Dow Jones Industrial Average nåede et rekordhøjt niveau på 29.551,42 den 12. februar. Investorer fortsatte med at hobe sig ind i aktier på trods af overdrevne værdiansættelser og global frygt for coronavirus – et udbrud, der allerede har gjort SARS relativt tam til sammenligning.
Det værste, mente investorerne, var overstået. Antallet af nye sager var faldet. Så dukkede nyheder op den 24. februar om, at tilfælde af coronavirus steg uden for Kina. Dow'en mistede 14% af sin værdi i løbet af de næste fem dages handel og lukkede på 25.409.36. Dow er fortsat med at registrere massive prisudsving siden da.
Volatiliteten er tilbage, og investorer, der søger ly fra denne storm, kan være interesseret i at eje udbytteaktier for at ride den ud. Det er en god idé, men husk:Udbyttebetalende virksomheder er ikke alle ens.
DIVCON-systemet fra børshandlede fondsudbyder Reality Shares er nyttigt i et miljø som dette, hvor kvalitet er afgørende. DIVCONs metode bruger en fem-tiers rating til at give et øjebliksbillede af virksomheders udbyttesundhed, hvor DIVCON 5 angiver den højeste sandsynlighed for en udbyttestigning, og DIVCON 1 den højeste sandsynlighed for en udbyttenedsættelse. Og inden for hver af disse vurderinger er en sammensat score bestemt af cash flow, indtjening, aktietilbagekøb og andre vitale faktorer.
Hvis udbyttesikkerhed er dit fokus, vil du gerne eje DIVCON 5-aktier, fordi de er udbyttesikkerhedens crème de la crème – og mere tilbøjelige til at holde udbyttestigningerne. Jo lavere score, jo mere forsigtig bør du være.
Her er syv udbytteaktier at sælge eller holde sig væk fra baseret på lave DIVCON-rating i løbet af de sidste par måneder. Selvom det grundlæggende bag partituret næppe er dødsdomme, er disse aktier bedst at undgå eller sælge, så du kan bruge dine penge til at arbejde i mere modstandsdygtige muligheder.
Da vi sidst dækkede IGT, noterede DIVCON også virksomhedens Altman Z-score:
"Altman Z bruger fem faktorer til at måle en virksomheds kreditstyrke; en score på 3 eller derover betyder en lav/ubetydelig sandsynlighed for konkurs, 2,99 til 1,81 betyder en moderat sandsynlighed og enhver score på 1,8 eller derunder indikerer en forhøjet sandsynlighed. (Til kontekst , er median-score blandt de største udbyttebetalere 3,9.)"
På det tidspunkt havde IGT en Altman Z-score på 1,61, og den er siden forbedret lidt til 1,86 – selvom den score næppe er betryggende.
Mere bekymrende, hvis du leder efter bæredygtige udbytteaktier, er det faktum, at International Game Technology gennem de første ni måneder af regnskabsåret 2019 udbetalte 258 millioner dollars i udbytte – mere end de 250 millioner dollars i nettoindkomst, som det lavede gennem 3. kvartal 2019.
Det frie cash flow er dog blevet bedre. I de første ni måneder af regnskabsåret 2019 havde IGT et frit cash flow på 456,0 millioner dollars, hvilket er væsentligt højere end de første ni måneder af 2018. Men tidspunktet for FCF kan være sporadisk, afhængigt af ting såsom salgskontrakter. Bemærk desuden, at International Game Technology har en nettogæld på $7,4 milliarder, hvilket er mere end tre en halv gange større end dets markedsværdi, og dværger dets kontanter på omkring $202 millioner.
En sidste negativ indikator er en Bloombergs udbyttesundhedsscore på -31 (en skala fra -100 til 100; en positiv score indikerer et højere potentiale for udbyttevækst), hvilket fortæller investorer, at du ikke skal forvente meget, hvis nogen udbyttevækst i fremtiden .
I november afgav Xerox et tilbud om at købe producenten af bærbare computere, printere og printerpatroner for 22 USD pr. aktie, hvor 77 % af anskaffelsesprisen blev betalt kontant og resten med Xerox-aktier. I februar hævede Xerox sit tilbud til 24 USD pr. aktie og oplyste, at det ville påbegynde et købstilbud i begyndelsen af marts. Dette tilbud ville have betalt interesserede HP-aktionærer $18,40 i kontanter og 0,149 Xerox-aktier for hver aktie i HPQ – en præmie på 41 % i forhold til dens 30-dages volumenvægtede gennemsnitlige handelskurs pr. 10. februar.
Det ville det have – men HP afviste handlen og sagde, at den "menendeligt undervurderer HP og gavner Xerox-aktionærerne uforholdsmæssigt meget" og ville tilbyde "aktionærerne noget, de allerede ejer."
I stedet har HP vedtaget en etårig plan for aktionærrettigheder, der vil forbyde nogen (inklusive den aktivistiske investor Carl Icahn, som ejer 10,9 % af Xerox og 4,2 % af HP) at erhverve mere end 20 % af virksomheden. Derudover har HP sagt, at det vil tilbagekøbe 15 milliarder dollars af sine aktier i løbet af de næste tre år og sikre årlige omkostningsbesparelser på mindst 1 milliard dollar ved udgangen af regnskabsåret 2022.
Ironisk nok kan afvisningen tvinge Xerox til at bruge sine kontanter andre steder - måske forbedre et udbytte, der har været fladt i årevis. Eller måske vil det betale noget af sin gæld, som er på 4,6 milliarder dollars, mod 2,7 milliarder dollars i kontanter. Men det faktum, at Xerox er blevet afvist på en overtagelse, som det har forfulgt så aggressivt, kan tyde på, at det kæmper for at finde på andre måder at vokse på.
Det kæmpede også før det. I januar rapporterede Halliburton et underskud i fjerde kvartal på 1,7 milliarder dollars på grund af en 2,2 milliarder dollars før skat på indtjening for at tage højde for forringelsen af det amerikanske skifermarked. Virksomheden måtte skære 8% af sin nordamerikanske arbejdsstyrke i midten af 2019. I oktober nedlagde Halliburton 650 arbejdspladser i fire stater ude vestpå. Så i begyndelsen af december afskærede den yderligere 808 medarbejdere fra sine El Reno-aktiviteter i Oklahoma.
Hvis du er en indkomstinvestor, vil du gerne undgå udbytteaktier, der kan have problemer med at betale deres kvartalsvise beløb, både på kort sigt og på et bæredygtigt grundlag i fremtiden.
Halliburtons DIVCON 1-score, som er faldet fra sin DIVCON 2-status i slutningen af sidste år, afspejler adskillige svagheder, herunder et stadig mere bekymrende udbytte-til-FCF-forhold. Ved udgangen af regnskabsåret 2019 havde Halliburton $920 millioner i frit cash flow, et fald fra $1,1 milliarder et år tidligere. Selskabet betalte 630 millioner dollars i udbytte, hvilket repræsenterer 68% af det frie cash flow. Det er en stigning fra 57 % året før. Pres på dets overskud truer med at svække denne holdning yderligere.
Halliburtons udbytte nærmer sig 5 %, men lad det ikke friste dig.
Den gode nyhed? Som et resultat af dets frasalg faldt Spectrum Brands' langsigtede gæld fra 4,6 milliarder dollars i finansåret 2018 til 2,3 milliarder dollars i slutningen af december, det første kvartal af finansåret 2020. Det er en sund reduktion på 50 % i dets gæld. Aktien klarede sig fantastisk sidste år og steg mere end 50 %.
Dets kvartalsresultater var ikke så opmuntrende og var faktisk helt almindelige. Det organiske salg faldt 0,3% år-til-år til $871,5 millioner, mens dets justerede EPS faldt med en øre til $0,20. Spectrum fortsætter med at arbejde på sin produktivitetsforbedringsplan, der forventes at øge salget og samtidig reducere omkostningerne, hvilket resulterer i vækst i frie pengestrømme i 2020.
Ikke desto mindre faldt Spectrum Brands' DIVCON-rating i 2020 fra 2 til 1, hvilket placerer den blandt de mere risikable udbytteaktier derude.
Et af de største problemer er frit cash flow, som fortsat er en bekymring. Det har rigeligt til at dække udbyttet, men det ser mere forlænget ud, når du medregner aktietilbagekøbene; selskabet indgik et accelereret aktietilbagekøbsprogram i første kvartal. Den 19. februar bekræftede virksomheden sin årlige vejledning om at generere et justeret netto frit cash flow på $240 millioner til $260 millioner. Det har allerede udbetalt 236 millioner USD i udbytte og aktietilbagekøb med tre kvartaler tilbage i regnskabsåret 2020.
I fjerde kvartal af 2019, Seagate Technology (STX, $51,44) er en datalagringsvirksomhed, der leverer harddiske, solid state-drev og andre løsninger, og dets aktier har været en rutsjetur i årevis.
Dens DIVCON-rating blev for nylig sænket fra 3 til 2, og dens DIVCON-score på 40,75 er ikke tæt på at være den værste blandt disse aktier. Men det ser ikke godt ud. Et fald i indtjening, en Altman Z-score på 2,49 (hvilket hverken er nødlidende eller sikkert, men et sted midt imellem) og en Bloomberg-udbyttesundhedsscore på 8 (mellem -100 og 100) er alle grunde til at give virksomheden et forsigtigt øje. .
For kvartalet, der sluttede den 3. januar 2020, rapporterede Seagate en omsætning på 2,7 milliarder dollars, som var en smule lavere i forhold til året før. Dets justerede overskud var meget dårligere og faldt med 16,9 % til 359 millioner dollars. Det var ikke så slemt på en per-aktie-basis, et fald på 10,6 % til 1,35 USD per aktie, mest fordi selskabet har købt aktier tilbage med et hurtigt klip.
Det er ingen overraskelse, på trods af et afkast på 5 % plus det er skyhøjt blandt teknologifokuserede udbytteaktier. Ifølge DIVCONs data bruger Seagate 186 % mere på aktietilbagekøb, end det gør på udbytte. I de første seks måneder af dets nuværende regnskabsår tilbagekøbte STX 639 millioner dollar af sin aktie til en gennemsnitlig pris på 48,92 dollar per aktie. Til sammenligning udbetalte det 335 millioner USD i udbytte i løbet af de første to kvartaler af indeværende regnskabsår.
Bekymringen her er flere år som i finansåret 2019, der sluttede 28. juni, hvor det udbetalte 1,68 milliarder dollars i udbytte og aktietilbagekøb, mod 1,16 milliarder dollars i frit cash flow. Det efterlod intet til tilbagebetaling af gæld – og i betragtning af Seagates 4,1 milliarder dollars i langfristet gæld mod 1,7 milliarder dollars i kontanter, er det ikke fantastisk.
Du ville ikke vide det på dens elendige DIVCON-vurdering og score, men Targa afsluttede faktisk regnskabsåret 2019 på en optimistisk måde. Indtægterne faldt 5 % til 2,47 milliarder dollars i fjerde kvartal, men dets fordelbare pengestrømme (DCF, en vigtig lønsomhedsmåling for midstream-energiselskaber) sprang 53 % til 327,8 millioner dollars. For året lå DCF stort set fladt på $947,2 millioner.
I fjerde kvartal udbetalte Targa 212 millioner dollars almindeligt aktieudbytte sammen med 22,9 millioner dollars i serie A-foretrukket aktieudbytte. Takket være det højere år-til-år udbyttelige pengestrømme var TRGP's udbyttedækning 1,4 gange det udbetalte udbytte i kvartalet sammenlignet med 1,0 udbyttedækning for hele 2019.
Når det er sagt, bliver Targa trukket ned af resten af energisektoren midt i coronavirus-udbruddet og de efterfølgende bekymringer om energiefterspørgsel. Virksomheden kan også prale af en Altman Z-score på 1,07, hvilket indikerer en høj risiko for konkurs i løbet af de næste to år. Samlet gæld på $7,9 milliarder i slutningen af december 2019, mod kun $331 millioner, driver virkelig dette punkt hjem.
Udbyttet kan meget vel være sikkert i det kommende år, men TRGP hører stadig til blandt udbytteaktier, der skal sælges eller undgås, indtil det ser bedre ud til at komme med et fælles comeback-bud.
Og Macau har lige lidt et rekordstort fald på 87,8 % år-til-år i bruttospilleindtægter i februar måned, hvor meget af det kom, mens kasinoer lukkede engrossalget i to uger for at dæmme op for udbruddets tidevand.
Wynn Resorts forventes at udbetale $4 pr. aktie i udbytte; Analytikere anslår, at selskabet vil tjene $4,25 per aktie i år – allerede overordentlig stram udbyttedækning, og det er baseret på nuværende forventninger, der meget vel kan udhules, hvis udbruddet fortsætter hurtigt. Billedet er ikke bedre, når man ser på det frie cash flow; Wynns FCF har været negativ i fem af de seneste seks år.
Andre indikatorer, herunder en negativ Bloomberg-udbyttesundhedsscore og en Altman Z-score på 1,44, lover ikke godt for Wynns aktie eller dens udbetaling. Men den største fare for aktien lige nu er den mest åbenlyse og åbenlyse, og det er mere end grund nok til at undgå denne udbytteaktie lige nu.