Mere end et årti med historisk lave renter har fået virksomhederne til at gå på en låntagning. Selvom der ikke er tegn på en gældsboble lige nu, er markedsobservatører i stigende grad bekymrede over virksomhedernes gældsætning.
Ingen overraskelse der. Eksklusive finansielle virksomheder er amerikanske virksomheders gæld rekordhøj.
Virksomheder med overskydende gæld er mere sårbare over for stigende renter, en global økonomisk afmatning eller en direkte recession. Omvendt er virksomheder med flere Benjamins i banken end IOU'er befæstet mod mange finansielle modvind.
Large-cap udbytteaktier kan være et problem i tider med markedsvolatilitet. Hvis de har bundsolide balancer og genererer pengestrømme, så meget desto bedre.
Vi søgte i de store indekser efter udbyttebetalere med markedsværdier på mindst 10 milliarder dollars, som har flere kontanter på deres balancer end den samlede gæld. Og fordi udbytte og rentebetalinger kommer fra frit cash flow, begrænsede vi os også til virksomheder med rigelig FCF efter at have betalt renter på gæld.
Resultatet:Færre end to dusin large-cap udbytteaktier på tværs af alle de store børsnoterede virksomheder i USA Her ser vi på 20 af de bedste.
Data er pr. 23. oktober. Udbytteudbytte beregnes ved at annualisere den seneste udbetaling og dividere med aktiekursen.
Handelsfølsomme halvlederaktier såsom Nvidia (NVDA, $195,09) har været ustabile i år, da markedet stiger og falder med hver bevægelse i handelen mellem USA og Kina.
Hvorom alting er, så har Nvidia-aktier formået at overgå S&P 500 med en bred margin indtil videre i 2019 takket være fortsat vækst i spil og kunstig intelligens.
Og det er bare ved at varme op, ifølge Bank of America Merrill Lynch, som vurderer aktier til Køb. "(Nvidias) vækst af datacenter er på nippet til at drage fordel af det næste store (kunstig intelligens) vartegn – evnen til nøjagtigt at lytte, forstå, tale og kontekstualisere menneskelig tale," siger Merrill Lynch-analytikere.
Nvidia er i en stærk finansiel situation med 8,5 milliarder dollars i kontanter, der modvirker dens 2,6 milliarder dollars i gæld flere gange. Og selvom Nvidia næppe er det højest afkastende navn i universet af udbytteaktier, har det rigelige ressourcer til at fortsætte med at hæve det. Virksomheden udbetaler i øjeblikket kun 14 % af sit overskud som udlodninger til aktionærerne.
Apropos spil, Acivision Blizzard (ATVI, $54,80), måske bedst kendt for Call of Duty franchise, er en anden storkapitaludbyttebetaler med en mere end solid balance.
Activision afsluttede juni-kvartalet med omkring $4,7 milliarder i kontanter mod $3 milliarder i gæld. Og i de 12 måneder, der sluttede den 30. juni, genererede videospilfirmaet 1,8 milliarder dollars i frit cash flow (FCF) efter at have betalt renter på gæld.
Sikker på, ATVI tilbyder ikke meget i vejen for afkast på sit udbytte, som udbetales årligt. Men det har hævet sin udbetaling i otte på hinanden følgende år, med et sammensat årligt klip på omkring 12 %. Regelmæssige udbyttestigninger er guld for virkelig langsigtede investorer, som ser afkastet vokse kraftigt på deres oprindelige investering.
Jefferies, som vurderer aktier ved Køb, har ATVI på sin liste over bedste aktievalg. Dets analytikere skriver, at den kommende Call of Duty:Modern Warfare 4 rangerer som det "mest efterspurgte spil inden for efterårs-/ferieindholdet."
QuickBooks og TurboTax maker Intuit (INTU, $255,97) er et andet softwarefirma, som Jefferies tilfældigvis er bullish på. Investeringsbanken kalder INTU for et køb takket være en tocifret vækst i omsætningen, hvor mere end 7 milliarder dollars kommer fra meget rentabel software. Det hjælper også, at Intuit har en forudsigelig forretningsmodel i skatteforberedelse.
Balancen er sund. INTU har kun $436 millioner i samlet gæld mod $2,7 milliarder i kontanter. Og med præstationer som $1,7 milliarder i FCF-generering over de 12 måneder, der sluttede den 31. juli, skulle Intuits beskedne udbytte blive ved med at komme – og vokse.
Selvom teknologivirksomheder som Nvidia, Activision Blizzard og Inuit ikke blæser indkomstinvestorer omkuld med deres udbytteudbytte, mere end kompenserer de for det med de store profitudsigter. I Intuits tilfælde forventer analytikere, at virksomheden vil generere en gennemsnitlig årlig indtjeningsvækst på mere end 15 % over de næste tre til fem år.
Lagerklub Costco Engros (COST, $297,32) er en pålidelig udbyttebetaler, der har hævet sin udbetaling i 15 år i træk. Endnu bedre siger Stifel "det er sandsynligt, at selskabet erklærer et særligt udbytte i de næste 1-2 kvartaler."
Særligt udbytte eller ej, investorer, der kan lide COST-aktier for indkomstpotentialet, kan sove godt om natten. Med mere end 2,6 milliarder dollars i frie pengestrømme, der har fedet pengekassen over de seneste fire kvartaler, og en udbetalingsprocent på under gennemsnittet på 25 %, er Costco godt positioneret til at fortsætte med at hæve sit udbytte i de kommende år.
Denne udbytteaktie står også på et solidt finansielt grundlag med 2,2 milliarder USD mere i kontanter end gæld.
Costco leverede endnu et indtjeningslag i oktober. Oven i købet fik analytikere positivt på lagerklubben i september – eller "comps", en vigtig detailmåling.
"Vi ser resultaterne fra september comp. som solidt og en indikation af, at virksomheden fortsætter med at vinde andel, der i vid udstrækning afspejler effektiv merchandising og et kontinuerligt fokus på at forbedre forbrugernes værditilbud (dvs. lave priser og stort udvalg)," skriver analytikere hos Stifel, som kalder Costco er en "best-in-class" forhandler og vurderer aktier hos Køb.
Af de 34 analytikere, der dækker EXPE, som spores af S&P Global Market Intelligence, kalder 16 det et stærkt køb, otte siger, at det er et køb, og 10 har det på hold. En langsigtet forventet vækstrate på næsten 20 % om året i de næste tre til fem år er uden tvivl en del af appellen. Det samme gælder den solide balance og den tunge strøm af kontanter.
Blandt tyrene er Argus, som mener, at virksomhedens globale bookingmarkedsandel vil vokse fra 6 % tilbage i 2016 til 8 % til 9 % i 2020.
Expedia genererede 1,6 milliarder dollars i frit cash flow efter at have betalt renter på gæld i de fire kvartaler, der sluttede 30. juni. Det hjalp med at tippe balancen til fordel for Expedia. Virksomheden bærer $4,9 milliarder i kontanter og kortsigtede investeringer mod en samlet gæld på $4,3 milliarder.
EXPE har et magert udbetalingsforhold på 31 % og en syvårig rekord med årlige udbytteforhøjelser.
Analytikere forventer, at virksomheden vil generere en gennemsnitlig årlig indtjeningsvækst på næsten 11 % over de næste tre til fem år, takket være en række faktorer.
"Selskabet nyder godt af medvind, herunder nye kernesejre, færre opsigelsesgebyrer og en sund baggrund for efterspørgsel," siger analytikere hos Cantor Fitzgerald, som vurderer aktier til Overvægt (svarende til Køb). "Forretningen ser ud til at være på solid fod, mens den gør teknologiske fremskridt."
JKHY har kun 94 millioner dollars i kontanter og kortsigtede investeringer i sine pengekasser, men hvad så? Det er i den lille ende af large-cap-spektret (large-cap-aktier starter ved 10 milliarder dollars i markedsværdi), og det er det sjældne selskab, der har absolut ingen gæld.
Gratis kontanter er også opmuntrende. Jack Henry producerede mere end $200 millioner af det i løbet af de 12 måneder, der sluttede den 30. juni.
Men for at være retfærdig havde udbyderen af teknologirådgivning og outsourcing-tjenester en overflod af ledige midler. Det gør den faktisk stadig.
Cognizant havde $3 milliarder i kontanter pr. 30. juni, mod en samlet gæld på $1,7 milliarder. Det genererede også mere end 2 milliarder USD i FCF for de fire kvartaler, der sluttede den 30. juni. Det er tilstrækkeligt at sige, at de 464 millioner USD, det brugte på udbytte i samme tidsperiode, ikke ligefrem gjorde et indhug i dens likviditet.
Selvom CTSH er på solidt finansielt grundlag, er Wall Streets professionelle ikke særligt positive på denne aktie i løbet af det næste år eller deromkring. Deres gennemsnitlige anbefaling kommer til Hold, ifølge en undersøgelse foretaget af S&P Global Market Intelligence.
Argus-analytiker James Kelleher nedjusterede CTSH i maj på grund af svaghed i dets finansielle tjenesteydelser og sundhedssektoren, som er virksomhedens vigtigste forretningsdrivende "langt", skriver han. Barclays' Ramsey El-Assal (Undervægt, svarende til Sell) advarede også om Cognizants eksponering for immigrationsreform.
Logistikservicefirma Expeditors International (EXPD, $74,97) har øget sin udbetaling årligt for at komme op på et kvart århundrede og har stadig et skinflint-udbetalingsforhold på kun 26 %.
I betragtning af virksomhedens økonomi er streaken sikker.
Expeditors International har $706 millioner mere i kontanter på sine bøger end gæld. Faktisk beløber den samlede gæld sig til kun 377 millioner dollars. Likviditetssituationen er helt fin, med $464 millioner at kræve for året, der sluttede 30. juni – mere end nok til at dække de $163 millioner, det brugte på udbytte.
Udbyttet kan være en sikker ting, men handelskrigen mellem USA og Kina og den synkroniserede afmatning af økonomier over hele kloden har analytikere i bedste fald stående. Af de 17 analytikere, der dækker EXPD, sporet af S&P Global Market Intelligence, har 12 det på Hold, tre siger Sell og to kalder det et Strong Sell.
Goldman Sachs skar for nylig estimater for transportvirksomheder, herunder EXPD, med henvisning til svaghed i den industrielle sektor af økonomien. Goldmans analytikerarm indledte dækning af aktien tidligere på året og startede den ved Sell. Denne vurdering har ikke ændret sig.
Med en markedsværdi på over 1 billion USD, Microsoft (MSFT, $137,24) er hovedsageligt hals og hals med andre Dow-aktier Apple (AAPL), da de konkurrerer om at være verdens mest værdifulde børsnoterede virksomhed.
Microsofts omfavnelse af cloud computing har gjort det til en Wall Street-darling igen, men ud over dets betydelige vækstudsigter er virksomheden tilfældigvis også en cash cow. MSFT har 85 milliarder dollars i kontanter – omtrent markedsværdien af CVS Health (CVS) – i sine pengekasser mod 23 milliarder dollars i samlet gæld. Og i løbet af de sidste 12 måneder har det genereret et frit cash flow på 33 milliarder USD for de 12 måneder, der sluttede 30. juni, som det brugte til at udbetale næsten 14 milliarder USD i udbytte.
Det sande vidunder ved Microsoft er dets vækstpotentiale på trods af dets allerede enorme størrelse. De professionelle forventer, at MSFT vil levere en gennemsnitlig årlig indtjeningsvækst på næsten 13 % i de næste tre til fem år. Få mega-cap udbytteaktier kan gøre krav på den slags langsigtede vækstrate.
"Med den uovertrufne dybde og bredde af sin teknologiportefølje, mener vi, at virksomheden har flere redskaber til at øge omsætning, marginer og kundebase over de næste mange år," skriver analytikere hos RBC Capital, som vurderer aktier til Outperform (svarende til Køb). ).
Selv i de bedste tider, halvlederproducenter såsom Xilinx (XLNX, $93,83) er notorisk cykliske og følsomme over for mønstre i international handel. Så det burde ikke komme som nogen overraskelse, at en træg global vækst og Washingtons handelskrig med Beijing får nogle analytikere til at kvæle i deres flagermus, når det kommer til Xilinx.
SunTrust Robinson Humphrey-analytikere sænkede deres rating på XLNX til Hold i begyndelsen af oktober. Selvom SunTrust roser Xilinx som en "fremragende virksomhed" med høj langsigtet profitvækst, synes aktierne at være en smule dyre for denne "nedgangsdel" af den økonomiske cyklus.
Analytikere undersøgt af S&P Global Market Intelligence er kun mildt optimistiske. Mens 11 analytikere vurderer XLNX som et stærkt køb eller køb, har 15 det som et hold, og én mener, at aktien bør sælges.
Investorer behøver ikke frygte en trussel mod udbyttet eller balancesvaghed. XLNX har 1,6 milliarder dollar mere i kontanter, end det har i gæld. Frit cash flow nåede op på 900 millioner dollars i de 12 måneder, der sluttede 30. juni; det udbetalte lidt mere end en tredjedel af dette ($368 millioner) i udbytte.
Analytikere forudsiger halvledervirksomhedens langsigtede vækstrate på mere end 17 % om året i de næste tre til fem år, delvist takket være fremkomsten af trådløse 5G-netværk.
Cowen, som vurderer aktien til Outperform, forventer, at Lam vil drage fordel af den nuværende salgsrampe for Apples iPhone 11. Cowen-analytikere ser også efter, at SWKS vil dominere i smart-home-applikationer som en del af udbredelsen af Internet of Things. Som et resultat har de for nylig opgraderet deres kursmål fra $80 pr. aktie til $95.
Virksomhedens balance er i mellemtiden fuldstændig gældfri. SWKS har 935 millioner dollars i kontanter og kortsigtede investeringer. Desuden genererede virksomheden et frit cash flow på $515 millioner for året, der sluttede 28. juni.
Med 5,4 milliarder USD mod 4,5 milliarder USD i samlet gæld, Lam Research (LRCX, $233,18) er godt befæstet, hvis halvlederindustrien skulle tage en tur til det værre.
Lam, der laver værktøjer, der bruges til fremstilling af hukommelseschips, har hævet sit udbytte for fire år i træk. Med et løftet frit cash flow på 1,8 milliarder dollars i året, der sluttede 30. juni, har virksomheden rigelige økonomiske ressourcer til at holde streaken i live. I løbet af det seneste år har virksomheden returneret 678 millioner dollars i kontanter til aktionærerne i form af udbytte.
Analytikere kan lide Lam som en måde at få eksponering for den bredere chipindustri for solid-state hukommelse. Citigroup, som vurderer aktien til Køb, siger, at LRCX er dets bedste valg for eksponering til hukommelsessektoren. Needhams N. Quinn Bolton hævede estimaterne for Lams næste to kvartaler og hævede kursmålet på selskabets aktier til $250.
Analytikere som helhed forventer i mellemtiden, at LRCX vil generere en gennemsnitlig årlig indtjeningsvækst på næsten 13 % i de næste tre til fem år.
"Investorer viser vilje til at betale en præmie for ACN's kvalitet og konsistens," skriver analytikere hos Cowen, som vurderer aktier hos Outperform.
Og det er ikke medregnet opsiden fra udbyttet, som har mere end rigelig opbakning. Accenture udbetalte $1,9 milliarder i udbytte i løbet af de fire kvartaler, der sluttede 30. juni, samtidig med at det genererede et frit cash flow på $5,4 milliarder. Og Accenture har en betydelig kontant backstop på 6,1 milliarder dollars mod ubetydelige 23 millioner dollars i gæld.
Analytikere ser gode ting forude. De forventer en overskudsvækst på næsten 10 % årligt over de næste tre til fem år.
Men spamleverandørens slagskib med en balance har holdt virksomheden oven vande i årtier.
Faktisk har Hormel – også kendt for sin Hormel-mærke chili og kød, Dinty Moore gryderetter og House of Tsang saucer – hævet sit udbytte hvert år i 53 år. Hvis det ikke var imponerende nok, hævder Hormel, at det har udbetalt et regulært kvartalsudbytte uden afbrydelser, siden det blev et offentligt selskab i 1928. HRL er medlem af S&P Dividend Aristocrats, et indeks over udbytteaktier med mindst 25 år af på hinanden følgende udbytteforhøjelser.
HRL-aktien er under vandet i år-til-dato, men investorer kan forvente, at en 54. årlig udbytteforhøjelse vil blive annonceret i november – det er typisk, når Dividend Aristocrat informerer aktionærerne om sin årlige stigning. Den pakkede fødevarevirksomhed genererede næsten 600 millioner dollars i frit cash flow for året, der sluttede 28. juli, og udbetalte 425 millioner dollars af det i udbytte. Så der er stadig plads til at vokse.
Med mere end 1 milliard dollars i kontanter og kun 61 millioner dollars i gæld er Garmin's (GRMN, $86,57) balancen er ret ren. Producenten af globale positioneringssystemer til luftfarts-, marine- og forbrugerproduktindustrien har også en stabil pengestrøm. Frit cash flow nåede op på $436 millioner for året, der sluttede 29. juni.
Når det er sagt, kan de fleste analytikere ikke lide aktien - i hvert fald ikke på nuværende niveau. Deres gennemsnitlige vurdering er afgjort et hold. Af de 11 analytikere, der dækker Garmin, sporet af S&P Global Market Intelligence, har én det hos Strong Buy, syv siger Hold og tre vurderer det ved Sell.
Men i juni opgraderede JPMorgan-analytiker Paul Chung Garmin til Neutral fra undervægt og kaldte det et "relativt sikrere spil." Risiko-belønningsprofilen er mere gunstig, delvist takket være dens mangfoldige produktudvalg, da aktien klatrer ned fra flere års højder. (GRMN er steget 37 % år-til-dato versus 20 % for S&P 500.)
Garmin kan være dyr på nuværende niveau. Men investorer behøver ikke bekymre sig om, hvad der er under motorhjelmen.
Goldman Sachs nedgraderede Cisco Systems (CSCO, $47,05) fra Køb til Neutral i oktober med henvisning til pressede udgifter fra teleselskaber og svage erhvervsinvesteringer.
"Vi mener, at det meste af denne svaghed relaterer sig til mangel på forretningstillid hos store virksomheder drevet af handelsvolatilitet i modsætning til en bredere makroafmatning," skriver analytiker Rod Hall.
Aktier i CSCO halter med en bred margin på det bredere marked i 2019, så Hall er ikke alene om sine bekymringer. Handelsusikkerhed og en bredere makroøkonomisk afmatning er en modvind for denne komponent af Dow Jones Industrial Average.
Noget investorer ikke behøver bekymre sig om, er Ciscos evne til at modstå enhver form for nedtur, økonomien kaster over sig. Producenten af netværksudstyr har hele $33,4 milliarder i kontanter mod $24,7 milliarder i gæld. Det giver CSCO en nettogældsposition på $8,7 milliarder.
Cisco er også en cash cow med 12-måneders frit cash flow på $11,5 milliarder. Det er nok at sige, at CSCOs forholdsvis generøse udbytte har masser af juice bag sig.
Markedet har ikke reageret så positivt på Bristol-Myers Squibbs (BMY, $54,77) $74 milliarder aftale for at fusionere med Celgene (CELG). Og det er endda efter, at BMY gik med til at sælge blockbuster-lægemidlet Otelza for 13,4 milliarder dollars, hvis provenu vil blive brugt til at nedbetale gæld. Bristol-Myers' aktier er kun steget med 4 % år-til-dato.
Men så store som disse aftaletal kan være, er BMY's økonomi rigelig nok til at bære byrden. Medicinalgiganten har 29,4 milliarder dollars i kontanter på hånden mod 25,8 milliarder dollars i gæld. Det giver virksomheden en nettogældsprofil på 3,6 milliarder dollars.
"Med en voksende pipeline i de sene stadier samt øget balancekapacitet i løbet af de næste 2 til 3 år forventer vi, at virksomheden vil have et udvidet vindue med robust organisk vækst," siger analytikere hos JPMorgan, som vurderer aktier til Overweight.
Udbytteaktier i sundhedssektoren har en tendens til at tilbyde forsvar på volatile markeder.
Virksomheden – der leverer chips til smartphonegiganterne Apple, Samsung og Huawei – får en gennemsnitlig vurdering på Hold fra Wall Street-analytikere. Af de 24 analytikere, der dækker MXIM, sporet af S&P Global Market Intelligence, har fire det hos Strong Buy, én siger Køb, 17 rater aktier hos Hold og to siger Sælg.
Omsætningen forventes at falde med næsten 11 % i år til 2,2 milliarder dollars, men MXIM's balance vil gennemgå enhver afmatning.
MXIM har 906 millioner dollars mere i kontanter end det har i gæld, delvist fordi det har betalt en sund 500 millioner dollars ned i løbet af det seneste år. Og i løbet af de fire kvartaler, der sluttede den 29. juni, tjente chipproducenten omkring 575 millioner dollars i frit cash flow og brugte 506 millioner dollars af det på udbytte.
Svagere efterspørgsel efter datalagring presser andele af cloud-baserede datatjenesteudbydere NetApp (NTAP, $56,01). Faktisk gentog Morgan Stanleys Katy Huberty sin salgsvurdering i slutningen af september, efter at tidlige kanaltjek tydede på en svag bredere efterspørgsel og indikerede, at NetApp øgede sine rabatter.
Goldman's Rod Hall har for nylig nedgraderet NTAP fra neutral til salg på grund af den samme generelle tilbagegang i virksomhedens udgifter, drevet af usikkerhed skabt af handelskonflikten mellem USA og Kina, som han opfordrede Cisco til.
Selvom analytikere ikke forventer meget af NTAP-aktien på kort sigt – Streets gennemsnitlige rating er Hold – er NetApps finansielle grundlag solidt.
NTAP's kontante træk overstiger dets gældsbyrde med 1,8 milliarder dollars. Ydermere genererede teknologivirksomheden et frit cash flow på 807 millioner USD for de 12 måneder, der sluttede den 26. april, hvilket var dobbelt så meget som det behøvede for at udbetale 403 millioner USD i udbytte.
"Det faktum, at Gilead ikke kun flytter nogen fra (forretningsudvikling) ind i rollen, men at han også stadig vil bevare sit ansvar for virksomhedsudvikling, mener vi understreger den afgørende betydning, som M&A og partnerskaber sandsynligvis har i GILDs kapitalallokeringsstrategi, " siger analytikere hos RBC Capital Markets, som har en Køb-rating på aktien.
GILD har helt sikkert ressourcerne og balancen til at styrke sin pipeline. Gilead genererer en flod af kontanter hvert år. For de fire kvartaler, der sluttede den 30. juni, leverede bioteknologien $5,7 i frit cash flow efter at have betalt renter på gæld. Det brugte 3,1 milliarder dollars på udbytte, hvilket efterlod masser tilovers.
Gilead har masser af kontanter ($28,4 milliarder) til at forfølge aftaler, og de kontanter overstiger gæld på $26,6 milliarder. I mellemtiden sikrer dets FCF, at det skal være i stand til at blive ved med at øge udbetalingen, som er vokset med 47 %, siden virksomheden startede udbyttet i februar 2015.