Farmaceutiske produkter er en vanskelig forretning. Offentlig politik, videnskab, F&U, global vækst og regulering spiller alle en rolle, nogle gange større, for farmaceutiske aktiers succes.
Men nogle Big Pharma-virksomheder og et par andre industrivirksomheder har forvaltet disse og andre faktorer bedre end andre. Og undervejs har de opbygget en betydelig "gravgrav" - en form for betydelig konkurrencefordel - omkring profitable virksomheder. Nogle af de samme virksomheder bygger bro til yderligere rentabilitet via dybe lægemiddelpipelines, innovative nye behandlinger og transformative opkøb.
Her er et dybere kig på fem farmaceutiske bestande, der har overbevisende voldgrave, broer eller begge dele. Disse fordele gør dem mere tilbøjelige til at give stabil vækst på lang sigt.
Begå ikke den samme fejl.
USA er hjemsted for mere end 180 millioner kæledyrshunde og -katte samt flere millioner heste og husdyr. Men i modsætning til det menneskelige sundhedsmarked er markedet for dyr ikke fyldt med velkapitaliserede og voldsomme farmaceutiske aktier såsom Johnson &Johnson (JNJ) eller GlaxoSmithKline (GSK). Big Pharma har omkring 81.000 sælgere og brugte næsten 3 milliarder USD på sendetid til reklamer gennem kun de første otte måneder af 2018.
Inden for dyresundhed er 45 milliarder dollar Zoetis gorillaen på 800 pund. Det er også en global aktør, hvor cirka halvdelen af salget finder sted uden for USA. Sagen for virksomheden er både bredden og dybden af dens voldgrav, samt stabiliteten på de markeder, den betjener. Kæledyr eller husdyr, dyrebestande vokser støt, og ejere har en tendens til at bruge generøst (uanset om det er af kærlighed eller for at beskytte deres overskud).
Disse faktorer har gjort det muligt for ZTS at øge indtjeningen fra $1,16 pr.
Analytikere hos CFRA forventer, at Zoetis hæver priserne i sit "ledsager"-segment, hvor kæledyrsejere foretrækker at betale ekstra for medicin frem for at tilbageholde behandling.
Det, der er overbevisende ved Vertex, er, at disse lægemidler kaster enorme mængder af kontanter ud, hvilket gør det muligt for Vertex at investere i F&U og fastholde sit forspring inden for cystisk fibrose, samtidig med at det diversificerer sin portefølje til nye sygdomme. Disse omfatter seglcellesygdom, nyresygdomme, antitrypsinmangel (som kan føre til lever- og nyresygdomme) og akutte smerter. Siden 2015 har Vertex vokset sin kontantbeholdning fra $1,0 milliarder til $3,2 milliarder, eller 47% årligt.
Vertex har også været i stand til at opnå økonomisk succes med en relativt lav penetration af sit eksisterende marked i USA, Europa og Australien. I øjeblikket er kun 18.000 patienter på Vertex cystisk fibrose-medicin mod 37.000, der er berettigede.
Derudover mener virksomheden, at den kan udvide berettigelsespuljen på to måder. For det første, ved at "udvide etiketten", kan Vertex behandle yngre patienter og øge berettigelsespuljen til omkring 44.000 patienter. For det andet, ved at kombinere dets formler i en tredobbelt kombinationsterapi, vurderer VRTX, at det kan øge puljen af kvalificerede patienter til ca. 66.000.
Vertex sagde, at det planlægger at indgive sin nye lægemiddelansøgning (NDA) for sin kombinationsbehandling inden midten af året.
Prisstigninger alene vil dog ikke gøre Bristol-Myers til en vinder. Men BMY har mere – nemlig et afventende opkøb af Celgene (CELG) og en stabil medicin til flere milliarder dollar.
Bristol-Myers Squibbs aftale på 74 milliarder dollar for bioteknologivirksomheden kan lukke i løbet af tredje kvartal af 2019, og det vil positionere BMY til at opnå to kritiske bedrifter. For det første ville det gøre det muligt for BMY at bygge en større voldgrav omkring sin cancer-franchise med tilføjelsen af Celgenes kraftcenter Revlimid. Ydermere vil aftalen styrke virksomhedens tilstedeværelse på gigtmarkedet ved at kombinere dets Orencia (2018-salg på $2,7 milliarder) med Celgenes Otezla (2018-salg på $1,6 milliarder).
På et strategisk niveau ville Celgene-aftalen bygge bredere og dybere voldgrave til BMY omkring dets kræft- og gigt-franchise. Det ville ikke gøre meget for Bristol-Myers' kardiovaskulære lægemiddel Eliquis, men med et årligt salg på 6,4 milliarder dollar (en stigning på 32 % fra 2017), behøver det ikke meget hjælp.
Handlen er på ingen måde sikret. Den aktivistiske investor Starboard Value har taget en uoplyst aktiepost i BMY og har for nylig annonceret, at den vil forsøge at opbygge modstand mod handlen. Investeringsfirmaet Wellington Management, som er Bristol-Myers største aktionær med mere end 8 %, udtrykte også sin utilfredshed med Celgene-transaktionen.
Faktisk kunne Starboard skubbe Bristol i en helt anden retning. "Der er en bedre vej frem for Bristol-Myers, enten som et mere rentabelt selvstændigt selskab med en mere fokuseret strategi med lavere risiko, eller i et potentielt salg af hele virksomheden," skrev Starboard CEO Jeffrey Smith til BMY-aktionærerne.
Uden for M&A-sfæren:Omsætning og indtjening forventes at vokse med et mellem-encifret tempo i løbet af de næste par år, og aktien handles til mindre end 12 gange estimaterne for næste års indtjening, mod en multiplum på 16,5 på Standard &Poor's 500-aktieindeks. Tag på et udbytte på 3,2 %, og BMY-aktier ser ud til at være en tiltalende værdi.
Mens diabetes repræsenterer Lillys største mulighed, bygger virksomheden broer til nye markeder. LLY gik for nylig ind på migrænemarkedet med Emgality. Ja, salget i 2018 var de minimis – kun 5 millioner dollars – men dette er et bredt, voksende marked. GlobalData forventer på verdensplan en CAGR på 10,3 % på migrænemarkedet, som kan svulme op til 8,7 milliarder USD i 2026.
I en tvivlsom forskel forekommer hovedparten af migrænehovedpine i USA, hvor omkring 38 millioner amerikanere lider af tilstanden. På trods af en række konkurrenter, så er der - især Teva Pharmaceuticals (TEVA) og dets injicerbare Ajovy - masser af plads til, at Emgality kan udvikle sig til en massiv franchise.
Lilly har også bygget bro ind på kræftmarkedet med købet af Loxo Oncology, som blev annonceret i januar. Loxo har endnu ikke produktindtægter, men det bringer Eli Lilly en portefølje af godkendte og eksperimenterende præcisionslægemidler til det onkologiske marked. Onkologi kan være den næste LLYs næste store grænse.
Mens virksomhedens voldgrave udvides, og dens broer til onkologi og migrænemarkedet udvikler sig, får investorerne et beskedent udbytte på 2,2 % for at vente på vækst via prisstigninger og organisk ekspansion i Lillys imponerende portefølje.
Pfizer har også et R&D-budget på omkring 8 milliarder USD til at udvikle sin imponerende pipeline. Denne pipeline inkluderer en sandsynlig 2019-godkendelse af Bavencio plus Inlyta (til nyrecellekarcinom), potentielle godkendelser af så mange som fire biosimilære lægemidler (lægemidler designet til at have aktive egenskaber svarende til dem af et lægemiddel, der tidligere er blevet licenseret) og resultater fra fase 3 undersøgelser af lægemidler til behandling af seglcellesygdom, dermatitis og slidgigt. Slidgigtbehandlingen (tanezumab) udvikles i samarbejde med Eli Lilly.
Farmaforretningen er vanskelig og præget af konkurrence, for ikke at nævne truende patentudløb. For eksempel vil Lyrica for 5 milliarder dollar stå over for generisk konkurrence fra juni, og 2,1 milliarder dollars Enbrel er blevet ramt af udviklingen af biosimilars fra konkurrenter.
Men investorer er noget isoleret fra volatiliteten af begivenheder som disse på grund af den store bredde af Pfizers portefølje, som også kasserer masser af kontanter til at opretholde et sundt afkast på 3,4 %. Selskabet halverede sit udbytte til 16 cents pr. aktie i 2009, men det er siden kommet sig og derefter nogle til de nuværende 36 cents kvartalsvis.