De rigtige fusioner og opkøb (M&A) kan gøre en god virksomhed endnu bedre ved at åbne nye markeder, udvide kapaciteter og markedsandele og diversificere produktlinjer.
Ikke alle aftaler er en garanteret vinder, men investorer drager typisk fordel af smarte M&A. En undersøgelse fra Booth Business School fra 2016 fandt i gennemsnit en stigning i den samlede værdi for både de opkøbende og de opkøbte virksomheder på tidspunktet for fusionen og en langsigtet værdistigning for virksomheder, der foretog kontante opkøb.
Overvej $81 milliarder fusionen mellem Exxon og Mobil i 1999, der skabte Exxon Mobil (XOM) - nu en $300 milliarder goliath og det største børsnoterede energiselskab på amerikanske børser. Eller der er Walt Disneys (DIS) $6 milliarder opkøb af Pixar i 2006. Studiets animationsfilm har genereret næsten $11 milliarder i verdensomspændende billetkontor alene, uden at tage højde for merchandise og andre relaterede muligheder.
Sidste år var et særligt godt år for virksomheders M&A takket være store katalysatorer leveret af skattereformen, lave låneomkostninger og et sundt aktiemarked. Dealmaking ramte næsten rekordniveauer sidste år. Ifølge Mergermarket lukkede 5.718 transaktioner, og handlevolumen oversteg 1,5 billioner dollars - det næsthøjeste samlede antal nogensinde. Også bemærkelsesværdig var sidste års stigning i "mega-aftaler" - transaktioner til en værdi af mere end 10 milliarder dollars. Disse omfattede Keurig Dr. Peppers (KDP) 27 milliarder dollars opkøb af sodavandsproducenten Dr. Pepper Snapple Group og apotekskæden CVS Health (CVS) 70 milliarder dollars overtagelse af sygeforsikringsudbyderen Aetna.
Her er 15 store aktier, der leder efter store ting ud af deres afventende eller nyligt lukkede M&A-aftaler. Disse fusioner og opkøb vækker enten allerede nyt liv i de opkøbende virksomheder, eller også forventer analytikere og andre markedsprofessionelle, at de gør det i løbet af de kommende år.
Sygeforsikringsgiganten Cigna (CI, $162,34) forventer at reducere sundhedsomkostningerne ved at administrere både medicinske og receptpligtige lægemidler for kunderne. Til det formål købte virksomheden apoteksfordeles manager Express Scripts i 2018. Cigna omfavnede en integreret servicemodel, som allerede var banebrydende af UnitedHealth Group (UNH), som købte OptumRX, og CVS Health, som udover at købe Aetna ejer apoteksfordelene manager Caremark.
Cigna fokuserer på en problemfri integration i år. I 2020 planlægger det at begynde at udrulle nye tjenester, der udnytter dets kombinerede medicinske og apoteksmæssige muligheder, herunder forbedrede tilbud inden for speciallægemidler og mental sundhed.
Fusionen var en kontant-og-aktie-aftale, hvor Cigna også overtog 15 milliarder dollars i Express Scripts-gæld. Handlen repræsenterede en præmie på 31 % til Express Scripts værdi, og aktivisten Carl Icahn modsatte sig oprindeligt fusionen på grund af den høje pris. Men han ændrede sin holdning, efter at Institutional Shareholder Services anbefalede handlen, fordi den i høj grad øgede indtjeningen pr. aktie (EPS). Cigna er vejledende for 2021 EPS på $20 til $21, versus selvstændige EPS på $18.
Bank of America Merrill Lynch-analytiker Kevin Fishbeck udnævnte Cigna til et af sine top 10 "high conviction"-opkald i begyndelsen af 2019. I maj fastholdt Oppenheimer-analytiker Michael Wiederhorn sin Buy-rating på virksomheden, intet at "det nye Health Services-segment havde stærk organisk apoteksvækst, da ESRX klarer sig godt.”
Aktionærerne godkendte fusionen, som ville kombinere nr. 3 og nr. 4 trådløse udbydere, i oktober 2018. Aftalen modtog endelig Justitsministeriets godkendelse i juli, i høj grad takket være en aftale, der ville få den kombinerede enhed til at sende Boost af sted Mobilforretning og spektrumaktiver for tilsammen $5 milliarder til Dish Network (DISH), som ville blive en fjerde "større" transportør. Federal Communications Commission signalerede også for nylig, at den er klar til at stemme om det. Men det er ikke den sidste forhindring – 15 stater og District of Columbia sagsøger for at blokere buddet.
Oversættelse:Aftalen kan stadig være langt væk. Men hvis det sker, er de færreste i tvivl om, at det vil være transformerende.
T-Mobile siger, at den nye enhed vil drage fordel af en stærk balance og fuldt finansieret forretningsplan. Virksomheden planlægger at investere op til 40 milliarder dollars i telekommunikationsinfrastruktur og resten af forretningen i løbet af de næste tre år – omkring 50 % mere end det samlede forbrug af T-Mobile og Sprint over de seneste tre år.
Det fusionerede selskab forventes at have mere end 135,8 millioner abonnenter mod 155,7 millioner abonnenter for AT&T og 158 millioner for Verizon. Ifølge T-Mobile vil det kombinerede netværk være i stand til at levere hastigheder 15 gange hurtigere i 2024.
Cowen-analytiker Colby Synesael mener, at T-Mobiles estimat på 6 mia. USD i run-rate synergier er konservativt og ser ud til, at et frit cash flow nærmer sig 9 USD pr. aktie i 2023. Raymond James-analytiker Ric Prentiss var tidligere mindre sikker på mulighederne for, at handlen gik igennem. , men opgraderede for nylig sit kursmål med en mere optimistisk note, der siger, at dens skala skulle forbedre marginer og pengestrømme.
IBM led en 22-kvartals stribe af indtægtsfald, der endelig sluttede i januar 2018, selvom den i øjeblikket er midt i en ny stribe fire-kvarts stribe af fald. Det har også kæmpet for at holde trit med Microsoft (MSFT) og Amazon.com (AMZN) i opbygningen af en cloud computing-virksomhed. Red Hat-opkøbet udvider imidlertid IBMs cloud-kapacitet og relaterede teknologi markant og vil være i stand til at levere produkter, der flytter mere kundearbejde til skyen, og holder apps og data bærbare og sikre, uanset cloud- eller hybridteknologi.
På grund af opkøbsrelateret gæld planlægger IBM midlertidigt at standse aktietilbagekøb i 2020-21, selvom selskabet har til hensigt at fortsætte med at hæve sit udbytte. IBM forventer at vende tilbage til en normaliseret gearingsgrad om cirka to år.
Credit Suisse-analytiker Matthew Cabral indledte dækning af IBM i april med en rating på Outperform (svarende til Køb) og mener, at Red Hat-opkøbet kan genoprette IBM til omsætningsdrevet EPS-vækst.
Wells Fargo-analytiker Edward Caso har en Market Perform-rating (svarende til Hold). Han sænkede tidligere sit kursmål på IBM-aktier på grund af det midlertidige tilbagekøbsstop. Men i august justerede han sit kursmål tilbage højere, til $147, for at tage højde for ledelsens reviderede helårs guidance. Han forventer også stabile langsigtede aktiekursgevinster assisteret af et stigende udbytte og robuste frie pengestrømsudbytter.
Energigiganten Marathon Petroleum (MPC, $46,84) blev landets største uafhængige raffinaderi sidste år, da det købte rivalen Andeavor. Handlen med kontanter og aktier vurderede Andeavor til $152 pr. aktie – en præmie på 24 % i forhold til aktiekursen før fusionen.
Skiferolieboomet har skubbet amerikansk energiproduktion til rekordniveauer. Processorer af let råolie, såsom Andeavor, nyder størst fordel af boreudvidelsen. Andeavors raffinaderier tilføjer også geografisk diversificering til Marathons raffinaderiportefølje og udvider sit fodaftryk i Permian Basin, en af Amerikas mest produktive olieproducerende regioner. Marathon ejede tidligere seks raffinaderier og var landets næststørste olieraffinaderi, der behandlede 1,9 millioner tønder råolie om dagen. Med Andeavors 10 raffinaderier blev Marathon landets største raffinaderi. Derudover komplementerer Marathons Midwest- og Gulf Coast-raffinaderidrift Andeavour-raffinaderier, der ligger i det nordlige Midtvest, sydvest og Stillehavet nordvest.
Inklusive Andeavors gæld betalte Marathon 35,6 milliarder dollar for 66% ejerskab i det kombinerede selskab, som har evnen til at behandle 3,1 millioner tønder olie om dagen. Marathon købte også Andeavors 3.200 tankstationer/nærbutikker, hvilket tilføjede virksomhedens eksisterende netværk af 2.740 Speedway-butikker.
Indfoldningen har allerede en mærkbar effekt på Marathons økonomi. I andet kvartal steg driftsindtægterne med 210 % år-til-år, og Midstream-segmentets indtjening steg 42 %. Mens raffineringsoverskuddet faldt, fik dets gennemløb godt af Andeavors bidrag.
RBC-analytiker Scott Hanold forventer, at det fusionerede selskab vil levere brancheførende frie pengestrømsudbytter og stærk organisk produktionsvækst gennem 2020. Han opgraderede Marathon til Outperform i april, og gentog derefter denne vurdering for blot et par uger siden.
Fusionen kombinerer to førende udviklere af kræftlægemidler:Sammen ejer parret ni blockbuster-lægemidler (1 mia. USD eller mere i årligt salg), inklusive Revlimid (multipelt myelom) og Opdivo (lungekræft). Den kombinerede pipeline indeholder også seks lægemiddelkandidater klar til lancering, som menes at kunne generere $15 milliarder i nye indtægter.
Bristol-Myers betalte 74 milliarder dollars (en præmie på 54 % i forhold til Celgenes pris før fusionen) i en kontant-og-aktiehandel, der byttede 50 dollars i kontanter og én BMY-aktie for hver Celgene-aktie. Nogle investorer – herunder Wellington og aktivistinvestor Starboard Value – udtrykte bekymring over den høje pris, da Revlimid snart står over for generisk konkurrence:i 2022. BMY siger dog, at Celgene bør vurderes på sin pipeline. Det inkluderer lovende ny cellulær-baseret CAR-T-kræftbehandling, som Celgene købte fra Juno Therapeutics sidste år.
Bristol-Myers forventer at reducere omkostningerne med 2,5 milliarder USD inden 2020 og forventer en EPS-tilvækst på mere end 40 % i løbet af det første hele år efter aftalens afslutning.
Barclays-analytiker Geoff Meacham er enig i de stærke strategiske og finansielle begrundelser for opkøbet og opgraderede sin BMY-rating efter fusionen lukkede til Overvægt. Cowens Steve Scala gentog en Market Perform-vurdering i juni, men hævede sit prismål og EPS-estimat og sagde:"Celgene-opkøbet bringer muligheder, men også risici."
Superregionale banker BB&T (BBT, $46,22) og SunTrust (STI, $60,35) planlægger at fusionere i en handel med alle aktier til en værdi af $66 milliarder. Fusionen – som stadig kræver godkendelse fra Federal Reserve og Federal Deposit Insurance Corp. – ville skabe den sjettestørste amerikanske bank målt i aktiver og repræsenterer den første bank-megadeal i mere end et årti.
SunTrust-aktionærer vil modtage 1,29 BBT-aktier for hver STI-aktie, de ejer. Den sammenlagte bank ville kontrollere omkring 448 milliarder dollars i aktiver, hvilket vil sætte den på samme fod som rivaliserende U.S. Bancorp (USB), som har omkring 482 milliarder dollars i aktiver.
Den nye enhed vil også få et nyt navn:Truist Financial .
BB&T og SunTrust har stærk tilstedeværelse i syd. BB&T har hovedkontor i Winston-Salem, North Carolina, og SunTrust er baseret i Atlanta. Sammen skulle de to banker kunne tilbyde et bedre udvalg af digitale produkter, end hver enkelt kunne opnå uafhængigt af hinanden. Nye digitale produkter kan give de fusionerede banker mulighed for at konkurrere mere effektivt med større institutioner, der allerede tiltrækker nye kunder med onlinelåneprodukter.
Fusionen forventes også at generere omkostningsbesparelser ved filiallukninger. Tilsammen driver de to banker i øjeblikket omkring 3.100 filialer, herunder mere end 700 filialer placeret inden for to miles fra hinanden. BB&T forventer årlige omkostningsbesparelser på $1,6 milliarder i 2022.
Sandler O'Neill-analytiker Stephen Scouten sagde, at både BB&T og SunTrust er "meget rene" banker og udtrykte tillid til, at handlen i sidste ende kan afsluttes. Flere analytikere er dog bekymrede over, at navneændringen faktisk vil reducere værdien af den nye enhed. "Fremgangen kommer med risici i form af omkostninger og forvirring," skrev Wells Fargo-analytiker Mike Mayo (Køb) i et notat fra juni. "Det er sikkert at sige, at der ikke er nogen navneanerkendelse for Truist i øjeblikket, hvilket afspejler udfordringen forude."
Kontant-og-aktie-transaktionen involverede 2 cent per aktie i kontanter og 0,328 Newmont-aktier for hver Goldcorp-aktie. Opkøbet vurderede Goldcorp til en præmie på 18 % i forhold til Goldcorps aktiekurs før fusionen.
Guldminesektoren konsoliderer sig som følge af faldende guldpriser og svindende forsyninger af let tilgængeligt guld. Knapheden på reserver af høj kvalitet og stigende udvindingsomkostninger er andre grunde til, at minearbejdere vælger at dyrke reserver gennem minekøb frem for efterforskning. Newmonts opkøb af Goldcorp kom kun få måneder efter Barrick Golds (GOLD) bud på 6 milliarder dollars på at erhverve Randgold.
Den fusionerede virksomhed ejer mineaktiver i Amerika, Ghana og Australien, som nu forventes at producere 6 millioner til 7 millioner ounces guld årligt over de næste 10 år. Dette produktionsniveau sætter Newmont foran industriens næststørste producent, Barrick, som udvinder 4,5 millioner til 5 millioner ounces guld årligt. Newmonts mineportefølje har også mindre risiko end nogle af sine konkurrenter på grund af dens høje koncentration (90 % af reserverne) placeret i Australien eller Amerika.
Newmont forventer årlige omkostningsbesparelser på 100 millioner dollars ved fusionen og planlægger at optimere produktionen ved at sælge 1 milliard til 1,5 milliarder dollars af ikke-strategiske mineaktiver i løbet af de næste to år. Den sammenlagte enhed vil betale et årligt kontantudbytte på 56 cents pr. aktie; NEMs udbytte på 1,5 % er blandt de højeste i guldmineindustrien.
Paulson &Co. og VanEck International Investors Gold Fund (INIVX) porteføljeforvalter Joseph Foster modsatte sig oprindeligt handlen og klagede over, at Goldcorp-investorer fik en for sød andel af de 5 milliarder dollars i synergier fra et massivt joint venture mellem Newmont og Barrick annonceret i Marts. Disse aktivister droppede deres modstand, efter at Newmont gik med til at udbetale et særligt udbytte på 88 cent pr. aktie til sine investorer, hvis fusionen blev godkendt.
Citi-analytiker Alexander Hacking gentog sit Køb-opkald i midten af august og sagde, at aktien var blevet uretmæssigt straffet for Goldcorp-opkøbet. BMO Capital Markets-analytiker Andrew Kaip er optimistisk med hensyn til Newmont-Barrick joint venturet og siger:"Vi ser ... investorer drage fordel af nettoresultatet af at gøre de to virksomheder stærkere og mere profitable forkæmpere i guldsektoren."
Handlen – som værdisatte First Data til en præmie på 29 % i forhold til aktiekursen før fusionen – gav aktionærerne 0,303 FISV-aktier for hver First Data-aktie. Transaktionen lukkede i slutningen af juli.
Fiserv licenserer sin teknologi til banker, kreditforeninger og andre finansielle institutioner. Det giver den teknologiske infrastruktur, som små og mellemstore banker har brug for til at administrere kundekonti, behandle betalinger og understøtte mobilbanktjenester. First Data ejer Star-debetkortnetværket og leverer salgsstedsteknologi såsom kreditkortlæsere til Walmart (WMT) og andre forhandlere.
De fusionerede virksomheder vil tilbyde "et endnu mere omfattende udvalg af end-to-end betalingsløsninger" og forbedrede betalingsmuligheder, sagde virksomhederne i en meddelelse. Derudover kan Fiserv drage fordel af mulighederne for krydssalg ved at integrere First Datas muligheder for online-købmandstilmelding med sin digitale bankplatform.
Selskaberne forventer, at transaktionen vil være 20 % tilvækst i forhold til den justerede indtjening pr. aktie i det første år og derefter generere 40 % tilvækst på lang sigt takket være omkostningssynergier. Fusionen skulle producere $500 millioner i årlige indtægtssynergier over de næste fem år og $900 millioner i årlige omkostningssynergier. Fiserv forventer også at generere mere end $4 milliarder i årligt frit cash flow inden det tredje år af fusionen, hvilket vil hjælpe det med hurtigt at nedbetale sine forventede $17 milliarder i gæld på tidspunktet for lukning.
Aite Group senioranalytiker David Albertazzi fortalte Mobile Payments Today, at på grund af First Datas point-of-sale-teknologi og Fiservs digitale bankteknologi, "virker fusionen meget komplementær med hensyn til at kunne tilbyde og endnu større paraply af tjenester." Northcoasts Kartik Mehta opgraderede FISV fra Neutral til Buy i juni og sagde, at Fiserv muligvis vil se omkostningsbesparelser tidligere end forventet.
Halvlederproducent Broadcom (AVGO, $287,50) købte IT-softwareproducenten CA Technologies sidste år i en kontant transaktion til en værdi af $18,9 milliarder. Købsprisen på 44,50 USD pr. aktie var på en præmie på 20 % i forhold til CA's aktiekurs før fusionen. Broadcom pakkede dog på gælden og påtog sig $18 milliarder i ny finansiering for at indgå aftalen.
Broadcom får fodfæste inden for infrastruktursoftware gennem opkøbet samt udvidede forretningsmuligheder og adresserbare markeder. En sådan mulighed ligger i at udvikle et kombineret software/hardware-produkt til Internet of Things (IoT)-applikationer.
Fusionen giver også Broadcom betydelige tilbagevendende indtægter, højere EBITDA-marginer og vil umiddelbart bidrage til justeret overskud. Den kombinerede forretning forventes at levere årlig tocifret EPS-vækst.
Analytikere havde nogle indledende bekymringer, herunder muligheden for, at fusionen vil mudre Broadcoms strategiske fokus. Evercore ISI-analytiker C.J. Muse reducerede sin AVGO-rating til Market Perform. Han mente, at købet manglede et strategisk rationale. B. Riley FBR-analytiker Craig Ellis sænkede sin AVGO-rating til Neutral, idet han sammenlignede denne aftale med Intels (INTC) utilregnelige opkøb af McAfee, som i sidste ende blev solgt med tab til en privat køber.
Ellis opgraderede dog aktien til Køb ved årets udgang. UBS-analytiker Timothy Arcuri fastholdt sin "Køb"-vurdering og giver Broadcom fordelen af tvivlen, idet han bemærkede virksomhedens beviste evne til at vride værdi fra opkøb.
Og analytikere har for det meste været positive omkring virksomheden på det seneste, hvor 23 ud af 31 analytikere sporet af TipRanks har givet AVGO en Køb eller tilsvarende vurdering i løbet af de sidste tre måneder.
De kombinerede virksomheder har komplementære positioner inden for gastroenterologi og neurovidenskab og er markedsledere inden for sjældne sygdomme, plasma-afledte behandlinger, onkologi og vacciner. Fusionen udvider Takedas geografiske fodaftryk og amerikanske tilstedeværelse. Shire registrerer omkring to tredjedele af sit salg i USA. Omvendt nyder Shire godt af Takedas stærke tilstedeværelse på nye markeder og Japan.
Årlige omkostningssynergier fra fusionen forventes at nå op på 1,4 milliarder dollars i det tredje år efter fusionen. Transaktionen forventes at øge EPS betydeligt efter det første år.
Takeda finansierede købet med 30,85 milliarder dollars i gæld. Det forventer dog at nedbringe den gæld hurtigt for at nå et mål for gæld-til-EBITDA (indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering) på 2,0 eller mindre. Virksomheden vil reducere omkostningerne ved at reducere dobbelt lægemiddelforskning og medarbejderantal.
Konsensusvurderingen blandt de 13 analytikerfirmaer, der dækker Takeda, er Køb. Moody's skar Takedas kreditvurdering på grund af den voldsomme gæld fra opkøbet. Moody's fastholder dog en investeringsgrad på Takeda og gentog sit stabile outlook baseret på forventninger om, at selskabet vil bruge omkostningssynergier til hurtigt at reducere gælden.
Med hjælp fra $10 milliarder i finansiering fra Berkshire Hathaway (BRK.B) CEO Warren Buffett, Occidental Petroleum (OXY, $45,06) købte Anadarko Petroleum. Det rykkede i det væsentlige virksomheden væk fra Chevron (CVX), som havde budt 33 milliarder dollars – et tilbud Anadarko accepterede, men så genovervejet efter Occidental trådte ind. Kontant- og aktietransaktionen blev vurderet til 55 milliarder dollars, inklusive overtagelsen af Anadarkos gæld . Aftalevilkårene:$59 per aktie i kontanter og 0,2934 OXY-aktier for hver Anadarko-aktie.
Til gengæld for sin hjælp modtog Buffett 100.000 aktier af foretrukne aktier, der giver 8 % årligt, samt warrants til at købe op til 80 millioner OXY-aktier til $62,50 pr. aktie.
Fusionen styrker Occidentals førende position i Perm-bassinet og skaber en energimarkedsleder med 1,4 millioner tønder årlig olie- og gasproduktion. Med Anadarko-arealet vurderer Occidental - kendt som en af regionens mest effektive operatører - at det kan spare 10 milliarder dollars i Perm over tid i forhold til sine jævnaldrende. Opkøbet gør også Occidental mere konkurrencedygtig med Chevron (CVX) og Exxon Mobil, efterhånden som de udruller Permian Basin-udvidelsesprogrammer.
Occidental forventer $3,5 milliarder i årlige forbedringer af frit cash flow fra fusionen ($2 milliarder fra årlige omkostningssynergier og yderligere $1,5 milliarder fra kapitalreduktion). Det forventer også, at aftalen vil være "betydeligt tilvækst" for pengestrømmen og frie pengestrømme fra og med 2020. Occidental vil reducere gælden via vækst i pengestrømme og salg af aktiver til $10 til $15 milliarder; faktisk har den franske energigigant Total (TOT) allerede forpligtet sig til at købe 8,8 milliarder dollars af Anadarkos afrikanske aktiver.
Adskillige analytikere nedjusterede oprindeligt OXY og hævdede, at opkøbet indebar flere risici end Chevrons tilbud. Mizuho-analytiker Paul Sankey nedgraderede OXY til Neutral og klagede over, at virksomheden havde overgivet en for stor andel til Buffett. Andre analytikere så imidlertid Buffetts involvering som et tegn på, at Occidental var den borer, der var bedst positioneret til at maksimere værdien af Anadarkos portefølje.
Industrielt konglomerat Danaher (DHR, 140,32 USD) – et konglomerat, hvis mærker inkluderer Beckman Coulter Life Sciences, Pantone (farveteknologi) og tandimplantatfirmaet Nobel Biocare – forsøger at erhverve General Electrics (GE) biofarmaforretning i en kontant handel til en værdi af 21,4 milliarder dollars. Danaher planlægger at finansiere købet med eksisterende kontanter og ca. 3 milliarder USD rejst fra et aktieudbud.
Denne transaktion ville være den største endnu for Danaher, som har hentet meget af sin historiske vækst fra opkøb. Virksomheder erhvervet inden for de seneste syv år tegner sig for cirka halvdelen af Danahers omsætning.
Danaher genererer cirka halvdelen af sine indtægter fra virksomheder erhvervet inden for de sidste syv år.
GEs biofarmaforretning giver Danaher adgang til analytiske værktøjer til forskning og udvikling af lægemidler. Det forbedrer også Danahers eksisterende portefølje af life science-virksomheder, som omfatter IDT, Leica Microsystems, Pall, Phenomenex og SCIEX. Den forretning forventes at generere 3,2 milliarder dollars i salg i år, hvoraf tre fjerdedele er tilbagevendende. Danaher siger, at opkøbet skulle tilføje 45 cent pr. aktie i justeret overskud i løbet af det første hele år efter opkøbet.
Cowen-analytiker Doug Schenkel giver DHR en Outperform-vurdering og mener, at biofarma-enheden kan vokse hurtigere end Danahers andre life science-virksomheder. Schenkel forventer også mindst 100 millioner dollars i omkostningssynergier fra at udnytte Danahers massive life science-infrastruktur. Janney-analytiker Paul Knight hævede sin DHR-rating til Køb i maj. Han mener, at Danaher kunne blive en biofarma-elite, som Thermo Fisher (TMO), og accelerere den organiske vækst fra 4 % til 6 %.
Gordon Haskett-analytiker John Inch udtrykte i maj bekymring for, at handlen måske slet ikke falder. "Det forværrede biovidenskabsmarked kan stadig tilføje risici for, at aftalen bliver genforhandlet eller forkastet helt," skrev han.
The combined company will become a market leader in government-sponsored healthcare plans, based on approximately 22 million enrolled members across 50 states. Centene is funding the deal partially with debt, however. Centene expects to have a 40% debt-to-capital ratio once the deal closes, but says it should reduce that in the “mid-to-upper 30% range within 12 to 18 months post close.”
Centene is already a leading provider of health plans under the Affordable Care Act and the market leader in Medicaid managed care. The company also provides healthcare plans for the military and correctional facilities. Acquiring Wellcare extends Centene’s market lead in Medicaid and establishes its presence in the Medicare Advantage market.
Centene thinks it can wring $500 million in annual cost synergies out of the merger by year two, thanks to pharmacy and medical cost management economies of scale. While the deal will be slightly dilutive to earnings per share in the first year, it will become accretive by the second year.
The American Hospital Association is lobbying the Justice Department to strike down the merger, however, arguing that it will reduce competition in the Medicaid and Medicare Advantage markets. The companies also must gain approvals by insurance regulators in a couple dozen states.
Jeffries analyst David Windley told the St. Louis Post-Dispatch in March that the deal makes good strategic sense, but that he finds the valuation “financially more challenging.” He dislikes the dilution in the first year of the deal. SVB Leerink analyst Ana Gupte, who rates CNC at Outperform, writes that the Wellcare acquisition will improve Centene’s profitability and reduce its risk exposure to the ACA.
In 2016, Dell bought data storage company EMC, which owns a large stake (roughly 81% at the time of Dell’s 2018 go-public deal) in publicly traded cloud computing and virtualization software company VMWare (VMW). When Dell merged with EMC, it created Dell Technologies Class V common stock – a “tracking stock” that represented a portion of economic interest in its VMware stake.
Dell’s deal allowed each shareholder to either convert each share of tracking stock into new DELL common stock, or accept a cash buyout of $120 per share. Dell ultimately paid $14 billion in cash and issued 149.4 million common shares to complete the conversion.
The current Dell Technologies is the world’s third largest PC maker, the largest maker of computer servers, a major player in storage devices and a leader in managing IT resources on the cloud through its VMware business.
Bank of America Merrill Lynch analyst Wamsi Mohan started 2019 by initiating a Buy rating on DELL, saying he likes the company’s strategically aligned businesses, improved cross-selling opportunities and ability to hedge cloud disruption risk. More recently, Deutsche Bank analyst Jeriel Ong maintained his Buy rating but lowered his price target from $62 to $60, but mostly on macroeconomic concerns.
This final M&A move isn’t a full-blown acquisition, but Altria Group (MO, $46.25) nonetheless made a potentially pivotal decision about its future when it bought a 35% stake in e-cigarette giant Juul Labs.
The world’s leading cigarette-maker made its all-cash purchase near the end of last year, valuing Juul at $38 billion – or roughly double the $16 billion valuation it fetched during a July round of private funding.
Altria, in its December press release, said Juul represented “approximately 30% of the total U.S. e-vapor category.” The global vapor market is small – an estimated $4.6 billion as of 2017 – but Euromonitor forecasts the U.S. vapor market to hit $11.7 billion by 2022. Globally, vapor sales are expected to hit $43 billion by 2023.
Altria has agreed to share shelf space and allow Juul products to be displayed next to its Marlboro cigarettes. The company also is assisting Juul with distribution and logistics, sharing the services of a sales organization that covers approximately 230,000 retail sites. Another benefit is Altria’s lobbying expertise, which may help Juul navigate heightened scrutiny by regulators of vaping’s rising popularity among teenagers.
Some analysts thought Altria paid too much for Juul. Stifel analyst Chris Growe said in December 2018 that the rich price offset most of the future potential benefits of the Juul investment. Wells Fargo analyst Bonnie Herzog was bullish, however, saying in January that Altria’s EPS growth should accelerate to 10% annually through 2025. More recently, RBC Capital Markets analyst Nik Modi reiterated his Outperform rating on Altria, calling Juul one of its potential catalysts.