er en total mangel på inflation" bortset fra blips fra noget forbigående, såsom benzinpriser.
Rick Rieder, rentechef hos BlackRock, gentog, at det uforanderlige verdensomspændende skift fra landbrug og produktion til tjenesteydelser og immaterielle varer betyder, at økonomier overalt kan vokse hurtigere uden at antænde inflationen på niveauer set i fortiden. Dette holder renten nede og øger både aktie- og obligationsafkast. Rieder lover ikke fem års lyksalighed mere. Men for fem år siden, hvem ville have troet, vi ville se, hvad vi har set? Så fortsæt alle sammen.