En stærk økonomi løfter typisk det bredere marked, og et stigende bredere marked vil løfte mange både. Men ikke dem alle. Selv midt i USA's længste tyremarked kæmper adskillige børsnoterede selskaber - herunder adskillige udbytteaktier, hvis udbetalinger ser ud til at være på tynd is.
Udbyttenedskæringer og suspensioner er blandt de værste ting, der kan ske for aktionærer - især dem, der er afhængige af den aktie til pensionsindkomst. Ikke alene går du glip af kontanter, du var afhængig af, men selve aktiens værdi lider typisk forud for – og efter – den slags annoncering.
Heldigvis for investorer kommer udbyttenedskæringer ikke ud af ingenting. Selv engang så stolte blue chips såsom General Electric (GE) og Kraft Heinz (KHC) telegraferede betydelige økonomiske problemer, før de i sidste ende reducerede deres almindelige udbetalinger. Men investorerne skal være opmærksomme på disse tegn. For eksempel kan høje afkast – især hvis en akties afkast er meget højere end dens branchefæller – være et tegn på øget risiko og en aktie, der kæmper (når aktiekurserne falder, stiger udbytteudbyttet). Pas også på virksomheder, der udbetaler det meste eller hele deres indtjening i udbytte, da de vil have lidt pusterum, hvis deres overskud falder.
Her ser vi på ni udbytteaktier, der blinker advarselstegn om en udbetalingsnedsættelse. Nogle af disse virksomheder har allerede skåret deres udbytte inden for de seneste år. Nogle af dem har opretholdt eller endda vokset deres udbetalinger på det seneste. I intet tilfælde er en udbyttenedsættelse eller suspension en garanti, men alle står over for problemer, som i det mindste burde have nuværende og potentielle aktionærer på deres vagt.
Data er pr. 3. november. Aktier opført efter udbytte. Udbytteudbytte beregnes ved at annualisere den seneste udbetaling og dividere med aktiekursen.
Campbell-suppe (CPB, $46,54) var engang blandt de mest pålidelige udbytteaktier i sektoren for dagligvarer. Men på det seneste har det været at miste aktiver for at reducere omkostningerne og frigøre kontanter til gældsnedbringelse. I august bekræftede virksomheden, at KKR &Co. (KKR) købte sin australske snacksenhed, Arnott's, samt andre internationale aktiviteter for 2,2 milliarder dollars. I september solgte den danske Kelsen Group for 300 millioner dollars.
Campbell-aktierne kom sig noget i august, efter at selskabet havde en bedre end forventet indtjening i juni kvartal. Bank of America-analytiker Bryan Spillane så imidlertid dette prisspring som en salgsmulighed, og skrev i slutningen af august, at 2020 har potentialet for "ingen vækst." CPB vejleder om en salgsvækst på 1 % til 3 % næste år, men Spillane bemærker, at finansåret 2020 vil have en ekstra uge, hvilket gør de faktiske 2020-salgssammenligninger flad.
Ud over den træge vækst begrænser Campbells massive gældsbyrde på 9,5 milliarder dollar dens muligheder, fordi ekstra pengestrøm skal gå til gældsreduktion.
Selskabets 2019 EPS fra fortsættende aktiviteter på $1,57 dækkede knap dets årlige udbytte på $1,40, hvilket resulterede i et højt udbetalingsforhold på næsten 90%. Det udbytte har i øvrigt stået stille siden 2017 – og det er usandsynligt, at det ændrer sig, i betragtning af at virksomhedens egen treårige turnaround ikke ser dets salgs-/EPS-forløb ændre sig meget før 2021.
Alle disse faktorer og flere har bidraget til en DIVCON 1-score fra DIVCONs udbyttesundhedsvurderingssystem, som bruger en 1-til-5 skala til at illustrere styrken eller svagheden af en akties udbetaling. En DIVCON 1-score indikerer en høj sandsynlighed for et udbyttenedsættelse inden for de næste 12 måneder.
Pitney Bowes (PBI, $4,53), som blev grundlagt for næsten et århundrede siden, er en langvarig industrileder inden for portomålere og posttjenester. Men virksomheden er blevet tvunget til at dreje væk fra sin gamle forretning, da mængden af fysisk post falder. På det seneste har PBI erhvervet post-, forsendelses- og finansieringsaktiviteter, der betjener små og mellemstore virksomheder.
Pitney Bowes' omstrukturering af porteføljen skrider frem, men virksomhedens overskud falder takket være investeringer i de nye forretninger, som også har lavere marginer end dens gamle aktiviteter. I dets andet kvartal rapporteret i august, blev indtjeningen skåret med mere end det halve på grund af indtægter, der faldt 9%. Senere samme måned annoncerede PBI salget af sin Software Solutions-forretning og omarbejdede sine EPS-estimater for 2019 fra et interval på 90 cent til $1,05 pr. aktie til et interval på 65 til 75 cent pr. aktie.
PBI er blandt flere udbytteaktier på denne liste, der allerede har skåret ned på udbetalingerne en gang i år. Pitney Bowes' udbytte blev reduceret fra 18,75 cent per aktie til kun en nikkel. Alligevel er dens udbyttedækning bare halvdårlig – dens frie cash flow (FCF) i juni kvartal på $13 millioner matchede mod $9 millioner i udbyttebetalinger. Gearing forbliver også høj; dets 3,4 milliarder dollars i gæld er mere end fire gange markedsværdien af virksomheden og et tilsvarende multiplum af dets 830 millioner dollars i kontanter.
Moody's var bekymret nok over denne gældsbelastning til at sænke Pitney Bowes' kreditvurdering i april, hvilket resulterede i en stigning på 25 basispoint i den rente, det betaler på sin gæld.
Abercrombie &Fitch (ANF, $17,02) er en butiksbaseret beklædningsforhandler, der er blevet knust af den samtidige stigning i online shopping og "hurtig mode." Virksomheden driver mere end 860 butikker under sine Abercrombie &Fitch, Hollister og Abercrombie Kids mærker på tværs af Nordamerika, Asien, Europa og Mellemøsten.
Abercrombies salg er i en opadgående trend siden 2017, men er stadig 4 % mindre end, hvad selskabet genererede tilbage i 2015. ANF-aktier led et tocifret tab i august, efter at selskabet annoncerede faldende salg i juni kvartal og fladt sammenligneligt butikssalg. Det forudsagde også et fald i bruttomargener for hele året i forhold til tidligere prognoser for bredere avancer, og sagde, at det forventede en flad til 2 % vækst i helårssalget – en nedjustering fra tidligere vejledning til en forbedring på 2 % til 4 %.
Virksomheden har næsten 500 millioner dollars i kontanter - en relativt generøs krigskiste, givet dens størrelse, som ANF har brugt på aktietilbagekøb. Virksomheden har brugt 126,5 millioner dollars på tilbagekøb, samt yderligere 80 millioner dollars på udbytte. Tilbagekøbene ligner dog en dårlig udnyttelse af kontanterne, da langt de fleste genkøb i 2018 og første halvdel af 2019 kom til en betydelig præmie i forhold til de nuværende priser.
Detailhandlerens udbytteudbetalingsforhold er faldet fra 107 % sidste år (det betyder, at den udbetalte mere, end den tjente i overskud) til 80 % i løbet af de seneste 12 måneder. Analytikere forventer dog, at selskabet kun vil tjene 76 cent per aktie i år – 4 cent mindre, end det er planlagt til at udlodde i kontantudlodninger.
Forvent i det mindste, at udbyttet fortsætter sin syv-årige række af at stå stille. Hvis Abercrombies økonomiske forhold forværres, kan tilbagekøbene tørre op, ligesom udbyttet kunne.
Western Digital (WDC, $53,83), en højrente blandt teknologiudbytteaktier, fremstiller computerharddiske og datalagringsenheder. Virksomheden var også en andenrangsspiller på markedet for dedikerede lagringssystemer – konkurrerende mod f.eks. Dell EMC, Hewlett Packard Enterprise (HPE) og International Business Machines (IBM) – men besluttede for nylig at forlade denne forretning. WDC solgte sin IntelliFlash-division og annoncerede, at den ville udforske strategiske muligheder for sin ActiveScale-forretning.
Western Digitals forrige regnskabsår, der sluttede i juni, oplevede et salgsfald på 20 % og et nettotab på 2,58 USD pr. aktie. Det brød for nylig en fire-kvartals række af indtjeningsmisser med et overskudsslag for kvartalet, der sluttede 4. oktober, men indtjeningsguidningen for december-kvartalet skuffede analytikermiljøet. Western Digital har også at gøre med et ledelsesskifte; virksomheden meddelte, at CEO Steve Milligan vil gå på pension, når WDC finder en efterfølger.
Hvis analytikernes prognoser for dette år slår ud, vil Western Digitals udbetalingsforhold være en heftig 76%, på et kvartalsudbytte på 50 cent, der ikke er vokset i årevis. I mellemtiden har virksomheden 10,2 milliarder dollars i gæld og skylder 1,2 milliarder dollars i gæld alene over de næste tre regnskabsår. Hvis priserne på flashmarkedet forbliver tæt på cykliske lavpunkter, kan Western Digital blive nødt til at skære udbyttet ned for at fokusere på nedgearing.
Evercore-analytiker C.J. Muse rejste spøgelsen for en udbyttenedsættelse i januar sidste år og bemærkede, at med høj gæld, det nuværende udbytte på $2,00 og frie pengestrømme, der kun sporer $2,35 pr. aktie i regnskabsåret 2020, ville Western Digital være hårdt presset for at opretholde sit udbytte. I en kommentar til WDC-aktien i september erkendte Muse, at NAND-priserne muligvis er ved at nå et vendepunkt, men sagde, at der stadig er "strukturel modvind, der begrænser omfanget af opsvinget", som skulle vende tilbage i 2020.
L-mærker (LB, $17,54) er kendt for sine Victoria's Secret, Pink og Bath &Body Works mærker, der sælges gennem mere end 3.600 butikker.
Virksomheden – tynget af onlinekonkurrence, falmende varemærkekraft, faldende salg i sammenlignelige butikker og en stor gældsbyrde – annoncerede i september en turnaround-plan, der ikke gjorde meget for at imponere analytikerne.
BofA Merrill Lynchs Lorraine Hutchinson skrev, at "det er for tidligt at sige, om de seneste markedsføringsændringer vil flytte nålen, og vi ser brandets strategi om at reducere antallet af valgmuligheder med 50 % for ferie som meget risikabelt." MKM Partners' Roxanne Meyer sagde, at indsatsen kunne tage tid:"Selv hvis produktet/visionen tager fat, kan det tage flere kvarter at vænne kunderne fra den intense salgsfremmende aktivitet, de forventer."
L Brands' salg i sammenlignelige butikker faldt 1% i juni kvartalet, hæmmet af et fald på 6% hos Victoria's Secret. Indtjeningen pr. aktie faldt med 61 % år-til-år. I løbet af første halvår af 2019 tjente LB 28 cents pr. aktie i overskud - mindre end halvdelen af, hvad der skulle til for at dække 60 cents pr. aktie i kontantudlodninger. Og det afspejler en nedskæring på 50 % af udbyttet tidligere i år.
Virksomheden sidder nu på omkring 9,2 milliarder dollars i gæld mod 853 millioner dollars i kontanter - et tal, der er faldet med 40% på kun seks måneder. Tilføjelse til denne forhandlers problemer:CEO Les Wexner forsøger at tage afstand fra Jeffrey Epstein-skandalen (Epstein forvaltede Wexners penge i årevis), og i august annoncerede L Brands afgang af CMO Ed Razek, som havde ledet virksomhedens marketingindsats siden. begyndelsen af 1980'erne.
Historien om Occidental Petroleum (OXY, $42,29) ændrede sig betydeligt tidligere på året, da det bød $38 milliarder for at erhverve konkurrenten Anadarko - bunkede på gæld og udstedte $10 milliarder i udbyttebetalende foretrukne aktier til Berkshire Hathaway i processen. Mens handlen gør Occidental væsentligt større, stiller analytikere spørgsmålstegn ved, om det gør virksomheden mere værdifuld . Evercore-analytiker Doug Terreson skrev i september, at overtagelsen "ødelagde værdien" og reducerede OXY's afkast på den investerede kapital med 30 %.
I august faldt Occidental-aktierne til det laveste niveau i mere end et årti, efter at selskabet afslørede, at nogle af dets erhvervede aktiver var hæmmet af nedetid og kortsigtede behandlingsbegrænsninger. Virksomheden var tvunget til at udstede svage produktionsforventninger for både tredje kvartal og hele året.
Rentebetalinger på dets massive gældsbelastning, kombineret med 800 millioner dollars årlige udbyttebetalinger på de preferanser, det udstedte til Berkshire, kunne lægge en alvorlig belastning på Occidentals evne til at betale udbytte på sine almindelige aktier. Ligesom andre udbytteaktier kan OXYs situation blive endnu værre, hvis oliepriserne falder.
Virksomheden udvidede sin række af udbyttestigninger til 17 år i træk med et bump på en penny-per-share til 79 cents kvartalsvis. Det svarer til $3,16 pr. Analytikere forventer dog i gennemsnit en indtjening pr. aktie (EPS) for 2019 på $2,58, derefter $1,93 i 2020.
Occidental siger, at det ønsker at bevæge sig hurtigt for at reducere gælden, hvilket antyder, at pengestrømmen kan blive omdirigeret fra udbytte til nedgearing. SunTrust-analytiker Neal Dingmann vurderede aktien Hold i september og sagde, at den bliver nødt til at foretage "nøgle eksterne transaktioner" for at reducere dens gearing. Den mener også, at væksten vil lide, da OXY sørger for, at den genererer tilstrækkeligt cash flow til at tage sig af aktionærerne.
Torc Oil &Gas (VREYF, $2,61) er et canadisk energiselskab, der ejer olie- og gasaktiver i det sydøstlige Saskatchewan og det centrale Albertas produktive Cardium-spil. Det er sandsynligvis det mindst genkendelige navn på denne liste – det handler kun i Amerika i håndkøb – men dets skyhøje udbytte og månedlige udbetalingsplan kan stadig tiltrække en vis interesse.
Virksomheden har et investeringsprogram på 180 millioner CAD i år, der er fokuseret på bæredygtighed og beskyttelse af balancen. Virksomheden opstiller sine strategiske prioriteter som at opretholde en stærk balance og håndtere produktionsfald via udvikling og tuck-in opkøb.
Interessant nok præciserede Torc i sin nylige investorpræsentation, at "udbyttet er en kapitalallokeringsbeslutning." Faktisk har selskabet trimmet sin udbetaling i fortiden midt i svage oliepriser. Torc reducerede sin månedlige del med 56 % i 2016 – fra 4,5 canadiske cent per aktie til 2 cent – og har kun bragt dette tal op på 2,5 cent per aktie på et par stigninger siden.
Torc har ikke meget pusterum til at dække sin nuværende udbetaling, hvis oliepriserne falder. Til priser på 55 USD pr. tønde West Texas Intermediate-råolie vurderer Torc, at kapitaludgifter og udbytte vil forbruge 82% af pengestrømmen. Til $50 per tønde forbruger de 100%. Oliepriserne ligger i øjeblikket omkring 57 dollars pr. tønde, så Torc er i det fri. Men dets situation bliver meget mere behåret, hvis varen falder til slutningen af 2018-niveauer.
Tupperware-mærker (TUP, $9,73) står over for en kamp op ad bakke for at beskytte sit udbytte på grund af støt faldende salg og indtjening. Virksomheden, der er bedst kendt for sine plastopbevaringsbeholdere, er gået i hårde tider på grund af tusindårige kunder, der skifter til mere miljøvenlige alternativer, og onlineshoppere har afvist virksomhedens direkte-til-forbruger-model, som er afhængig af salg gennem sin 2,9 millioner medlemmer uafhængige. salgsstyrke.
Tupperware har gået glip af konsensusanalytikeres salg og indtjeningsestimater i tre kvartaler i træk. Dens seneste glip var en dum – Q3-overskud på 43 cents pr. aktie i forhold til forventningerne til 62 cents. Værre:Salget faldt på tværs af alle dets geografiske markeder, og antallet af aktive sælgere faldt 9 %, hvilket tyder på, at der ikke er nogen hurtig løsning på Tupperwares indtægtsproblemer.
Vejen frem ser også sort ud. Tupperware sænkede sin salgsprognose for hele året fra et omsætningsfald på 9% til 11% til et fald på 12% til 14%. Dens helårs EPS guidance, for $2,77 til $2,83 per aktie, var også langt fra konsensusforventningerne til $3,47 per aktie.
Det bekymrende for udbyttet er nedjusterede pengestrømsforventninger. Selskabet forventer pengestrøm fra driften (netto investeringer) på $65 millioner til $80 millioner for året. Men Tupperware er i gang med at udbetale omkring 73 millioner dollars i udbytte. Indrømmet, selskabet reducerede sit udbytte med 60%, hvilket reducerede dets kvartalsvise udbytteforpligtelse til omkring $13,2 millioner. Men dets faldende pengestrøm tyder på, at endnu en nedskæring kan være nødvendig – især i betragtning af, at TUP også er på krogen for næsten 45 millioner dollars årligt i renteudgifter.
Tupperware har leveret et udbytte i omkring to årtier, men den udbetaling er ikke gået andre steder end ned siden 2013. Den tidligere nedskæring viser, at udlodningen ikke er hellig, hvilket tilsyneladende øger muligheden for, at den kunne skæres ned igen for at spare penge.
Washington Prime Group (WPG, $4,41) er en udlejer af klasse B og C indkøbscentre (læs:typisk ældre og ofte på mindre end ønskelige steder).
Selvom et udbytte på næsten 23 % bestemt fanger opmærksomheden, bør investorerne bemærke, at det høje afkast er et produkt af en faldende aktiekurs – WPG-aktien har mistet mere end halvdelen af sin værdi i løbet af de seneste tre år. Ejendomsinvesteringsfonden (REIT) er blevet hamret af lejerkonkurser og faldende belægningsprocent. Store lejere, der for nylig er gået konkurs, omfatter Bon-Ton, Charlotte Russe, Gymboree, Payless Shoes, Sears og Toys "R" Us.
Washington Prime forventer, at justerede midler fra driften (FFO, en vigtig REIT-indtjening-metrik) vil komme på mellem $1,16 og $1,24 pr. aktie i år, et markant fald fra sidste års $1,52 pr. aktie, som i sig selv faldt fra $1,63 pr. aktie i 2017. udbytte har været fastlåst til 25 cents kvartalsvis i årevis, så FFO-udbetalingsforholdet er steget til en nuværende 83 %.
Udbetalingssituationen ser endnu værre ud, når man tænker på Washington Primes gælds- og investeringsbehov. Washington Prime sluttede septemberkvartalet med $3 milliarder i gæld, eller omkring fire gange virksomhedens markedsværdi. Virksomheden forventer også at bruge mellem $90 millioner og $115 millioner på ombygningsprojekter ved udgangen af dette år – en vigtig udgift taget i betragtning af alderen på nogle af dets ejendomme.
Mens selskabet har bekræftet sin udbytteforventning for resten af året, er WPG's likviditet på vej i den forkerte retning. Selvom det fastholder sit udbytte på nuværende niveau, kan det komme på bekostning af andre behov.