Dow Jones Industrial Average havde et forbandet godt løb i løbet af det sidste årti, selvom medlemskabet af denne bastion på kun 30 blue-chip aktier ændrede sig dramatisk.
Alene på prisbasis er large cap-gennemsnittet steget mere end 160 % siden sidste handelsdag i 2009. Inkluder udbytte – alle Dow-aktier er udbyttebetalere – og det industrielle gennemsnit har leveret et samlet afkast på over 230 % . Faktisk har Dow genereret et 10-årigt årligt samlet afkast på 10,5 %.
Det er ikke usædvanligt, at folk hos S&P Dow Jones Indices, som driver indekset, foretager ændringer i Dow. Som et prisvægtet gennemsnit er det nødvendigt, at Dow-aktierne med de højeste priser ikke kommer for langt væk fra dem med de laveste priser, for at disse lavprisaktier ikke bliver uvæsentlige for Dows præstation.
Indehaverne af indekset foretager også ændringer for at sikre, at Dow omfatter en mangfoldig portefølje af aktier, der afspejler både det amerikanske aktiemarked og den amerikanske økonomi.
Til det sidste punkt gik gennemsnittet i overdrev for bedre at afspejle de dynamiske kræfter, der former markedet og økonomien. Syv Dow-aktier blev fjernet fra gennemsnittet over de seneste 10 år. I næsten alle tilfælde droppede Dows redaktører en mere træg, ældre økonomivirksomhed til fordel for et navn, der bærer sekulære ændringer i den globale økonomi.
Her er de syv Dow-aktier, der er blevet sparket til kanten i løbet af det seneste årti.
Den forarbejdede fødevaregigant dengang kendt som Kraft Foods blev føjet til Dow Jones Industrial Average i 2008 og overtog stedet for forsikringsselskabet American International Group (AIG). AIG blev decimeret af finanskrisen til det punkt, at den føderale regering udlodde et lån på 85 milliarder dollar i bytte for en ejerandel på 79,9 % for at holde den systemisk vigtige finansielle institution oven vande.
Kraft ville dog ikke være en Dow-aktie ret længe.
I 2012 blev dets skæbne beseglet, da ledelsen besluttede at opdele virksomheden i to separate forretninger:en international snackvirksomhed og en nordamerikansk fødevarevirksomhed. Kraft Foods, købmandsvirksomheden, havde for lav markedsværdi til at passe godt til Dow. I mellemtiden var og forbliver snackfirmaet kendt som Mondelez (MDLZ) en primært international virksomhed. Dow-aktier skal overvejende være indenlandsk fokuseret.
Kraft – som til sidst fusionerede med H.J. Heinz for at blive det, der i øjeblikket er kendt som Kraft Heinz (KHC) – blev i gennemsnit erstattet af UnitedHealth Group (UNH). Udskiftning af en gammeløkonomisk fødevarevirksomhed med en sygesikringsbekæmpelse gør Dow bedre til at afspejle den amerikanske økonomi.
Aluminiumsgiganten Alcoa (AA) blev fjernet fra Dow Jones Industrial Average i 2013 efter en 54-årig kørsel i blue-chip-indekset. S&P Dow Jones Indices tilskrev flytningen til Alcoas faldende aktiekurs – skadet af et globalt aluminiumsfald – og et ønske om at tilføje diversitet til gennemsnittet.
Alcoa var en pinlig, gammel økonomiaktie, der ikke rigtigt fulgte dynamikken i den amerikanske økonomi i det 21. århundrede, men der var noget elegisk over dens udelukkelse. Alcoa var altid den første Dow-komponent, der offentliggjorde kvartalsresultater. Som sådan blev Alcoa anset for at være det selskab, der startede indtjeningssæsonen hver tredje måned.
Alcoas plads i Dow blev overtaget af Nike (NKE), et globalt livsstilsmærke, der er mere i harmoni med nutidens økonomi end en indelukket, gammel materialesektor.
Igen er Dow Jones Industrial Average et prisvægtet indeks, hvilket betyder, at hver gang en virksomheds aktiekurs bliver for lav, bliver den dybest set uvæsentlig. Bank of America faldt til under 3 USD pr. aktie i intradag-handel i begyndelsen af 2009.
BAC var involveret i retssager som følge af krisen og dets opkøb af subprime-långiver Countrywide. I kølvandet på krisen ville Bank of America betale mere end 76 milliarder dollars i bøder og bøder.
Den vidtstrakte pengecenterbank blev til sidst erstattet i Dow af investeringsbanken Goldman Sachs (GS).
HP var blevet føjet til Dow i 1997, en tid, hvor irrationel overflod gav næring til boblen i teknologiaktier. I 2013 var det en katastrofe. I en slags sidste strå foretog Hewlett-Packard et af de værste opkøb nogensinde i 2011 og brugte 61 milliarder dollars på det britiske softwarefirma Autonomy. Mindre end et år senere skulle virksomheden tage en afskrivning på 8,8 milliarder dollars for at afspejle det faktum, at HP havde groft betalt for meget for aktivet. Den engang så berømte teknologivirksomheds markedsværdi faldt fra 61 milliarder dollars før fusionen til 25 milliarder dollars, efter at handlen floppede.
Visa (V), betalingsbehandleren (og pulserende, relevant teknologivirksomhed) indtog HP's plads i gennemsnittet. Et par år senere, i 2015, delte HP sig i to virksomheder:HP Inc. (HPQ) og Hewlett Packard Enterprise (HPE).
AT&T befandt sig tilbage i Dow i 2005, men det ville ikke blive så længe. Landskabet havde ændret sig dramatisk i 2015. På det tidspunkt var den trådløse forretning mættet og lidt til. T forsøgte at finde en strategi for at gøre sig selv til en indholdsproducent, ikke kun en distributør. Og med Verizon (VZ) havde Dow allerede et gigantisk teleselskab som medlem.
AT&T's træge aktie havde handlet sidelæns i årevis før 2015. Den deltog næppe i det store opløb i aktiekurserne i den tidlige fase af tyremarkedet.
Der er ikke noget underligt, hvorfor Dow-holderne ville sparke AT&T ud og erstatte det med Apple (AAPL).
Men det industrielle konglomerat og den finansielle leviathan optrevledes hurtigt i årene efter finanskrisen, som tvang det til at skære ned på sit mangeårige udbytte i 2009.
General Electric kom til sidst ud af GE Capitals finansielle afdeling for at forhindre at blive stemplet som en systemisk vigtig finansiel institution og dermed underlagt øget tilsyn. Engang var GE Capital virksomhedens primære profitdriver.
En række dårlige handler efterlod virksomheden spændt på kontanter. GE blev tvunget til at sælge engang så stolte afdelinger som jernbanevirksomheden. Og det trak igen tæppet ud fra underindkomstinvestorer med en udbyttenedsættelse i 2017.
Investorer flygtede fra GE-aktier, som om de havde pesten. Da General Electric fik støvlen og blev erstattet af Walgreens Boots Alliance (WBA) i juni 2018, skiftede aktier hænder til omkring $13 pr. pop – alt for lavt til at have nogen væsentlig indflydelse på Dow. Måneder senere hackede GE sit udbytte endnu en gang, til kun en øre pr. aktie.
Specialkemikalier DuPont (DD) havde været en Dow-aktie siden 1935, men en større virksomhedsrenovering fandt, at det store navn blev udeladt af gennemsnittet.
DuPont og kemikaliekonkurrenten Dow Inc. (DOW) fusionerede i slutningen af 2017 med det formål senere at opdeles i tre selskaber. Virksomheden, der eksisterede efter fusionen, men før opsplitning, hed DowDuPont og overtog DuPonts plads i Dow Industrials.
DowDuPont udskilte sin materialedivision som Dow Inc. i april 2019 og derefter sin landbrugsvirksomhed som Corteva (CTVA) i juni. Den resterende afdeling for specialprodukter blev omdøbt til DuPont.
Dow Inc. forblev i gennemsnittet, hvilket afsluttede DuPonts embedsperiode der. S&P Dow Jones Indices sagde, at ændringen ville gøre det muligt for DJIA at bevare sin nuværende eksponering mod materialesektoren.