Investorer brugte det meste af 2019 på at sluge en sund portion af de seneste børsintroduktioner (IPO'er) og andre virksomheder, der ikke har tjent en krone i overskud.
Men den hurtige stigning og fald i WeWork ædru op på Wall Street og fik mange af disse pengetabende (men ikke desto mindre populære) aktievalg tilbage i retning af en vis virkelighed.
En hurtig opsummering:WeWork, en privatejet virksomhed, der har specialiseret sig i at udleje kontorlokaler til startups, freelancere og ansatte i store virksomheder, opnåede en værdiansættelse på 47 milliarder dollars så sent som i januar 2019. Men forud for en forventet børsnotering i september, var flittige investorer og medlemmer af medierne granskede virksomhedens økonomi og afslørede corporate governance-problemer og massive, voksende tab, der tvang WeWork til at skrinlægge sit tilbud. Selskabets værdiansættelse styrtdykkede, administrerende direktør Adam Neumann blev tvunget til at træde tilbage, og den japanske multinationale SoftBank (SFTBY), som investerede kraftigt i WeWork forud for udbuddet, gav for nylig virksomheden en "redningspakke" på 9,5 milliarder dollar, der vurderede det til mindre end 8 milliarder dollars. .
Før det forventede udbud kaldte New Constructs Investment Research-analytiker Sam McBride WeWork for den "mest latterlige børsnotering i 2019." Teknisk tog han fejl - børsnoteringen skete aldrig. Åndeligt var han lige i mål.
WeWorks fald fra nåde har sendt adskillige nylige børsnoteringer og andre aktier med nettoindkomst ned. Men giv dem ikke op for døde. Urentable virksomheder, når de når en vis skala, og deres forretninger udvikler sig, kan ende med at skabe overskud og belønne aktionærer med rødglødende gevinster. Bare spørg mangeårige Amazon.com (AMZN) aktionærer.
Her er 10 aktievalg, som måske taber penge i dag, men som ikke burde være for evigt. Det kunne være en ujævn tur, indtil de kommer over den pukkel, men når de først gør det, så pas på.
Data er pr. 28. oktober.
Det er ikke tilfældigt, at mange cloud-baserede teknologistartups typisk taber penge, når de bliver børsnoterede. Det skyldes, at de i mange tilfælde har abonnementsbaserede forretningsmodeller, der kræver stordriftsfordele, før de opnår overskud.
Lidt efter lidt, tomme for tomme, aktievalg såsom Workday (WDAY, $159,40) – som leverer virksomhedsapplikationer til menneskelige ressourcer, økonomistyring og forretningsanalysefunktioner – burde sikre nok kunder, der betaler for cloud-baserede tjenester hver måned til at dække deres udgifter og levere en fortjeneste.
Workday er næppe en nylig børsnotering – den blev børsnoteret i oktober 2012 til $28 per aktie, og den er 470 % mere værd end i dag. Men mens virksomheden regelmæssigt annoncerer overskud, er de på et non-GAAP (generelt accepterede regnskabsprincipper), der inkluderer andre faktorer. På GAAP-basis er dets tab steget fra $80 millioner i regnskabsåret 2012 til $418,3 millioner i regnskabsåret 2019.
Men det fortæller ikke hele historien. Det tab på 80 millioner dollars kom på 134,4 millioner dollars i omsætning - omkring 60 cents tab for hver dollar i omsætning. I regnskabsåret 2019 havde Workday indsnævret det til 19 cents tab for hver dollar i salg – en reduktion på 70 %. I det tempo skulle det være rentabelt inden for de næste par år.
Workdays seneste kvartalsrapport (2. kvartal af regnskabsåret 2020) var så positiv, at virksomheden hævede sine abonnementsindtægter for hele året. Den forventer nu en år-til-år stigning på omkring 28 %.
Pinterest (PINS, $26,25), den sociale medie-app til visuel deling af ideer og interesser, blev offentliggjort den 17. april 2019 til $19 pr. Det havde ikke nær den brummer som 2017-børsnoteringen for Snapchat-moderselskabet Snap Inc. (SNAP), en anden billedbaseret virksomhed på sociale medier.
Men på lang sigt ser det ud til at have en bedre vej til rentabilitet.
Den 1. august offentliggjorde Pinterest resultater for andet kvartal, der var gode uden for diagrammet. Omsætningen eksploderede med 62% år-til-år til $261,2 millioner. Dets justerede (ikke-GAAP) tab var 24,5 millioner dollars, eller 6 cents pr. aktie – 28 % mindre end kvartalets tab for året siden, og 2 cents pr. aktie bedre, end analytikerne havde forventet.
Pinterest ramte også 300 millioner månedlige aktive brugere (MAU'er) i løbet af andet kvartal, 30 % højere end et år tidligere. Ud af dets 300 millioner MAU'er var 28 % i USA, hvor den gennemsnitlige indtjening pr. bruger (ARPU) er $2,80.
Dens mulighed uden for USA er enorm. Selvom ARPU kun er 11 cent, er det stadig 123 % bedre end for et år siden. I mellemtiden blev den internationale omsætning næsten tredoblet, mens dets månedlige aktive brugerantal uden for USA steg med 38 % år-til-år.
"Vi fortsatte også med at vokse og diversificere vores annoncørbase og forbedre annoncørernes evne til at måle effektiviteten af deres annonceudgifter," sagde CEO Ben Silbermann i pressemeddelelsen for andet kvartal. "Dette er en del af vores større og løbende indsats for at skabe værdi for virksomheder på Pinterest."
Omsætningen kan nå op på 1,1 milliarder dollars i år. Og virksomheden forventer årlig rentabilitet i 2021.
Twilio (TWLO, $106,40) er en cloud-kommunikationsvirksomhed, hvis platform giver sine kunder mulighed for at integrere tale, beskeder, video og e-mail i deres softwareapplikationer, så de kan kommunikere mere effektivt med deres kunder. Det er førende inden for CPaaS (kommunikationsplatform som en service), og Gartner forventer, at slutbrugsudgifter til CpaaS-infrastruktur mellem 2016 og 2021 vil vokse med 50 % årligt, hvilket sætter TWLO i førersædet for vækst.
Twilio er et af de bedst ydende offentlige tilbud i nyere tid. Den kostede 15 USD per aktie i juni 2016 og er steget næsten 610 % siden da.
Men virksomheden taber penge. Faktisk taber den meget.
I de første seks måneder af regnskabsåret 2019 tabte Twilio 129,1 millioner dollars i rødt blæk, hvilket var 171 % mere end de 47,7 millioner dollars, som det tabte i perioden for året siden. Det er på trods af indtægter, der steg 84 % år-til-år til 508,2 millioner USD.
Du kan vælge at se glasset som halvt. Virksomheden forventer at tjene et ikke-GAAP-overskud (efter at have tilføjet aktiebaseret kompensation og andre engangsartikler) på 17 til 18 cents per aktie i år. Det følger efter et ikke-GAAP-overskud på 11 cent i 2018, som er vendt fra et tab på 19 cent i 2017. Selvom målet bør være at investere i aktier, der i sidste ende genererer betydelige GAAP-overskud, er det faktum, at Twilio har vendt om hjørnet og er at opnå en voksende non-GAAP profit er et stort skridt i den rigtige retning.
Twilio afsluttede andet kvartal med 161.869 aktive kundekonti sammenlignet med 57.350 et år tidligere. En del af stigningen inkluderer kunder, der er erhvervet fra deres 3 milliarder dollars opkøb af SendGrid i februar 2019. SendGrid har specialiseret sig i at hjælpe softwareudviklere med e-mail-kommunikation.
Og i august lancerede Twilio Verified by Twilio, som giver virksomheder mulighed for at foretage telefonopkald, der identificerer, hvem der ringer, og formålet med opkaldet. Initiativet skal forbedre hastigheden, hvormed forbrugerne besvarer opkald. Cirka 70 % af forbrugerne vil ikke besvare et telefonopkald fra et ukendt nummer.
Netflix (NFLX) CEO Reed Hastings rekrutterede Anthony Wood til at bygge ham en streaming-afspiller i 2007. Hastings besluttede at annullere projektet – men ikke før han gav Wood 6 millioner dollars til at skabe den første Roku (ROKU, $146,88) streamingafspiller et par måneder senere i 2008.
Wood har været Rokus administrerende direktør lige siden.
Ud over salget af streamingspillere genererer Roku indtægter ved at licensere sit Roku TV-operativsystem til producenter af smart-tv'er og ved at sælge reklamer på Roku-platformen, som inkluderer Roku Channel, som det lancerede i september 2017.
For nylig antydede William Blair-analytikere, at Roku kunne vokse i et hurtigere tempo end Netflix på samme trin i sin udvikling.
"Efter vores mening vil Roku opleve lignende trinvise stadier af international vækst, som Netflix gjorde under sin internationale ekspansion," sagde analytiker Ralph Schackart i et notat til kunder den 27. august. "Når vi ser på Rokus seneste ni kvartaler i forhold til Netflix i begyndelsen af fase II opnåede Roku i gennemsnit en vækst på 9 % kvartal-til-kvartal sammenlignet med Netflix' gennemsnit på 8 %."
Roku har i øjeblikket 30,5 millioner aktive brugere. Schackart mener, at platformen vil ramme 80 millioner aktive konti og 4,5 milliarder dollars i omsætning i 2025. Den samme analytiker anslår, at dens ARPU vil vokse fra 21,06 USD i andet kvartal i år til 58 USD i 2025.
Roku selv forventer, at den årlige omsætning vil ramme mindst 1,1 milliarder dollars i år. Det vil tabe penge i år, selvom det forventer, at justeret EBITDA (indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering) vil være positivt, i størrelsesordenen $30 millioner og $40 millioner. Når man tænker på, at Needham-analytikere forventer, at Roku forventes at erobre en stor del af annoncemarkedet på 70 milliarder dollars i USA, er virksomheden i det mindste positioneret til at vende til en GAAP-fortjeneste inden for de næste par år.
Bare vær forsigtig. Kiplinger citerede for nylig Roku blandt flere aktier for at se, om markedet ryster, og det med god grund. Sælgerne slog Roku ned med så meget som 44 % i september midt i streamingtilbud fra Apple (AAPL) og Comcast (CMCSA), selvom de har genvundet meget af det tabte terræn lige siden, delvist fordi Apple annoncerede sin nye Apple TV+ streamingtjeneste ville være tilgængelig på Roku-enheder. Alligevel er den blandt de højest prissatte af disse aktievalg med næsten 19 gange salget, så den kan stå over for et kraftigt nedadgående pres i et bredere fald på markedet.
Beyond Meat (BYND, $105,41), producenten af plantebaserede kødalternativer, har hjulpet med at udløse en monumental ændring i den måde, folk tænker på protein på.
For fem år siden var det få, der havde hørt om udtrykket "flexitarian" - mennesker, der normalt går uden kød, men nogle gange spiser kød eller fisk. Nu repræsenterer folk, der praktiserer denne diæt, Beyond Meats vigtigste kunder.
Da Beyond Meat-grundlæggeren Ethan Brown startede virksomheden i 2009, var hans vision at bygge kødprodukter fra planter for at imødekomme de globale udfordringer som sundhed, klimaforandringer, naturressourceforbrug og -bevaring og dyrevelfærd. Mens Brown forsøgte at redde planeten, ville det være svært at gøre det bæredygtigt, mens han målrettede vegetarer og veganere, som tegner sig for henholdsvis 5% og 3% af USA's befolkning, ifølge en Gallup-undersøgelse fra 2018. Men en OnePoll-undersøgelse fra 2018 viser, at 38 % af amerikanerne betragter sig selv som flexitære.
Så Brown skabte plantebaserede produkter såsom Beyond Burger, der ikke kan skelnes fra deres dyrebaserede modstykker. Beyond Meats salg er vokset imponerende, fra 16,2 millioner dollars i 2016 til 87,9 millioner dollars i 2018. Men det vigtigste er dets seneste præstation. I slutningen af 28. oktober rapporterede BYND sit første kvartal med GAAP-rentabilitet – 6 cents pr. aktie i indtjening sammenlignet med et tab på 1,45 USD pr. /P>
BYND-aktier svarede den 29. oktober ved at falde så meget som 24% i middagshandel, hvilket viser dig, at der er mere i aktiepræstationer end blot rentabilitet. I Beyond Meats tilfælde udløb dens lockup-periode – et tidsrum efter en børsnotering, hvor ansatte og visse investorer før børsintroduktionen ikke kan sælge deres aktier – hvilket giver disse mennesker mulighed for endelig at indkassere deres aktier.
Ligesom Roku er Beyond Meat blandt de mere sårbare aktieudvalg derude på grund af dens stadig høje værdiansættelse. Desuden er det tilbage at se, om dette kvartalsvise overskud blot er et engangsblip. Men det er klart, dets operationer peger i den rigtige retning.
Cloud-baseret fillagringsvirksomhed Dropbox (DBX, $20,07) rapporterede resultater for 2. kvartal 2019 den 8. august. Uimponerede investorer sendte aktien ned med 13 % som svar, men Canaccord Genuity-analytiker Richard Davis havde svært ved at forstå reaktionen.
"Alle relevante fremadrettede målinger for Dropbox var gunstige i dette kvartal, hvilket fremhævede et indtægtsbeat, opad til marginer og driftslikviditet, bedre end forventet ARPU og en øget omsætningsprognose," skrev Davis i et notat til kunder. "Ah, men koppen er 1/8-del tom, og ja, Dropbox syndede faktisk mod Excel-ortodoksien af ustyrede forventninger."
Davis henviser til virksomhedens ARPU i andet kvartal på 120,48 USD, hvilket var blot 3,3 % højere end ARPU på 116,66 USD for året siden og en smule lavere end sidste kvartals 121,04 USD.
Dropbox CFO Ajay Vashee tilskrev dog faldet til valutabevægelser og sagde, at det skulle komme sig i løbet af andet halvår. Efterhånden som virksomheden fortsætter med at udrulle Dropbox-appen, som fuldstændig vil ændre brugeroplevelsen til det bedre, burde Dropbox's ARPU stige.
"Med den nye Dropbox har du en dedikeret app. Det er meget mere et arbejdsområde i stedet for blot en statisk liste over filer," sagde CEO Drew Houston under indtjeningsopkaldet. "Du ser folk, og du ser kommentarer, og du ser aktivitet og alle de ting, du ville forvente i en samarbejdsapp i realtid. Vi synes, det er en generationsmæssigt anderledes oplevelse end andre mennesker har."
Dropbox's nydesignede produkt vil fortsætte med at komme i hænderne på kunder i resten af 2019. Du kan forvente, at der vil være et par bump på vejen. Men virksomheden har produceret positiv kvartalsvis nettoindkomst, og på lang sigt bør den blive konsekvent GAAP-rentabel i de kommende år.
San Francisco-baserede Medallia (MDLA, $28,20) er førende inden for oplevelsesstyringssoftware (XM) – en forstyrrende type forretningsanalyse, der hjælper virksomheder med at fortolke datasignaler fra deres kunder for at forbedre den overordnede kundeoplevelse.
Medallia blev børsnoteret den 18. juli til $21 per aktie, men selvom dens nuværende pris er 34% højere end det, kan du takke en massiv førstedags-pop. Aktier har mistet en tredjedel af deres værdi, siden de toppede den 26. juli.
Selvom det er tidligt i udviklingen af oplevelsesstyring, bruger Medallias SaaS-platform (software-as-a-service) deep learning-baseret kunstig intelligens-teknologi til at hjælpe sine kunder med at forstå slutkøberen. I processen med at indsamle oplevelsesdata analyserer Medallia mere end 4,9 milliarder oplevelser årligt, mens de udfører mere end 8 billioner beregninger dagligt for at hjælpe sine kunder med at træffe bedre forretningsbeslutninger.
Wells Fargos Philip Winslow var blandt analytikerne til at veje ind i Medallia tidligt efter udbuddet. Han startede aktien til Outperform (svarende til Køb) og en målkurs på $45.
"XM-markedet forbliver tidligt i dets adoptionslivscyklus, da virksomheder først er begyndt at værdsætte vigtigheden af ... at inkorporere erfaringsdata ('X-data') med operationelle data ('Odata') for at forbedre deres forretninger," skrev Winslow i en note til kunderne. "Vi mener, at Medallia er godt positioneret til at fange den voksende interesse for XM med sin holistiske løsning i virksomhedskvalitet."
Medallias prospekt siger, at det samlede adresserbare marked for deres oplevelsesstyringsplatform er $68 milliarder. Det betyder, at dens 246,8 millioner dollars i omsætning for regnskabsåret, der sluttede 31. januar 2019, var omkring tre tiendedele af en procent af dets adresserbare marked. Hvis det ikke er potentielt lukrativt nok, har Medallia for nylig udvidet sit fokus fra store virksomheder til også at søge forretning fra mellemstore virksomheder.
Det faktum, at MDLA tabte $82,2 millioner i samme regnskabsår, burde derfor ikke være et problem for en virksomhed, der er i stueetagen af en spirende mulighed.
Nogle aktievalg, såsom Freshpet (FRPT, $50,50), tilbyder produkter, der er så gode, at det virker umuligt for dem at forblive i et hav af rødt blæk på permanent basis.
Freshpet startede i Secaucus, N.J., i 2006. Dens mission var at levere ægte, frisk mad til hunde- og katteejere. En note fra forfatteren:Jeg er en katteejer, som har oplevet på egen hånd, hvordan Freshpets produkter forhindrede min magre, geriatriske kat fra at sulte ihjel. Hun ville ikke spise noget. Så kom Freshpet, og hun kunne ikke lade være med at spise. Hun er væk nu, men produktet forlængede hendes livskvalitet med mindst to år.
Kæledyr er et massivt marked, og det bliver kun større. Det globale marked for kæledyrspleje nåede op på 125 milliarder dollars i 2018 og forventes at udvide til 203 milliarder dollars i 2025. Det er vokset hvert år siden 2001, inklusive under den store recession. Dette er alle grunde til, at selv industrien for børshandlede fonde (ETF) er blevet involveret, med ProShares Pet Care ETF (PAWZ) lanceret i slutningen af 2018.
Freshpets indtægter for andet kvartal steg 26,1% år-til-år til $60,1 millioner. Virksomheden forventer, at omsætningen vil overstige $244 millioner for hele året, hvilket ville være en stigning på mere end 26%. Virksomheden har ikke givet nettoindkomstguidance for hele året, men det forventer, at justeret EBITDA vil overstige $29 millioner, for en vækst på 43% år-til-år. Analytikermiljøet ser virksomheden vende fra et non-GAAP-tab på 15 cent pr. aktie sidste år til et overskud på 5 cent i 2019.
Mens Freshpet fortsætter med at eksekvere sin Feed the Growth-strategi, vil Freshpet fortsætte med at udvide sin distribution i USA, Canada og U.K. Langsomt og stabilt vinder løbet.
Trupanion (TRUP, $23,30) er endnu et under-radarspil om kæledyrsøkonomien. Det har leveret månedlige medicinske planer for katte og hunde i USA, Canada og Puerto Rico siden 2000.
Banken mod aktievalg som Trupanion er, at udbetalingerne for forsikringsskader ofte ender med at være meget højere end de abonnementsindtægter, som selskabet modtager. Således er forretningsmodellen i sagens natur fejlbehæftet.
"Det, der virkelig, virkelig er problematisk for dem, er, at det er en storslået øvelse i uønsket udvælgelse," sagde PAA Research-grundlægger Bradley Safalow tilbage i august. "De anskaffer deres kæledyr hos dyrlægen. Så du anskaffer dig allerede kæledyr, som i mange tilfælde allerede har helbredsproblemer."
Argumentet anerkender dog ikke, at mange kæledyrsejere tager deres dyr til dyrlægen for at sikre, at de forbliver i perfekt helbred. Meget ligesom mennesker går til lægen for en årlig fysisk eller tandlægen for rutinemæssig rengøring.
Desuden er virksomhedens forretningsmodel ekstremt tæt på at tjene penge. Analytikersamfundet ser Trupanion glide fra et tab på 3 cent pr. aktie i 2018 til et underskud på 13 cent i år, men de forventer et overskud på 2 cent i 2020.
Trupanions samlede abonnement kæledyr tilmeldt i løbet af andet kvartal (461.314) er steget med 60.281 kæledyr i løbet af de sidste 12 måneder. Det er yderligere 41,3 millioner USD i årligt salg baseret på den månedlige gennemsnitlige omsætning pr. kæledyr på 57,11 USD. Hvis det fortsætter med at vokse det samlede antal abonnementskæledyr, der er tilmeldt med 15 % pr. kvartal, vil Trupanions skala i sidste ende arbejde for det, ikke imod det.
LendingClub (LC, $13,23) startede i 2006 som en online lånemarkedsplads, der bringer låntagere og investorer sammen for at lette overkommelig kredit. I dag opretter det 1 milliard dollars i lån hver måned og er blevet førende i industrien for 130 milliarder dollars personlige lån.
Det har været frustrerende ud fra et rentabilitetssynspunkt. Efter 13 år i erhvervslivet, heraf fem som en børsnoteret virksomhed, genererer den stadig ikke positiv indtjening. Men i de tre år siden Scott Sanborn blev administrerende direktør, er virksomhedens tab faldet dramatisk, efterhånden som den opnår skala og finder måder at operere mere effektivt på.
LendingClub modtager alt fra 0 % til 6 % af den oprindelige hovedstol på et lån, det opstår for deltagende banker. I andet kvartal stammede det fra $3,13 milliarder i lån, op fra $2,73 milliarder i første kvartal og $2,87 milliarder i fjerde kvartal. Den køber også nogle af lånene.
LendingClub forventer at generere mellem 765 millioner dollars og 795 millioner dollars i nettoomsætning i år efter 694,8 millioner dollars i 2018 og 574,5 millioner dollars i 2017. I mellemtiden forventer man et justeret tab på mellem 20 millioner dollars og 5 millioner dollars, et markant fald fra et justeret tab på 32,4 dollars. millioner i 2018 og 73,6 millioner dollars i 2017.
"Siden jeg tiltrådte som administrerende direktør for tre år siden, har vi øget oprindelsen med 60 %, mens vi har tredoblet bidragsdollars," fortalte Sanborn investorer under sit telefonmøde i august om indtjening. "Vi udnytter vores data-, skala- og markedspladsmodel til at udføre med disciplin og forstærke vores konkurrencefordele."
Hvis det fortsætter med denne forbedring, kan LendingClub tjene penge engang i 2021.