Sundhedsplejeaktier dækker mange baser. De er defensive, fordi folk altid har brug for medicin og lægehjælp. De vokser hurtigt, fordi innovative behandlinger giver overskud hos flere lægemiddelvirksomheder. Og nu er de også billige.
Granskningen af sundhedssystemet er høj, blandt andet takket være det kommende præsidentvalg i 2020, og det har tynget sektorens aktier. Fra snak om Medicare for All til juridiske udfordringer til Affordable Care Act til foreslåede lægemiddelprisreguleringer, "der er en masse politisk støj," siger Baron Health fund manager Neal Kaufman. Som følge heraf er aktier i mange gode virksomheder, der engang var dyre, nu en handel. "Dette er en fantastisk mulighed for at købe aktier, der bliver straffet unødigt," siger Kaufman.
Kun få industriobservatører tror, at Medicare vil blive nationaliseret. Hvad der vil ske med ACA eller medicinpriser er sværere at forudsige. Alligevel står nogle lommer i sundhedssektoren over for større usikkerhed, efterhånden som debatten fortsætter. Hospitaler og virksomheder, der udelukkende fokuserer på forsikring, for eksempel, ville være i fare i et enkeltbetalersystem.
Men en aldrende befolkning og det rivende tempo inden for lægemiddelinnovation lover godt for andre dele af sektoren på lang sigt. Food and Drug Administration godkendte flere nye lægemidler i 2018 end i noget år før. Ligesom internettet forstyrrede flere industrier, herunder teknologi og detailhandel, "er sundhedspleje på randen af at igangsætte væsentlige ændringer," siger Gary Robinson, en medleder af Baillie Gifford US Equity Growth Fund, som er tilgængelig i mange amerikanske pensionsordninger
For at indkassere disse langsigtede tendenser gennemsøgte vi sektoren og fandt otte gode muligheder. De aktier, vi kan lide, falder inden for tre brede sundhedsområder:lægemiddelproducenter, udbydere af sundhedstjenester og producenter af medicinsk udstyr og udstyr. Deres aktiekurser kan fortsætte med at hoppe rundt, især når vi nærmer os valget i 2020. Smarte investorer vil købe mere, når aktierne dykker. "Hvis du har fleksibilitet, og du kan vælge dine pladser, kan du tjene penge," siger Matt Benkendorf, investeringschef hos pengeforvaltningsfirmaet Vontobel Quality Growth. (Alle returneringer og data er indtil 14. juni.)
Halvdelen af alle sundhedsaktier i USA er lægemiddelproducenter. De omfatter store medicinalvirksomheder og ældre bioteknologivirksomheder, der er stabile vækster og betaler udbytte, såvel som mindre, hurtigere voksende biotekvirksomheder med et eller to produkter på markedet og mere risikable outfits uden kommercielle produkter endnu.
Linjerne begynder at udviskes, efterhånden som de traditionelle medicinalfirmaer, der kombinerer kemikalier for at fremstille lægemidler, og biotekvirksomhederne, der anvender organiske elementer såsom celler for at skabe terapier, samles gennem fusioner, opkøb og partnerskaber for at tjene penge på medicininnovation . Gensekvensering og andre fremskridt har ændret den måde, vi behandler kræft, medfødte sygdomme og andre lidelser på, og "innovationsniveauet accelererer," siger Damien Conover, Morningstars direktør for aktieforskning i sundhedssektoren.
Det kan dog være svært at finde ud af, hvilke virksomheder der vil trives. Et godt lægemiddelfirma har to nøgleegenskaber:en stald af lægemidler med patentudløbsdatoer, der er år væk, og en fed pipeline af nye lægemidler, der nærmer sig FDA-godkendelse. Men lægemidler og de sygdomme, de behandler, er komplicerede. Og succes afføder ofte hård konkurrence. "Bag en masse blockbusters er der en masse hurtige tilhængere," siger Jim Golan, medleder af William Blair Large Cap Growth fund.
Det hjælper ikke, at medicinpriserne er under lup. Til dels takket være den nuværende administrations bestræbelser på at sænke prisen, Medicare-kunder betaler for nogle lægemidler, "er farmavirksomhedernes prisfastsættelse blevet stoppet," siger Edward Yoon, leder af Fidelity Select Health Care Portfolio. Det er en af grundene til, at Yoon blandt andre undgår store lægemidler i sin fond. Alligevel vil store lægemiddelproducenter med en række produkter klare ændringer i priser og godtgørelse bedre end virksomheder med tynde produktlinjer. Mindre tøj, der tilbyder livsforvandlende lægemidler til sjældne sygdomme, kan også komme igennem med mindre skade.
Merck (symbol MRK, pris $83) er en ældre statsmand i pharma-verdenen, der skulle fortsætte med at trives i den nye orden. Keytruda, Mercks immunterapi-lægemiddel, der grundlæggende får immunsystemet til at dræbe kræftceller, er "hurtigt ved at blive et af de største produkter, vi nogensinde har set," siger JPMorgan Chase-analytiker Christopher Thomas Schott. Lægemidlet er i øjeblikket godkendt til at behandle 11 typer af tumorer, herunder fremskreden ikke-småcellet lungekræft og melanom.
I narkotikaverdenen er en medicin en blockbuster, hvis den overstiger 1 milliard dollars i årligt salg. Sidste år ramte Keytruda 7 mia. Morningstar forventer, at det når 16 milliarder dollars i 2022. Og det tal kan stige. Forskere tester Keytruda, alene og i kombination med andre terapier, for snesevis af sygdomme i mere end 1.000 undersøgelser. Og Merck har tid til at indkassere. Det ældste patent på Keytruda udløber først i 2028.
Merck laver også vacciner, der er store pengegeneratorer og er mindre udsat for prispres. I 2018 steg salget af Gardasil, livmoderhalskræftvaccinen, 37 % fra året før til 3,2 milliarder dollars. Firmaet har også en dyresundhedsenhed, som ikke lider under den regulatoriske usikkerhed, der plager den menneskelige side af virksomheden. Kæledyrs- og husdyrforretningen repræsenterer kun 10 % af virksomhedens samlede drift, men den vokser hurtigere end Mercks lægemiddelenhed.
Merck-aktier handles til 16 gange den estimerede indtjening i 2020 - en præmie til aktier i dets store farmaceutiske virksomheder, som i gennemsnit handles til 14 gange indtjeningen i 2020. Men Merck vokser hurtigere. I løbet af de næste tre år forventer analytikere, at indtjeningen vil stige med 8,9 % om året i gennemsnit, hvilket er bedre end 8,2 % for andre store farmafirmaer.
Biotekselskabet Vertex Pharmaceuticals (VRTX, $170) har en lås på behandlinger for cystisk fibrose, eller CF, en sjælden lungesygdom forårsaget af en genmutation. Virksomhedens lægemidler er transformerende. CF-behandling var engang begrænset til at lindre symptomerne på sygdommen. Men Vertexs behandlinger behandler den underliggende årsag til sygdommen ved at forsøge at dæmpe genmutationen. Af de anslåede 75.000 CF-tilfælde på verdensplan, fremstiller Vertex tre lægemidler, der behandler 34.000 tilfælde.
Dens rækkevidde udvides. Virksomheden har et nyt lægemiddel kaldet "triple-kombinationen", som forventes at vinde godkendelse i USA i 2020 og kan næsten fordoble antallet af CF-tilfælde, som Vertex behandler, siger CFRA-analytiker Kevin Huang. "Med den sandsynlige godkendelse af triplen vil Vertex cementere sin dominerende position som den eneste reelle aktør i udviklingen af målrettet terapi for CF," siger Credit Suisse-analytiker Evan Seigerman.
I mellemtiden er forretningen sund. Vertex har 3,2 milliarder dollars i kontanter og lidt gæld. Analytikere forventer, at Vertex-indtjening i gennemsnit vil stige med 22,5 % om året i løbet af de næste tre år, hvilket er et stykke over den gennemsnitlige vækstrate på 17,8 % for dens peer-gruppe, biomedicinske-genetiske lægemiddelselskaber.
Et mindre biotekfirma uden overskud – endnu – udfylder vores lægemiddelproducentfavoritter. Neurocrine biovidenskaber (NBIX, $84) forventes at være rentabel i 2020. Det har to lægemidler på markedet og en stærk pipeline af behandlinger i alle udviklingsstadier. Et af dets kommercielle lægemidler, Ingrezza, er en "bedst i klassen" terapi for tardiv dyskinesi, en tilstand, der forårsager rykkende, ufrivillige ansigts- og kropsbevægelser, siger Credit Suisses Seigerman. Han mener, at det kunne indbringe et årligt salg på 2 milliarder dollars i begyndelsen af 2020'erne.
Neurocrine har også Orilissa, et lægemiddel mod endometriosesmerter, som Seigerman mener kan blive markedsleder. Neurocrine vil ikke hive hver eneste dollar ind på Orilissa-salget, fordi firmaet samarbejdede med AbbVie for at markedsføre stoffet, men det vil tjene en meningsfuld royalty. Neurocrine er Seigermans topvalg i kategorien small og midcap biotek. Han forventer en stærk omsætningsvækst på 31 % årligt over hvert af de næste fem år.
Vi er i de tidlige dage af en revolution, der en dag kunne sænke de samlede sundhedsomkostninger for alle. I nutidens sundhedsvæsen bliver en læge og et hospital oftest betalt for at behandle en patient, der allerede lider af en sygdom. I fremtiden vil forebyggelse og fortsat pleje – nogle kalder det holistisk pleje – have forrang.
Den nye sundhedsmodel vil kun fungere, hvis hver eneste p i systemet – patienter, udbydere (læger, hospitaler) og betalere (forsikringsselskaber) – arbejder sammen om at træffe gode beslutninger tidligt, så raske patienter kan blive raske og ude af hospitalet, længere. En sundere befolkning, siger teorien, vil føre til færre dollars samlet set brugt på sundhedspleje.
Det sker allerede i en håndfuld amerikanske byer, herunder Austin, Denver og dele af Ohio og Florida, siger Yoon. I disse områder er hospitalsindlæggelsesraterne og skadestuebesøg pr. 1.000 personer (industriens mål for plejekvaliteten) faldet betydeligt på grund af justeringen af p'erne. Omkostningerne er også faldet, tilføjer han. Men der kan gå en generation, før vi ser ændringer på nationalt plan. "Det, der virker i Texas, virker måske ikke i New York. Min forventning er, at det vil ske til sidst, men det vil tage længere tid, end nogen ønsker,” siger Yoon.
UnitedHealth Group (UNH, $245) står i centrum for denne langsigtede trend. UnitedHealth har en andel i hver s. At være det største sygeforsikringsselskab i landet gør det til en betaler. Det er en udbyder gennem sin OptumHealth-division, som tilbyder medicinske tjenester på akutte klinikker og kirurgiske centre. Og dets 50 millioner forsikrede medlemmer er patienter. UnitedHealth er i bund og grund et mikrokosmos af landets sundhedssystem.
OptumInsight er UnitedHealths hemmelige våben. Forretningsenheden indsamler og analyserer behandlingsdata, der kan bruges til at forbedre sundhedsvæsenets resultater og dermed sænke lægeudgifterne. "Du ringer til dit forsikringsselskab," siger Andrew Adams, leder af Mairs &Power Growth-fonden, "og de vil have hele din sygehistorie. Baseret på optegnelser fra læger, medicinrecepter og hospitalsjournaler, vil de vide, hvad der er bedst for at give dig pleje mere effektivt." Det er i hvert fald tanken.
CVS-sundhed (CVS, $54) har til formål at give UnitedHealth en chance for pengene. Det er bedst kendt for sine apoteker - 70 % af befolkningen i USA bor inden for tre miles fra et CVS-apotek - men det driver også mere end 1.000 klinikker. Med opkøbet af Aetna i slutningen af 2018 er CVS nu også et forsikringsselskab.
Begge aktier er gode tilbud. UNH-aktier handles til 16 gange den estimerede indtjening, et niveau, der ikke er set siden 2014 og en sjælden rabat for disse præmieaktier. "UnitedHealth har altid været dyrt," siger Mairs &Powers Adams, der fyldte flere aktier, da aktien blev solgt i begyndelsen af 2019. Analytikere forventer en årlig vækst i indtjeningen på 12,7 % over de næste tre år.
CVS påtog sig gæld for at erhverve Aetna for $70 milliarder, og derfor hævede det ikke sit udbytte i 2018, hvilket afsluttede en 14-årig rekord med på hinanden følgende årlige stigninger. Integrationen af Aetna og gældsafbetalingen vil tage tid, siger CFRAs Huang. (Den gennemførte fusion er blevet anfægtet i retten, men Huang forventer, at handlen forbliver for det meste intakt.) Han vurderer aktien som et "stærkt køb", til dels fordi det til den nuværende pris er et godt køb. Den handler tæt på sit laveste niveau i 52 uger med et afkast på 3,7 % og har en pris-indtjening på 8 – mere end 40 % under aktiens gennemsnitlige historiske P/E for de seneste 10 år. I mellemtiden forventes indtjeningen at stige med 7,2 % på årsbasis over hvert af de næste tre år.
Narkotikaproducenter bruger masser af penge på at forske i og udvikle innovative terapier. Virksomheder inden for biovidenskabelige værktøj – en undergruppe af industrien for medicinsk udstyr – laver "de hakker og skovle", der muliggør denne indsats, siger Jason Kritzer, medleder af Eaton Vance Worldwide Health Sciences-fonden. Analytikere forventer, at virksomheder i denne gruppe vil øge indtjeningen i løbet af de næste tre år med en hastighed på 12 % til 14 % om året i gennemsnit sammenlignet med 10 % for virksomheder i Standard &Poor's 500-aktieindeks.
Størrelse hjælper i verden med medicinsk udstyr. Mangel på finansiering har til dels gjort det svært for små enhedsvirksomheder at overleve på egen hånd, og de fleste er opkøbt af store virksomheder. Derfor har vores favoritter tyngt til deres fordel.
Thermo Fisher Scientific (TMO, $285) er en stor kahuna i life science-industrien. Rekordudgifter på biotek-lægemiddelforskning fremmer efterspørgslen efter virksomhedens laboratorieprodukter og -tjenester, gensekventeringsinstrumenter, analytiske værktøjer og diagnostiske kits. Mere end 80 % af dets omsætning er knyttet til tilbagevendende salg af dets forbrugsvarer (sprøjter, diagnostiske tests og andre engangsartikler) og tjenester, siger Chris Smith, leder af Artisan Thematic Fund. Det gør virksomheden mindre sårbar over for økonomiske udsving, siger Smith. I mellemtiden leder Thermo sektoren inden for salgs- og indtjeningsvækst, der er internt drevet (og ikke kan henføres til opkøb, f.eks.). Desuden tilføjer han, "vi mener, at TMO har den bedste ledelse i branchen."
Analytikere forventer en overskudsvækst på 12,5 % på årsbasis over de næste tre år. Aktien handles til 23 gange den estimerede indtjening sammenlignet med et gennemsnitligt multiplum på 36 for sine ligemænd på markedet for medicinske instrumenter.
Efter at have udskilt sin lægemiddeldivision i 2013, Abbott Laboratories (ABT, $82) fokuserer nu på en mangfoldig liste af produkter, der inkluderer ernæringsdrikke, diagnostik, generiske lægemidler og medicinsk udstyr. Men en trio af nye produkter sætter den i det søde sted i sundhedssektorens innovationsstigning, siger William Blairs Golan.
Den ene er FreeStyle Libre, en 14-dages bærbar kontinuerlig glukosemonitor, der fjerner fingerstik og sporer mønstre og tendenser over tid, og hjælper patienter med at styre deres diabetes bedre. En anden er MitraClip, en enhed, der gør det muligt for patienter med en bestemt hjertesygdom at få behandling med mindre invasiv kirurgi (med andre ord ikke åben hjertekirurgi). Det har ingen konkurrence, siger William Blair-analytiker Margaret Kaczor, og en nylig FDA-beslutning fordobler antallet af kvalificerede patienter til enheden. Den tredje af trioen, Alinity, er et næste generations diagnosesystem, der integrerer og strømliner arbejdsgangen i et diagnostisk laboratorium, ved hjælp af analyser og automatisering til at standardisere forskningsprocesser, reducere omkostninger og håndtere arbejdsbegrænsninger.
Abbott beviser, at selv gigantiske virksomheder kan være innovative. Mere end 50% af virksomhedens salg kommer fra produkter, der er lanceret inden for de seneste seks år. Analytikere forventer en årlig vækst i overskuddet på 12,3 % over hvert af de næste tre år.
Intuitiv kirurgi (ISRG, $497) er førende inden for minimalt invasiv, robotassisteret kirurgi. Kirurger udfører operationer - blandt andet urologiske og gynækologiske procedurer - ved hjælp af virksomhedens teknisk avancerede instrumenter og 3D, high-definition visionsevne kendt som da Vinci-systemet. "Dette marked er i sin vorden," siger Samantha Pandolfi, en medleder af Eaton Vance Worldwide Health Sciences. Af de 60 millioner generelle kirurgiske indgreb, der blev udført på verdensplan sidste år, blev næsten en million udført med da Vinci-systemet. "Der er en lang bane for vækst, og virksomhedens forspring i forhold til konkurrenterne er bredt," siger hun. "Vi tror, det kan opretholde tocifret salgs- og indtjeningsvækst i meget lang tid." Analytikere forventer ifølge Zacks Research en indtjeningsvækst på 12,2 % i gennemsnit over hvert af de næste tre år.
Resultaterne for små, go-go biotekvirksomheder kan være ekstreme - enten vinder du stort, eller du mister alt - og det arbejde, de udfører, er komplekst. Du vil måske sætte pris på en fond med en ekspert ved roret, som har erfaringen og ressourcerne til at forstå og veje risiciene.
Ed Yoon har analyseret sundhedsvirksomheder i over et årti og har drevet Fidelity Select Health Care Portfolio (FSPHX) siden 2008. Fonden har leveret afkast over gennemsnittet med volatilitet under gennemsnittet under Yoon; dets 10-årige, 18,3 % årlige afkast slår 90 % af alle sundhedsfonde. Yoon tager store indsatser i faste, store virksomheder, der leverer ballast til de mindre væddemål, han laver på spirende biotekvirksomheder. Biotekvirksomheder, sundhedstjenester (inklusive forsikringsselskaber) og producenter af medicinske instrumenter og udstyr repræsenterer de største dele af fonden.
Som leder af Janus Henderson Global Life Sciences (JAGLX), Andy Acker har forsket i sundhedsvirksomheder i mere end to årtier (han kommer også fra en familie af læger). Han spreder sine investeringer på tværs af sektoren og beholder en tredjedel af porteføljen i lægemiddelproducenter, en tredjedel i biotekvirksomheder og resten i sundhedsydelser og medicinsk udstyr. I løbet af de sidste 10 år har Janus' årlige afkast slået 78 % af sine jævnaldrende.