Det er officielt. USAs basisrente, Fed funds-renten, er faldet for første gang i over et årti. Sidste gang, Federal Reserve satte renten ned, var i 2008, hvor nedsmeltningen af subprime-lån stadig var i fuld gang. Nationens centralbank var villig til at prøve næsten hvad som helst for at sætte gang i det opsving, der endelig tog form i 2009.
Feds guvernører er ikke nær så desperate nu, som de var dengang. Faktisk er landets økonomi fortsat overraskende robust. På trods af den målbare virkning af en ekspanderende toldkrig med Kina og en håndfuld andre handelspartnere, oversteg sidste kvartals oprindelige BNP-vækst estimat på 2,1 % forventningerne. Mens S&P 500-virksomhedernes indtjening for andet kvartal er faldet med 2,6 % år-over-år hidtil, forventes de stadig at vokse gennem mindst 2020. Nationens arbejdsløshedsprocent er også tæt på det laveste i flere år.
"Vækstbanen er virkelig ved at vende et hjørne, og Fed forsøger at være proaktiv," sagde Glenmede Investment Strategy Officer Michael Reynolds til Bankrate forud for beslutningen. "Måden vi ser på en forsikringsrentenedsættelse er, at det er et proaktivt træk for at beskytte mod, hvad der synes at være potentielle, men uforudsigelige risici."
Federal Reserve er måske heller ikke færdig med at presse renten ned. Futures-handlere satser på, at endnu en kvartpointsnedsættelse bliver sat i værk i september, hvor FOMC skal træffe en sådan beslutning igen.
Rentenedsættelser har en række effekter, som igen er med til at styrke nogle virksomheder, mens de sparer på andre. Med et nyt lavprisparadigme, der begynder at løbe, er her 10 aktievalg, der er perfekt positioneret til at få mest muligt ud af dette miljø med billigere penge.
Lave og/eller faldende renter antages generelt at være mere problematiske for bankerne end gavnlige. Selvom billigere låneomkostninger har en tendens til at forbedre efterspørgslen efter lån, falder bankernes marginer på disse lån, når renterne synker. Balancen mellem de modsatrettede faktorer er ikke altid ideel.
KeyCorps KeyBank-datterselskab er en Cleveland-baseret regionalbank, der spænder over mere end 1.100 filialer på tværs af 15 stater. Det har sammen med et par andre regionale finanser stille og roligt sikret sig mod virkningen af lavere renter. Ikke ulig flyselskabernes afdækningsbestræbelser som et middel til at dæmme op for uventede ændringer i jetbrændstofpriserne, bruger KeyCorp instrumenter såsom renteswaps til at sprede enhver potentiel skade på sine overskud, der ville stamme fra en rentenedsættelse.
Tilgangen har risici. Som Wedbush-analytiker Peter Winter fortalte Barron's , "KeyCorp var villig til at give afkald på nogle indtægter" som en konsekvens af at beskytte sig selv mod den fulde byrde af faldende lånemargener. Men han tilføjer, at "det gavner dem virkelig i dagens miljø."
KEYs overgennemsnitlige afkast på 4,0 % af dets kvartalsvise udbytte vil blive endnu mere attraktivt, da andre indkomstproducerende alternativer, såsom obligationer, mister deres glans ved at tilpasse sig de gældende kurser. For at styrke argumentet er sandsynligheden for, at KeyCorp fortsætter med at forlænge, hvad der er blevet en 10-årig vækstrække i mængden af udbytte, som det udbetaler hvert år.
I 2011 kom boligbyggerindustrien endelig ud af krisen med subprime-lån i 2008, og det gjorde den i sparsommelighed. Det årlige tempo i salget af nye boliger steg fra et tempo på 326.000 ved udgangen af 2010 til et tempo på 656.000 enheder ved slutningen af 2017.
Siden da er nyboligkøb kølet af – mest i takt med en forlænget stribe stigende renter. Ditto for salg af eksisterende boliger.
Realkreditrenterne er dog faldet, da Fed har skiftet fra at hæve renterne til at holde dem på niveau, og rentenedsættelsen vil kun fremskynde dette fald. Selv med det fald, der er set i rentesatserne netop i år, ser det ud til, at interessen for boligejerskab er blevet genoplivet. Køb er steget en smule fra pausen set tidligere i år; den allerede forventede rentenedsættelse for september kan fortsætte med at trække realkreditrenterne ned i mellemtiden.
Dette scenarie gør homebuilder Lennar (LEN, $48,45) et interessant perspektiv på et tidspunkt, hvor det allerede var på vej tilbage til investorernes radarer. Wedbush Securities boligbyggeranalytiker Jay McCanless skriver i et nyligt notat, at Lennars kvartalstal udgivet tidligt "bestyrker vores opfattelse af, at ordrevæksten har nået bunden og bør blive positiv i dette kvartal." Han fortsætter:"Faldende realkreditrenter i det meste af junikvartalet burde også være en medvind."
Lennars aktiekurs gør virksomheden til et endnu mere overbevisende aktievalg. LEN handler til mindre end ni gange både dets sidste 12 måneders overskud og analytikernes forventninger til fremtidig indtjening.
Billigere penge er gode nyheder for virksomheder, der er afhængige af gæld til kapital. Lavere renter ansporer også ideelt set økonomisk styrke, som igen driver efterspørgslen efter basismaterialer.
Denne dobbeltløbede dynamik forlader ConocoPhillips (COP, 59,51 USD) i en ideel position, da rentenedsættelser trænger sig på.
ConocoPhillips er inden for energi, men ikke alle energilagre er bygget ens. COP er et efterforsknings- og produktionsselskab, der fokuserer på at finde og udvinde olie - dets spinoff, Phillips 66 (PSX), forfiner det og markedsfører det. Som sådan løftede ConocoPhillips sig meget til prisen på selve råolie. Hvis råoliepriserne bare stiger lidt, stiger efterspørgslen efter virksomhedens service, og marginerne vokser. Det kræver ikke engang en stor forbedring at drive en enorm vækst i overskuddet.
ConocoPhillips er også afhængig af gæld. Billigere låneomkostninger ville give virksomheden mulighed for mere omkostningseffektivt at investere i vækstdrivende projekter indtil et punkt, hvor en anstændig økonomi kunne presse råoliepriserne højere. Selvom det meste af ConocoPhillips' 14,8 milliarder dollars i langfristet gæld først udløber i 2039, kunne E&P-firmaet vælge at indkalde sin eksisterende gæld og erstatte den med nye obligationer, mens de langsigtede renter rykker tættere på flere årtiers lavpunkter igen.
Det gamle industrielle ikon er i alvorlige problemer og brænder igennem kontanter, mens det forsøger at skrumpe sig vej til levedygtighed. Lavere renter kan gøre en verden til forskel (til det bedre) for GE.
General Electrics gældsbyrde er ikke dets eneste problem, men det er et betydeligt. I første kvartal af 2019 udbetalte General Electric rentebetalinger til en værdi af 1,1 milliarder USD for at betjene de 90,2 milliarder USD i langfristet gæld, der stadig tynger balancen. Virksomheden genererede kun 1 milliard dollars i driftsresultat efter skat, og dets driftslikviditet var knap så positivt. Så selv lidt hjælp til renten kan få en dramatisk indvirkning på GE's langsomt forbedrede bundlinje.
General Electric kunne også få et ekstra løft fra en anden rentenedsættelsesbivirkning. Skulle billigere låneomkostninger anspore til ny økonomisk vækst, der presser olie- og gaspriserne højere op, kunne selskabets længe belejrede kraftdivision samt Baker Hughes (BHGE) – olie- og gasspinoffet, som GE stadig ejer omkring halvdelen af – se i det mindste lidt mere efterspørgsel. Begge har beskæftiget sig med svag omsætning og dvælende, omend nu sporadiske, driftstab. Men General Eletric får fat i begge arme, og den næste økonomiske acceleration kan endelig trække disse enheder ud i det sorte.
Den generelle antagelse er, at hvis faldende renter ses i et pessimistisk lys, kan investorer strømme til guld som en potentiel sikker havn fra valutarelateret turbulens. Denne antagelse holder ikke nødvendigvis til eftersyn hele tiden, men denne dynamik har spillet ud før.
Det brede marked behøver ikke engang at lide for at vække interessen for guld eller guldrelaterede aktier. Ren frygt kunne gøre det trick.
SPDR Gold Shares (GLD) børshandlede produkt er en populær måde at investere i guld på. Det ville slet ikke være en dårlig hæk. Guldmineaktier har dog en tendens til at skinne mere end selve metallet, når guldpriserne forbedres, fordi de i høj grad er påvirket af råvarens pris. For de største minearbejdere var produktionsomkostningerne ved udvinding af en ounce guld nær $826 pr. ounce ved udgangen af 2018; guldpriserne er lige nu over $1.400 per ounce. Hver dollar over den aktuelle pris er en anden dollars ren fortjeneste på en per-ounce-basis.
Der er flere guldaktier at vælge imellem, men Royal Gold (RGLD, $119,46) tilbyder mere stabilitet og bringer mindre spekulation til bordet end de fleste af mine rivalerne. Royal Gold opkøber eksisterende aktiviteter og etablerede royaltyinteresser – en model, der har fungeret godt. Selskabets driftsoverskud holdt sig pænt i 2013 og 2014, hvor guldpriserne imploderede.
Guldprisernes stigning til fire års højder i denne måned tyder på, at handlende allerede leder efter sikring mod renterelaterede vanskeligheder.
Snorklipningsbevægelsen er stadig i gang, hvilket gør det svært at være begejstret for kabelselskaber såsom Charter Communications (CHTR, $394,56), moderselskabet til kabel-tv og bredbåndstjeneste Spectrum. U.S. cables exodus er steget over 1 million kunder pr. kvartal. De fleste går ikke tilbage.
Ikke alt er dog tabt. Forbrugerne er blevet trætte af for mange streamingvalg. Tv-seerovervågningsfirma Nielsen forklarede for nylig, at tilfældige tv-seere, der ikke har et specifikt streamingprogram i tankerne, er næsten dobbelt så tilbøjelige til blot at tune ind på deres foretrukne kabelkanal, end de er til at gennemskue deres streamingmuligheder.
Charter Communications kunne være blandt uventet givende aktievalg takket være den effekt, som lavere renter også ville have.
Patrick McDowell, CFP, porteføljeforvalter hos Florida-baserede Arbor Wealth Management, siger:"De største modtagere af lave renter er rentable, voksende virksomheder, som kan målrette deres gældsniveauer i forhold til deres indkomst og bruge den gæld til at sætte gang i tilbagekøbsprogrammer."
Arbor Wealth Management har udnyttet ideen med rigtige penge. McDowell fortsætter, "Det bedste eksempel på dette ville være Charter Communications, som er en af vores firmas største besiddelser. De udstedte for nylig gæld på lige over 5 %, som de delvist vil bruge til at finansiere tilbagekøb. Det er ret tiltagende for aktieejere over tid.
"Hvis priserne forbliver lavere i længere tid, hvilket vi tror, de vil, vil virksomheder, der udfører denne strategi være store fordele."
Lave eller faldende renter kan vise sig at være særligt positive for udbytteorienterede beholdninger såsom forsyningsaktier.
Riley Adams, finansanalytiker og blogger for Young and the Invested, siger:"Når renterne falder, fremstår udbytte fra forsyningsselskaber mere attraktive, hvilket gavner investorer, der ejer aktier i disse virksomheder." Disse virksomheder "har tendens til at betale betydelige udbytter og har lavere risikoprofiler," og som sådan "bruger investorer forsyningsselskaber som en proxy for indkomstproducerende værdipapirer og investerer i dem, når renten falder for at supplere deres ønskede investeringsindkomst."
Når markedets fremherskende kurser er under pres, og investorerne søger måder at fastholde indkomsten på, kommer flere genkendelige aktievalg til at tænke på:Southern Company (SO) og Duke Energy (DUK) er mangeårige favoritter.
Men branchens højt profilerede navne kan hurtigt blive overfyldte handler i situationer som denne. Altså et off-the-radar navn såsom NiSource (NI, $29,58) kunne være et bedre bud. Forsyningsselskabet på 11 milliarder dollar giver måske kun 2,7 % for nye investorer, men det har øget sin udbetaling med mindst en lille grad hvert år siden 2012. En lavere kapitalomkostning kan øge NiSources bundlinje og accelerere udbyttevæksten.
Barclays-data tyder på, at sundhedsaktier historisk set fører markedets ni-måneders afkast efter en rentenedsættelse - med cirka syv procentpoint. Den samme forskning fastslog, at sundhedsvæsenet var den eneste sektor, der viste en gevinst efter rentenedsættelsen, uanset om sænkningen blev foretaget for at bekæmpe en ren økonomisk pause eller et svar på begyndelsen af en fuldstændig recession.
Maneesh Deshpande, Barclays' chef for den amerikanske aktiestrategi, mener, at det er den konsekvente omsætning og udbytte over gennemsnittet, der gør sundhedsaktier så eftertragtede, når den økonomiske baggrund er mindre end ideel.
Pfizer passer til formen. Dets 3,7% udbytte, især i betragtning af virksomhedens ti år lange række af stigende udbytter, kunne tjene som et pusterum for investorer. Og med snesevis af forskellige lægemidler, der tager sigte på en række forskellige sygdomme, kaster Pfizer sjældent investorer en uventet indtjening eller indtjeningskurveball.
Pfizer har også en behandlingspipeline, som nogle investorer undervurderer. Medicinalfirmaet nåede vendepunktet for sin flytning over den såkaldte patentklippe tidligere på året, da generiske versioner af topsælgende Lyrica endelig kom på markedet. Virksomheden lærte af sine rivalers problemer, men har genopbygget sin pipeline af potentielle produkter i løbet af de sidste mange år. Den har i øjeblikket 23 behandlinger i fase 3-forsøg (sidste fase før godkendelse) og næsten 70 i tidligere forsøg, hvilket gør Pfizer klar til mere pålidelig vækst fremadrettet.
Baggrunden begynder dog at ændre sig nu af et par grunde.
For det første er alle de biler, der blev solgt under det købsvanvid, der kom til hovedet i 2016, nu fire år gamle. Chauffører, der foretrækker nye biler, overvejer nu udskiftninger, og leasing-køretøjer begynder også at bevæge sig forbi deres mest salgbare år. I mellemtiden har gennemsnitsalderen for en bil eller lastbil, der stadig er i brug, nået fantastiske og rekordstore 11,8 år. Mange af dem holder måske ikke meget længere.
Den anden og større (skønt relateret) ændring af bilmarkedets baggrund er, at selv beskedent lavere finansieringssatser kan gøre nye køretøjer betydeligt mere overkommelige for chauffører, der skal låne for at købe. Med den gennemsnitlige månedlige betaling for nye biler nu på over 550 USD, kan selv en rentepause med et kvart eller et halvt point gøre en stor forskel i forbrugernes sind.
Det stadig stærke beskæftigelsesbillede og Fords bevægelse mod et mere moderne koncept om "mobilitet" skader heller ikke.
Lavere låneomkostninger gør boligkøb mere overkommelige, især når et lån har en lang tidsramme, og størstedelen af lånets indledende betalinger er allokeret til at betjene gæld i stedet for at betale ned hovedstol.
Men lavere priser øger ikke kun boligkøbsdelen af ejendomsmarkedet. Når økonomien er sund (som den er nu), gør billigere penge det lettere for udviklere af udlejningsejendomme at finansiere køb af nye ejendomme uden at mindske deres udbetalinger til investorerne. Et lavere udbytte i et sådant miljø vil mere sandsynligt være resultatet af højere priser i ejendomsinvesteringsfonde (REIT'er). Eksisterende ejere ville stadig indsamle det samme, eller endda et forbedret, udbytte på deres nu dyrere beholdning.
Det er en unik situation, der gavner de fleste boligudlejningsejendomme på nuværende tidspunkt. Men nogle, herunder Mid-Amerika Apartment Communities (MAA, $119,22), er bedre placeret end andre.
Som navnet antyder, fokuserer Mid-America Apartment Communities på udviklingen af flerfamilieboliger i de mindre storbyområder i landet. Boliger i mange af USAs største byer - såsom Los Angeles, New York og Chicago - er blevet uoverkommelige for mange, hvilket har tvunget disse mennesker til mere rimeligt prissatte områder. En analyse af data fra U.S. Census Bureau udført af Stateline viste, at mindre byer og småbyer vokser meget mere robust end landets store byer.
Billigere finansiering vil hjælpe Mid-America Apartment Communities med at tilslutte sig dette befolkningsskifte, mens dets modparter i storbyerne kæmper med de store omkostninger ved at anskaffe nye ejendomme.
James Brumley havde lange stillinger i F og NI, da dette skrives.