Software og dens nære fætter, services, er på mode igen.
I nogen tid sugede Apple (AAPL), Samsung og andre teknologiaktier det meste af luften op i rummet med deres smartphone-rivalisering og hardware "afsløring". Men i løbet af de sidste par år er momentum tydeligvis vendt tilbage mod virksomheder, der tilbyder software og tjenester.
Software er ikke nyt, men hvordan det leveres og tjener penge er det. Teknikaktier låner i stigende grad et koncept fra servicemodellen:abonnementer. Forbrugerne kan lide de lavere adgangsomkostninger sammenlignet med at betale stort på forhånd for en softwarepakke. Virksomhedskunder har også købt ind. Og investorer elsker den resulterende økonomiske fordel.
"Producenter drager fordel af abonnementsmodellen," siger John Conlon, Chief Equity Strategist, People's United Advisors. "Det giver dem en meget stabil strøm af indtægter. Det er meget nemmere at få styr på, hvad en virksomheds indtægtsstrøm vil være ved at bruge en abonnementsmodel. Det sænker indgangspunktet for potentielle kunder, hvilket tilskynder flere kunder til at betale for tilbudt service. Det er en nemmere forretningsmodel."
Her undersøger vi 11 teknologiaktier, der skal købes, som har potentialet til at levere overskud af software i stor størrelse.
Microsoft har været en af de bedste blue-chip tech-aktier i de seneste tre år, med en stigning på næsten 150 %, primært drevet af software- og serviceindtægter. Presset til abonnementer i stedet for direkte salg har hjulpet med at øge Office-omsætningen på et tidspunkt, hvor det møder konkurrence fra Googles G-Suite, og det traditionelle pc-salg har været faldende. I 2017 overskyggede omsætningen fra virksomhedens Office 365-abonnementstjeneste Office-licenssalget for første gang. Faktisk, da Office 2019 blev lanceret tidligere i år, kørte Microsoft faktisk en annoncekampagne, der forsøgte at overbevise forbrugerne om ikke at købe det, men at abonnere på Office 365 i stedet for.
Når Microsoft sælger en kopi af Office Home &Student 2019 for 149,99 USD, er der en god chance for, at kunden ikke køber en ny kopi i mindst fem år. Et abonnement på Office 365 Personal koster 6,99 USD om måneden eller 69,99 USD om året. Hvis nogen betaler selv den nedsatte årlige rente i fem år, ender Microsoft med mere end det dobbelte af omsætningen, og det kan bedre forudsige disse salg, der kommer ind.
Virksomhedens Azure cloud computing-platform – som blandt andet er vært for tredjepartssoftwaretjenester, cloud-lagring og Microsofts egen Xbox Live-spiltjeneste (et andet abonnement) – går også i gang. Azure er den næststørste cloud-platform bag Amazon Web Services, og den vokser som et ukrudt. Ja, den hastighed har været aftagende, men Azure-indtægterne steg stadig med 59 % år-til-år i Microsofts seneste kvartal.
Microsoft, der engang blev afskrevet som en tech-dinosaur fra pc-æraen, vendte tilbage til sin nuværende værdiansættelse på flere billioner dollars, stort set på baggrund af disse udviklinger. Intet tyder på, at det snart er ved at stoppe.
I maj 2013, Adobe (ADBE, $302,75) annoncerede, at de ville stoppe med at sælge pakkede versioner af deres populære billedredigeringssoftware – inklusive Photoshop – til fordel for et månedligt Creative Cloud-abonnement.
På det tidspunkt kostede et Creative Cloud-abonnement $74,99 om måneden (med en rabat på $49,99, hvis det blev betalt for et år ad gangen), mens en købt kopi af Creative Suite 6 startede ved næsten $1.300. Selv til den nedsatte årlige pris ville Adobe komme foran efter mindre end to år sammenlignet med at sælge en kopi af Creative Suite direkte, i betragtning af at mange kunder ventede væsentligt længere end hvert andet år på at købe en ny version af Creative Suite.
Adobes indtjening for regnskabsåret 2012, hvor salg af software var dets forretning, var $4,4 milliarder, hvilket sivede ned til en nettoindtægt på $833 millioner. I 2018 var det steget til en årlig omsætning på $9,0 milliarder og en nettoindkomst på $2,6 milliarder. Adobe voksede ikke kun – det blev også meget mere rentabelt.
ADBE er dog blandt de bedste teknologiaktier at købe, fordi det gør mere end blot at tage sin gamle software og smide den ind i skyen. For eksempel introducerede virksomheden i 2018 Adobe Premiere Rush CC – en videoredigeringsapp "designet specielt til onlinevideoskabere." For nylig lancerede det en Photoshop-app, der bruger kunstig intelligens til at lægge Adobes mange billedforbedringsevner i forbrugernes hænder.
Analytikere er mere og mere positive på aktien, hvor ADBE har modtaget adskillige kursmålopgraderinger på det seneste takket være deres udsigter for 2020. Jefferies-analytiker Brent Thrill har for eksempel en Køb-rating på aktien og hævede sit kursmål fra $340 pr. aktie til $350 efter "bedre end frygtet" vejledning.
Mellem 2014 og 2018 har Zendesk mere end fordoblet sin betalende kundebase til mere end 136.000 konti. I løbet af samme tid er virksomhedens årlige omsætning steget fra $127 millioner til $599 millioner.
Den ene brik, der mangler i Zendesk-billedet, er rentabiliteten. Mens virksomheden i et stykke tid har krævet overskud på non-GAAP-basis (generelt accepterede regnskabsprincipper), er dets faktiske nettotab steget i hvert af de seneste fem år. Men selv pengetabende teknologiaktier kan tjene dig penge.
Ti af de 12 analytikere, der har lydt af på denne teknologiaktie i løbet af de sidste tre måneder, har anset den for købsværdig. Det inkluderer Morgan Stanleys Stan Zlotsky (Overvægt, svarende til Køb), som mener, at virksomheden kan være klar til "beat and raise"-kvartaler på vej ind i 2020. Cowen-analytiker J. Derrick Wood (Outperform, svarende til Køb) er også bullish, skriver , "Et nøgleinitiativ, som vi tror vil fremme en bedre segmentydelse og salgsproduktivitet, er det faktum, at ZEN har adskilt ledelsesansvar mellem sine Enterprise- og Velocity-virksomheder."
Og med sin hastigt voksende liste af virksomhedskunder er Zendesk også et potentielt opkøbsmål for større it-virksomheder såsom International Business Machines (IBM) og SAP SE (SAP).
Denne aktieudvikling betyder ikke nødvendigvis, at virksomheden ikke har potentialet til at opstille store tal.
Slack rapporterede sine finansielle resultater for andet kvartal i september, som inkluderede en stigning på 37 % år-til-år i betalende kunder til 100.000. Af disse kunder betalte 720 Slack mere end $100.000 årligt, hvilket bidrager til $145 millioner i omsætning. Teknologifirmaet kan stadig prale af mere end 500.000 organisationer, der bruger deres software gratis, hvilket repræsenterer en potentiel base af konverteringer for at få det fulde udbytte af softwaren.
Det har stor konkurrence i form af Microsofts Teams-app, som hævder 20 millioner daglige aktive brugere, mod Slacks 12 millioner. Det har nogle analytikere, herunder Morgan Stanleys Keith Weiss (Equal Weight, svarende til Hold) advaret. "Et stadig mere konkurrencepræget miljø inden for kommunikations- og samarbejdsområdet har tynget WORKs multiplum siden børsnoteringen i juni," skriver han.
Men andre analytikere sætter dette blandt deres teknologiaktier at købe. Monness Crespi Hardts Brian White (Køb) skriver, at Slack er "en af næste generations softwareplatforme, som ledelse i organisationer rundt om i verden i stigende grad vil udstyre deres medarbejdere med under denne digitale transformationsrejse."
Det er den største af CRM-virksomhederne, men den vokser stadig med et hastigt klip. Dens indtægter for regnskabsåret 2019, der sluttede 31. januar, steg 26 % år-til-år til 13,3 milliarder dollars, og analytikere forventer, at salget vil fortsætte med at vokse i intervallet 24 %-27 % årligt i de næste to år. Salesforce bemærker, at det nåede det årlige omsætningsniveau på 13 milliarder dollars "hurtigere end nogen virksomhedssoftwarevirksomhed i historien." Virksomheden mener, at den kan nå $26 milliarder til $28 milliarder i regnskabsåret 2023.
Salesforce, som sælger produkter fra $25 til $400 pr. måned pr. bruger, er fornuftigt rentabel. Og det har det været siden regnskabsåret 2017, efter år med rødt blæk – endnu en påmindelse om, at tålmodighed nogle gange er en nødvendig dyd for urentable teknologiaktier. Det fik virkelig overskuddet i sit seneste regnskabsår, men rapporterede 1,1 milliarder dollars i indtjening mod 360 millioner dollars i perioden året før.
Analytikersamfundet vurderer i vid udstrækning CRM blandt deres bedste teknologiaktier at købe i øjeblikket. Af 36 analytikere spurgt af The Wall Street Journal , 34 er bullish på CRM-aktier, med de resterende to på sidelinjen ved Hold. Blandt optimisterne er Jefferies' Brent Thill (Buy), som skriver:"Vi mener, at CRM-historien inkarnerer de bedste egenskaber ved softwaresektorerne," og at virksomhedens vækstprofil "er undervurderet af markedet."
Google forælder Alfabet (GOOGL, $1.288,86) tjener broderparten af sine indtægter fra reklamer. Men det ruller i det væsentlige op på mange måder til software og tjenester. Disse annoncer vises sammen med Google-søgeforespørgsler og YouTube-videoer, blandt andre Alphabet-tilbud.
Men virksomheden driver også forretning med salg software og tjenester. Dette inkluderer et snit fra apps, der sælges på Google Play, YouTube Premium-videostreaming, Google Play Musik og virksomhedens G Suite-produktivitetssoftware, som går fra hinanden med Microsofts kontor.
G Suite er en interessant historie. Google har gjort et fantastisk stykke arbejde med at få uddannelsessektoren til at tilslutte sig G Suite gennem promovering af billige Chromebooks (som nu udgør 60 % af køb af bærbare computere i U.S.A. K-12). Generationer af studerende begynder at nå arbejdsalderen, og mange af dem er mere fortrolige med G Suite end Microsoft Office. Google sælger G Suite-abonnementer – $6 pr. bruger pr. måned for Basic, $12 for Business og $25 for Enterprise - og det begynder at stige. Ved udgangen af 2018 havde Google 5 millioner virksomheder, der betaler for månedlig G Suite-adgang.
Indtægterne blegner stadig i forhold til annoncering. Men Alphabet laver stadig hø takket være software og tjenester, på den ene eller anden måde.
Når den gennemsnitlige person tænker på Amazon.com (AMZN, $1.781,60), vil de sandsynligvis overveje at shoppe eller se film på Prime. Faktisk er Amazon traditionelt ikke inkluderet blandt teknologiaktier, men betragtes i stedet som et forbrugerspil
Men selvom Amazon.com helt sikkert tjener penge på begge disse, er virksomhedens klare profitdriver dets Amazon Web Services.
Virksomhedens cloud computing-tjeneste var ansvarlig for 59 % af Amazons samlede driftsindtægter for 2018 på trods af, at den kun indbragte 11 % af virksomhedens samlede omsætning. Med andre ord er denne service ikke kun rentabel – den er meget indbringende. Og selvom det ikke vokser lige så hurtigt som Microsofts Azure, er det ikke slemt. AWS-omsætningen steg med 35 % år-til-år i løbet af virksomhedens tredje kvartal.
Amazon får også et hardware-boost fra sin software. Specifikt har Amazons personlige assistent, Alexa, hjulpet Amazon med at tage 70 % af det amerikanske marked for smarte højttalere, som har en installeret base på et sted mellem 76 millioner og 100 millioner enheder på landsplan, afhængigt af hvilken undersøgelse du læser.
Amazon.com byggede sit navn på online detailhandel. Men dets formuer er stærkt bundet til software og tjenester.
Analytikere forventer også meget af de samme blomstrende resultater fremover. I gennemsnit ser samfundet, at salg og overskud forbedres med henholdsvis 30 % og 28 % i år, for derefter kun at bremse lidt til henholdsvis 24 % og 25 % i 2020.
Faktisk er den største hindring for PAYC-aktier fremadrettet sandsynligvis dens fyldige værdiansættelse. Virksomheden handler til 63 gange fremadrettede overskudsestimater og 22,7 gange salget. Sammenlign det med S&P 500's fremadrettede P/E på 19 og dets P/B på kun 3,4.
Selv da KeyBancs Arvind Ramnani justerede sit kursmål lavere i oktober, fra $275 pr. aktie til $261, fastholdt han en overvægtsvurdering og sagde, at virksomheden viser "godt momentum med nye kunder, salgsproduktivitet og marginer." Andre analytikere er ikke nær så forbeholdne med hensyn til deres optimisme, idet RBC Capital Markets' Alex Zukin opgraderede aktien i november og skrev, at han er mere sikker på, at Paycom kan "drive en lang bane med fortsat markedsforstyrrelser."
En stigning i malware, ransomware og phishing gennem årene har kun eskaleret vigtigheden af sikkerhedssoftware. En Gartner-rapport offentliggjort tidligere i år tyder på, at cyberkriminalitet kan koste virksomheder hele 5,2 billioner dollars på verdensplan, mellem højere omkostninger og tabte indtægter, i løbet af de næste fem år. De stigende omkostninger ved at komme sig efter et malwareangreb har gjort virksomheder mere villige til at investere i forebyggelse.
Det er her teknologiaktier såsom Proofpoint (PFPT, 118,64 USD) kommer ind. PFPT tilbyder sikkerhedssoftware og -tjenester på abonnementsbasis, inklusive en cloud-baseret løsning, der skrubber indgående e-mails for malware, vira og phishing-forsøg, før en kundes medarbejdere nogensinde ser dem.
Proofpoint hævder mere end halvdelen af Fortune 1000 som kunder. Og ligesom Zendesk kan Proofpoint prale af år med hurtig, uafbrudt vækst i omsætningen … men også stigende tab. Analytikere forventer dog, at non-GAAP-overskuddet vil fortsætte med at vokse i løbet af de næste par år og generelt ser aktien i et positivt lys. Kun en af de 11 professionelle, der har lydt på PFPT i løbet af det seneste kvartal, har undladt at kalde det et køb.
Med flere virksomheder, der migrerer systemer til skyen, har en leverandør, der er specialiseret i at beskytte deres data og skrubbe deres e-mail for sikkerhedstrusler (såsom Proofpoint), solide udsigter.
Five9 er ikke en stor virksomhed, men den er på en stærk vækstbane i et klima, hvor virksomheder forsøger at forbedre kundeservicen ved at engagere deres kunder. I dets seneste kvartal steg Five9s indtægter med 28% år-over-år til rekordhøje $83,8 millioner, mens ikke-GAAP-indtjening på 20 cents pr. aktie praktisk talt oversteg estimaterne på 15 cents. Den "sande" nettoindkomst er stadig i minus, men virksomheden forventer at afslutte året med et tab på $5,8 millioner til $6,8 millioner – værre end 2018's marginale tab, men stadig tyndt sammenlignet med dets tab fra 2013-17. Overordnet set peger Five9 fortsat i den rigtige retning.
Guggenheim-analytiker Nandan Amladi (Køb) skriver, at FIVN har "tilstrækkelige markedsmuligheder ... til at opretholde en 20% vækstrate i de næste mange år." Canaccords David Hynes Jr. (Køb) kalder Five9 "unægteligt en leder" inden for cloud-baserede integrerede telefonifunktioner.
Vi har allerede etableret det Apple (AAPL, $264,16) var plakaten for teknologiaktier, der eksploderede takket være hardwareindtægter.
Men faldende iPhones salg på det seneste har tvunget Apples hånd. Og i mangel af et ægte "næste iPhone"-produkt i lommen, har virksomheden kastet sig over tjenester for at øge sine indtægter og samtidig øge fortjenesten.
Virksomhedens Services division omfatter ting som Apple Music, App Store og iCloud samt den nye Apple Arcade, Apple News+ og Apple TV+ streaming videotjeneste.
Apple fejrede for nylig sin højeste omsætning i 4. kvartal nogensinde, delvist takket være et stort løft fra Services-omsætningen, som voksede med 18 % år-til-år til 12,5 milliarder USD – omkring 20 % af det samlede salg. Det er en stigning fra 17 % for et år siden og 16 % i 4. kvartal 2017.
Apples Services-omsætning menes at have de højeste fortjenstmargener af nogen af deres forretninger. Bruttomarginen i Services var 64 % sidste kvartal – mere end dobbelt så meget som Produkter (31,6 %).
Apple er stadig for det meste hardware, men tingene ser også op på den front. JPMorgans Samik Chatterjee (Overvægtig) forventer, at Apple foretager store ændringer i sin iPhone-strategi, herunder afsløring af fire produkter næste år, samt til sidst at skifte til forskudte afsløringer frem for sin nuværende rutine med at losse alle de nye modeller på én gang, hvilket ville gøre det mere konkurrencedygtige over for rivaliserende midtårslanceringer. Credit Suisses Matthew Cabral, mens han har en neutral holdning, skriver stadig, at regeringsdata tyder på, at iPhone-salget er i væsentlig forbedring.
Opblomstringen af Apples Services-division blandet med opmuntrende tegn fra Products placerer AAPL blandt de bedste teknologiaktier at købe lige nu.